康佳lc32d530邏輯板故障(康佳lc32d530電源板電路圖)

前沿拓展：

長(zhǎng)城證券首席策略分析師 汪毅

摘要：歷史情景雖然不會(huì)簡(jiǎn)單的重復(fù)，但是通常在某些局部相似而值得借鑒。本文嘗試通過(guò)對(duì)比此前兩輪牛市19962001年，20062007年來(lái)對(duì)本輪行情做出有益的指導(dǎo)。每一輪行情中都會(huì)有貫穿始終的板塊，研究19961997，20062007的核心驅(qū)動(dòng)力與當(dāng)時(shí)的時(shí)代背景后，我們認(rèn)為，創(chuàng)藍(lán)籌可能是貫穿本輪牛市的生命線（燎原之火）！市場(chǎng)近期正在展開(kāi)一輪牛市中的調(diào)整，經(jīng)過(guò)一番整固后，未來(lái)兩條主線有望率先突圍：一是以創(chuàng)藍(lán)籌為代表的新興成長(zhǎng)行業(yè)，集中在互聯(lián)網(wǎng)、新能源、醫(yī)藥健康等行業(yè)；二是自上而下由政府主導(dǎo)的轉(zhuǎn)型鏈條：一帶一路，京津冀，國(guó)企改革，工業(yè)4.0等。

一、本輪行情與歷史對(duì)比研究的結(jié)論

（一）、宏觀大背景看目前與19961997時(shí)相似，但制度層面差異較大

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府銳意推行改革創(chuàng)新；存量社會(huì)財(cái)富向股市配置；政府有意“做大資本市場(chǎng)蛋糕”。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)是年初開(kāi)始持續(xù)上漲，四季度遭遇調(diào)控但慣性不減，一直到12月初的1258點(diǎn)，最終在證監(jiān)會(huì)“12道金牌”調(diào)控政策的疊加效應(yīng)下，行情單月暴跌20%以上。之后，績(jī)優(yōu)股修復(fù)后繼續(xù)上漲到1997年5月初的1510點(diǎn)。

（二）、20062007年與目前的宏觀層面差異較大，但對(duì)于投資人心理影響較大

主要靠業(yè)績(jī)兌現(xiàn)對(duì)沖估值壓力不斷沖破高點(diǎn)，最后完結(jié)于海外次貸導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，可參考包括：參與人群重合性、上漲幅度，距離目前最近等因素。對(duì)本輪行情最有影響的當(dāng)屬530后出現(xiàn)的行情急劇分化的現(xiàn)象，指數(shù)創(chuàng)新高，但超過(guò)一半的個(gè)股下跌，只有藍(lán)籌股在持續(xù)上漲。

（三）、對(duì)比兩輪行情和目前的走勢(shì)有諸多不同，但可局部借鑒

不同點(diǎn)包括：政府對(duì)直接融資的態(tài)度，制度層面，市場(chǎng)化思維，市場(chǎng)參與者等。所以前述兩輪行情其實(shí)可以參考的地方也只是在某些局部。我們認(rèn)為最可以參考的兩點(diǎn)是：1、目前市場(chǎng)可參考的時(shí)點(diǎn)是1996年78月的市場(chǎng)，距離瘋狂仍有一段距離，但一旦瘋狂，恐怕調(diào)控不可避免；2第二輪可比時(shí)點(diǎn)是07年的2，3月。同時(shí)07年教會(huì)我們用分化的視角去看市場(chǎng)，即所謂結(jié)構(gòu)性牛市的觀點(diǎn)。

（四）、本輪行情的前世今生：始自創(chuàng)業(yè)板橫空出世！回顧前兩輪牛市，每輪都有一個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力貫以始終，這個(gè)驅(qū)動(dòng)力與當(dāng)時(shí)的時(shí)代背景緊密聯(lián)系：

