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2.2 LPG用作化工原料

化工用LPG純氣、混氣皆有，混氣通常加工作為MTBE、烷基化油等，純氣則是汽油添加劑以及脫氫制丙烯。化工用LPG的替代性強(qiáng)，部分可與石腦油互相替代。

LPG經(jīng)過分離得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用來生產(chǎn)合成塑料、合成橡膠、合成纖維及生產(chǎn)醫(yī)藥、炸藥、染料等產(chǎn)品。此外，不同的LPG組分可進(jìn)一步作為化工原料生產(chǎn)丙烯、異辛烷、甲基叔丁基醚、甲乙酮等。

二、LPG產(chǎn)業(yè)鏈情況

1、LPG產(chǎn)業(yè)鏈概覽

從我國LPG的供給端來看，主要分為油田伴生氣和煉廠氣兩大來源。其中油田伴生氣我國以進(jìn)口為主，我國自產(chǎn)的LPG幾乎均為煉廠氣。進(jìn)口氣通過沿海的LPG進(jìn)口碼頭購入，其中大部分以純丙烷、純丁烷形式通過冷凍船進(jìn)口并在冷凍罐儲存。煉廠氣是煉廠煉油過程的副產(chǎn)品，由于組分復(fù)雜，需要壓力容器儲存。此外，部分LPG深加工后仍含有較多C3、C4尾氣（如醚后碳四）也作為LPG供應(yīng)來源。

在需求端，LPG有兩大主要用途，分別為燃料用氣和深加工原料用氣。燃料用氣幾乎都為煉廠副產(chǎn)的混氣；原料氣主要集中于對C3和C4的應(yīng)用。C3的用途主要是丙烷脫氫制丙烯（PDH），對石腦油裂解制丙烯存在一定的替代效應(yīng)。C4的加工路徑較為多樣，但主要是烷基化制異辛烷和MTBE化兩種應(yīng)用。

2、國內(nèi)市場LPG供應(yīng)

我國的LPG供應(yīng)由進(jìn)口和內(nèi)產(chǎn)兩部分構(gòu)成，2019年對外依存度32％。其中進(jìn)口氣以純氣（丙液體烷、液體丁烷）為主導(dǎo)，國產(chǎn)氣中混氣居多。2015年以來，隨著PDH裝置的集中投產(chǎn)，以及C4加工技術(shù)路徑的不斷成熟，疊加國內(nèi)煉廠氣以混氣為主，純氣資源較為匱乏的現(xiàn)狀，國內(nèi)對進(jìn)口純氣的需求開始快速增加，推高了LPG的對外依存度。近三年對外依存度均保持在30％以上。

2.1國內(nèi)LPG供應(yīng)情況

隨著我國煉廠產(chǎn)能的擴(kuò)張，我國原油加工量及LPG產(chǎn)量自2010年以來迅速擴(kuò)張。原油加工量自2010年的4.2億噸增加到了2019年的7.5億噸，年均增速5.7％。LPG年產(chǎn)量從2010年的2019萬噸增長至了4136萬噸，產(chǎn)量接近翻倍，年均增速達(dá)7％。

不同于全球LPG以油田伴生氣（2/3）為主，由于國內(nèi)油氣資源的匱乏，我國內(nèi)產(chǎn)的LPG以煉廠氣為主。來源于伴生氣的產(chǎn)量占國內(nèi)LPG供給量的2％不到，所以原油加工量與LPG的產(chǎn)量高度相關(guān)，而LPG的收率近年來較為穩(wěn)定，在6.5％左右波動。

從產(chǎn)量的地域分布來看，華北、華南和華東是我國LPG主產(chǎn)區(qū)，分別占國內(nèi)LPG產(chǎn)量的43％、18％和14％，合計占到了全國產(chǎn)量的75％左右。由于山東省是我國地方煉廠和深加工企業(yè)最為集中的區(qū)域，其2019年LPG產(chǎn)量占我國總產(chǎn)量的34％。其余各省的LPG產(chǎn)量較為分散，產(chǎn)量相對較大的其余省份分別為廣東（462萬噸，11％）、遼寧（338萬噸，8％）、江蘇（215萬噸，5％）、浙江（171萬噸，4％）。

