全球資產(chǎn)配置新視野 2024中國財(cái)富管理服務(wù)報(bào)告

全球資產(chǎn)配置新視野 2024中國財(cái)富管理服務(wù)報(bào)告

前言

伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國財(cái)富也顯著提升。據(jù)瑞銀發(fā)布的《2023年全球財(cái)富報(bào)告》，中國財(cái)富中位數(shù)從2000年的3155美元增長至2022年的30696美元，22年間增加了超8倍。未來，中國在財(cái)富規(guī)模方面有望縮小與發(fā)達(dá)國家之間的差距。到2027年，預(yù)計(jì)中國家庭財(cái)富將達(dá)128萬億美元。屆時(shí)，中國內(nèi)地的百萬富翁人數(shù)將增加112%，達(dá)到1320萬。

隨著居民財(cái)富水平的穩(wěn)步增長，中國財(cái)富管理的發(fā)展勢頭蓬勃向上。中國財(cái)富管理市場規(guī)模不斷壯大、理財(cái)產(chǎn)品、行業(yè)結(jié)構(gòu)更加多元，同時(shí)財(cái)富管理行業(yè)規(guī)范也在不斷走向成熟。

當(dāng)前，我國財(cái)富管理業(yè)正加速變革，以房地產(chǎn)為核心的家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在解構(gòu)，大額資金找尋新去處，疊加近年來我國利率持續(xù)下降，金融資產(chǎn)收益率面臨考驗(yàn)等現(xiàn)實(shí)情況，投資者急需更為專業(yè)的全球資產(chǎn)配置建議。

同時(shí)，全球地緣政治不確定性加大，貨幣政策正在進(jìn)入轉(zhuǎn)換期等，也使得全球資產(chǎn)配置的難度提升，考驗(yàn)著金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)度。

如何在不確定中尋找確定性，如何為日益走向共同富裕的中國家庭提供更為優(yōu)質(zhì)的全球資產(chǎn)配置服務(wù)？成為金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理破局之道。

近年來，我國不斷鼓勵(lì)多層次的資本市場發(fā)展，同時(shí)，推進(jìn)跨境理財(cái)服務(wù)，開啟了我國財(cái)富管理服務(wù)的新篇章。未來，在“真凈值時(shí)代”，金融機(jī)構(gòu)提升自身服務(wù)能力，抓住居民新一輪財(cái)富配置、跨境理財(cái)與全球資產(chǎn)配置的機(jī)遇，或是搶占增量市場的制勝關(guān)鍵。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)發(fā)布《2024中國財(cái)富管理服務(wù)報(bào)告》，透視全球財(cái)富管理新視野，財(cái)富再起航！

1、機(jī)構(gòu)財(cái)富管理發(fā)展情況

改革開放至今，我國財(cái)富管理服務(wù)不斷進(jìn)階，從單一的定期存款到集銀行理財(cái)、基金、券商、保險(xiǎn)、私募等同臺(tái)競技，從只能線下購買到線上理財(cái)，從誤導(dǎo)銷售頻發(fā)到投資者分級(jí)服務(wù)，居民財(cái)富管理體驗(yàn)越來越好。

當(dāng)今時(shí)代，財(cái)富管理發(fā)展?jié)摿薮?。根?jù)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，從資產(chǎn)規(guī)模看，2022年，中國個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)278萬億元，三年來年均復(fù)合增長率為7%；預(yù)計(jì)到2024年底，可投資資產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到300萬億元人民幣以上。從人群看，2022年末，可投資資產(chǎn)在1000萬元以上的中國高凈值人群數(shù)量達(dá)316萬；預(yù)計(jì)到2024年末，中國高凈值人群的數(shù)量和持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模將以約11%和12%的復(fù)合增速繼續(xù)增長。

我國財(cái)富管理發(fā)展階段與大事件

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

1.1銀行篇

1.1.1財(cái)富管理已成銀行發(fā)展的“第二增長曲線”

我國銀行財(cái)富管理的歷史要追溯到1978年。當(dāng)時(shí)，金融產(chǎn)品較少，居民財(cái)富意識(shí)覺醒，所謂的財(cái)富管理手段主要就是定期存款。在2004年之后，我國的財(cái)富管理行業(yè)才真正地步入了發(fā)展時(shí)期，至今已有20年。

所謂財(cái)富管理，根據(jù)中國人民銀行在2021年底發(fā)布的《金融從業(yè)規(guī)范財(cái)富管理》的定義：是貫穿于人的整個(gè)生命周期，在財(cái)富的創(chuàng)造、保有和傳承過程中，通過一系列金融與非金融的規(guī)劃與服務(wù)，構(gòu)建個(gè)人、家庭、家族與企業(yè)的系統(tǒng)性安排，實(shí)現(xiàn)財(cái)富創(chuàng)造、保護(hù)、傳承、再創(chuàng)造的良性循環(huán)。

在中國的財(cái)富管理行業(yè)中，銀行作為財(cái)富管理最核心的渠道方，正在發(fā)揮著重要的作用。

近20年來，財(cái)富管理業(yè)務(wù)在銀行業(yè)中的地位不斷提升，財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為銀行的輕型化發(fā)展中的“第二增長曲線”，其對銀行營收增長的貢獻(xiàn)度不斷上升。

不過，銀行財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順。如銀行財(cái)富管理行業(yè)在2013年曾受到互聯(lián)網(wǎng)金融的野蠻沖擊，這讓銀行意識(shí)到，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、從服務(wù)“客戶”轉(zhuǎn)向服務(wù)“用戶”轉(zhuǎn)型勢在必行。

2018年，“資管新規(guī)”以及各類配套政策相繼落地，整個(gè)財(cái)富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)迎來合規(guī)巨變。為了隔離風(fēng)險(xiǎn)，銀行理財(cái)從銀行內(nèi)部資管部剝離成為獨(dú)立法人的銀行理財(cái)子公司，銀行理財(cái)迎來凈值化時(shí)代。

自2018年至今的5年時(shí)間中，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)在監(jiān)管趨嚴(yán)之下競爭激烈，創(chuàng)新形式層出不窮，市場依舊火熱。其中，2022年是“資管新規(guī)”過渡期結(jié)束之年，由于全球市場動(dòng)蕩，投資收益不斷震蕩，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模和營收一度出現(xiàn)波動(dòng)。

1.1.2財(cái)富管理業(yè)務(wù)對銀行業(yè)盈利貢獻(xiàn)度有所下降

根據(jù)招商證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年銀行中間業(yè)務(wù)收入增長明顯承壓。

2023年，A股上市銀行合計(jì)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入7577億元，同比下降7.7%，較2019年下降17.8%，2019年手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入達(dá)9221億元，為歷史高點(diǎn)。

手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比自2016年以來處于下行通道，A股上市銀行整體手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占營收的比例從2016年的20.7%逐步降至2023年的13.4%。

此外，財(cái)富管理中間業(yè)務(wù)收入增長乏力，2023年普遍負(fù)增長。

根據(jù)招商證券的數(shù)據(jù)，2023年，上市銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入（含產(chǎn)品代銷、理財(cái)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)托管等）普遍負(fù)增長，占營收比例普遍下降。其中，2023年A股上市城商行財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入合計(jì)285.6億元，同比降幅達(dá)23.6%，六大行及9家A股上市股份行財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入合計(jì)3046億元，同比下降9.9%。

分項(xiàng)來看，基金產(chǎn)品代銷收入降幅最大。根據(jù)招商證券的數(shù)據(jù)，20222023年股市偏低迷，從股票及混合基金代銷保有量前100機(jī)構(gòu)來看，商業(yè)銀行合計(jì)保有量從2021年一季度的3.32萬億元降至2023年四季度的2.29萬億元。此外，公募基金費(fèi)率改革之下，銀行代銷基金費(fèi)率下行壓力較大，公募基金托管費(fèi)率亦在下行。

部分銀行保險(xiǎn)代銷收入雖然保持正增長，但保險(xiǎn)代銷費(fèi)率下降，也讓銀行財(cái)富管理承壓。

2023年8月，國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行代理渠道保險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》，要求各險(xiǎn)企銀保渠道手續(xù)費(fèi)嚴(yán)格遵守“報(bào)行合一”。 國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步估算，銀保渠道的傭金費(fèi)率較之前平均水平下降了約30%。

這些數(shù)據(jù)都表明，我國財(cái)富管理正在面臨發(fā)展挑戰(zhàn)。但這并不意味著財(cái)富管理業(yè)務(wù)對銀行來說不再重要，從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，中國經(jīng)濟(jì)增速雖有所放緩，但總體依然保持穩(wěn)中有進(jìn)，隨著一系列政策紅利的逐步釋放，我國居民財(cái)富積累仍將恢復(fù)至上升通道，這將給財(cái)富管理行業(yè)帶來增長空間。