1、19961997行情，漲幅最大的行業(yè)是銀行、采掘、家用電器、通信、地產(chǎn)等板塊（2倍—5倍）：核心邏輯是：銀行以深發(fā)展為代表，業(yè)績(jī)很好，市盈率很低，送股比例很高，受到市場(chǎng)的熱捧；家電以四川長(zhǎng)虹、深康佳等公司為代表，在90年代的中國(guó)開(kāi)始普遍流行，相關(guān)上市公司銷量很好，類似今天的手機(jī)行業(yè)；通信計(jì)算機(jī)行業(yè)：以深科技（與IBM合作當(dāng)年）為代表的計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅也非常不菲；房地產(chǎn)行業(yè)：深圳和海南的房地產(chǎn)股也漲幅非常夸張，如深物業(yè)和萬(wàn)科等。

2、20062007行情，漲幅最大的行業(yè)是有色、非銀、軍工、房地產(chǎn)、采掘、鋼鐵、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、電氣設(shè)備等板塊（5倍—10倍）。其中，有色、非銀、房地產(chǎn)等板塊都是貫穿了行情上漲三階段中的大部分時(shí)間。與當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)景氣向上，周期行業(yè)盈利顯著增長(zhǎng)的歷史背景非常一致。

3、本輪行情的啟動(dòng)開(kāi)始于2012年底新一屆政府班子上臺(tái)，大的背景是房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)的景氣回落，經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致貨幣寬松，居民財(cái)富開(kāi)始逐漸向股票等金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。這期間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先帶動(dòng)存量資金熱情，背后反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)原有驅(qū)動(dòng)力的減弱和新的增長(zhǎng)動(dòng)力正在以燎原之火勢(shì)慢慢擴(kuò)張，回顧行情的三個(gè)階段：第一波：2012年底到2013年10月，585.4點(diǎn)漲到1423.97點(diǎn)，漲幅約143%。新一屆政府上臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板率先吹響“集結(jié)號(hào)”。第二波：2013年10月到2015年1月，處于1200—1700之間震蕩，期間跌宕起伏好幾次，14年上半年表現(xiàn)尚可，下半年在主板的啟動(dòng)下受到一定的壓制。第三波是2015年1月—今，從1500點(diǎn)到2918點(diǎn)，漲幅約100%。同期，主板漲幅40%左右。

（五）、“創(chuàng)藍(lán)籌“將貫穿本輪行情的始終！將成為市場(chǎng)新的中流砥柱。

1、什么是創(chuàng)藍(lán)籌？我們將其定義為創(chuàng)業(yè)板和中小板中的龍頭，成長(zhǎng)迅速，業(yè)績(jī)有保障，市值增長(zhǎng)空間大，且在本輪牛市中迅速成長(zhǎng)，獲得資本市場(chǎng)的青睞，未來(lái)有望接替主板中的舊藍(lán)籌成為未來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)和中國(guó)企業(yè)的中堅(jiān)力量。

2、篩選標(biāo)準(zhǔn)：1）總市值在200億以上的中小板、創(chuàng)業(yè)板；2）剔除掉傳統(tǒng)行業(yè)或成長(zhǎng)性一般的行業(yè)，如白酒、石油化工、零售等；3）剔除掉過(guò)去三年凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳或2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為負(fù)或2015年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為負(fù)；4）剔除掉與時(shí)代背景不符合的缺乏想象力的個(gè)股；5）自下而上結(jié)合行業(yè)研究員的分析做進(jìn)一步的篩選。最終從1184只中小板和創(chuàng)業(yè)板個(gè)股中篩選出50個(gè)標(biāo)的（詳見(jiàn)報(bào)告正文表格）。這一輪市場(chǎng)從2012年底至今，創(chuàng)業(yè)板漲幅380%，創(chuàng)藍(lán)籌漲幅525%。

3、每一輪行情都會(huì)有貫穿始終的板塊，創(chuàng)藍(lán)籌就是這一輪行情的生命線，在經(jīng)歷了屬于19961997，20062007的核心驅(qū)動(dòng)力后，我們堅(jiān)定的認(rèn)為，創(chuàng)藍(lán)籌就是本輪行情的生命線！而不久的將來(lái)，注冊(cè)制后正式推出后，屆時(shí)創(chuàng)藍(lán)籌將接替新藍(lán)籌成為市場(chǎng)新的中流砥柱。