從各個生產(chǎn)主體的LPG供給量中可以看出，中石油和中石化“兩桶油”貢獻(xiàn)了將近60％的國內(nèi)產(chǎn)量，兩者2018年LPG產(chǎn)量和占比分別為957萬噸（37％）和590萬噸（23％）。另外，地?zé)捈捌渌暙I(xiàn)了650萬噸（25％），深加工企業(yè)當(dāng)年LPG產(chǎn)量279萬噸（11％），中海油LPG產(chǎn)量139萬噸（5％）。

由于中石油生產(chǎn)企業(yè)主要集中于東北和西部，中石化主要集中于東部地區(qū)，所以“三桶油”在LPG主產(chǎn)地—華北、華東、華南的產(chǎn)量占比并不大，不超過30％。在大量進(jìn)口貿(mào)易企業(yè)和民營煉廠的市場擠占下，“三桶油”華東地區(qū)的供給量（自產(chǎn)+進(jìn)口）的占比僅有23％，華南、華北地區(qū)占比為29％。

2.2國內(nèi)LPG進(jìn)口情況

2019年我國LPG進(jìn)口量2068萬噸，較去年同比增加8.9％，2010年以來的年均增速高達(dá)25％，這主要與PDH的產(chǎn)能擴(kuò)張推高丙烷需求，以及煉廠氣自用比重的提高有關(guān)。2019年全年進(jìn)口丙烷1494.5萬噸，較去年同比增加11％，占總LPG總進(jìn)口量的72.3％。2019年全年進(jìn)口丁烷556萬噸，較去年同比增加3.7％，占LPG總進(jìn)口量的26.9％

從丙烷進(jìn)口的來源國看，我國丙烷進(jìn)口主要來源于中東的幾個產(chǎn)油大國，阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特和沙特阿拉伯。其中占比較大的兩個國家分別是阿聯(lián)酋和卡塔爾，合計進(jìn)口量占到38％左右。另外，我國從非洲及東南亞地區(qū)也有一部分丙烷進(jìn)口，占比分別為9％和13％左右。

另外，近幾年進(jìn)口波動比較大的因素來自于美國。美國原本是我國進(jìn)口丙烷的第二大來源國，2017年前的進(jìn)口占比穩(wěn)定在20％以上。但由于2018年4月起我國對來自于美國的丙烷加征25％的關(guān)稅，2018年我國進(jìn)口的美國丙烷較2017年腰斬有余。而后隨著貿(mào)易摩擦的逐步發(fā)酵，2019年美國出口到我國丙烷基本降至0。但值得注意的是，今年2月財政部發(fā)文允許進(jìn)口企業(yè)申請豁免進(jìn)口美國丙烷的關(guān)稅，后期若貿(mào)易關(guān)系向好發(fā)展，來自于美國的進(jìn)口丙烷將成為我國丙烷進(jìn)口量的一大有效補(bǔ)充。

最后，從我國進(jìn)口LPG的主要流入地來看，華東、華南和華北是承接進(jìn)口的三大主要地區(qū)，這與PDH裝置在該區(qū)域的集中分布有關(guān)，其余地區(qū)的進(jìn)口量幾乎為0。華東、華南和華北三地2019年進(jìn)口的LPG占全國進(jìn)口總量的比重分別為45％、33％、19％。

3、國內(nèi)市場LPG需求

從LPG總的消費(fèi)量來看，我國2019年LPG表觀消費(fèi)量6063萬噸，同比增長8.5％，2010年以來，我國LPG消費(fèi)量已累計增長160％，中國目前已成為全球最大的LPG消費(fèi)國。LPG的下游應(yīng)用主要有能源和化工兩個方向，可以分別用作燃料和化工原料。燃料消費(fèi)占比53％，化工消費(fèi)占比47％。

