奧克斯故障代碼fr(奧克斯故障代碼F4)

前沿拓展：

今天牛哥來(lái)跟大家說(shuō)一下個(gè)谷分析思路和認(rèn)識(shí)護(hù)城河，以下涉及到的個(gè)谷，只是舉例學(xué)習(xí)之用，不構(gòu)成推薦，不要據(jù)此買賣。

我們?cè)趺捶治鰝€(gè)谷，下面提供一個(gè)分析思路，給大家借鑒。

正常情況下，我們研究一家企業(yè)，做的第一件事情是什么呢？

大家想過這個(gè)問題嗎？

當(dāng)然是看他賣什么產(chǎn)品或者提供什么服務(wù)，也就是靠什么賺錢。

這里以格力作為例子，我們首先要研究一下，格力是做什么的？

通過財(cái)報(bào)，我們可以看到它的主營(yíng) 78% 都是空調(diào)。

我們看一家企業(yè)是做什么的，可以看他們營(yíng)收最大的是什么產(chǎn)品。

舉個(gè)例子，一說(shuō)到雙匯，你們覺得雙匯是做什么的？

其實(shí)去看年報(bào)你會(huì)發(fā)現(xiàn)，火腿腸占他們的主營(yíng)收入非常少。

雙匯就是一個(gè)殺豬的而已，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是屠宰業(yè)，當(dāng)然也有肉制品。

震驚了有木有!再比如蘇寧環(huán)球，其實(shí)是搞房地產(chǎn)的公司。

所以我們需要了解一家企業(yè)是做什么的，可以通過年報(bào)去了解。當(dāng)他的主營(yíng)收入那一項(xiàng)中占比最多，那就是他主要做的產(chǎn)品。

確定它的主營(yíng)業(yè)務(wù)了，也就是說(shuō)他是靠做這個(gè)產(chǎn)品為生的。

通過看財(cái)報(bào)我們發(fā)現(xiàn)格力空調(diào)雖然在不斷地跨行業(yè)發(fā)展，但是 78.58% 的業(yè)績(jī)還是來(lái)自于空調(diào)，所以它是做空調(diào)的。

清楚他是做什么的，那么它這個(gè)產(chǎn)品是怎么賺錢的？

它這個(gè)產(chǎn)品所在的行業(yè)，還有多大的空間呢？

這就是我們接下來(lái)需要了解的。

首先要去查找行業(yè)的空間，選擇的原則是好行業(yè)排在好公司前面的。

行業(yè)的空間，我們可以百度或者去行業(yè)數(shù)據(jù)網(wǎng)站查找，包括前面介紹的蘿卜投研也可以查看。

如何確定行業(yè)是否還有空間，當(dāng)然也有相應(yīng)的一些標(biāo)準(zhǔn)和對(duì)比。

查找完行業(yè)的信息之后，再確定這個(gè)行業(yè)是否還有一定的發(fā)展空間。

我們確定之后，接著來(lái)分析這家企業(yè)的產(chǎn)品，它是如何賣的，消費(fèi)者為什么要買他們家的產(chǎn)品？為什么不買其他企業(yè)的？

在年報(bào)中也可以查到格力空調(diào)的銷售模式。

他有經(jīng)銷商專賣店模式，也有一些自營(yíng)店，如下圖：

這些的詳細(xì)情況也可以在研報(bào)中找到哦，我們可以借鑒研報(bào)中的數(shù)據(jù)。

以前網(wǎng)絡(luò)銷售一直是格力的弱勢(shì)，他在這一塊做得比較差，這些年在緊抓這一塊，包括之前格力舉報(bào)奧克斯，也是為了搶占奧克斯的網(wǎng)上訂單。

知道了這種銷售模式，我們就要考察一下他的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)是不是給力，特別是像格力這種經(jīng)銷商占了大頭的銷售企業(yè)，經(jīng)銷商的狀況也是非常重要的，這些資料我們一般不大好找，但是呢，一些研報(bào)里面會(huì)有這方面的數(shù)據(jù)。

不過格力的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)和董小姐一直是穿同一條褲子的，格力集團(tuán)的第三大股東河北京海擔(dān)保投資有限公司，就是由經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)成立的一家企業(yè)持谷的。

說(shuō)明經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)與格力公司的利益是深度捆綁的。

那客戶為什么要買他們家的產(chǎn)品呢？ 就像我們學(xué)校門口有兩個(gè)雜糧煎餅的攤，大家都更喜歡去“煎餅一姐”那里買，而不是煎餅大叔那里。

一定要有什么過人之處嘛，要不就是煎餅一姐做的煎餅好吃，要不就是價(jià)格便宜，要不就是干凈衛(wèi)生……

讓人家有一個(gè)可以買的理由，賣同類商品就是這樣，他有沒有讓人必須買自己產(chǎn)品的理由，這種讓人只能選擇你的理由就是護(hù)城河。

像我們鎮(zhèn)上有一個(gè)自己私人開診所的醫(yī)生，擅長(zhǎng)兒科，醫(yī)術(shù)挺高明的，很多人的孩子生病了，隔很遠(yuǎn)的鎮(zhèn)上，甚至在縣城都會(huì)開車來(lái)找他看。