二、19962001年行情回顧及分析

（一）、四個(gè)緯度再現(xiàn)當(dāng)時(shí)情景

兩輪行情均有以下幾個(gè)顯著特征：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，政府銳意推行改革創(chuàng)新；2）存量社會(huì)財(cái)富向股市配置；3）政府有意“做大資本市場(chǎng)蛋糕”。從四個(gè)維度再現(xiàn)當(dāng)時(shí)情形：

1、市場(chǎng)表現(xiàn)：大盤指數(shù)從1996年1月中旬的512點(diǎn)上漲，四季度開(kāi)始遭遇調(diào)控但慣性不減，一直漲到12月初的1258點(diǎn)，最終在證監(jiān)會(huì)“12道金牌”調(diào)控政策的疊加效應(yīng)下，行情單月暴跌20%以上。之后，繼續(xù)上漲到1997年5月初的1510點(diǎn)。香港回歸后，又一路調(diào)整到1999年的5月，隨后再次上漲到2001年中期的2245.44點(diǎn)。這里重點(diǎn)對(duì)比第一段行情。

2、宏觀背景：1996年，我國(guó)經(jīng)歷了三年的調(diào)整期成功實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，GDP同比增速放緩至10%，通脹率大幅下降。經(jīng)濟(jì)整體仍處于衰退周期，全年工業(yè)增加值增速下降，上市公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比大幅下滑。央行繼續(xù)施行適度從緊的貨幣政策，但由于需求不足，市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境呈現(xiàn)衰退性寬松，固定資產(chǎn)投資減速，貨幣余額增加。

3、政策態(tài)度：國(guó)家有利用資本市場(chǎng)支援國(guó)企的客觀需要，但由于缺乏對(duì)股票市場(chǎng)的調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，年末便開(kāi)始祭出“擠泡沫”的手段。

4、漲幅靠前的板塊：第一階段（1996.11996.4）：銀行、農(nóng)林牧漁、非銀金融、計(jì)算機(jī)、有色金屬（板塊超過(guò)50%）；第二階段（1996.51996.9）：家電、銀行、通信、采掘、公用事業(yè)(板塊超過(guò)50%)；第三階段（1996.91996.12）汽車、餐飲旅游、傳媒、有色、采掘、建筑、化工、電子等（這一階段各板塊漲幅最大）。整個(gè)行情貫穿下來(lái)，漲幅最大的行業(yè)是銀行、采掘、家用電器、通信、地產(chǎn)等板塊（2倍—5倍）。銀行業(yè)在股市中具有稀缺性，以深發(fā)展為代表，業(yè)績(jī)很好，市盈率很低，送股比例很高，受到市場(chǎng)的熱捧。家電行業(yè)在90年代的中國(guó)還是非常流行的，如四川長(zhǎng)虹、深康佳、青島海爾等公司銷量很好，類似今天的手機(jī)行業(yè)。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)流行大哥大，以深科技（與IBM合作當(dāng)年）為代表的計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅也非常不菲。深圳和海南的房地產(chǎn)股也漲幅非常夸張，如深物業(yè)和萬(wàn)科等。

5、幾個(gè)階段代表個(gè)股的表現(xiàn):基本面相似

（1），1996.11996.4 價(jià)值回歸行情

主要是藍(lán)籌的估值修復(fù)，在19931995年的熊市中，很多股票價(jià)格已經(jīng)跌破其內(nèi)在價(jià)值。1996年，市場(chǎng)活躍度開(kāi)始加大。低估值，安全邊際搞的藍(lán)籌股漲幅較大。代表性龍頭是四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展（現(xiàn)在的平安銀行）、深科技等有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股。兩次300多只個(gè)股，下跌的僅有個(gè)位數(shù)。

