海信35空調p1故障(海信空調故障15)

前沿拓展：

【導讀】本文由九部分組成：1拋磚引玉、2行業前景、3產業鏈、4競爭格局、5企業介紹、6產品應用、7鹿死誰手、8業績分析、9經營動態。

內容純屬企業公開信息的搜集整理，以方便讀者進行一站式基本面分析，不涉及技術分析，不構成投資建議，不推薦任何交易。

投資有風險，入市需謹慎！

一、拋磚引玉：

在數字電視智能終端細分領域，有這樣一家企業：

TA是全球數字機頂盒龍頭，家庭智慧終端龍頭；

TA是哪一家企業呢？

二、行業前景：

1、全球數字機頂盒行業：亞、非、中東、拉美、歐美等地，處于數字化、高清化、超高清化、融合化的不同階段，且在智能化、多功能中不斷迭代演進。 中國、美國的發展相對較快，目前大力發展4K，并將向8K超高清演進。

國內三大通信運營商、 廣電運營商及全球電信及綜合運營商產品的需求處于不同的迭代階段，運營商市場的商業模 式大致類似。但是產品功能特點、技術迭代與方案運用、內容運營等存在側重點、發展階段不一致的現狀，機頂盒行業不存在明顯的周期性特點。

2、寬帶網絡通信連接設備行業：

（1）基于我國大力發展數字經濟、加快建設“信息高速”， 對家庭智能網關、組網等配置有更高的要求及新需求，我國千兆寬帶網絡2021年開始大量普及，推動網絡通信連接設備全面升級換代，未來十四五期間也將持續釋放大量的行業升級需求。

（2）全球海外的光纖化、IP化進程相比中國、美國慢，海外各國寬帶連接設備市場的發展也 分別處于不同的階段、極不平衡，其各自區域市場的要求也各不相同，但基于未來超高清、 VR、云游戲及物聯網等應用，海外總體寬帶網絡需求的拉升，未來有強大的后發驅動力，未來海外寬帶的需求量及增速的潛力是巨大的。

（3）千兆寬帶網絡通信連接設備目前處于高速發展的初期，未來5年將持續地高速增長，行業于中國市場，有一定階段性的迭代周期性。從全球范圍整體的需求看，產品功能特點、技術迭代與方案運用等存在側重點、發展階段不一致的現狀。

三、產業鏈：

1、數字電視機頂盒（SET TOP BOX），也稱作數字電視信號接收器。從廣義上講，凡是與數字電視機連接的終端設備都可以叫做機頂盒；狹義的指有線接收、地面接收和衛星接收數字機頂盒。

目前中國國內主要有有線數字電視廣播DVBC，地面數字電視廣播 DMBT和衛星電視廣播DVBS、ABSS；國外主要有美國的標準是ATSC；歐洲的標準是DVB；日本的標準是ISDB。

2、機頂盒是一個連接電視機與外部信號源的設備。它可以將壓縮的數字信號轉成電視內容，并在電視機上顯示出來。信號可以來自有線電纜、衛星天線、寬帶網絡以及地面廣播。機頂盒一般由主芯片、內存、調諧解調器、回傳通道、CA Conditional Access接口、外部存儲控制器以及音視頻輸出等幾大部分構成。

3、從分類上來看，根據分辨率劃分，機頂盒可分為標清機頂盒(分辨率<720p）和高清機頂盒(分辨率≥720p)。

根據傳輸媒介分，機頂盒可分為數字電視機頂盒（包括地面無線數字電視機頂盒、有線數字電視機頂盒、衛星數字電視機頂盒)和網絡電視機頂盒（包括IPTV機頂盒和OTT機頂盒)。

4、隨著數字中國科技的進步和國家的重視及大力支持，在整個數字電視機頂盒產業中，中國擁有了從上游芯片研發到后期運營商服務完善的產業鏈結構。

其產業鏈主要由以下5部分組成：（1）數字電視芯片供應商、（2）CA系統供應商、（3）中間件提供商、（4）機頂盒生產廠家、（5）數字電視運營商。以上5部分組成了整個機頂盒產業的重要部分，任何一部分都在整個行業的發展中起到了非常重要的作用，同時在這些產業鏈內部也存在著激烈的競爭。