此外，作為輕型化的銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)也能夠?yàn)殂y行提供收入來源，緩解凈息差持續(xù)收窄帶來的負(fù)面影響。

1.1.3投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降遭遇存款利率下降

2023年，銀行財(cái)富管理收入普遍下行，而市場波動(dòng)成為導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降是主要原因之一。自2022年以來，資本市場、債券市場的多次調(diào)整，讓市場避險(xiǎn)情緒高企，不少投資者將目光從理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向存款產(chǎn)品。

央行按季度發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年至今，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占比明顯增多，其中，2022年四季度、2023年三季度至2024年一季度，占比均達(dá)到60%以上。而更多傾向于“更多投資”的居民則有所減少。

近年來我國城鎮(zhèn)居民對消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資意愿情況

根據(jù)央行發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》統(tǒng)計(jì)

而在“投資傾向”當(dāng)中，“銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品”成為最受居民青睞的投資方式。相較于“基金信托產(chǎn)品”“股票”產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)相對較低。

銀行、證券、保險(xiǎn)公司理財(cái)產(chǎn)品成為最受居民青睞的投資方式

根據(jù)央行發(fā)布的《城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查報(bào)告》統(tǒng)計(jì)

2022年開始，銀行存款的新增額亦走高。其中，2021年全年人民幣存款增加19.68萬億元，同比多增323億元；住戶存款增加9.9萬億元。而2022年全年人民幣存款新增額為26.26萬億元，同比多增6.59萬億元；住戶存款增加17.84萬億元。

事實(shí)上，2022年4月起，金融機(jī)構(gòu)便已開始通過市場利率自律機(jī)制引導(dǎo)銀行存款利率下調(diào)。2022年9月，存款利率首次下調(diào)。

2023年至今，銀行存款利率多次下調(diào)的同時(shí)，金融監(jiān)管部門規(guī)范了如類活期存款產(chǎn)品并調(diào)降存款利率，今年4月，金融監(jiān)管部門還進(jìn)一步叫停了通過“手工補(bǔ)息”變相高息攬儲(chǔ)的存款。

隨著存款利率的下降，2023年全年，人民幣存款增加25.74萬億元，住戶存款增加16.67萬億元，均較2022年有所下降。

人民幣存款、住戶存款增加情況

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

我國已經(jīng)步入低利率時(shí)代。從目前市場來看，我國存款利率或仍有進(jìn)一步下行的趨勢，10年期國債收益率已從2010年初的3.6%降至2024年6月末的2.26%，同時(shí)，30年期國債收益率從4.2%逐步降至2.5%左右。

降低存款利率可以壓降銀行負(fù)債端成本，從而緩解息差收窄壓力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持較低融資成本騰挪空間。同時(shí)也給銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)帶來機(jī)遇，在利率降低之后，存款變得不再“劃算”。部分投資者轉(zhuǎn)向了銀行理財(cái)、貨幣基金等其他投資形式，有望拉動(dòng)資管產(chǎn)品規(guī)模較快增長。

數(shù)據(jù)顯示，2013年末~2016年末的三年里，理財(cái)規(guī)模從6.5萬億元快速增長至23.1萬億元，平均每年增量高達(dá)5.5萬億元。2016年末，理財(cái)規(guī)模與個(gè)人存款之比達(dá)38.6%。截至2024年2月末，中國個(gè)人存款余額達(dá)142.7萬億元，理財(cái)規(guī)模與個(gè)人存款規(guī)模的比值僅19%。

1.1.4構(gòu)建財(cái)富管理“生態(tài)圈” 多方助力拓發(fā)展

近年來，銀行財(cái)富管理正在發(fā)生新變化：開放式平臺(tái)、集團(tuán)化作戰(zhàn)，成為不少銀行財(cái)富管理新策略。這意味著銀行財(cái)富管理正在從此前的“單打獨(dú)斗”轉(zhuǎn)為協(xié)同發(fā)展。

目前已有多家國有銀行、股份制銀行紛紛推出開放式財(cái)富管理平臺(tái)。銀行正在借助自家手機(jī)App，構(gòu)建財(cái)富管理“生態(tài)圈”。有的銀行則借助母公司集團(tuán)全牌照優(yōu)勢，打通財(cái)富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資三環(huán)價(jià)值鏈。

“擴(kuò)大朋友圈”已經(jīng)成為財(cái)富管理發(fā)展重要趨勢。事實(shí)上，在財(cái)富管理市場上，不同行業(yè)和機(jī)構(gòu)各有優(yōu)勢和短板，無論是在集團(tuán)體系內(nèi)部，或在體系外部打造開放式平臺(tái)，均有利于銀行應(yīng)對服務(wù)好客戶多元化財(cái)富管理需求的挑戰(zhàn)。

開放式平臺(tái)最忌諱缺乏獨(dú)特性。銀行財(cái)富管理不能“有什么就賣什么”，而要追求服務(wù)的增值，銀行需要從諸多的合作伙伴及其產(chǎn)品中精選出或者定制出適合不同客戶的產(chǎn)品，通過銀行精細(xì)化的人群分類，進(jìn)而提升服務(wù)品質(zhì)。

1.1.5投資者保護(hù)與合規(guī)成重點(diǎn)

隨著財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展，銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)合規(guī)性與金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)已成重中之重。

在這方面，監(jiān)管舉措不斷。比如，今年6月份，金融監(jiān)管總局金融消保局牽頭將修訂商業(yè)銀行代銷私募投資基金相關(guān)規(guī)定，其中涉及“不得代理銷售私募投資基金或通過借道其他持牌金融產(chǎn)品的方式變相代理銷售私募投資基金”等內(nèi)容，進(jìn)一步加強(qiáng)對銀行渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品的管理，保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。

近年來，金融監(jiān)管層十分重視金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)問題，銀行財(cái)富管理也應(yīng)細(xì)化對投資者的分類，并根據(jù)適當(dāng)性原則，為客戶推薦適合的其風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)配置情況的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)，銀行還需進(jìn)一步提升投研能力，為客戶精選出更加優(yōu)質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品。

1.1.6 私人銀行“二八定律”或正變?yōu)椤岸肆愣伞?/p>

私人銀行機(jī)構(gòu)是中國財(cái)富管理市場最重要的參與主體之一，更是近年來我國銀行財(cái)富管理行業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域。

根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院共同編寫的《中國私人銀行發(fā)展報(bào)告（2023）暨私行服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展專題研究》顯示，截至2022年底，中資私人銀行的資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)21.7萬億元，同比增長11.79%；私人銀行客戶數(shù)為157萬戶，增長率達(dá)10.88%。

在數(shù)據(jù)增長的背后，是近年來我國多家銀行持續(xù)發(fā)力私人銀行業(yè)務(wù)，部分銀行私人銀行資產(chǎn)管理規(guī)模均超過2萬億元，并構(gòu)成引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的中資私人銀行第一梯隊(duì)。

事實(shí)上，私人銀行的特點(diǎn)是以少量客戶數(shù)撬動(dòng)大體量業(yè)務(wù)。而近年來，傳統(tǒng)含以上的“二八定律”或正變?yōu)椤岸肆愣伞?，即部分銀行已經(jīng)變成了通過2%的客戶來撬動(dòng)80%的AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）。

根據(jù)2023年銀行財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2023年底，招行分別擁有金葵花客戶和零售客戶達(dá)到464.06萬戶和1.97億戶，對應(yīng)的AUM分別為10.82萬億元和13.32萬億元。該行金葵花客戶數(shù)量僅占全部零售客戶的2.36%，但其對應(yīng)的AUM卻占全部零售客戶AUM的81.22%左右。

而平安銀行、寧波銀行、興業(yè)銀行的私行客戶數(shù)量占其全部零售客戶數(shù)量的比例均在0.7%左右，但其私行AUM占全部零售AUM的比例分別高達(dá)47.52%、26.52%和22.10%；民生銀行、中信銀行、光大銀行、交通銀行與中國銀行等銀行私行客戶數(shù)量占比約在0.03%0.05%之間，但對應(yīng)的私行AUM占比仍分別高達(dá)27.63%、24.32%、23.41%、23.32%和18.82%。

招商銀行與貝恩公司發(fā)布的《2023中國私人財(cái)富報(bào)告》預(yù)計(jì)，展望未來兩年，宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇有望推動(dòng)中國私人財(cái)富市場穩(wěn)中有進(jìn)，個(gè)人可投總資產(chǎn)年復(fù)合增速有望達(dá)到8%9%，可投總資產(chǎn)有望于2024年突破300萬億規(guī)模。