他高超的醫(yī)術(shù)就是這個(gè)診所的護(hù)城河，能讓人非他不可，導(dǎo)致他什么廣告也不用做，他只要在家里，需要看病的人自然而然就會(huì)上門。

說(shuō)實(shí)話，從用戶的角度來(lái)講，我覺得格力的質(zhì)量確實(shí)不錯(cuò)。

基本在咱們國(guó)內(nèi)，家家戶戶也都知道格力這個(gè)品牌，從格力以前的廣告語(yǔ)，“好空調(diào)格力造”到后面的“掌握核心科技”，大部分人還是都認(rèn)可格力的品牌，但真的非買格力的不可嗎？

當(dāng)然，我想選美的好像也沒有問題，如果兩個(gè)價(jià)格都差不多的話有可能會(huì)優(yōu)先考慮格力。

所以好像說(shuō)格力沒有護(hù)城河也不對(duì)，但格力肯定是沒有像我們鎮(zhèn)上的那個(gè)診所那么強(qiáng)有力的護(hù)城河。

那到底是有還是沒有呢？

別著急，有沒有當(dāng)然不是我們隨便蒙的，這個(gè)是可以通過數(shù)據(jù)和定性分析出來(lái)的。

當(dāng)然護(hù)城河有很多種，像鎮(zhèn)上的那個(gè)醫(yī)生，他就這種就是無(wú)形資產(chǎn)護(hù)城河了，因?yàn)樗尼t(yī)術(shù)。

而像格力、茅臺(tái)這種企業(yè)，已經(jīng)非常有知名度了，從我們普通人的角度看，第一時(shí)間想到的肯定是這是個(gè)大品牌，所以猜測(cè)可能有一定的品牌護(hù)城河。

我們的第一時(shí)間想到，其實(shí)就是護(hù)城河分析中定性分析的一部分。

定性分析指的就是我們常規(guī)的生活常識(shí)，各種角度的一些分析，這個(gè)也是護(hù)城河分析的一部分，一個(gè)企業(yè)有護(hù)城河必然會(huì)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)的，這些優(yōu)勢(shì)肯定會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上。

最后通過分析，我們認(rèn)為格力有一定的品牌護(hù)城河，也就是消費(fèi)者確實(shí)認(rèn)可他們，而這個(gè)護(hù)城河也確實(shí)給他們帶來(lái)了超額的收益~所以格力的空調(diào)賣得比大部分品牌要貴一點(diǎn)。

當(dāng)然，以上只是簡(jiǎn)單的初步分析，其實(shí)護(hù)城河的分析分為定量分析和定性分析兩部分，缺一不可。

而且有的企業(yè)可能擁有不止一個(gè)護(hù)城河，所以格力還有沒有別的護(hù)城河？

比如規(guī)模效應(yīng)護(hù)城河、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)護(hù)城河或者政府授權(quán)護(hù)城河等等。

護(hù)城河說(shuō)完了，接下來(lái)我們就要分析它的企業(yè)管理模式怎么樣。

2019年一個(gè)企業(yè)采訪中，記者質(zhì)疑大族激光關(guān)于在瑞士的歐洲研發(fā)中心為啥改造了8年，還是個(gè)酒店？董事長(zhǎng)高云峰則出言不遜地懟記者。

大家一起來(lái)看一下當(dāng)時(shí)這個(gè)采訪視頻：https://haokan.baidu.com/v?vid=5898707898496396459&pd=bjh&fr=bjhauthor&type=video

作為一個(gè)上市企業(yè)，本身就應(yīng)該受到市場(chǎng) 受到大眾的監(jiān)督，如果不想受到大家的監(jiān)督，可以私有化企業(yè)，個(gè)人的企業(yè)想怎么弄就怎么弄，那完全沒有問題。

不是私有企業(yè)，卻把上市公司的財(cái)產(chǎn)當(dāng)成自己的私人財(cái)產(chǎn)，還一副理所當(dāng)然的樣子，就憑這一點(diǎn)，我不會(huì)投資大族激光這家企業(yè)。

因?yàn)槲也幌嘈艙碛羞@樣品格的實(shí)際控制人，會(huì)堅(jiān)定地守護(hù)谷東的利益，這就是從管理層的角度來(lái)看一家企業(yè)。

也就是說(shuō)這家企業(yè)的管理者如果有問題的話，我們就放棄他，不要想著他會(huì)改~上市企業(yè)那么多，不吊死在一顆樹上。

除了管理者，還有一個(gè)就是經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的分析了。

經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)方面也會(huì)有很多的指標(biāo)去評(píng)判它，究竟經(jīng)營(yíng)的情況是好還是差~如果是一個(gè)很差的企業(yè)，那咱們肯定也沒必要去投資了。

以上2點(diǎn)，格力電器都做得不錯(cuò)。

其實(shí)格力有一個(gè)隱患，董小姐的個(gè)人 IP 對(duì)格力的影響太大了~最好的企業(yè)應(yīng)該是換了誰(shuí)當(dāng)董事長(zhǎng)，換了誰(shuí)當(dāng)管理者對(duì)企業(yè)都沒有任何影響。