5、隨著互聯網技術的發展和終端客戶需求的增加，傳統的數字電視機頂盒已不能滿足市場的需求，目前大部分機頂盒芯片廠家已經轉入到了網絡機頂盒IPTV的開發，目前這樣的雙向互動機頂盒已經在商業機上得到了廣泛的應用，賓館和大型酒店基本都安裝了這樣的帶網絡連接的機頂盒產品。IPTV受到普通用戶的青睞，成為機頂盒重要的產品。

6、IPTV即交互式網絡電視，一般是電信運營商通過專用寬帶向用戶提供電視直播服務，網絡受到管控。OTT是指通過互聯網在線觀看視頻的終端設備，代表產品包括小米盒子、天貓魔盒等，主要通過第三方應用（愛奇藝、騰訊視頻等）提供視頻點播服務，也可安裝第三方應用觀看電視直播。

IPTV的信號穩定，擁有各電視臺直播及回放資源。OTT拓展性更強，可以安裝第三方應用，硬件配置一般更高，外觀也更精致，目前主流產品可以觀看4K視頻。

7、目前機頂盒已不再局限于過去基礎的解碼信號功能，不斷發展為支持外接設備進行多媒體文件播放、軟件安裝等功能，兼具家庭網關功能，在各類應用終端的支持下，集視頻點播、云游戲、VR等多功能業務于一體，逐步成為智慧家庭娛樂的核心樞紐。就下游高清電視而言，隨著電視逐步走向超清化，為機頂盒換代帶來動力。

四、競爭格局：從機頂盒行業競爭格局來看，行業競爭格局穩定。就中國移動集采機頂盒招標情況，國內共計六家企業中標，中標情況為：創維數字23.91%、烽火通信19.57%、中興通訊17.39%、廣東九聯15.22%、中國移動通信集團13.04%、海信寬帶多媒體10.87%。

五、企業介紹：

1、公司是專注于為全球用戶提供全面系統的數字家庭解決方案與服務的國家級高新技術企業，圍繞新一代信息技術、超高清視頻產業、汽車智能電子、工業互聯網、互聯網+運營等戰略新興產業進行布局。

基于全球范圍網絡IP化、光纖化、智能化，5G技術創新應用，超高清視頻產業在終端呈現、網絡傳輸、行業應用等的推進，公司整體形成“智能終端、寬帶設備、專業顯示、運營服務”四大業務板塊，致力于打造超高清及智慧互聯+數字生活。

2、公司成立于2002年，公司擁有深厚的技術積累和人才儲備，先后獲得“國家規劃布局內重點軟件企業”、“國家火炬計劃重點高新技術企業”、“國家知識產權優勢企業”、“國家高新技術企業”、“中國軟件業務收入百強”、“廣東省戰略性新興產業骨干企業”、“省級科技進步一等獎”、“深圳市科技進步獎”等資質與榮譽。數款產品憑借創新出色的設計、可靠突出的性能先后獲得國際四大工業設計獎項的紅點獎、iF獎、GMARK獎和IDEA獎。

3、公司作為國家廣電總局智能電視操作系統TVOS項目合作開發組的核心成員，是該項目標準和接口定義的主要貢獻者，成為國家首批取得TVOS認證的企業，多次獲得國家新聞出版廣電總局的特別表彰。

公司擁有5家省級科技創新載體：廣東省智慧物聯網應用工程技術研究中心、廣東省智能物聯系統工程技術研究中心、廣東省數字電視應用工程技術研究中心、廣東省工業設計中心、廣東省固態光源應用技術工程研究開發中心及深圳市獲批的12家副省級科技創新載體。

4、公司在國內數字智能盒子行業中是專利積累（尤其是發明專利）最多的企業，是國家知識產權優勢企業、國家高新技術企業、國家規劃布局內重點軟件企業、深圳市工業百強企業。

公司先后承擔了“國家核高基重大科技專項”、國家重點研發計劃“科技冬奧”VR重點專項、“深圳市戰略性新興產業區域集聚發展項目”等國家及廣東省、深圳市的多項科技研發項目。

