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前沿拓展：

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經濟觀察網 記者 張斌 12月13日晚，信立泰（002294.SZ）公告稱，公司董事會同意對全資子公司蘇州桓晨醫療科技有限公司（以下簡稱“蘇州桓晨”）計提商譽減值準備2.83億元。相應的，信立泰2020年度的凈利潤也將減少2.83億元，一下子虧掉了前三季度的凈利潤。

不過，12月14日，信立泰股價未受上述事項的影響，截至收盤，漲幅為7.20%，報收26.80元/股，一掃前期連續陰跌的陰霾。

對于在具有劃時代意義的帶量采購中丟標的企業來說，丟標“后遺癥”正在顯現。

對于丟標這事，信立泰也不是第一次了。而每次丟標，信立泰的業績都遭受打擊。連續丟標后，信立泰以后的盈利支撐點還剩下什么？

子公司商譽爆雷

今年10月16日，上海陽光醫藥采購網發布《國家組織冠脈支架集中帶量采購文件（GHHD20201）》公告（國耗聯采字〔2020〕1號）（以下簡稱“集采文件”）。

集采文件顯示，本次集采涉及12家企業的27款冠狀支架。其中，微創醫療（000853.HK）首年意向采購量最多，首年意向采購量合計約為39萬個，約占采購量的36%；樂普醫療(300003.SZ)首年意向采購量合計約為12萬個，約占采購量的11%；藍帆醫療（002382.SZ）旗下公司吉威醫療的首年意向采購量約為10萬元，約占采購量的9%。信立泰（002294.SZ）全資子公司蘇州桓晨的首年意向采購量合計約為2萬個。

蘇州桓晨投標的藥物洗脫冠脈支架系統最終失標。對信立泰而言，蘇州桓晨的失標，影響的不僅是股價，對公司業績的殺傷力也不小。

蘇州桓晨成立于2008年7月，主營心臟醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品藥物洗脫冠脈支架系統于2015年通過國家食品藥品監督管理局中國藥品生物制品檢定所醫療器械檢驗中心的注冊檢驗。信立泰于2018年8月以4.73億元收購了蘇州桓晨100%的股權，從而納入公司合并報表范圍。

在蘇州桓晨的貢獻下，2019年，信立泰的醫療器械板塊實現收入0.69億元，同比增長233.53%。盡管信立泰的醫療器械板塊占公司總營收比重極低，冠脈支架集采失標看似對公司整體業績影響不大，但如果大幅計提商譽，那就不一樣了。

果不其然，冠脈支架集采結果出爐一個月后，信立泰就公告表示，公司董事會同意對蘇州桓晨計提商譽減值準備2.83億元。本次計提完成后，蘇州桓晨的商譽賬面價值為0元。

對于計提商譽減值準備的原因，信立泰解釋稱，受新冠疫情，以及2020 年11月國家組織冠脈支架集中帶量采購未中標影響，蘇州桓晨未來經營盈利情況受到不利影響，并且該不利影響的持續性存在不確定性。

而在2019年報中，信立泰預測蘇州桓晨2020年至2024年的銷售增長率分別為69.99%、32.01%、29.39%、15.08%、10%。

對于信立泰對蘇州桓晨全額計提商譽減值是否合理；冠脈支架集采失標之后，蘇州桓晨的銷售成績是否還能如期增長等問題，經濟觀察網記者致電了信立泰并發去采訪函，截至發稿未獲回復。

信立泰還有啥？

信立泰成立于1998年，2009年在深交所上市。在過去，信立泰一直是主要依靠氯吡格雷(商品名：泰嘉)這一單品打天下。泰嘉為抗血小板凝聚首選藥物，國家醫保乙類藥品。主要規格25mg、75mg均為首家通過一致性評價，2018 年，中選國家“4+7集中采購”。

財報顯示，2009年至2018年，信立泰的業績始終穩步上升。2015年至2018年，公司分別實現營業收入34.78億元、38.33億元、41.54億元和46.52億元；實現凈利潤12.66億元、13.96億元、14.52億元和14.58億元。

具有劃時代意義的“4+7”帶量采購，成為信立泰的業績分水嶺。2018年12月，信立泰氯吡格雷以58%降價幅度中標“4+7”帶量采購。受此影響，2019年，公司實現營收44.7億元，同比下降3.9%；凈利潤腰斬至7.15億元，同比大幅下降50.95%。

2019年9月“4+7”帶量采購全國擴圍，石藥歐意、賽諾菲、樂普藥業三家企業中標氯吡格雷，而信立泰卻意外丟標了。疊加疫情影響，信立泰今年前三季度實現營業收入21.34億元，同比下滑40.12%；實現凈利潤2.67億元，同比下滑62.69%。

此外，隨著上述對蘇州桓晨計提商譽減值準備，信立泰2020年度的凈利潤減少2.83億元。也就是說，信立泰今年前三季度算是白干了。

連續丟標后，信立泰以后的盈利支撐點還剩下什么？信立泰在2019年報中表示，“2020年，我們將主要精力集中于創新產品的推廣和研發，逐步將創新產品的收益成為公司收益的主要來源。”

從近期的動作中可以看出，信立泰準備在心腦血管領域投大錢。公司12月11日晚公布的定增預案（修訂稿）顯示，其擬募資19.85億元，其中14.93億元用于心腦血管及相關領域創新藥研發項目。

心腦血管及相關領域創新藥研發項目具體投資計劃

圖片來源：信立泰公告

信立泰公告顯示，在上述創新藥項目中，SAL0951項目（恩那司他，適應癥為腎性貧血）預計于2022年就能上市。而S086項目、SAL0107項目、SAL0108項目，對應藥物分別為沙庫巴曲阿利沙坦鈣、阿利沙坦酯氨氯地平復方制劑、阿利沙坦酯吲達帕胺復方制劑這些高血壓臨床用藥，預計于2024年/2025年上市。此外，SAL007項目的研發藥品為重組人神經調節蛋白1抗HER3抗體融合蛋白注射液，其適應癥為慢性心衰，預計2028年上市。

信立泰表示，本次非公開發行募集資金擬投向上述項目，將推動公司創新藥研發布局，落實公司研發管線規劃。產品上市后，將有效擴充公司現有產品線，進一步提高公司的綜合實力和競爭優勢。

從“單腿蹦”轉型“多條腿走路”，信立泰能否走地順當，市場拭目以待。

拓展知識：

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