發(fā)現(xiàn)格力是一家不錯(cuò)的企業(yè)之后，那我們就要來(lái)分析，它是不是好價(jià)格。

有人在很早的時(shí)候投資了格力，然后賺了一大筆錢賣出去了。

可是為什么會(huì)賣掉格力電器呢？

是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)給格力電器的估值太高了。我為什么會(huì)這樣認(rèn)為呢？

這里牛哥給到你們一個(gè)我個(gè)人的思路分析，只供參考，不作為未來(lái)趨勢(shì)的判斷。希望大家都有自己的獨(dú)立思維能力。

先把時(shí)間回到 2018 年。

2018 年，整個(gè)家電行業(yè)的增速大概在 15% 左右，但格力達(dá)到了接近 30%。

所以我預(yù)估格力有透支業(yè)績(jī)的可能，用一個(gè)例子給大家解釋一下。

在一個(gè)成熟小區(qū)，這個(gè)小區(qū)并沒有新的人口流入，小區(qū)里有兩家便利店，兩家便利店整體各方面條件都差不多。

但是隨著通貨膨脹，兩家便利店的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)應(yīng)該是差不多的吧，也會(huì)帶來(lái)一部分的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

由于兩家便利店的條件差不多，產(chǎn)品賣價(jià)也相差無(wú)幾，所以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大概率是同步的，但突然有一家便利店對(duì)另一家便利店高出了15%的增長(zhǎng)率。

最后經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)快的那家便利店與外賣小哥們聯(lián)合起來(lái)，讓小哥們屯一些貨，便利店就讓利5個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)給小哥們。

如果用戶在家里下單，小哥們可以直接送貨上門，賺取跑腿費(fèi)，還可以賺額外的 5 個(gè)點(diǎn)的利潤(rùn)，何樂而不為呢？

所以這家店的業(yè)績(jī)就提升了，但是這個(gè)業(yè)績(jī)提升可持續(xù)嗎？

小哥手里的庫(kù)存沒有消耗掉的話，肯定不會(huì)一直囤貨，而小區(qū)的用戶只有那么多。

這個(gè)故事可以套到格力的身上，2018 年董小姐需要連任，需要打敗雷軍，需要有更漂亮的成績(jī)。

格力的經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)一直和董小姐是一條褲子穿的，經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)就是跑腿的小哥。

19 年三季度報(bào)又超預(yù)期。

大概率 18 年和 19 年預(yù)估經(jīng)銷商的團(tuán)隊(duì)庫(kù)存了不少貨，所以說(shuō)就當(dāng)時(shí)的谷價(jià)來(lái)看，最大的潛在問題應(yīng)該是年報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期!

有的朋友可能會(huì)問了，這種財(cái)報(bào)不及預(yù)期，到底要怎么去發(fā)現(xiàn)呢？

說(shuō)實(shí)話，如果你剛?cè)チ私庖患移髽I(yè)，分析一家企業(yè)，基本上發(fā)現(xiàn)不了。

這種都是有長(zhǎng)期跟蹤過，有一定的經(jīng)驗(yàn)之后才能發(fā)現(xiàn)。

這個(gè)也是我們未來(lái)學(xué)習(xí)的一個(gè)方向，所以也一直跟同學(xué)們強(qiáng)調(diào)，我們需要保持長(zhǎng)期學(xué)習(xí)的態(tài)度與心態(tài)，因?yàn)槭袌?chǎng)是變化的，只有我們不斷學(xué)習(xí)去適應(yīng)市場(chǎng)，市場(chǎng)不會(huì)來(lái)適應(yīng)我們。

而從估值方面來(lái)看，目前整個(gè)白電的增長(zhǎng)速度都在放緩!而且目前的估值并不算低!當(dāng)然在未來(lái)學(xué)會(huì)如何對(duì)個(gè)谷進(jìn)行估值，找到好行業(yè)的好公司，好公司的好價(jià)格，是我們每個(gè)人投資生涯中必備的技能。

所以我認(rèn)為格力電器并不是好價(jià)格。

大的思路方向就是這樣子，其實(shí)我們?cè)谕顿Y的過程中，或者說(shuō)分析企業(yè)的過程中也好，它有個(gè)最核心的點(diǎn)就是說(shuō)那個(gè)方向是正確的。

投資中一直有一句話叫做寧要模糊的正確,不要正確的模糊。

這句話是什么意思呢？

假如你置身濃霧中的叢林，只能依稀通過太陽(yáng)辨別方向，你發(fā)現(xiàn)此刻正確的方向上泥濘一片，前方不知道有什么，這就叫“模糊的正確”。

選擇這條道路，短期內(nèi)，你不一定會(huì)做對(duì)，所以是“模糊的”，但你總是沿著正確的方向在走，所以又是“模糊的正確”。

在相反的方向有一條大路，這就叫“正確的模糊”。

所以，牛哥一再?gòu)?qiáng)調(diào)，投資我們只要確定好空間，剩下的交給時(shí)間吧，請(qǐng)耐心等待，靜待花開。

（關(guān)注牛哥，共享投資心得）

拓展知識(shí)：