5、公司基于廣電網、電信網、互聯網，聯合國內及海外電信或綜合運營商、內容商、應用商、渠道商等戰略伙伴，圍繞“平臺+內容+終端+應用”的生態體系打造智能生態鏈。

公司推出了數字電視、智能網絡、IPTV等全系列智能盒子終端、寬帶網絡通訊連接設備、汽車電子及車聯網、物聯網等系列產品及運營與服務，全面滿足運營商與最終用戶的個性化體驗及需求。

6、公司擁有產能近4000萬臺的智能數字終端的產業基地，具有工業化能力與規模的優勢。在國內廣電運營商市場，與900多家省、市廣電運營商有穩定良好的伙伴關系，覆蓋率90％以上；國內三大通信運營商業務，整體躋身行業第一陣營，智能盒子及智能接入網終端等銷量比例逐年增長。

全球海外市場聚焦電信或綜合業務運營商，覆蓋歐洲、東南亞、印度、非洲、拉丁美洲等國家或地區，是行業內具有一定全球影響力的知名品牌。

7、公司積極拓展多智能終端的市場規模與平臺優勢，同時，基于國內廣電運營商用戶、互聯網OTT用戶、智能家居用戶、家庭服務云平臺用戶等，積極拓展增值服務與運營，向智能家居、智慧醫療、智慧安防、智慧政務、智能城市等方向發展，打造智慧互聯+生活。

8、寬帶化、網絡化；智能化、生態化；超高清技術融合與平臺化，結合科技創新、信息產業變革、大數據與云計算的發展，公司扎根中國本土，放眼全球，進一步夯實產業基礎，并基于全球與國際視角，積極把握、布局產業的新機遇、新應用，推出相關新業態、新模式和新服務。

9、公司的主營業務為數字智能終端、寬帶連接設備及相關軟件系統與平臺的研發、生產、銷售及服務，主要面向國內通信運營商和廣電運營商、海外電信與綜合運營商以及零售渠道市場，提供的產品涵蓋智能終端（4K智能機頂盒、融合終端、VR終端、IP攝像頭等），

用于寬帶網絡通信連接的PON、WiFi路由器、Cable Modem、CPE等產品，

用于專業顯示的中小尺寸顯示模組、LED顯示器件、車載顯示觸控系統、車載數字液晶儀表等，

運營服務業務則包括智慧園區、智慧教育業務、B2B售后增值服務等。

六、產品應用：

1、小湃系列：小湃盒子MAX、小湃智能攝像機、小湃AI隨身音箱、小湃智能投影P2、小湃AI故事機mini、小湃AI故事機、小湃AI故事機Pro、小湃盒子T2 Pro、小湃智能投影P1 Pro、企鵝極光盒子1、小湃智能投影P1、企鵝極光盒子1S、企鵝極光盒子增強版；

2、智慧教育：交互智能平板、互動智慧黑板、錄播系統、電子云班牌、VR一體機、智慧會議屏；

3、廣電行業：屏聚系統、寬帶接入、有線數字電視機頂盒、地面數字電視機頂盒、直播衛星用戶接收系統；

4、電信行業：寬帶接入、網絡機頂盒；

5、安防系列：安防顯示系列、系統及處理器系列、商業顯示系列、安防監控系列；

6、汽車智能：智能駕駛艙；2011中國汽車電子十大領軍品牌、共申請專利2144件。其中發明1056件；實用新型703件。外觀設計385件。汽車電子相關專利40余件，已授權專利29件。

7、智能家居：智能插座、智能路由器、智能眼鏡；

8、蜂馳服務：電器維保、呼叫中心運營、家電安裝物流、配件供應等聯合云平臺服務。

七、鹿死誰手？

對，這家企業就是創維數字股份有限公司！

八、業績分析：

1、2021年年報：實現收入108.5億元，同比增長27.5%；實現業績4.2億元，同比增長9.9%。經折算，2021年四季度單季度實現收入32.2億元，同比增長25.4%；實現業績1.5億元，同比增長48.9%。

公司在機頂盒市場的地位穩固，待全球疫情得到有效控制，機頂盒業務有望持續復蘇。在全球IP化、寬帶化、智能車載顯示、物聯網快速發展的背景下，公司網絡連接設備、虛擬現實VR、汽車車載顯示等新興業務有望快速成長。

