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作者：似曾相識81

來源：雪球

??俗話說“不是冤家不聚首”，昨晚家電行業的前兩大巨頭美的集團和格力電器同時公布上半年財務報表，中間還有奧克斯出來找格力開撕，場面跌宕起伏。目前美的和格力合計約占家用電器指數基金的28%，也是千萬致富定投和基金作業的目標個股。今天先把奧克斯放一邊，聊聊美的和格力的財務對比，盤點下各自的業務亮點。

上半年格力營業收入973億元，凈利潤138億元，凈利潤率14.2%，比2018年的13.31%和一季度的14.05%有提升；美的集團營業收入1，543億元，凈利潤189億元，凈利潤率10.44%，比2018年的8.34%和一季度的8.7%多所有提升。

根據中國家用電器研究院數據，家電行業國內下降2.1%，出口增長5.5%，線上零售額占比超過35%，行業前三占據92%以上的市場份額。

根據奧維云網數據，上半年國內家用空調零售額同比下降1.4%（中國家用電器研究院數據為下降3.7%），其中線上同比增長18.4%，線下同比下降10.1%。

兩大龍頭企業均取得了好于行業的收入和利潤增長，表現優異。且兩大龍頭企業的經營現金凈額均高于凈利潤，賺的利潤成色十足。

主要的財務數據如下：

美的集團上半年通過空調降價策略，獲得了更快的收入（空調營業收入增長11.84%，格力空調業務收入增長4.62%）和利潤增長，加權平均凈資產收益率超過格力，表現更佳。

如果查看扣非ROE及驅動因素，會看到兩家企業相比去年同期均出現了下降，格力下降更為明顯，美的基本保持穩定。主要原因是格力業務集中于空調，且國內占比較高，受行業景氣影響更大。美的借助多產品布局、海外銷售占比高和高效的生產及營銷效率，受到的影響比較小。

從代表議價能力的毛利率看，兩家企業均保持增長態勢，美的提升幅度更為明顯，空調方面也是如此。可以推測，美的的空調價格戰，實際上是在生產成本下降更快且結構升級的前提下完成的，是一種良性的營銷降價。格力電器的亮點是，空調維持高毛利率，同時生活電器的毛利率快速提升。

有意思的是，美的和格力均在半年報中闡述自己是科技型集團,而且展示了非常有說服力的數據。美的上半年研發支出45億元，研發人員超過1萬人，累計專利申請量超過10萬項；格力上半年研發支出31億元，研發人員1.4萬人，累計申請專利5.3萬項，其中發明專利2.49萬項。

美的主要業務可分為消費電器、暖通空調、機器人及自動化系統和智能供應鏈（物流）。美的集團的亮點有：

1.連續5年居中國500強行業第一。

2.根據奧緯云維網數據，2019年上半年家用空調線上份額為29.5%（第一），線下市場份額為27.2%（第二），均明顯提升。根據產業在線數據，美的中央空調以接近20%的市場份額連續5年領跑行業。

3.主要家電中，美的的電飯煲、料理機、壓力鍋和電風扇等產品的市場份額居行業第一位，空調、洗衣機、冰箱、微波爐和凈水機居行業第二。

4.上半年，美的全網銷售額為320億元，同比增長30%+，在主流電商平臺（含國內電商平臺和海外電商平臺）居同類第一。線上除了洗衣機、冰箱和燃氣灶居行業第二外，其余產品全部居行業第一。

5.引用科睿唯安數據，美的在家電領域的發明專利數量連續多年居全球第一。

6.美的海外銷售占比為40%，出口超過200個國家及地區。

7.美的旗下的安得智聯物流，24小時可配送全國近2萬個鄉鎮，48小時覆蓋率為87.6%。

8.美的工業互聯網平臺M.IOT成為國內首家自主產權的的工業互聯網平臺供應商，能為不同行業提供研發、訂單、制造、采購、品質、物流和客服等方面的綜合解決方案。

9.推進渠道變革，壓縮渠道層級，與房地產20強，長租公寓20強和金融保險行業建立長期采購協議。個人銷售上，實施產品之間的交叉營銷，客戶平均訂單價值提高20%+。

10.自2018年10月份開始陸續推出高端品牌COLMO、互聯網品牌布谷、年輕品牌華凌等，滿足多人群消費需求。

11.2018年完成約40億元的股票回購，2019年上半年完成約31億元的股票回購（最高價55元/股，最低價45.62元/股，均價51.45元/股），主要用于員工的股權激勵。

目前格力電器布局暖通空調、生活電器、高端裝備和通訊設備等四大領域，其中通訊領域以智能家居為切入點，加快5G物聯網通訊設備、微處理器和智慧家庭芯片的研發，同時重點布局家用電器、工業裝備、光伏逆變和新能源汽車等領域的應用。格力電器的主要亮點有：

1.在2019年《財富》世界500強中，位列414位，在上榜的中國中國企業中，凈資產收益率位列第一，盈利能力強勁。

2.引用日本經濟新聞數據，2018年全球家用空調的市場占有率為20.6%，連續14年居世界第一，連續24年居中國第一。

3.引用《暖通空調資訊》數據，2019年上半年在商用空調的占有率為15.23%，連續8年居國內第一。

4.發明專利授權量在2016年2018年期間，蟬聯家電行業第一，引用創新指數研究中心數據，2019年智能家居發明專利申請量居中國第一和世界第二。

5.混改持續推進，未來企業經營有望更加市場化。

6.生活電器營業收入同比增長63.6%，達到25.61億元。

不足之處是，兩個企業對外股權投資都出現虧損，美的虧損2億元多，格力虧損接近6億元。考慮兩家企業主要是尋求合作才進行的股權投資，虧損不算是亂投資。

說下個人的感受：美的集團布局深遠，在家電的制造、運輸和銷售等核心環節持續拓寬護城河，做大做強各環節業務，加上公司激勵到位，未來的業績周期性將會弱化，盈利能力有望持續提升。格力電器多元化起步較晚，也主要圍繞核心業務展開，但亮點偏少，作為核心業務的競爭力依據強勁，但線上銷售和國際化布局相對落后，非空調業務的規模也仍然偏小，未來需要相關領域的競爭狀況。

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