從消費(fèi)的地域分布上看，華北、華東和華南是三大主要消費(fèi)地，消費(fèi)量占比分別為31％、19％和18％。

3.1 LPG國內(nèi)消費(fèi)燃料消費(fèi)

2011年起，燃料用LPG在LPG總消費(fèi)量中的比重開始下降，主要原因在于隨著西氣東輸二線的投入使用，天然氣替代了一部分燃料用LPG，但目前天然氣的替代效應(yīng)已經(jīng)趨于穩(wěn)定。且由于LPG清潔、靈活、不依賴管網(wǎng)設(shè)施的特性，以及餐飲租賃方出于成本的考量，LPG燃料具備其不可替代性。燃料用LPG自2014年起就保持了穩(wěn)定增長。

工業(yè)用途主要涉及玻璃、陶瓷、金屬、紡織、塑膠等行業(yè)，LPG在其中以發(fā)揮燃料作用為主。玻璃行業(yè)中LPG可以作為熔融、退火、切割等工業(yè)的燃料。陶瓷行業(yè)中LPG作為原料精選、胚體干燥、燒成等主要工藝流程的燃料。金屬行業(yè)中LPG用作金屬產(chǎn)品的熔化、鍛壓、軋制、熱壓及表面處理等工藝的燃料。紡織行業(yè)中LPG作為清潔能源應(yīng)用于紡織和制衣過程中的吹干、燒毛、整定定型、烘焙及印花工藝。由于工業(yè)用途相對較雜，且多作為工業(yè)燃料實(shí)現(xiàn)，因此工業(yè)用LPG需求相對保持穩(wěn)定，近年來工業(yè)需求占比變化不大。

3.2 LPG國內(nèi)消費(fèi)化工原料消費(fèi)

化工用LPG自2011年起迅速增長，LPG在2018年2049萬噸的化工用量是2011年514噸的3.5倍。化工用的LPG純氣和混氣均有，其中純氣主要用作丙烷脫氫制丙烯（PDH），而混氣則用來制作汽油添加劑。

對LPG原料氣用途進(jìn)一步細(xì)分后可以發(fā)現(xiàn)，LPG用作化工燃料的領(lǐng)域主要可以分為丙烷脫氫制丙烯（PDH）、烷基化、MTBE這幾大方面。其中，PDH主要是對C3的深加工，而烷基化和MTBE是針對C4的加工，最終用作汽油添加劑組分。

在化工消費(fèi)的地域性上，由于山東煉廠產(chǎn)能較為集中，我國化工LPG消費(fèi)主要集中于華北或者說山東，兩區(qū)域18年化工LPG消費(fèi)分別占全國總量的47％和39％。

3.2.1 LPG化工原料消費(fèi)丙烷脫氫

丙烷脫氫（PDH）是指以丙烷為原料，脫氫后制得丙烯，對石腦油制丙烯形成一定的替代。丙烷脫氫工藝對LPG中丙烷組分的純度要求極高，國產(chǎn)的煉廠氣很難滿足該工藝對原料的需求，所以我國目前PDH的原料丙烷基本都來源于進(jìn)口。

2019年我國脫氫制丙烯產(chǎn)能約為678.5萬噸，同比增速2％；產(chǎn)量為598萬噸，開工率約90％。脫氫制丙烯預(yù)計為未來LPG化工用量增長最多的板塊，未來兩年預(yù)計將有467萬噸的PDH產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，新增對丙烷的需求約560萬噸。

3.2.2 LPG化工原料消費(fèi)MTBE

MTBE化是指異丁烯與甲醇發(fā)生醚化反應(yīng)生成MTBE（甲基叔丁基醚）。醚化反應(yīng)中過剩的甲醇被回收使用。醚化反應(yīng)后的混合C4被稱為醚后C4，其主要組分為異丁烷、正丁烷、正丁烯、順2丁烯、反2丁烯及少量丁二烯。醚后碳四可以當(dāng)做民用液化氣，也可以用作C4深加工的原料。C4深加工的主要方向有異構(gòu)化、異丁烷脫氫、烷基化、丁酮（甲乙酮）、順酐以及醋酸仲丁酯，其中丁酮、順酐和醋酸仲丁酯占比都較低，異構(gòu)化主要依靠正丁烯異構(gòu)得到異丁烯，異丁烷脫氫同樣目的是為了得到異丁烯，使其回到MTBE裝置擴(kuò)大MTBE產(chǎn)量