此外，私人銀行客戶的需求還在于家族財(cái)富傳承等方面，高凈值人群不僅關(guān)注有形資產(chǎn)傳承，也關(guān)注優(yōu)秀價(jià)值觀、家族傳統(tǒng)等無形資產(chǎn)傳承，以期在每一代成員所積累物質(zhì)與精神財(cái)富的雙重滋養(yǎng)下持續(xù)發(fā)展。復(fù)合的傳承目標(biāo)促使高凈值人群需要根據(jù)自身實(shí)際情況進(jìn)行高度定制化、個(gè)性化的安排。大額保單、家族信托和家族辦公室是高凈值人群最常使用的傳承工具，用以管理家業(yè)傳承風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 銀行理財(cái)子公司篇

1.2.1 銀行理財(cái)終成資管“霸主”

2004年，隨著光大銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品“陽光理財(cái)A計(jì)劃”橫空出世，中國銀行理財(cái)迎來元年。

回顧過去20年，中國銀行理財(cái)走過了從保本保息產(chǎn)品、保本不保息產(chǎn)品，到預(yù)期收益型產(chǎn)品和凈值型產(chǎn)品的變遷之路，“影子銀行”走上了合規(guī)之路，投資標(biāo)的越來越多樣化。

銀行理財(cái)發(fā)展前15年間，依托“資金池+預(yù)期收益”的運(yùn)作模式，借助金融行業(yè)中無與倫比的渠道優(yōu)勢，財(cái)富管理規(guī)模迅速從幾千億元發(fā)展到頂峰時(shí)期的30萬億元規(guī)模，成為資管市場中的“霸主”，也帶動(dòng)著其他資管產(chǎn)品規(guī)模不斷提升。

2004年至2008年，影子銀行模式打破資管業(yè)務(wù)的門檻，銀行理財(cái)實(shí)現(xiàn)了第一階段的跨越式發(fā)展，而這是銀行理財(cái)作為資管產(chǎn)品發(fā)展的起步階段，亦是銀行理財(cái)產(chǎn)品的摸索階段。

中國加入WTO之后，貿(mào)易劇增，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，也帶來了通貨膨脹，一方面居民有錢了，另一方面擔(dān)心錢不值錢，所以迫切需要一種門檻低、低風(fēng)險(xiǎn)、高收益金融產(chǎn)品來增值保值，銀行理財(cái)應(yīng)運(yùn)而生。

憑借著“剛性兌付”的特點(diǎn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品迅速占據(jù)了居民理財(cái)市場。在不斷追求“高收益”“高流動(dòng)性”的雙重壓力下，銀行理財(cái)逐漸形成“資金池”模式。

2008年是銀行理財(cái)發(fā)展的第一個(gè)“分水嶺”，彼時(shí)，美國爆發(fā)次貸危機(jī)，為應(yīng)對危機(jī)推出的一攬子刺激計(jì)劃，使得理財(cái)產(chǎn)品快速擴(kuò)張。

2008年之后，銀行理財(cái)與非標(biāo)資產(chǎn)的融合，讓理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展再度高速增長。

當(dāng)時(shí)，房價(jià)過快增長資產(chǎn)膨脹，一些地產(chǎn)融資、地方政府舉債被監(jiān)管所限制，但為了突破這類融資限制，銀行理財(cái)成了最佳的渠道：通過包裝，這些被限制的銀行信貸轉(zhuǎn)而變成了理財(cái)賣給投資者。有數(shù)據(jù)顯示，2012年規(guī)模突破了10萬億大關(guān)，但很快非標(biāo)資產(chǎn)便受到了限制。

2014年之后，銀行理財(cái)則將目光鎖定在了委外業(yè)務(wù)上，借助嵌套其他資管計(jì)劃、信托、基金等產(chǎn)品，借助具有專業(yè)投資能力的團(tuán)隊(duì)和機(jī)構(gòu)來打理資金，一定程度上帶動(dòng)了其他資管市場的發(fā)展。

1.2.2 “真凈值”時(shí)代到來

2018年，“資管新規(guī)”落地，銀行理財(cái)開啟發(fā)展新篇章。

金融監(jiān)管部門對銀行理財(cái)市場開始真正意義上的整頓：銀行理財(cái)不得承諾保本保息，存在了15年之久的剛兌被打破；此前“資金池+預(yù)期收益”的模式也被叫停，凈值化、專款專用等和規(guī)劃經(jīng)營成為銀行理財(cái)發(fā)展的必選項(xiàng)。

同時(shí)，為了風(fēng)險(xiǎn)隔離，銀行理財(cái)從銀行資管部剝離出來，成立具有獨(dú)立法人的子公司——銀行理財(cái)子公司。

自2019年5月，建信理財(cái)、工銀理財(cái)?shù)仁着y行理財(cái)子公司開業(yè)，至今已有5年時(shí)間。截至2023年底，已開業(yè)的理財(cái)公司共計(jì)31家，1家獲批籌建。

近年來成立理財(cái)公司數(shù)量情況

數(shù)據(jù)來源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?/p>

銀行理財(cái)公司要求“潔凈起步”，破舊立新，凈值化產(chǎn)品成為銀行理財(cái)產(chǎn)品中的絕對主流。

凈值化也帶來了前所未有的挑戰(zhàn)：各類市場的波動(dòng)將直接通過凈值展現(xiàn)在投資者面前，這讓此前習(xí)慣了剛兌的投資者一時(shí)難以適應(yīng)。

2022年，股市、債市回調(diào)，帶動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值波動(dòng)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年11月16日，一周內(nèi)出現(xiàn)收益為負(fù)的理財(cái)產(chǎn)品達(dá)12861只，占理財(cái)產(chǎn)品總量的比例超過35%，單位凈值跌破1的達(dá)1966只，占比約5.7%。另據(jù)方正證券統(tǒng)計(jì)，11月以來，理財(cái)凈值下跌的理財(cái)產(chǎn)品占比為34%，高于10月的12.5%。

當(dāng)時(shí)，銀行理財(cái)公司頻頻被投訴，部分客戶亦出現(xiàn)了非理性拋售，有銀行APP疑因遭遇大量贖回而短暫崩潰，亦有短債產(chǎn)品觸及巨額贖回上限而一度暫停贖回。

也正因此，2022年末，銀行理財(cái)規(guī)模再度下降，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)顯示，2023年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模降低至25.34萬億元。

不過，2023年市場逐步回暖，截至年末，銀行理財(cái)規(guī)模已回升至26.80萬億元。

1.2.3固收是主流 含權(quán)產(chǎn)品增多

經(jīng)歷這兩年的市場波動(dòng)后，銀行理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。

為了留住客戶，銀行理財(cái)公司不得不以“低波穩(wěn)健”作為主要策略，加推固定收益類理財(cái)產(chǎn)品。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)，截至 2023 年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為 25.82萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%，較年初增加1.84個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.86萬億元，占比為3.21%，較年初減少1.89個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

數(shù)據(jù)來源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?/p>

不過，進(jìn)入2024年，隨著市場好轉(zhuǎn)，“固收+”、混合類理財(cái)產(chǎn)品，甚至是權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模都有所回升。

從去年底開始，各家銀行理財(cái)公司正在嘗試布局含有權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品（以下簡稱“含權(quán)資產(chǎn)”）。其中，不少產(chǎn)品仍以穩(wěn)健的固收類資產(chǎn)打底，但同時(shí)增加了一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)。

今年，新“國九條”也在鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金進(jìn)入資本市場，越來越多的銀行理財(cái)公司正在重啟投資權(quán)益類資產(chǎn)之路。

中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，目前銀行理財(cái)公司發(fā)行的混合類理財(cái)產(chǎn)品中，存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量為1222只，其中，今年發(fā)行的產(chǎn)品有21只，待售及正在募集的產(chǎn)品數(shù)量共計(jì)214只。

可見，我國資本市場在經(jīng)歷了一段時(shí)間的震蕩之后，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，當(dāng)前，部分板塊股息紅利優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，理財(cái)公司布局權(quán)益類資產(chǎn)，有助于提升收益率，滿足投資者多元化的投資需求。

此外，部分銀行理財(cái)公司在REITs等另類資產(chǎn)、黃金等商品及衍生品資產(chǎn)方面也有所嘗試，表明我國銀行理財(cái)市場的產(chǎn)品體系正在不斷豐富、完善。

1.2.4股份制銀行理財(cái)公司增長迅速

截至2023年底，不同類型機(jī)構(gòu)理財(cái)規(guī)模分化明顯。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，國有銀行理財(cái)公司的規(guī)模同比下跌8.5%，而股份行與城商行緊跟投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下行特征，順勢調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品“貨架”，著重布局產(chǎn)品質(zhì)量高的低波穩(wěn)健產(chǎn)品，理財(cái)規(guī)模分別同比增長9.4%和1.8%。

另據(jù)上市銀行2023年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，目前產(chǎn)品規(guī)模排名前三位的均為股份制銀行理財(cái)公司。股份制銀行理財(cái)公司規(guī)模能持續(xù)上漲，大力拓展代銷渠道是重要原因之一。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，2023年，理財(cái)公司不斷拓展母行以外的代銷渠道，母行代銷金額占比持續(xù)下降。已開業(yè)的 31 家理財(cái)公司中，3 家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品僅由母行代銷，28家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。17家理財(cái)公司開展了直銷業(yè)務(wù)，全年累計(jì)直銷金額0.26萬億元。理財(cái)公司合作代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)增長，截至2023年末，全市場有491家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較年初增加 163 家。