（2），1996.51996.11：市場(chǎng)由理性逐漸進(jìn)入瘋狂，低價(jià)股遭到爆炒

滬深兩地地方政府為了爭(zhēng)取金融中心的地位而主動(dòng)干預(yù)股市的行為，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，投資者信心膨脹，牛市逐漸由理性進(jìn)入瘋狂。1996.91996.11：在滬深兩地政府的“煽風(fēng)點(diǎn)火”下，市場(chǎng)情緒高漲。資金炒作的路徑也從前期的績(jī)優(yōu)股轉(zhuǎn)換到低價(jià)股。12月11日，兩市5元之下的個(gè)股已經(jīng)被徹底消滅。兩個(gè)月內(nèi)，個(gè)股股價(jià)與漲跌幅顯著負(fù)相關(guān)（下圖黃色標(biāo)記）。

表1：消滅低價(jià)股階段部分個(gè)股表現(xiàn)

（3）、1996.12 證監(jiān)會(huì)祭出十二道金牌

在溫和調(diào)控見(jiàn)不到效果的情形下，證監(jiān)會(huì)政策加碼，人民日?qǐng)?bào)社論提示風(fēng)險(xiǎn)，漲跌停板制度推出等等聯(lián)手打壓，大盤1周左右跌去30%。我們統(tǒng)計(jì)了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的情況，只有不超過(guò)20只個(gè)股沒(méi)有下跌，1996年12月跌幅在三成幅度以上的股票占到全市場(chǎng)的40%。回顧當(dāng)時(shí)的情形，聯(lián)系到目前，當(dāng)監(jiān)管政策一旦加強(qiáng)的時(shí)候，一定需要保持高度的警惕！

（4），1996.121997.5 績(jī)優(yōu)股抗跌性顯現(xiàn)，市場(chǎng)重回上升通道

在12道金牌之后，之前炒作投機(jī)下“雞犬升天”的績(jī)差股開(kāi)始被拋棄，投資者情緒開(kāi)始回歸理性。估值合理的藍(lán)籌股再12月的暴跌中表現(xiàn)出明顯的抗跌性。四川長(zhǎng)虹、深發(fā)展等有業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股都很快止跌反彈，帶動(dòng)大盤再次回到上升軌道，這波上漲一直持續(xù)到1997年5月，上證綜指漲幅高達(dá)76%。

黃色標(biāo)記代表1997年14月與1996年14月漲幅均靠前的個(gè)股，這兩個(gè)階段均是價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過(guò)程，數(shù)據(jù)上看重疊性很高，可見(jiàn)泡沫破裂之后，最終回到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的大邏輯中。

表3：績(jī)優(yōu)股抗跌性顯現(xiàn)階段部分個(gè)股表現(xiàn)

資料來(lái)源：長(zhǎng)城證券研究所

可以說(shuō)1996年的這波行情中的調(diào)整主要來(lái)自于監(jiān)管層面，也許是缺乏對(duì)市場(chǎng)調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)，面對(duì)瘋牛無(wú)可適從，政府的溫和指導(dǎo)，市場(chǎng)的不聽(tīng)勸告，最終引發(fā)重手打壓，市場(chǎng)短期暴跌，都是我們不愿意看到的。考慮到本輪行情有諸多的融資盤，且政府調(diào)控的方式會(huì)更接近市場(chǎng)化，所以暴跌的概率會(huì)有所下降，但調(diào)控的難度也在不斷增加，需要更加精細(xì)的手段。在大盤過(guò)快上漲時(shí)，一定要密切關(guān)注監(jiān)管層發(fā)出的信號(hào)。

綜合市場(chǎng)情緒及宏觀基本面，目前市場(chǎng)更類似1996年89月的市場(chǎng)，距離瘋狂仍有一段距離，但一旦瘋狂，恐怕調(diào)控不可避免。

三、 20062007年：業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，530后個(gè)股分化加大

（一）、從四個(gè)維度回顧當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)

本輪行情與07年的宏觀層面差異較大，考慮到參與人群的重合性及幅度最大，距離最近的一次牛市，對(duì)投資者心理層面的參考意義更大。我們從四個(gè)維度回顧當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