3.2.3 LPG化工原料消費(fèi)烷基化

烷基化是指在標(biāo)準(zhǔn)的煉油過程，烷基化系統(tǒng)在催化劑（磺酸或者氫氟酸）的作用下，將LPG中的異丁烷與由醚后C4形式提供的正丁烯結(jié)合起來，形成烷基化物（主要由異辛烷，側(cè)鏈烷烴組成）。異辛烷可以作為汽油添加劑，具有辛烷值高、敏感度好、不含芳烴、硫和烯烴等優(yōu)點(diǎn)。而國六標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，其對芳烴、烯烴和苯的含量限制愈加嚴(yán)苛，從而也推高了LPG烷基化的需求。

3.3 LPG出口

除了國內(nèi)需求以外，我國有極少量LPG出口，2019年我國LPG出口量1.61萬噸，較全國4136萬噸的內(nèi)產(chǎn)量而言幾乎可以忽略不計

我國出口LPG主要是東南亞及港澳地區(qū)經(jīng)由我國華南地區(qū)的轉(zhuǎn)口貿(mào)易。而隨著東南亞等地VLGC接駁設(shè)施的不斷完善，我國LPG出口量趨于減少。

4、國內(nèi)市場LPG現(xiàn)貨貿(mào)易及倉儲

我國LPG的國內(nèi)貿(mào)易分為燃料氣和化工原料氣兩部分。

其中，燃料氣貿(mào)易較為活躍，參與者眾多，并且在結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)上游集中下有分散的格局。據(jù)大商所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國LPG燃料氣生產(chǎn)企業(yè)約139家，進(jìn)口企業(yè)65家，貿(mào)易企業(yè)1000多家，消費(fèi)企業(yè)12000多家。燃料氣可以來自我國煉廠自產(chǎn)的混氣，也可以以進(jìn)口丙烷、丁烷為原料，進(jìn)行摻混后作為成品燃料氣銷售。

相對于燃料氣，化工氣上下游一體化的程度更高，大多采用點(diǎn)對點(diǎn)貿(mào)易。另外，PDH對原料丙烷的品質(zhì)要求較高，以國外的定向進(jìn)口為主，以保證加工企業(yè)的貨源穩(wěn)定，國內(nèi)無現(xiàn)貨貿(mào)易

從我國LPG的區(qū)域間貿(mào)易流向看，無論是供給量還是消費(fèi)量，華北、華南、華東地區(qū)都位居全國前三，其中華東和華南也是我國進(jìn)口煤的主要承接窗口。從LPG凈流入的角度看，華東和華南一方面自身LPG的內(nèi)產(chǎn)量不低，疊加外海進(jìn)口貨源的加持，華東和華南成為我國LPG的主要輸出省份，兩區(qū)域的凈流出量分別占總流出量的22％和60％。而華北地區(qū)由于化工重鎮(zhèn)山東的需求較為集中，吸收了周圍地區(qū)大量的LPG化工氣貨源，而民用氣方面，山東基本能夠保證自給自足，較少有民用燃料氣與外省市進(jìn)行貿(mào)易。

總的來說，燃料用LPG由華南、華東等沿海地區(qū)流向內(nèi)陸。化工用LPG從各地向山東地區(qū)集中。

在LPG的倉儲方面，作為危化品，LPG的存儲要求較為嚴(yán)格，有供應(yīng)貿(mào)易倉儲一體化的特點(diǎn)，要求全部罐內(nèi)儲存，儲罐自用，市場中不存在LPG公共倉庫設(shè)施。2018年我國LPG儲罐容量336萬噸，其中煉廠罐容量61萬噸，以常溫高壓液態(tài)儲存，占比18％；進(jìn)口罐庫容275萬噸，以低溫常壓液態(tài)存儲，液態(tài)丙烷420C，液態(tài)丁烷10C，占比82％。在庫容的區(qū)域分布上，華北、華東和華南三地區(qū)庫容占比較大，三地儲罐容量312萬噸，占全國總量的93％。

5、國際市場LPG定價基準(zhǔn)

