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美的洗衣機(jī)8032E怎么拆(美的洗衣機(jī)拆卸圖解)

發(fā)布日期：2022-09-16 11:45:07 瀏覽：

前沿拓展：

大象起舞，貴在精準(zhǔn)！

作者：何樂怡

編輯：李靜

風(fēng)品：沈禾車一

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

3月10日，美的集團(tuán)現(xiàn)身深股通十大成交活躍股，位居深股通港資成交額第4位，股價(jià)83.66元，市值5891億元。

同花順10號(hào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日港資總計(jì)成交13.03億，凈賣出2.10億元。最近一月外資累計(jì)凈賣出1.76億元；年內(nèi)外資累計(jì)凈賣出3.23億元。

這樣的成績單，不算亮眼。

要知道，2021年2月10日，美的市值剛創(chuàng)下7539億新高。結(jié)合2020年的一路高歌，市場(chǎng)不乏又一萬億股呼聲，但亦不乏泡沫高估質(zhì)疑。

紛紜之中，美的集團(tuán)拋出了“A股史上最大回購”，堅(jiān)定市場(chǎng)信心之意明顯。

140億回購與69億減持

LAOCAI

2月23日晚，美的集團(tuán)發(fā)布金額上限達(dá)140億元的回購方案，回購價(jià)格不超140元/股，回購股份將全部用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。

截至2020年三季度，美的集團(tuán)總資產(chǎn)約3504億元，貨幣資金約664.9億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約1128.78億元。回購資金約占總資產(chǎn)的3.99%、凈資產(chǎn)的12.4%，堪稱大手筆。

這也不是美的集團(tuán)的首次回購，自上市以來，其已花費(fèi)超百億真金用于回購。如包括本次在內(nèi)，已有五次之多。

直觀看，這次回購計(jì)劃展現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展信心，亦有“護(hù)盤”之意。

一定意義上說，美的的牛年開局并不算“牛”。2月23日，美的集團(tuán)收于90.94元，較春節(jié)前最后一交易日107.11元，下跌約17%。

家電行業(yè)分析師劉步塵認(rèn)為，美的集團(tuán)向來對(duì)市值管理很在意，此次回購可能是因?yàn)槿涨肮蓛r(jià)下跌，特意提出遠(yuǎn)高于現(xiàn)價(jià)的最高收購價(jià)格，其實(shí)是在暗示投資者，公司股價(jià)還有很大的上漲空間。

然截止3月11日收盤，股價(jià)85.95元，市值6052億元。

如此利好，何以不漲反跌？“A股史上最大回購”為啥不香呢？

財(cái)經(jīng)評(píng)論家皮海洲表示，美的集團(tuán)的股價(jià)不低，回購對(duì)股價(jià)的刺激作用有限。長達(dá)一年的回購期也會(huì)使回購對(duì)股價(jià)的刺激作用稀釋。

還有一個(gè)矛盾點(diǎn)是，半年內(nèi)，美的控股、實(shí)控人何享健及董事長方洪波均有大手筆減持動(dòng)作。

公開信息顯示，回購股份決議前6個(gè)月，實(shí)控人何享健曾以87.01元的均價(jià)減持2741.2萬股；董事長方洪波以均價(jià)68.12元減持2000萬股；美的控股兩次分別減持1604.53萬股和2682.26萬股，減持均價(jià)分別為87.01元和67.53元。以上減持合計(jì)約69.55億元，加上副總裁張小懿所減持的15萬股，共減持約69.69億元。

左手減持，右手回購，這是什么節(jié)奏呢？

眾所周知，企業(yè)高管、大股東減持無益市場(chǎng)信心，尤其是大額減持，易被視為高位套現(xiàn)、發(fā)展信心不足，對(duì)中小投資者負(fù)面影響較大。而回購則是展現(xiàn)成長信心，無外乎維護(hù)股價(jià)，市值管理兩個(gè)意圖。利空利好交織，令人摸不到頭腦。

互動(dòng)易平臺(tái)上，有股民就此提問。3月1日，美的回復(fù)：“高管減持系其個(gè)人行為，具體參見相關(guān)公告。公司回購是用于公司長期激勵(lì)，和高管減持無任何關(guān)系。”

有無關(guān)系，仁者見仁。

一邊看，上述減持也有充足理由。方洪波稱是因個(gè)人資產(chǎn)配置需要，美的控股和何享健則因：美的控股擬在順德北滘建設(shè)一家非營利性的醫(yī)院。