1.2.5業(yè)務(wù)合規(guī)仍是重中之重

今年6月以來，金融監(jiān)管部門對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)出再規(guī)范的信號(hào)，業(yè)務(wù)合規(guī)進(jìn)入深水區(qū)。

6月底，國家金融監(jiān)督管理總局開會(huì)強(qiáng)調(diào)未成立理財(cái)子公司的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要求部分省份相關(guān)城商行和農(nóng)商行于2026年末將存量理財(cái)業(yè)務(wù)全部清理完畢，另有部分省份則要求所涉銀行今年末壓降到2021年8月底以前的水平。

普益標(biāo)準(zhǔn)，截至2023年末，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品并年末有余額的銀行還有200余家，今年上半年還有一些小銀行正在陸續(xù)暫停理財(cái)業(yè)務(wù)。

對于申設(shè)理財(cái)子公司牌照，目前銀行有四種狀態(tài)：一是還在申設(shè)過程中，并且作為所在省份的頭部銀行，仍有較大可能獲得牌照許可；二是還在申設(shè)過程中，并非所在省份的頭部銀行，前路坎坷，申設(shè)成功希望不大；三是還未開始申設(shè)理財(cái)子公司牌照，但仍心存希望；四是完全不準(zhǔn)備申設(shè)理財(cái)子公司牌照，直接為未來代銷轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備。

預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間仍會(huì)有部分理財(cái)子公司陸續(xù)成立，市場預(yù)期的理財(cái)子公司牌照數(shù)量會(huì)在50家左右。

此外，金融監(jiān)管部門還進(jìn)一步加強(qiáng)了信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)的合規(guī)管理。針對信托公司配合理財(cái)公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，為現(xiàn)金管理類理財(cái)違規(guī)投資低評(píng)級(jí)債券等問題進(jìn)行排查，各信托公司應(yīng)于6月30日前完成自查并認(rèn)真制訂整改計(jì)劃。

理財(cái)公司業(yè)務(wù)逐步邁向規(guī)范化、健全化、標(biāo)準(zhǔn)化、透明化。

1.3基金篇

1.3.1規(guī)模突破31萬億元

過去幾年，我國公募基金駛?cè)氚l(fā)展的“快車道”，在2021年1月底，規(guī)模首次突破20萬億元后，又于當(dāng)年11月底，跨越25萬億元的大關(guān)，時(shí)隔兩年多后突破了30萬億元。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司148家，取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產(chǎn)管理子公司13家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司1家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)31.24萬億元。公募基金總規(guī)模不斷攀升，繼4月底總規(guī)模首次突破30萬億元后，5月底總規(guī)模再創(chuàng)新高，首次突破31萬億元。

截至5月底，封閉式基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為38272.91億元，開放式基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為274151.94億元，分別較今年4月底增加23.21億元和4624.93億元。

在開放式基金中，截至5月底，股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金和QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金規(guī)模分別為3.14萬億元、3.66萬億元、6.46萬億元、13.67萬億元和0.48萬億元。

5月份，債券基金成為公募基金總規(guī)模增長的第一大主力，較4月底增加了3227.84億元，貨幣基金則較4月底增加了2354.20億元，二者基金最新份額為5.71萬億份和13.67萬億份，分別較4月底增加了2553.32億份和2353.28億份。QDII基金規(guī)模較4月底增長3.57億元，基金份額縮水了212億份。股票基金和混合基金規(guī)模則分別較4月底減少了407.31億元、553.37億元。

不過，公募機(jī)構(gòu)和投資者仍在積極布局權(quán)益市場，在5月份新增的73只基金產(chǎn)品中，股票基金新增數(shù)量最多，為41只。

數(shù)據(jù)來源：據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)整理

1.3.2 ETF產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模、總成交金額創(chuàng)歷史新高

根據(jù)深交所基金管理部發(fā)布的《ETF投資交易白皮書（2023年）》數(shù)據(jù)，2023年，境內(nèi)ETF市場產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模共創(chuàng)新高，ETF工具化屬性得到越來越多的投資者認(rèn)可，各類型資金紛紛借道ETF入市，為市場持續(xù)引入增量資金，全年非貨幣ETF凈流入資金達(dá)5696.76億元。

與此同時(shí)，指數(shù)投資理念逐漸普及，ETF投資者群體繼續(xù)保持快速增長，其中，深市ETF市場持有人數(shù)量達(dá)328萬人，較2022年底增長16%。ETF市場整體交投活躍，總成交金額突破27萬億元，創(chuàng)歷史新高。

ETF規(guī)模逆勢提升，主要有三大原因，首先，監(jiān)管鼓勵(lì)，ETF創(chuàng)新產(chǎn)品獲批加快，市場持續(xù)擴(kuò)容；其次，ETF交易費(fèi)用較低，投資一攬子股票，契合投資者分散風(fēng)險(xiǎn)的需求；第三，ETF流動(dòng)性較普通基金更強(qiáng)，可以像股票一樣實(shí)時(shí)交易，提升了投資效率。

1.3.3 基金服務(wù)線上化、內(nèi)容化、智能化、個(gè)性化

過去幾年，基金線上可觸達(dá)，以及基金的個(gè)性化、陪伴化的內(nèi)容需求越來越高。線上化服務(wù)趨勢具體表現(xiàn)為，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)以及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)打通線上化渠道，使得基民得以便利地在線上觸達(dá)基金產(chǎn)品。

在這一過程中，基金機(jī)構(gòu)的內(nèi)容化服務(wù)也愈發(fā)精細(xì)，及時(shí)的市場、專題、前景解讀、調(diào)研直播、基金經(jīng)理致投資者的一封信等多種形式并行，引導(dǎo)基民進(jìn)行更理性、更長期的投資，也借此建立與基民的長期信任度，進(jìn)行客戶的持營。

此外，AI技術(shù)也為基金機(jī)構(gòu)陪伴客戶提供了全新方式，面對客戶千人千面的個(gè)性化疑問，AI能在一頂程度上幫助機(jī)構(gòu)提高服務(wù)效率，這也是未來機(jī)構(gòu)財(cái)富管理服務(wù)的大趨勢。

1.3.4 靠流量獲客越來越難 基金投顧或是破局點(diǎn)

基金公司當(dāng)下流量獲客成本越來越高，基金投顧或成為基金公司與客戶間的“新橋梁”。優(yōu)秀的“買方投顧”能實(shí)現(xiàn)提升客戶體驗(yàn)、增強(qiáng)客戶黏性、提升長期資金流入穩(wěn)定性的“三方共贏”。

2024年10月，基金投顧即將迎來運(yùn)行5周年。

2019年10月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》后，易方達(dá)基金、南方基金、華夏財(cái)富、嘉實(shí)財(cái)富和中歐財(cái)富獲批成為首批正式開展投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的機(jī)構(gòu)。

官方數(shù)據(jù)顯示，目前已有60家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧牌照，截至2023年3月底，基金投顧服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)1464億元，客戶總數(shù)達(dá)524萬戶，10萬元以下的個(gè)人投資者占比94%。

資料來源:《投顧業(yè)務(wù)的全球?qū)嵺`與中國展望》、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、證監(jiān)會(huì)、開源證券研究所(數(shù)據(jù)截至2023年3月31日)

去年6月9日，證監(jiān)會(huì)再度發(fā)布《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》（下稱“征求意見稿”），推動(dòng)基金投資顧問業(yè)務(wù)從試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常設(shè)，基金投顧再迎新機(jī)會(huì)。

對于投資者來說，面對掙錢越來越難的市場，對優(yōu)質(zhì)的投顧服務(wù)需求迫切。

目前我國基金投顧業(yè)務(wù)還處于起步階段，尚未形成規(guī)模效應(yīng)，作為一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，市場對于基金投顧的認(rèn)知仍處于較低水平，投資者接受也需要過程。此外，基金投顧試點(diǎn)自2021年全面開始，市場處于調(diào)整期，目前客戶體驗(yàn)并不突出，要讓投資者認(rèn)可基金投顧，需要更多耐心和持續(xù)的投教體系建設(shè)。

1.4 保險(xiǎn)篇

1.4.1 保險(xiǎn)規(guī)模持續(xù)提升

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年一季度末，我國保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為32.9萬億元，較年初增加1.4萬億元，增長4.4%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)2.9萬億元，較年初增長4.4%，人身險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為28.6萬億元，較年初增長4.4%。

同時(shí)，2024年一季度，保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為2.2萬億元，同比增長5.1%，新增保單件數(shù)206億件，同比增長30.1%