國際LPG定價主要圍繞全球LPG的主要供需區(qū)域產(chǎn)生，全球LPG供應(yīng)主要集中在中東和北美地區(qū)，而LPG需求集中在亞太地區(qū)，尤其是中日韓和印度。

國際LPG主要定價為北美MB、沙特CP以及日韓FEI。

北美MB（FOB）：MB是美國南部地區(qū)Mont Belvieu的簡稱，為全美國石油石化及頁巖氣的產(chǎn)業(yè)聚集地。MB價格是目前北美地區(qū)最常用的LPG定價標(biāo)準(zhǔn)，通常以O(shè)PIS發(fā)布的NonTET指數(shù)和Argus發(fā)布的LPG現(xiàn)貨指數(shù)為參照，附加升/貼水及管道運(yùn)費(fèi)（616美分/加侖），即得液化石油氣的FOB出廠價。

沙特CP價（FOB價）是沙特阿美基于前一個月月初、月中、月底3次招標(biāo)的中標(biāo)價，并參考現(xiàn)貨價格趨勢而制定的價格，于每月底對外正式公布下一個月的CP。此前中美貿(mào)易戰(zhàn)對美國LPG出口沖擊較大，中國進(jìn)口商多已取消與美國的長約，僅有少數(shù)企業(yè)仍與美國有長約合同，但也基本都通過換貨或轉(zhuǎn)賣的形式消化美國長約資源。MB價格受到明顯打壓

FEI（日韓CIF）：FE到岸價是由阿格斯與普氏能源資訊制定的以亞洲遠(yuǎn)東地區(qū)為主的價格，反映LPG在遠(yuǎn)東地區(qū)的到岸價格， 作為LPG在東北亞地區(qū)到岸價格的重要參考。FEI價格標(biāo)的以日韓為代表的東北亞地區(qū)作為基準(zhǔn)價。

6、國際市場LPG供給

2018年全球LPG供應(yīng)量3.0億噸，同比增長3.7％，供應(yīng)增速普遍高于需求增速。北美頁巖氣產(chǎn)業(yè)興起，加上中東和亞太地區(qū)煉油產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2014年以來供應(yīng)增速多數(shù)超過了3％，高于過去2％左右的增速。

全球LPG供應(yīng)集中在北美和中東地區(qū)。北美地區(qū)供應(yīng)量占比最高為29％，隨著美國頁巖氣技術(shù)的不斷發(fā)展，北美供給量全球占比在近十年內(nèi)提高了7個百分點(diǎn)。同時，美國已于2015年成為全球最大的LPG海運(yùn)出口國，于2018年達(dá)到了近2600萬噸的規(guī)模并保持持續(xù)增長，全球占比也升至25％。第二大供給中心為亞太地區(qū)，占到了全球總供給的23％，其中中國的供給占到了亞太地區(qū)的一半，全球總量的12％。第三大供給中心為中東地區(qū)，供應(yīng)占比較2010年提高了1個百分點(diǎn)至22％。中東地區(qū)的供給有33％來源于沙特，而沙特也貢獻(xiàn)了全球8％的LPG產(chǎn)量。

總的來說，北美+亞太+中東這三大供給中心的LPG供給量占到了全球總量的74％。

從近兩年產(chǎn)量增速情況看，北美地區(qū)產(chǎn)量增速最快，伴隨著美國頁巖氣技術(shù)的不斷深入，美國2019年LPG產(chǎn)品供應(yīng)量3326千桶，近3年來累計增速達(dá)15％。中東地區(qū)則在沙特在產(chǎn)量增速乏力的拖累下溫和增長，增速不及北美，這也導(dǎo)致了北美在全球LPG供給量中的占比提升。

從全球LPG的生產(chǎn)方式上看，全球LPG生產(chǎn)以伴生氣為主，占到總供氣量的65％，該比重近8年來上升了6％。同時，全球兩大供給中心北美和中東的油田伴生氣占到了該區(qū)域LPG供給的9成以上，一方面是由于該區(qū)域油氣資源較為豐富，另一方面也與近年來不斷發(fā)展的頁巖氣開采技術(shù)有關(guān)。而亞太地區(qū)的LPG供給主要以煉廠氣為主，占比大約85％。