1、市場(chǎng)表現(xiàn)：前期是市場(chǎng)普漲，到530后個(gè)股分化較大，加上印花稅政策出臺(tái)，530后呈現(xiàn)出明顯的兩個(gè)特點(diǎn)：一是日均交易換手率迅速下降；二是市場(chǎng)熱點(diǎn)從題材股向換手率本身就較低的藍(lán)籌股過(guò)度。530后行情基本未見(jiàn)中期調(diào)整，要么是通過(guò)短期快速深幅跳水來(lái)完成調(diào)整，要么就是高位橫盤以時(shí)間換空間的方式震蕩整理。2007年牛市行情結(jié)束的根本原因是美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)火索引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，盈利增速預(yù)期下降所導(dǎo)致。但監(jiān)管層沒(méi)有前瞻性的出臺(tái)各種政策也成為了壓倒市場(chǎng)的最后一根稻草。

2、宏觀經(jīng)濟(jì)：盈利超預(yù)期不斷對(duì)沖估值壓力：2007年中期利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比居前的20大子行業(yè)中，銀行、石化、鋼鐵和汽車中報(bào)業(yè)績(jī)同比增速均超過(guò)80%。房地產(chǎn)、有色金屬、交通運(yùn)輸、電力等行業(yè)增幅則在45%70%。這些行業(yè)更多地依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的增長(zhǎng)，反映了經(jīng)濟(jì)的景氣現(xiàn)狀。2006年底市場(chǎng)對(duì)于滬深300指數(shù)07/08年度的盈利增長(zhǎng)預(yù)期分別是24.4%和17.5%，而到5月底在2006年年報(bào)和2007年1季報(bào)明朗后，該預(yù)期大幅提高到了43.8%和25.6%。時(shí)至9月份，在半年報(bào)披露完畢之后市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期再一次大幅提高到了56.4%和33%。兩個(gè)財(cái)報(bào)公布階段對(duì)應(yīng)了兩次20個(gè)百分點(diǎn)的盈利預(yù)期上調(diào)，充分說(shuō)明了市場(chǎng)在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期中不斷消化靜態(tài)估值壓力，也是上證綜指有效突破4000點(diǎn)和5000點(diǎn)關(guān)口的重要推動(dòng)力量。

3、政策態(tài)度：2007年三季度開(kāi)始，管理層也充分意識(shí)到了市場(chǎng)在資金/籌碼供求關(guān)系失衡條件下快速上漲可能帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)性的出臺(tái)了一系列的調(diào)控政策，包括緊縮性貨幣政策：如提高準(zhǔn)備金率和利率，發(fā)行特別國(guó)債等；增加籌碼供給：如加速IPO新股發(fā)行和增發(fā)審核，大型H股公司加速海歸，9月包括建設(shè)銀行、中海油服、神華煤等大盤股在內(nèi)的IPO融資額就高達(dá)1400多億元，而增發(fā)等再融資金額約750億元，單月市場(chǎng)融資創(chuàng)歷史新高；疏導(dǎo)資金：試點(diǎn)“港股直通車”，擴(kuò)大QDII實(shí)施規(guī)模，基金QDII規(guī)模迅速達(dá)到300億美元；減緩甚至停止新基金發(fā)行和券商集合理財(cái)計(jì)劃，8月下旬開(kāi)始唯有新批基金發(fā)行。

4、漲幅靠前的板塊：第一階段（05.706.6）：有色、電氣設(shè)備、食品飲料、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易（板塊超過(guò)90%）；第二階段（06.707.5）：房地產(chǎn)、建筑、紡織服裝、非銀、商業(yè)貿(mào)易 (板塊超過(guò)250%)；第三階段（07.607.10）非銀、采掘、有色、鋼鐵、銀行等（板塊超過(guò)50%）。整個(gè)行情貫穿下來(lái)，漲幅最大的行業(yè)是有色、非銀、軍工、房地產(chǎn)、采掘、鋼鐵、食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、電氣設(shè)備等板塊（5倍—10倍）。

