格力故障代碼大全f0(格力故障代碼大全e6.1)

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前沿拓展：

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通常而言，經(jīng)營杠桿作用分析涉及使用有固定成本的資產(chǎn)，其固定成本如折舊、攤銷，租金、財產(chǎn)保險費和管理人員工資等。財務(wù)杠桿作用分析涉及的是使用有固定成本的資金，其固定成本如借款利息、優(yōu)先般股利等杠桿作用的分析主要根據(jù)損益表所提供的資料。但是，由于經(jīng)營杠桿所涉及使用的固定成本數(shù)據(jù)在一般的損益表中并不作反映，因此必須對損益表所列示的成本項目稍作修改，將原來由銷貨成本、銷售稅金以及銷售費用、管理費用等所構(gòu)成的營業(yè)成本重新分成兩大類，即按變動成本和固定成本來排列對于利息費用、優(yōu)先股股利等所代表的固定的資本成本以及公司所得稅(屬變動成本)．則仍按傳統(tǒng)的損益表的項目分類作單獨列示。

一從經(jīng)營杠桿分析格力電器

1、 經(jīng)營杠桿

經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。用息稅前利潤(EBIT)表示資產(chǎn)總報酬，則：

EBIT=SVF=(PVc)QF=MF

本式中：EBIT表示息稅前利潤；S表示銷售額；V表示變動性經(jīng)營成本；F表示固定性經(jīng)營成本；Q表示產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量；P表示銷售單價；Vc表示單位變動成本；M表示邊際貢獻。

影響EBIT的因素包括產(chǎn)品售價、產(chǎn)品需求、產(chǎn)品成本等因素。當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定成本時，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會改變固定成本的總額，但會降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀荆瑥亩岣邌挝划a(chǎn)品利潤，使EBIT的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定性經(jīng)營成本時，所有成本都是變動性經(jīng)營成本，邊際貢獻等于EBIT，此時EBIT變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率完全一致。

2、 經(jīng)營杠桿系數(shù)

只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但以不同的產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)，其經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。測算經(jīng)營杠桿效應(yīng)程度，常用指標(biāo)為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是EBIT變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的指標(biāo)，計算公式如下：

DOL=（△EBIT/EBIT）/（△Q/Q）=息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷量變動率

本文以格力電器為例，選取其2017年2019年銷量（Q）和息稅前利潤（EBIT），并對DOL進行分析如下表所示：

我們可以看出，格力電器在2019年DOL為205倍，遠大于1，且上一年度DOL為0.43倍數(shù)，遠小于1，經(jīng)營杠桿系數(shù)波動變化較大，說明格力電器存在一定的經(jīng)營風(fēng)險。

3、 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險

經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報酬波動的風(fēng)險。引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風(fēng)險也就越大。根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式，有：

DOL=(EBIT0 +F0)/(EBIT0)=1+基期固定成本/基期息稅前利潤

從上式可知，影響格力電器經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重；息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平（單位變動成本和固定成本總額）高低的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之亦然。

二、從財務(wù)杠桿分析格力電器

1、 財務(wù)杠桿

財務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股短）變動率大于息稅前利潤變動率的理象、財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報酬的波動性，以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。用普通股收益或每股收益表示普通股權(quán)益資本報酬，則：

TE= (EBIT1) (1T)D

EPS= [ (EBITI) (1T)D]/N

式中：TE表示普通股盈余；EPS 表示每股收益；I表示債務(wù)資金利息；D表示優(yōu)學(xué)股股利；T表示所得稅稅率；N 表示普通股股數(shù)。

上式中，影響普通股收益的因素包括資產(chǎn)報酬、資本成本、所得稅稅率等因素。當(dāng)有利息費用等固定性資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不改變固定利息費用總額，但會降低每元息稅前利潤分?jǐn)偟睦①M用，從而提高每股收益使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時，息稅前利潤就是利潤總額，此時利潤總額變動率與息前利潤變動率完全一致。如果兩期所得稅稅率和普通股股數(shù)保持不變，每股盈余的變率與利潤總額變動率也完全一致，進而與息稅前利潤變動率一致。

2、 財務(wù)杠桿系數(shù)

只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就在財務(wù)杠桿效應(yīng)。測算財務(wù)杠桿應(yīng)程度，常用指標(biāo)為財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL) , 是普通股收益變動率與息前利潤變動率的比值，計算公式為：

DFL= 普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率= EPS變動率/EBIT變動率

在不存在優(yōu)先股股息的情況下，上式經(jīng)整理，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算也可以簡化為：

DFL=基期息稅前利潤/基期利潤總額=EBIT0/( EBIT0I0)

本文以格力電器為例，選取其2017年2019年EPS和EBIT，并對DFL進行分析如下表所示：

我們可以看出，格力電器在2019年DFL為負數(shù)，說明企業(yè)產(chǎn)生了杠桿負效應(yīng)，即公司通過負債經(jīng)營所獲取的收益不能夠支付固定利息費用，需要權(quán)益性資金進行彌補。

3、 財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動的限。引起企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔(dān)。由子財務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤下降時，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，致普通股剩余收益以更快的速度下降。

財務(wù)杠桿放大了資產(chǎn)報酬變化對普通股收益的影響，財務(wù)杠桿系數(shù)越高，表明普股收益的波動程度越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大。在不存在優(yōu)先股股息的情況下，根據(jù)財條杠桿系數(shù)的計算公式，有：

DFL=1+基期利息/(基期息稅前利潤－基期利息)

從上式可知，影響格力電器財務(wù)杠桿的因素包括：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資金比重；普通股效余水平；所得稅稅率水平。其中，普通股收益水平又受息稅前利潤、固定性資本成本高低的影響。

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