2、2022年一季報：2022年一季度公司實現收入27.7億元，同比增長24.8%；業績2.1億元，同比增長33.7%。

公司在機頂盒市場的地位穩固，機頂盒業務持續復蘇。在全球IP化、寬帶化、智能車載顯示快速發展的背景下，公司網絡連接設備、虛擬現實VR、車載顯示等新興業務有望快速成長。

3、2022年半年度業績預告：預計2022年上半年實現歸母凈利潤4.305.50億元，同比增長51.29%93.51%，實現扣非后歸母凈利潤3.825.03億元，同比增長152.68%232.72%。

得益于智能終端、寬帶連接設備市場的高景氣度，半年度業績預告大超市場預期，考慮到公司下半年是業務旺季，預計全年業績有望持續超預期。

4、公司作為全球數字機頂盒龍頭，持續深耕全球電信及廣電運營商B端客戶，并向C端市場延伸，形成了“智能終端、寬帶設備、專業顯示、運營服務”四大板塊，多元化、全球化發展策略成效斐然。同時，公司背靠創維集團，發揮協同效應，共同打造5G智能家居生態。

2022年一二季度歸母凈利潤大增，邁過成長陣痛期信號明顯，毛利率邊際改善，經營質量明顯提升。

九、經營動態：

1、傳統機頂盒業務短、中、長期驅動力兼備。（1）短期：國內運營商集采放量，全球芯片供給緊張推動賽道集中度提升；（2）中期：4K/8K電視超高清化驅動機頂盒更新迭代；（3）長期：機頂盒的OTT化、融合化是產業趨勢，有望成為家庭互聯網、物聯網的中心，打開增值服務空間。

2、三大創新業務正齊頭并進打開長期成長空間。網絡接入設備與機頂盒協同明顯，乘“雙千兆”政策東風加速發展；全球網絡向大帶寬、高速率、低時延發展，中國“雙千兆”計劃持續推進帶來行業高景氣度，而寬帶業務與機頂盒呈現“共生關系”，公司具有明顯的卡位優勢，疊加公司接入設備的強產品力，目前在運營商市場正持續大份額中標，業績能見度極高。

3、全球VR發展重回快車道，公司堅持VR技術自研，位列國內第一梯隊，2022年7月即將發布Pancake超短焦一體機新品，有望在光學、交互、產品外形等方面實現全面突破，加速從B端向C端市場的滲透。

4、公司2015年進入汽車電子領域，深耕智能座艙，大屏化、多屏化產業趨勢帶來量價齊升的肥沃土壤，公司依托差異化顯示技術和規模化成本優勢，正加速主機廠的拓展，未來持續放量可期。

5、公司傳統機頂盒短中長成長邏輯清晰，三大新興業務進入成長快車道，憑借深厚的技術積累、靈活的資源協同和供應鏈規模優勢，公司正持續打開長期成長空間，業績彈性可期。

6、國內市場：數字經濟建設推動高新視頻產業鏈加快成熟。三大通信運營商機頂盒由高清向智能及P60的升級，由之前單純的視頻業務到目前豐富多彩的內容、云游戲、VR等多功能業務于一體，公司于國內三大通信運營商機頂盒的集采及銷售實現了新的突破。

7、海外市場：公司結合本地化團隊及境外生產、交付，尤其拉美、中東、印度、歐洲等市場的大幅增長，克服諸多不利因素，使海外業務保持了增長態勢。

8、作為稀缺VR設備，公司具備7年以上VR硬件產品及行業解決方案研發經驗，已量產多款VR頭戴顯示設備產品。公司具備超短焦光學技術優勢及多個軟件算法專利，業務潛力十足。

（1）海外市場，公司VR產品在美國、日本、韓國、歐盟等國家和地區已實現銷售。（2）國內市場，公司在醫療探視領域布局較早，有一定的先發及比較優勢；在教育領域與國內教育內容伙伴合作推出解決方案，也實現了持續的出貨銷售。

9、在深耕主業的基礎上，公司發力VR領域，產品參數比肩頭部產品，價格具備競爭優勢。此外，公司前瞻布局汽車電子，中控屏、液晶儀表有望伴隨行業量價齊升趨勢，為公司帶來業績新增長點。

更多龍頭解讀：

國產電視龍頭的高端化與全球化

白色家電龍頭的多元化與國際化

高端廚電龍頭的兩大競爭優勢

拓展知識：