（二）、530后的分化會(huì)否再現(xiàn)？

我們統(tǒng)計(jì)了2007年5月29日到2007年10月16日之間全部A股的漲幅，共1469只個(gè)股，中位數(shù)漲跌幅1.18%。660只個(gè)股上漲，763只個(gè)股下跌，其余持平。如下圖，藍(lán)色線的股票數(shù)量和紅色線股票分別代表530后上漲和繼續(xù)調(diào)整的個(gè)股組合，數(shù)量占比大致為45%vs55%。530后這種涇渭分明的表現(xiàn)可能會(huì)是帶給本輪牛市投資者深刻思考的一層內(nèi)容。

圖1： 530之后上漲的股票與下跌的股票的表現(xiàn)

表4：530后跑贏指數(shù)的個(gè)股回顧

資料來(lái)源：長(zhǎng)城證券研究所，WIND

上圖是 2007年530后跑贏指數(shù)的個(gè)股主要集中在有色、采掘、鋼鐵、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、非銀等行業(yè)。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的思考：我們認(rèn)為可能有以下的原因：

1、上證指數(shù)此前從未漲到4000點(diǎn)上方，越向上，對(duì)于投資者而言，尋找安全邊際變的越發(fā)重要，于是從追逐低價(jià)股到追逐低估值大盤藍(lán)籌導(dǎo)致了相關(guān)板塊的表現(xiàn)靚麗。

2、公募基金在2007年的江湖地位很高，資金規(guī)模占比較大，當(dāng)時(shí)最多的基金可以很快發(fā)掉400億。這么大的資金在這么高的位置接盤，必定追逐盈利確定，估值有安全邊際的大盤藍(lán)籌股，這也和當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)背景非常契合。

綜合市場(chǎng)情緒和投資者心理層面的內(nèi)容：目前的市場(chǎng)可比時(shí)點(diǎn)是2007年的2，3月。本輪上證指數(shù)在30004000區(qū)間內(nèi)，下跌的股票家數(shù)只有100來(lái)家，95%的股票上漲。40004500區(qū)間內(nèi)，上漲家數(shù)1700，下跌或持平家數(shù)1000只。占比明顯提升。由于上證指數(shù)歷史上到達(dá)4500以上唯一可以參考的股價(jià)表現(xiàn)就是2007年，所以我們認(rèn)為個(gè)股分化這個(gè)因素一定會(huì)作為投資人重要參考的依據(jù)。

三、 本輪行情的前世今生：創(chuàng)藍(lán)籌引領(lǐng)時(shí)代，橫空出世！

（一）、創(chuàng)業(yè)板、中小板關(guān)系著中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型的歷史使命

從1998年3月，成思危代表民建中央提交了《關(guān)于借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，盡快發(fā)展中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》，1999年深交所開(kāi)始籌建創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始，到2004年6月中小板成立，2009年10月23日，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟。分別歷時(shí)5年和10年。可以說(shuō)中小板、創(chuàng)業(yè)板從創(chuàng)設(shè)初期，就身系著改革、創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型的歷史使命。

（二）、轉(zhuǎn)型升級(jí)是貫穿本輪行情始終的動(dòng)力：以創(chuàng)業(yè)板和中小板個(gè)股為代表

每輪行情都有一個(gè)核心驅(qū)動(dòng)力，這個(gè)驅(qū)動(dòng)力與當(dāng)時(shí)的時(shí)代背景緊密聯(lián)系：

1、19961997行情，漲幅最大的行業(yè)是銀行、采掘、家用電器、通信、地產(chǎn)等板塊（2倍—5倍）：核心邏輯是：銀行在股市中具有稀缺性，以深發(fā)展為代表，業(yè)績(jī)很好，市盈率很低，送股比例很高，受到市場(chǎng)的熱捧；家電以四川長(zhǎng)虹、深康佳等公司為代表，在90年代的中國(guó)開(kāi)始普遍流行，相關(guān)上市公司銷量很好，類似今天的手機(jī)行業(yè)；通信計(jì)算機(jī)行業(yè)：以深科技（與IBM合作當(dāng)年）為代表的計(jì)算機(jī)行業(yè)漲幅也非常不菲；房地產(chǎn)行業(yè)：深圳和海南的房地產(chǎn)股也漲幅非常夸張，如深物業(yè)和萬(wàn)科等。