瑞再研究院最新發(fā)布的世界保險(xiǎn)業(yè)sigma報(bào)告預(yù)計(jì)，20242025年，全球保費(fèi)年均增長率為2.2%，高于過去五年（20182022年）1.6%的平均水平，同期，全球新增保費(fèi)的一半以上（52%）將來自于包括中國在內(nèi)的新興市場，并且，中國是新興市場的增長引擎。

1.4.2 預(yù)定利率持續(xù)下滑

過去一年多，市場利率持續(xù)下調(diào)，30年期國債收益率一度跌破2.5%。

在此大背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率也一降再降，2023年7月底，維持了10年的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品3.5%的預(yù)定利率下調(diào)至3%，同時(shí)，萬能險(xiǎn)最低保證利率上限為2%，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率最高為2.5%。

近期，又有險(xiǎn)企將增額終身壽險(xiǎn)的預(yù)定利率下調(diào)至2.75%。除此之外，多家險(xiǎn)企的現(xiàn)金紅利實(shí)現(xiàn)率也有所下降，一些產(chǎn)品甚至跌到19%，背后的原因在于，低利率時(shí)代，險(xiǎn)企要降低負(fù)債端成本，減少利差損風(fēng)險(xiǎn)。

不過，即便如此，過去幾年，在存款利率持續(xù)下滑、股市波動(dòng)、權(quán)益基金凈值持續(xù)下跌環(huán)境下，增額終身壽險(xiǎn)等帶有保本理財(cái)屬性的保險(xiǎn)產(chǎn)品仍受到投資者歡迎。

1.4.3 擔(dān)當(dāng)經(jīng)濟(jì)“減震器”

中央金融工作會(huì)議將保險(xiǎn)業(yè)定位為經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器。

從賠付來看，今年一季度，保險(xiǎn)業(yè)賠款與給付支出達(dá)7352億元，同比大增47.8%。

在人身險(xiǎn)領(lǐng)域，大病保險(xiǎn)已經(jīng)覆蓋了12.2億城鄉(xiāng)居民，成為居民身體健康的重要保障，今年6月初，國家金融監(jiān)督管理總局公布了調(diào)整后的保險(xiǎn)公司總公司大病保險(xiǎn)名單，共22家保險(xiǎn)公司入圍，包括12家人身險(xiǎn)公司和10家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。

在農(nóng)險(xiǎn)領(lǐng)域，2022年，我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模首次突破千億元大關(guān)，增長超過20%。

在養(yǎng)老險(xiǎn)領(lǐng)域，截至今年一季度末，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)模保持增長，累計(jì)保費(fèi)規(guī)模達(dá)50.8億元，投保件數(shù)達(dá)42.9萬件。其中，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員和靈活就業(yè)人員投保超過6萬件。

中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年，保險(xiǎn)業(yè)為新市民提供保險(xiǎn)保障約289.3萬億元，服務(wù)個(gè)人客戶的保單86.3億件。

即便如此，中老年群體作為保險(xiǎn)的薄弱環(huán)節(jié)，覆蓋率仍有待提升。45歲及以上人口占我國總?cè)丝诘谋壤堰_(dá)到43%，且該群體面臨的疾病、醫(yī)療、失能等主要風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率將隨著年齡的增長而成倍上升，目前中老年群體的保障程度顯著偏低。

根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)與瑞士再保險(xiǎn)瑞再研究院聯(lián)合發(fā)布的《中國中老年人風(fēng)險(xiǎn)保障研究》報(bào)告，截至2022年底，在保障型人身險(xiǎn)產(chǎn)品中，45歲及以上的被保險(xiǎn)人的風(fēng)險(xiǎn)保額占全年齡段的比例不足30%，其中，針對中老年人高發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的壽險(xiǎn)和疾病險(xiǎn)占比均為20%左右。中老年群體的有效保單數(shù)量占全年齡段總量的比例約為30%，其中，壽險(xiǎn)和疾病險(xiǎn)的占比分別為22%和26%。

1.4.4 AI賦能 保險(xiǎn)服務(wù)持續(xù)創(chuàng)新

保險(xiǎn)作為人力密集型和數(shù)據(jù)密集型行業(yè)，是AI大模型的最佳應(yīng)用領(lǐng)域之一。

近年來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持續(xù)將AI應(yīng)用于客戶服務(wù)、保險(xiǎn)配置、理賠等多個(gè)環(huán)節(jié)，起到了降本增效的作用。

作為觸達(dá)客戶的“最后一公里”，保險(xiǎn)產(chǎn)品的理賠服務(wù)近年來不斷升級(jí)，線上理賠、直連直付、秒賠、安心賠等服務(wù)層出不窮，進(jìn)一步簡化客戶理賠程序，透明化理賠流程，降低理賠環(huán)節(jié)的信息差、認(rèn)知差，讓客戶可感可知。

更有保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)理賠“橋梁”，推出了理賠環(huán)節(jié)的糾紛解決機(jī)制，甚至將理賠體驗(yàn)進(jìn)行量化評(píng)分，展示在保險(xiǎn)頁面，供消費(fèi)者在購買保險(xiǎn)時(shí)參考選擇，精細(xì)化服務(wù)讓消費(fèi)者更能感受到保險(xiǎn)的溫度。

2、財(cái)富管理新趨勢

2.1 跨境理財(cái)熱度提升

2.1.1 “跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)迅猛增長 香港保險(xiǎn)受歡迎

《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》落地以來，“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)迅猛增長。

中國人民銀行廣東省分行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2024年4月末，粵港澳大灣區(qū)參與“跨境理財(cái)通”個(gè)人投資者達(dá)11.09萬人，較2月底的7.34萬人增加51%，其中，包括港澳投資者4.82萬人，內(nèi)地投資者6.27萬人，涉及相關(guān)資金跨境匯劃金額507.24億元。

此外，香港保險(xiǎn)也備受內(nèi)地客戶歡迎。據(jù)香港保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管局公布的2024年首季香港保險(xiǎn)業(yè)臨時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度，源自內(nèi)地訪客的新增保單保費(fèi)為156億港元，創(chuàng)五年來新高，同比上升62.6%。

究其原因，一，香港保險(xiǎn)有多幣種優(yōu)勢，產(chǎn)品也與內(nèi)地有差異，可以分散資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)；二，香港保險(xiǎn)利息相對處于高位，有吸引力；三，高凈值人群有財(cái)富傳承的需求，香港的保險(xiǎn)相對靈活，比如被保險(xiǎn)人可以變動(dòng)等，在財(cái)富傳承方面更有優(yōu)勢。

2.1.2 南北向“冷熱”不均

“跨境理財(cái)通”分為“北向通”和“南向通”。

其中，“南向通”指粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地居民通過在港澳銀行開立投資專戶，購買港澳地區(qū)銀行銷售的合資格投資產(chǎn)品；“北向通”指港澳地區(qū)居民通過在粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地銀行開立投資專戶，購買內(nèi)地銀行銷售的合資格理財(cái)產(chǎn)品。

“跨境理財(cái)通”南北向分化明顯。官方數(shù)據(jù)顯示，存款成為“南向通”的主流，截至2024年3月末，內(nèi)地個(gè)人投資者持有港澳投資產(chǎn)品市值余額為162.4億元，包含投資基金2.24億元、債券0.25億元、存款159.91億元，存款產(chǎn)品備受青睞，占比高達(dá)98%；“北向通”項(xiàng)下，港澳個(gè)人投資者持有境內(nèi)投資產(chǎn)品市值余額僅為2.01億元，包含理財(cái)產(chǎn)品1.22億元、基金產(chǎn)品0.79億元。

2.2 資本市場迎來新機(jī)遇

2.2.1 新“國九條”發(fā)布 從源頭上提高上市公司質(zhì)量

2024年，第三個(gè)“國九條”發(fā)布，資本市場迎來新機(jī)遇。

新“國九條”明確要求，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)、加大退市監(jiān)管力度，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

其中，嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)的具體舉措包括進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度等；加大退市監(jiān)管力度的具體舉措則包括深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時(shí)出清的常態(tài)化退市格局；進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)；建立健全不同板塊差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截至6月20日），已有12家公司終止上市，加強(qiáng)不合格公司的退市力度，保護(hù)投資者權(quán)益。

今年退市的12家上市公司具體情況

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理

2.2.2投資者回報(bào)更有保障

如何讓投資者在股市賺到錢，推動(dòng)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展和共同富裕，新"國九條"進(jìn)行了明確規(guī)定。

比如，強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率，增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

在監(jiān)管的引導(dǎo)下，上市公司分紅持續(xù)加強(qiáng)，公開數(shù)據(jù)顯示，在2023年年報(bào)中，滬深交易所共有3635家上市公司宣布分紅派息方案，占比超70%，同比增長超10%，現(xiàn)金分紅總金額達(dá)2.2萬億元，同比增長4.0%。分紅公司數(shù)量和金額均創(chuàng)歷史新高。此外，連續(xù)三年分紅的公司數(shù)量超2700家，連續(xù)五年分紅的公司數(shù)量超1800家，較五年前分別增加超45%和超48%。