另一邊，也不乏質(zhì)疑聲音，如財(cái)經(jīng)評(píng)論員王赤坤認(rèn)為，2018年，美的集團(tuán)以28.77元的價(jià)格對(duì)高管進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，2020年高管以約70元賣出，高管每股獲利超40元。此次，美的集團(tuán)若以140元回購股票激勵(lì)高管，相當(dāng)于公司每股多掏110元，這多出的成本或許侵害了小股東利益。

而對(duì)于這個(gè)“A股史上最大”，回購金額也有不同聲音。值得注意的是，此前其兩次以股份數(shù)為限的回購，最終完成數(shù)量都是剛超過預(yù)案的下限。

有網(wǎng)友評(píng)論：“看著梃美的，實(shí)際很壞的，5千萬到1億股。最高140元每股。最多140億元。最終公告五千多百萬股，每股五六十元，最多二三十億，還零頭都不到。這都是套路。”

語言犀利，不乏片面偏頗，但也側(cè)面折射了部分投資者的顧慮。

“天花板”煩惱特色之問

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看預(yù)期下菜碟，是資本常態(tài)。回到是非原點(diǎn)，不過“信心”二字。

換言之，能否消逝質(zhì)疑、打消顧慮，根本還在企業(yè)基本面。

客觀而言，作為家電一哥，美的不缺規(guī)模實(shí)力。

2020年前三季，美的集團(tuán)營收2167.6億元，同比下滑1.88%，歸母凈利220.18億元，同比微增3.29%；

海爾智家營收1544.12億元，同比增長2.78%，歸母凈利63.01億元，同比下滑17.23%；

格力電器營收1258.89億元，同比下滑18.80%，歸母凈利潤136.99億元，同比下滑38.06%。

簡單對(duì)比，一目了然。從規(guī)模看，營收、凈利均處領(lǐng)先地位；從增速看，營收微跌、凈利微漲，也凸顯疫情沖擊下的活力韌性。

不過，大塊頭也有煩惱。背負(fù)6000多億市值，美的集團(tuán)也似大象起舞，如何突破成長“天花板”，釋放更多成長性，對(duì)美的而言并非易事。這或才是面對(duì)140億回購，市場(chǎng)依然有不同聲音的癥結(jié)所在。

尤其今年以來，后疫情引爆市場(chǎng)，大宗商品輪番上漲給家電制造業(yè)帶來成本壓力。原材料銅、鋁等價(jià)格不斷上揚(yáng)，直接削弱了企業(yè)的盈利能力，毛利率承壓。

2月28日，美的集團(tuán)發(fā)布漲價(jià)函，由于原材料持續(xù)上漲，自3月1日起，對(duì)美的冰箱產(chǎn)品價(jià)格體系上調(diào)10%15%。

價(jià)格上漲勢(shì)必影響產(chǎn)品銷量，可見其成本掣肘。

更急迫的是，傳統(tǒng)家電產(chǎn)業(yè)的基本盤也有成長煩惱。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)家電行業(yè)市場(chǎng)銷售規(guī)模，2018年達(dá)到高點(diǎn)8211億元后開始下滑，2019年同比下降2.18%至8032億元，2020年前三季度同比再降8.60%。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，自2017年起，我國空調(diào)銷量開始低于產(chǎn)量，行業(yè)產(chǎn)銷率下滑。2019年我國空調(diào)產(chǎn)量21866萬臺(tái)，超出銷量500萬臺(tái)，產(chǎn)銷率97.9%，已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩問題。

冰洗領(lǐng)域，也不算樂觀。農(nóng)村保有量與城鎮(zhèn)接近，新增空間縮小。2019年我國電冰箱城鎮(zhèn)與農(nóng)村每百戶擁有量分別為102.51和 98.64，洗衣機(jī)為 99.20和91.57，保有量已達(dá)較高水平。

行業(yè)天花板顯現(xiàn)，自然無益資本信心，也為龍頭企業(yè)向上增加了難度。

自身看，美的也非“盡善盡美”。

股東回報(bào)方面，美的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）不如老對(duì)手格力。拉長時(shí)間線，20152019年，前者分別為29.06%、26.88%、25.88%、25.66%、26.43%，后者為27.24%、30.44%、37.44%、33.36%、25.72%。前者五年平均加權(quán)凈資產(chǎn)收益率26.78%，后者30.84%。

按照巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)，“凈資產(chǎn)收益率（ROE）是衡量一家企業(yè)盈利能力大小的最常用指標(biāo)，所以毫無疑問，要選擇凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)高的企業(yè)作為投資對(duì)象。”那么，美的集團(tuán)ROE的落差，是否就有些王者異色味道？