3、本輪行情的啟動(dòng)開(kāi)始于2012年底新一屆政府班子上臺(tái)，宏觀背景是中國(guó)進(jìn)入了一輪經(jīng)濟(jì)尋底的過(guò)程中，2012，2013，2014連續(xù)三年GDP增速走出L型，連續(xù)下行的態(tài)勢(shì)明顯，政府連續(xù)三年利用在年中利用基建托底。這種情形下，不得不轉(zhuǎn)變2013年錢荒時(shí)期的緊貨幣政策，從2014年初開(kāi)始基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑又康禺a(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)的景氣回落，過(guò)剩的居民財(cái)富開(kāi)始逐漸向股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。這期間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)率先帶動(dòng)存量資金熱情，背后反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)原有驅(qū)動(dòng)力的減弱和新的增長(zhǎng)動(dòng)力正在以燎原之火勢(shì)慢慢擴(kuò)張，回顧本輪行情創(chuàng)業(yè)板的三個(gè)階段：

第一波：12年底到2013年10月，從585.4點(diǎn)漲到2013年10月的1423.97點(diǎn)，漲幅約143%。新一屆政府上臺(tái)，創(chuàng)業(yè)板率先吹響“集結(jié)號(hào)”。

第二波：13年10月到15年1月，處于1200—1700之間震蕩，期間跌宕起伏好幾次，14年上半年表現(xiàn)尚可，下半年在主板的啟動(dòng)下受到一定的壓制。

第三波是15年1月—今，從1500點(diǎn)到2918點(diǎn)，漲幅約100%。同期，主板漲幅40%左右。

（三）、創(chuàng)藍(lán)籌是創(chuàng)業(yè)板和中小板中的核心，有望接替主板中的舊藍(lán)籌股成為未來(lái)中國(guó)股市新的中堅(jiān)力量。

2、篩選標(biāo)準(zhǔn)：1）總市值在200億以上的中小板、創(chuàng)業(yè)板；2）剔除掉傳統(tǒng)行業(yè)或成長(zhǎng)性一般的行業(yè)，如白酒、石油化工、零售等；3）過(guò)去三年凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳或2014年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為負(fù)或2015年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為負(fù)；4）剔除掉與時(shí)代背景不符合的缺乏想象力的個(gè)股。

按照上述標(biāo)準(zhǔn)，我們選擇了50只個(gè)股，從2012年11月30日創(chuàng)業(yè)板底部開(kāi)始至今，創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)到395%，創(chuàng)藍(lán)籌漲幅達(dá)到525%。

（四）、創(chuàng)藍(lán)籌將貫穿本輪行情的始終，注冊(cè)制后正式成為新藍(lán)籌的主力

每一輪行情都會(huì)有貫穿始終的板塊，這就是這一輪行情的生命線和生命力，在經(jīng)歷了19961997，20062007的生命線后，我們堅(jiān)定的認(rèn)為，創(chuàng)藍(lán)籌將成為本輪行情的生命線！注冊(cè)制后將正式成為新藍(lán)籌的主力。

“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”被李克強(qiáng)總理反復(fù)強(qiáng)調(diào)，已成為國(guó)家戰(zhàn)略。創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)離不開(kāi)金融體系的支持，除了對(duì)中小微企業(yè)貸款進(jìn)行定向扶持之外，股權(quán)類市場(chǎng)由于風(fēng)險(xiǎn)和收益更為匹配，是必然重點(diǎn)發(fā)展的方向。建立和發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，推行注冊(cè)制都是應(yīng)有之義。

拓展知識(shí)：