可以看到，增強(qiáng)投資回報(bào)已然成為A股基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要方向之一，長期看將會(huì)對紅利投資的投資邏輯帶來深遠(yuǎn)影響。

2.2.3 增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性

2024年的《政府工作報(bào)告》明確提出，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》也提出，加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

這意味著股市將徹底告別過去“政策市”的監(jiān)管思維，將政策及監(jiān)管的重點(diǎn)放在資本市場制度供給端的建設(shè)完善以及資產(chǎn)供給端的質(zhì)量提升方面，讓中小投資者真正賺到錢，得到合理回報(bào)。

而要增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值是關(guān)鍵抓手。如何提高？實(shí)際上，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》中已經(jīng)給出了明確做法，包括提高上市公司治理水平、推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、健全上市公司退出機(jī)制、解決上市公司突出問題、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本以及形成提高上市公司質(zhì)量的工作合力等。堅(jiān)持存量與增量并重、治標(biāo)與治本結(jié)合，發(fā)揮各方合力，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)和發(fā)展環(huán)境，使上市公司運(yùn)作規(guī)范性明顯提升，信息披露質(zhì)量不斷改善，突出問題得到有效解決，可持續(xù)發(fā)展能力和整體質(zhì)量顯著提高，為建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。

2.3財(cái)富管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型

2.3.1 財(cái)富管理大模型時(shí)代來襲 數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升投資者體驗(yàn)

截至2023年7月，我國A股投資者數(shù)量已達(dá)2.2億人，公募基金投資者超7億人，銀行理財(cái)投資者超1億人。

在投資者對服務(wù)精細(xì)化要求越來越高的當(dāng)下，如何使用數(shù)字化手段，進(jìn)一步助力居民財(cái)富管理，提升投資體驗(yàn)，成為財(cái)富管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)涵。

目前，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)主要運(yùn)用大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)，在精準(zhǔn)尋找客戶、識(shí)別客戶、理解客戶、服務(wù)客戶等方面發(fā)力。

以AI為例，AI可以全面分析客戶數(shù)據(jù)，提供更智能的資產(chǎn)配置方案，同時(shí)，面對不同客戶的不同咨詢需求，AI也能第一時(shí)間響應(yīng)，且準(zhǔn)確率已經(jīng)較高，這直接提升了客戶的投資體驗(yàn)，也顯著降低了財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的客服成本。

如何在財(cái)富管理服務(wù)中運(yùn)用AI大模型，進(jìn)一步賦能風(fēng)控，創(chuàng)新產(chǎn)品、提升投資者體驗(yàn)，也成為各家機(jī)構(gòu)布局的重點(diǎn)。

目前，大模型在降本增效、提高服務(wù)滿意度等方面已經(jīng)展現(xiàn)出一些成效，未來，如何激發(fā)大模型在智能投顧、智能投研、智能投資等場景的應(yīng)用潛力，還有待探索，這其中，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)如何平衡數(shù)據(jù)安全與大模型發(fā)展、成本與效益、局部應(yīng)用還是全面應(yīng)用成為考慮的關(guān)鍵。

2.4養(yǎng)老金融持續(xù)升溫

2.4.1 個(gè)人養(yǎng)老金專項(xiàng)產(chǎn)品達(dá)762款

今年，科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”首次被寫入《政府工作報(bào)告》。隨著人口老齡化的加劇，養(yǎng)老金融逐漸成為了一個(gè)備受關(guān)注的話題。2022年11月25日，公眾期待已久的個(gè)人養(yǎng)老金制度正式開閘。

至今，個(gè)人養(yǎng)老金制度在36個(gè)城市和地區(qū)先行實(shí)施已一年多。人社部最新數(shù)據(jù)顯示，目前，已經(jīng)有6000多萬人開通了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，個(gè)人養(yǎng)老金專項(xiàng)產(chǎn)品共762款，其中，儲(chǔ)蓄產(chǎn)品465款，基金產(chǎn)品192款，保險(xiǎn)產(chǎn)品82款，理財(cái)產(chǎn)品23款。

投資收益如何？以個(gè)人養(yǎng)老金基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中歐預(yù)見養(yǎng)老目標(biāo)2045三年持有Y、中歐預(yù)見平衡養(yǎng)老三年持有Y等4只基金獲得了超5%的正收益，總共有127只基金獲得正收益，在193只基金中占比約66%。

今年以來收益率排名前十的個(gè)人養(yǎng)老金基金

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理

2.4.2 養(yǎng)老金融已成兵家必爭之地

備受關(guān)注的養(yǎng)老金融市場發(fā)展前景廣闊。在需求端，老年群體增長的消費(fèi)服務(wù)需求帶動(dòng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，產(chǎn)生投融資需求。在供給端，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)積極布局養(yǎng)老金融，成為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的新增長點(diǎn)。

養(yǎng)老金融成為一片巨大的藍(lán)海市場，引發(fā)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)競相角逐。目前，每類機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老方面都有各自突出優(yōu)勢，尚處于差異化發(fā)展階段。

之于基金，投研是其強(qiáng)項(xiàng)，目前，在養(yǎng)老方面，基金公司已布局完善的目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品線，滿足不同年齡段投資者的養(yǎng)老投資需求。

之于保險(xiǎn)，保本保息的年金產(chǎn)品及與生存年齡相匹配的年金給付方式是其在養(yǎng)老方面的優(yōu)勢之一，此外，保險(xiǎn)公司落地的中高端養(yǎng)老社區(qū)也成為其打造 “保險(xiǎn)+養(yǎng)老”、“保險(xiǎn)+醫(yī)療”以及“保險(xiǎn)+服務(wù)”閉環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，更為落地的養(yǎng)老、醫(yī)療服務(wù)成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)在養(yǎng)老方面的優(yōu)勢。

之于銀行，手握巨量客戶，且能打通各方是其核心競爭力，一方面，銀行可以通過精準(zhǔn)放貸，支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，通過消費(fèi)貸款，還可以充分釋放養(yǎng)老消費(fèi)潛力；另一方面，銀行還可以聯(lián)動(dòng)各方機(jī)構(gòu)，共同做強(qiáng)面向客戶的養(yǎng)老金融服務(wù)。

2.5 ESG投資興起

近年來，ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）投資理念興起，越來越多投資者關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，ESG整體投資規(guī)模持續(xù)增長。公開數(shù)據(jù)顯示，2023年我國ESG投資總規(guī)模較2022年上升了34.4%，創(chuàng)歷史新高。

與傳統(tǒng)投資模式相比，ESG投資更多秉承長期主義視角，注重企業(yè)本身的價(jià)值發(fā)展，ESG投資的興起，也將推動(dòng)企業(yè)朝著更環(huán)保、更社會(huì)化及更注重公司治理的方向發(fā)展。

雖然ESG投資理念具有諸多優(yōu)勢，但投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)仍需保持理性。ESG投資并非一蹴而就，而是需要長期積累和持續(xù)關(guān)注的。投資者還需結(jié)合自身的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)行充分的市場分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，避免盲目跟風(fēng)并投資。

3、機(jī)構(gòu)財(cái)富管理服務(wù)發(fā)展中存在的問題與建議

3.1銀行財(cái)富管理服務(wù)問題與建議

3.1.1銀行財(cái)富管理“銷售思維”仍存 需進(jìn)一步轉(zhuǎn)向“財(cái)富顧問模式”

商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中積蓄了規(guī)模相當(dāng)?shù)目蛻糍Y源、人才隊(duì)伍、管理風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，通過對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的整合與創(chuàng)新規(guī)劃，尋找“第二曲線”財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長極，發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，利用好商業(yè)銀行客群規(guī)模優(yōu)勢，提高商業(yè)銀行經(jīng)營質(zhì)量，才是發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)的核心價(jià)值。

財(cái)富管理是“百人百面”，每個(gè)個(gè)體的資產(chǎn)與負(fù)債、資產(chǎn)與收入情況不同，追求的效益與風(fēng)險(xiǎn)偏好也不同，與之相應(yīng)的財(cái)富管理需求也不盡相同。

因此，銀行財(cái)富管理的運(yùn)營思路也應(yīng)從此前的貨架式代銷角色，轉(zhuǎn)向?yàn)樨?cái)富顧問角色，在了解客戶的基礎(chǔ)上，為客戶推薦更加適合客戶的理財(cái)產(chǎn)品，注重投資者適當(dāng)性，真正服務(wù)于客戶財(cái)富增長，實(shí)現(xiàn)銀行、客戶的“雙贏”模式。