7、國際市場LPG需求

2018年全球LPG需求量2.8億噸，同比增長2.6％，近年來需求增長基本穩(wěn)定在2.5％3.5％。亞太地區(qū)需求量占比最高為56％，尤其是中日韓三國需求最為旺盛，印度則是需求量增長最多的國家。

從LPG消費(fèi)的地域分布看，亞太地區(qū)是全球最大的LPG消費(fèi)地，同時也是未來增量的主要貢獻(xiàn)者，2019年亞太地區(qū)LPG消費(fèi)占比45％。亞太地區(qū)中最主要的消費(fèi)國即為中國，也是全球最大的LPG消費(fèi)國，占全球LPG消費(fèi)量的20％，其次分別為印度、韓國、日本，三者消費(fèi)量占全球總消費(fèi)量比重分別為9％、5％和3％。

在全球LPG的消費(fèi)領(lǐng)域方面，燃料和化工的消費(fèi)比重為7:3。而燃料消費(fèi)又可以進(jìn)一步細(xì)分為民用燃料、工業(yè)燃料和交通燃料，占比最高的為民用燃料，其次是工業(yè)燃料和交通燃料，三者消費(fèi)占全球LPG總消費(fèi)量的比重分別為44％、11％和8％。

8、國際市場LPG貿(mào)易

2000年以來全球LPG貿(mào)易量以年均4％的速度增長，絕大部分出口依賴海上運(yùn)輸，海運(yùn)量占出口量比例約80％。2018年海運(yùn)量將超過1億噸，占全球供應(yīng)量的比例升至30％。

從主要的進(jìn)出口國分布上可以看出，北美和中東是全球的兩大LPG凈輸出地，其中北美的資源主要輸入東亞、亞洲和南美，中東的資源主要流入東南亞地區(qū)。非洲也有部分LPG出口，資源主要流向東亞和南美。

從進(jìn)口國的角度看，全球LPG的凈流入地在亞洲和歐洲，而亞洲內(nèi)部的進(jìn)口LPG貨源由于貿(mào)易戰(zhàn)的影響也有一定分化，中國的LPG進(jìn)口貨源主要來自中東，而日韓則偏向進(jìn)口美國LPG。

在國際LPG貿(mào)易的氣種方面，丙烷占比65％，丁烷占比35％。C3資源占比相對較高也與凈出口國LPG大多來自C3含量更高伴生氣有關(guān)。

三、LPG期貨&；期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)定

1、LPG期貨合約

LPG合約規(guī)模與焦煤和動力煤等能源品種相近，交易單位20元/手，按4000元/噸計算，合約價值在8萬元左右。交割單位設(shè)置為20噸/手，符合現(xiàn)貨市場39度高溫，52.9立方低槽榮槽車的丙烷介質(zhì)裝車量相當(dāng)。LPG合約最小變動價位1元/噸，最后交易日為倒數(shù)第4個交易日。

2、LPG期貨對應(yīng)標(biāo)的及替代品升貼水

鑒于LPG燃料氣市場規(guī)模較大，貿(mào)易鏈條長，參與企業(yè)多，競爭充分等原因，且LPG原料氣細(xì)分市場多，規(guī)模偏小，大商所將LPG合約標(biāo)的定位為國產(chǎn)煉廠燃料氣，但也將進(jìn)口純氣和化工氣納入了交割品體系。

而從大商所制定的標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求上也不難看出，C3烴類組分含量[20％，60％]，以及（C3+C4）烴類組分含量≥95％這兩條規(guī)定上也不難看出，LPG的標(biāo)準(zhǔn)交割品定位在國產(chǎn)燃料用混氣上。C3組分[20％，60％]是燃料用LPG的主流產(chǎn)品，約占總產(chǎn)量的70％。在該區(qū)間內(nèi)的C3組分含量差距在現(xiàn)貨貿(mào)易中不存在價差。