此外，我國產(chǎn)品創(chuàng)新不足導(dǎo)致產(chǎn)品體系“不豐富”。如城商系、農(nóng)商系機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品體系主要集中于低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。同時(shí)，不少銀行財(cái)富管理的創(chuàng)新相對較少。因此，銀行應(yīng)進(jìn)一步挖掘客戶需求，在合規(guī)的前提下，加大創(chuàng)新力度。

3.1.2部分商業(yè)銀行客戶流失率高，應(yīng)加強(qiáng)陪伴式服務(wù)與投資者教育

目前，我國財(cái)富管理仍處于發(fā)展的起步階段，投資者教育有待加強(qiáng)?？蛻暨x擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)往往只注重收益率，導(dǎo)致部分商業(yè)銀行的客戶流失率居高不下。因此，陪伴式服務(wù)十分重要。

對于投資者來說，只看收益高低購買理財(cái)?shù)臅r(shí)代已經(jīng)過去，在“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的時(shí)代，銀行等金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)做好客戶的陪伴式服務(wù)和投資者教育工作，讓客戶在“真凈值化時(shí)代”真正了解所投產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，這要求財(cái)富管理機(jī)構(gòu)能力再升級(jí)。

3.1.3 人才是核心，銀行需培養(yǎng)綜合化財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)

財(cái)富管理機(jī)制設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新的背后是經(jīng)營理念和經(jīng)營思路的集中體現(xiàn)，而財(cái)富管理的發(fā)展、創(chuàng)新、變革最終都是由人來實(shí)現(xiàn)。

與傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)不同，財(cái)富管理業(yè)務(wù)具有復(fù)雜性、專業(yè)性、融合性，對從業(yè)人員的綜合化能力提出較高的要求，夯實(shí)培育財(cái)富管理人才是我國商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略方向。

銀行理財(cái)經(jīng)理則是面對投資者最重要的群體，銀行要多層次、多方面、多形式培訓(xùn)“裝備”好理財(cái)經(jīng)理后再去服務(wù)客戶。

其核心內(nèi)容是要鍛造以專業(yè)為核心的可持續(xù)發(fā)展基石，一是要搭建市場化的績效考核體系，按照市場化的薪酬吸引優(yōu)秀的財(cái)富管理人才，給予優(yōu)質(zhì)的發(fā)展空間與環(huán)境，最大限度地給予發(fā)展機(jī)遇；二是要搭建內(nèi)部財(cái)富管理人才梯隊(duì)培育建設(shè)框架，運(yùn)用“外引與內(nèi)選”相結(jié)合的模式，打造專業(yè)性、創(chuàng)新性、開放性強(qiáng)的財(cái)富管理專業(yè)人才與團(tuán)隊(duì)；三是建立財(cái)富管理人才標(biāo)準(zhǔn)化體系，在人才的標(biāo)準(zhǔn)上制定評(píng)分體系。

未來，財(cái)富管理人才既要有專業(yè)的財(cái)富管理知識(shí)，又要有數(shù)字化、科技化背景，才能協(xié)調(diào)多方面的管理，既要通過大數(shù)據(jù)對客戶進(jìn)行畫像，又要通過畫像精準(zhǔn)觸達(dá)投資者，既要有融合化、開放式的發(fā)展視野，又要有立足當(dāng)前謀劃長遠(yuǎn)的發(fā)展理念。

最后，要讓專業(yè)、契合、匹配成為發(fā)展基石，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行財(cái)富管理業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。

3.1.4 投研能力精進(jìn)，科技助力投資者財(cái)富增長

未來，銀行財(cái)富管理行業(yè)中的科技力量將越來越多，如AIGC正在財(cái)富管理行業(yè)中得到應(yīng)用，部分銀行上線了可與客戶實(shí)現(xiàn)交互的數(shù)字人，可以給出部分投資建議。同時(shí)，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等現(xiàn)代科技和數(shù)字手段的發(fā)展，也讓銀行財(cái)富管理領(lǐng)域在投研方面有所精進(jìn)。

此外，傳統(tǒng)銀行是職能型組織、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、技術(shù)隔離，難以快速響應(yīng)產(chǎn)品凈值頻繁變動(dòng)對客群細(xì)分、持續(xù)迭代服務(wù)內(nèi)容的要求，而數(shù)字化轉(zhuǎn)型要求更為扁平化更為敏捷的組織能力，要求以統(tǒng)一價(jià)值貫穿敏態(tài)和穩(wěn)態(tài)，從客戶洞察、產(chǎn)品匹配、生成策略到閉環(huán)反饋，必須全過程數(shù)字化度量和全方位效果后評(píng)估。

3.2 銀行理財(cái)子公司財(cái)富管理升級(jí)建議

3.2.1產(chǎn)品同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，打造差異化發(fā)展“護(hù)城河”

銀行理財(cái)同質(zhì)化嚴(yán)重，難以具有自身優(yōu)勢的競爭力與影響力，若想立足長遠(yuǎn)，找準(zhǔn)優(yōu)勢，打造差異化發(fā)展路線仍是重中之重。

目前已經(jīng)有部分理財(cái)公司逐漸形成了自身發(fā)展的差異化路徑，產(chǎn)品體系逐漸豐富。如部分理財(cái)公司針對權(quán)益類資產(chǎn)的投資，從此前的委外為主，過渡到自主投資，另有部分理財(cái)公司不斷布局另類資產(chǎn)投資等。此外，有部分銀行理財(cái)公司針對個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品、ESG、區(qū)域經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富。

展望未來，在整個(gè)資管市場中，銀行理財(cái)公司不僅要與同類型公司競爭，也要與基金、券商資管等其他機(jī)構(gòu)同臺(tái)競技，差異化將有助于使銀行理財(cái)公司處于相對優(yōu)勢的地位。

而對于銀行理財(cái)投資者來說，最直接的體驗(yàn)是產(chǎn)品的收益，因此，打造自身差異化競爭優(yōu)勢，重點(diǎn)在于長期的市場跟蹤與投研能力的建設(shè)，培養(yǎng)專業(yè)的投資人才和團(tuán)隊(duì)，才能真正為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

3.2.2以投顧服務(wù)提升客戶體驗(yàn)

銀行理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)過轉(zhuǎn)型發(fā)展，形態(tài)多元、策略豐富。目前理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)數(shù)萬多只，由于品種繁多，也給投資者選擇加大了難度。

為提升客戶體驗(yàn)，銀行理財(cái)子公司大力發(fā)展管理型投顧業(yè)務(wù)，推動(dòng)行業(yè)由賣方銷售模式向買方投顧模式轉(zhuǎn)變，將機(jī)構(gòu)和客戶利益真正綁定在一起。

從國際經(jīng)驗(yàn)來看，基于客戶利益的買方投顧服務(wù)模式能更好地統(tǒng)一客戶和資管機(jī)構(gòu)的利益，也使得資管機(jī)構(gòu)形成資產(chǎn)管理與財(cái)富管理相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

因此，建議選取試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，參與管理型投顧業(yè)務(wù)，并且依據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》相關(guān)規(guī)定允許理財(cái)子公司向投資者提供管理型服務(wù)，構(gòu)建以投資者為核心的產(chǎn)品服務(wù)生態(tài)，為推進(jìn)普惠金融發(fā)揮積極作用。

理財(cái)公司本質(zhì)上兼具了“投”和“顧”兩種能力，即通過“投”為客戶創(chuàng)造收益穿越周期，通過“顧”來管理客戶預(yù)期，提升客戶獲得感。長期來看，理財(cái)公司開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)較為理想的模式，是搭建起自有的直銷渠道以及專業(yè)化的投顧服務(wù)團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建直達(dá)客戶的服務(wù)能力，從而實(shí)現(xiàn)直接觸達(dá)、占有客戶。

3.2.3 “規(guī)模增長”執(zhí)念仍存，應(yīng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變理念

在一段時(shí)間里，銀行理財(cái)公司對于簡單的“規(guī)模增長”等指標(biāo)十分看重。因此，此前曾導(dǎo)致部分理財(cái)公司通過現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的大幅度增長來“沖規(guī)?！钡默F(xiàn)象。

隨后，為杜絕市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，2021年5月27日，原中國銀保監(jiān)會(huì)與中國人民銀行聯(lián)合出臺(tái)《現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品管理辦法》，控制現(xiàn)金管理類資產(chǎn)的占比。

長遠(yuǎn)來看，銀行理財(cái)公司應(yīng)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，走高質(zhì)量發(fā)展之路，從此前簡單粗暴地追求規(guī)模增長，轉(zhuǎn)向?yàn)楦M(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系、提高業(yè)績達(dá)標(biāo)率、強(qiáng)化客戶服務(wù)能力、創(chuàng)新服務(wù)方式等的高質(zhì)量發(fā)展方向。這有助于增加客戶黏性，進(jìn)而提高銀行理財(cái)公司的競爭力與盈利能力，形成良性循環(huán)。

3.3基金財(cái)富管理服務(wù)升級(jí)建議

3.3.1.“風(fēng)格漂移”等問題頻發(fā)，如何提升投資者獲得感

要以客戶為中心，關(guān)鍵是提升客戶投資基金的獲得感，對此，基金公司應(yīng)對投研、銷售、服務(wù)、風(fēng)控、考核等進(jìn)行全面提升。

投研方面，要在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、風(fēng)格穩(wěn)定、績效考核等方面進(jìn)行優(yōu)化，形成不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品。減少對單個(gè)明星基金經(jīng)理的依賴，建設(shè)工業(yè)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，要更關(guān)注長期業(yè)績回報(bào)和穩(wěn)定性，提升客戶體驗(yàn)。

在銷售上，要以提升客戶獲得感為目標(biāo)，以專業(yè)化服務(wù)提升信賴感。

此外，還要做好投資者陪伴和基金投顧，幫助投資者提高認(rèn)知，理解市場波動(dòng)，緩解凈值波動(dòng)時(shí)投資者的焦慮情緒，重塑信心，通過多層次、精細(xì)化的服務(wù)體系為客戶提供個(gè)性化服務(wù)，提升客戶體驗(yàn)。

3.3.2 投資者對基金產(chǎn)品需求多元化，指數(shù)基金大有可為

從全球各市場ETF發(fā)展情況看，美國ETF市場長期領(lǐng)跑全球，截至2022年底，美國ETF市場規(guī)模達(dá)到6.43萬億美元，占全球ETF市場規(guī)模的近七成，歐洲市場則是全球第二大ETF市場，2022年底規(guī)模約1.41萬億美元，占全球總規(guī)模的15%。

近年來，中國ETF市場發(fā)展迅速，但仍有較大發(fā)展空間，在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，投資者對ETF產(chǎn)品的需求逐漸多元化，促使基金機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新；在多樣化投資策略上，ETF不再局限于寬基指數(shù)，而是覆蓋股票、債券、商品、貨幣等，為投資者提供更全面的配置工具；在全球化布局上，ETF也應(yīng)持續(xù)發(fā)揮優(yōu)勢，為投資者提供全球資產(chǎn)配置的機(jī)會(huì)；在技術(shù)上，AI、大數(shù)據(jù)、大模型等為ETF帶來了新機(jī)遇，通過新技術(shù)，可以提高ETF的投資銷量和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，總而言之，在財(cái)富管理時(shí)代，ETF仍大有可為。

3.3.3 投資視野仍需擴(kuò)大，拓展全球化投資能力

新時(shí)代，投資者對分散投資、全球化資產(chǎn)配置需求越來越大，基金機(jī)構(gòu)應(yīng)積極拓展國際視野，提供全球市場分析和投資機(jī)會(huì)，滿足投資者的多元化需求。

具體來說，在全球資產(chǎn)配置方面，基金機(jī)構(gòu)應(yīng)提供多元化的資產(chǎn)配置服務(wù)，滿足投資者對權(quán)益、固收及大類資產(chǎn)配置等方面的需求；在提升國際投資能力方面，基金機(jī)構(gòu)應(yīng)積極拓展海外市場，加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)的國際化建設(shè)，吸引和培養(yǎng)具有國際視野和專業(yè)能力的人才，提升投研水平，為國內(nèi)投資者提供全球化投資服務(wù)。

3.4保險(xiǎn)財(cái)富管理服務(wù)升級(jí)建議

3.4.1 農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入群體保障水平有待補(bǔ)足，應(yīng)大力發(fā)展普惠保險(xiǎn)

我國首個(gè)普惠保險(xiǎn)制度正式出臺(tái)。6月6日，金融監(jiān)管總局對外發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)普惠保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），明確提出，未來五年，高質(zhì)量的普惠保險(xiǎn)發(fā)展體系基本建成?；A(chǔ)保險(xiǎn)服務(wù)提質(zhì)擴(kuò)面取得新進(jìn)展，重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)群體保險(xiǎn)服務(wù)可得性實(shí)現(xiàn)新提升。

此次《指導(dǎo)意見》將提升農(nóng)民和城鎮(zhèn)低收入群體的保障水平作為重點(diǎn)領(lǐng)域，要求保險(xiǎn)公司加大對老年人、婦女、兒童、殘疾人等群體的保障力度。這其中，大型保險(xiǎn)公司應(yīng)承擔(dān)更多責(zé)任，《指導(dǎo)意見》明確要求，這類險(xiǎn)企的普惠保險(xiǎn)考核權(quán)重原則上不低于5%。后續(xù)，普惠保險(xiǎn)有可能在農(nóng)村保險(xiǎn)、普惠養(yǎng)老保險(xiǎn)以及營運(yùn)車保險(xiǎn)等方面深耕。

3.4.2加強(qiáng)基礎(chǔ)保障，應(yīng)持續(xù)做好資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)管理

貝殼財(cái)經(jīng)記者根據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，去年，發(fā)布理賠服務(wù)報(bào)告的58家人身險(xiǎn)公司合計(jì)賠付金額約2374億元，總體呈現(xiàn)逐年上漲趨勢。其中，中國人壽、平安人壽、人保健康、太保壽險(xiǎn)及新華保險(xiǎn)5家險(xiǎn)企賠付金額均超百億元，中國人壽賠付金額更是超500億元，達(dá)599億元。

2023年理賠金額排名靠前的險(xiǎn)企

數(shù)據(jù)來源：據(jù)公開資料整理

不過，從理賠金額來看，不少險(xiǎn)企指出，客戶重疾保障仍有較大提升空間。

比如，平安人壽2023理賠年報(bào)顯示，去年全年公司賠付了498萬件，總賠付金額達(dá)442億元。其中，超八成客戶的重疾保障不超過30萬元，而根據(jù)精算師協(xié)會(huì)發(fā)布的《國民防范重大疾病健康教育讀本》數(shù)據(jù)，重度惡性腫瘤/癌癥治療費(fèi)用在22萬~80萬元之間，腦中風(fēng)后遺癥治療費(fèi)用則在20萬~40萬元，顯然，較低的保額難以覆蓋罹患重疾期間的所需費(fèi)用，重疾保額仍有較大提升空間。

此外，近年來，增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品備受市場歡迎，說明在存款利率持續(xù)下行、股市波動(dòng)加大、銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌下，保險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄增值價(jià)值得到了公眾認(rèn)可，保險(xiǎn)公司應(yīng)持續(xù)做好資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)動(dòng)管理，提高投資端水平，進(jìn)一步為客戶帶來更穩(wěn)、更高的收益。

3.4.3全鏈條服務(wù)更優(yōu)，應(yīng)持續(xù)做好保險(xiǎn)配置科普工作

近年來，保險(xiǎn)服務(wù)水平迅速提升，無論是前端的產(chǎn)品宣傳、解讀，還是中間環(huán)節(jié)的產(chǎn)品購買便利度，以及后續(xù)的領(lǐng)取年金、理賠等環(huán)節(jié)，都在線上化、智能化等方面有所提升。

后續(xù)，保險(xiǎn)公司應(yīng)持續(xù)做好保險(xiǎn)配置的科普，提升民眾整體保障水平，進(jìn)一步提升理賠的便利度、精細(xì)度、可視度，為消費(fèi)者帶來更好的服務(wù)體驗(yàn)。

結(jié)語：未來已來

隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷演變和科技的迅猛發(fā)展，財(cái)富管理行業(yè)正站在一個(gè)新的歷史起點(diǎn)上。

面對日益復(fù)雜多變的市場環(huán)境，未來的財(cái)富管理前景廣闊，充滿了無限的可能性和挑戰(zhàn)。首先，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。通過大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)能夠更精準(zhǔn)地分析客戶需求，提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置方案，從而提升服務(wù)質(zhì)量和客戶滿意度。同時(shí)，這也為機(jī)構(gòu)帶來了降低運(yùn)營成本、提高效率的機(jī)遇。

其次，全球化資產(chǎn)配置的需求日益增長。隨著投資者視野的拓寬，越來越多的人開始尋求跨國界的投資機(jī)會(huì)，以分散風(fēng)險(xiǎn)并尋求更高的回報(bào)。財(cái)富管理機(jī)構(gòu)應(yīng)積極拓展國際視野，構(gòu)建多元化的資產(chǎn)組合，滿足客戶全球資產(chǎn)配置的需求。

最后，隨著監(jiān)管政策的不斷完善和市場環(huán)境的規(guī)范化，財(cái)富管理行業(yè)的健康發(fā)展得到了更好地保障。

財(cái)富管理行業(yè)正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。作為行業(yè)的參與者，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極擁抱變革，不斷創(chuàng)新服務(wù)模式，提升專業(yè)能力，以滿足日益增長的市場需求，為投資者創(chuàng)造更大價(jià)值。

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16）看2024⑩｜李一梅：以客戶為中心關(guān)鍵是提升基民投資獲得感

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