在替代交割品上面，大商所也通過對C3和C4組分含量區(qū)間的劃分，將丙烷、丁烷純氣以及化工用氣納入了交割范圍。C3含量在5％以下但C3+C4含量95％以上的替代品代表了純丁烷；C3含量在95％以上代表了純丙烷；C3+C4含量在5％和20％區(qū)間內(nèi)的LPG代表了化工混氣（醚后C4）。這三種替代品均可交割，但分別需要扣價150元/噸、100元/噸和150元/噸。

與此同時，大商所也規(guī)定了：若同時交割滿足純丁烷和純丙烷要求的替代品（可以在一個交割單位內(nèi)同時交割），且純丙烷重量占替代品總重量比例≥20％且≤50％，則不扣價。

另外，C3含量＞60％且＜95％不允許交割。原因在于該類混氣在現(xiàn)貨中極少出現(xiàn)，而出現(xiàn)這類混氣的主要原因是設(shè)備異常或C4含量較高的工業(yè)氣銷售困難，摻混至民用氣中銷售。

3、LPG期貨交割制度

在LPG期貨的交割方式上，由于LPG現(xiàn)貨市場中沒有第三方倉儲企業(yè)，且無論是進(jìn)口貿(mào)易商還是生產(chǎn)企業(yè)，均不提供對外倉儲服務(wù)，所以LPG期貨采用全廠庫交割。另一方面，由于生產(chǎn)企業(yè)一般需要提前1周為客戶辦理提貨相關(guān)手續(xù)，排定出庫計劃，所以交易所規(guī)定延長廠庫發(fā)貨日至7天。出于延長發(fā)貨時間以擴(kuò)大廠庫最大倉單量的考慮，交易所延長LPG廠庫發(fā)貨時間至20天（已上市品種的發(fā)貨時間為15天）。

在交割區(qū)域的選擇上，由于華南、華北、華東地區(qū)產(chǎn)銷集中（生產(chǎn)量占59％，進(jìn)口量占99％，供給總量占82％，消費(fèi)量占69％），價格處于同一體系，且儲罐設(shè)施較多，因此被大商所選為LPG的交割區(qū)域。同時，鑒于廣東省市場化、開放化程度最高，眾多國產(chǎn)煉廠和進(jìn)口貿(mào)易商同時存在，價格競爭最為激烈，有全國價格風(fēng)向標(biāo)之稱，所以廣東被交易所選為LPG的基準(zhǔn)交割地，同時設(shè)置了其他區(qū)域的升貼水。華東和華南的非基準(zhǔn)地升貼水為100元/噸，華北距離較遠(yuǎn)，且以化工氣為主，升貼水設(shè)置為200元/噸。

4、LPG期貨風(fēng)控制度

LPG的風(fēng)控制度沿用了大商所已上市品種所適用的保證金制度、漲跌停板制度、大戶報告制度、強(qiáng)行平倉制度。對比乙二醇、苯乙烯等相似品種，交易所預(yù)計LPG持倉量在10萬手左右。

5、LPG期貨倉單有效期&；費(fèi)用

LPG倉單有效期一年，于每年3月最后一個交易日注銷。全廠庫交割，信用倉單不必?fù)?dān)心貨物長時間存放后的質(zhì)量變化（LPG現(xiàn)貨基本沒有長時間存放，最長存放8個月品質(zhì)依然保持穩(wěn)定）。同時，工業(yè)品絕大多數(shù)品種3月底注銷，有利于跨品種套利。而且3月氣溫較低，LPG充裝壓力較小，方便出庫。

在LPG交割費(fèi)用方面，LPG交割手續(xù)費(fèi)1元/噸，與乙二醇、苯乙烯等液體化工品及我所大部分品種保持一致。倉儲費(fèi)1元/噸天，在工業(yè)品中處于中間水平（乙二醇1.5，苯乙烯1.6），期貨倉儲費(fèi)過高不利于倉單持有。廠庫滯納金6元/噸天，比現(xiàn)貨相關(guān)費(fèi)用略高，已達(dá)到讓買方按時出庫的目的并防止過多占用廠庫罐容。取樣與檢驗費(fèi)實(shí)行最高限價，由交易所制定并公布。

6、LPG期權(quán)合約

本文源自大宗內(nèi)參

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