跨界并購帶來的高商譽(yù)也須注意。截至2020年前三季度，美的集團(tuán)商譽(yù)達(dá)289.4億元。

聚焦產(chǎn)品，美的集團(tuán)涉獵產(chǎn)品范圍廣泛，顯示其產(chǎn)品開發(fā)力強(qiáng)勁，但小家電等低毛利率產(chǎn)品也拉低了整體盈利能力，還在品牌心智上埋下隱患。

家電專家劉步塵分析，美的產(chǎn)品仍未走出追隨期，以及微創(chuàng)新期，其直言“美的沒有明顯的短板，也沒有明顯的優(yōu)勢(shì)，沒有特點(diǎn)可能是它最大的特點(diǎn)。”

言語犀利，卻也值得反思。提起冰箱，人們想到海爾；提起空調(diào)，則首先想到格力；提起美的，直接占據(jù)心智的產(chǎn)品又是什么？

背負(fù)6000多億市值，美的集團(tuán)大象起舞，期許無數(shù)。要想坐穩(wěn)龍頭、彰顯領(lǐng)軍者形象，需要更多特色競(jìng)爭力、核心成長力。

多元化是與非庫卡之思

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如何打開增量？

客觀而言，美的集團(tuán)也很努力。集團(tuán)整體上市、重組小天鵝、收購東芝家電、庫卡集團(tuán)，收購合康新能、拿下泰國東芝壓縮機(jī)業(yè)務(wù)……

一系列戰(zhàn)略動(dòng)作，豐富了產(chǎn)品線、增強(qiáng)了全產(chǎn)業(yè)鏈把控力，是其成為行業(yè)王者的一個(gè)重要原因。

2020年最后一天，美的集團(tuán)將公司戰(zhàn)略升級(jí)為“科技領(lǐng)先、用戶直達(dá)、數(shù)智驅(qū)動(dòng)、全球突破”，著力強(qiáng)化美的集團(tuán)科技基因，并將公司整體業(yè)務(wù)架構(gòu)更迭為五大業(yè)務(wù)板塊，著重形成以家電產(chǎn)業(yè)為核心的多元化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。

“要敢于進(jìn)行顛覆性投資。”2021年伊始，美的集團(tuán)董事長兼總裁方洪波在經(jīng)營年會(huì)上如是表態(tài)。他提出，在當(dāng)前的大變局時(shí)代中，美的需要全面迭代，加速公司各層面的重構(gòu)。

的確，消費(fèi)升級(jí)、創(chuàng)新迭代、面對(duì)個(gè)性多元細(xì)分的市場(chǎng)，美的集團(tuán)不乏成長可能。

只是作為家電一哥，厲兵秣馬的同時(shí)，方向選擇也很重要。是做深做精做透主業(yè)，還是熱點(diǎn)布局、多點(diǎn)卡位？

就在上述表態(tài)的前后兩月里，美的集團(tuán)的多元化投資全面加速，收購菱王電梯、進(jìn)軍半導(dǎo)體、投資跨境電商，全面布局新能源汽車領(lǐng)域等等。

2020年12月11日，美的集團(tuán)旗下暖通與樓宇事業(yè)部收購菱王電梯，正式進(jìn)軍電梯業(yè)務(wù)；

2021年1月26日，美的成立美墾半導(dǎo)體技術(shù)有限公司，注冊(cè)資金2億元，主業(yè)為集成電路芯片及產(chǎn)品的制造、銷售，電力電子元器件的制造、銷售，半導(dǎo)體分立器件的制造、銷售等；

2021年2月1日，美的跨境電商有限責(zé)任公司、美的投資有限公司在海南成立，經(jīng)營范圍分別為:制冷空調(diào)設(shè)備銷售/家用電器銷售/照明器具銷售等，以自有資金從事投資活動(dòng)；

2021年2月2日，美的集團(tuán)花費(fèi)22.97億元成為萬東醫(yī)療的實(shí)控股東，此項(xiàng)收益溢價(jià)43%，萬東為國內(nèi)醫(yī)用X射線機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)學(xué)影像設(shè)備制造與銷售及醫(yī)學(xué)影像診斷服務(wù)。

半導(dǎo)體、跨境電商、醫(yī)療……行業(yè)熱度、成長性不用多說，只是這種大幅度跨界，自身實(shí)力、底氣幾何呢？

的確，并購曾給美的帶來過規(guī)模快增的輝煌。企業(yè)要想做大做強(qiáng)，利用兼并收購模式協(xié)同效率資源，打造有競(jìng)爭力的全產(chǎn)業(yè)鏈條。也是一條參考路徑。

但機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，大不代表強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)也可能帶來規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。并購模式是一把雙刃劍，如烹小鮮、甚至如履薄冰，需要相應(yīng)成熟的風(fēng)控體系、整合協(xié)同體系、綜合運(yùn)管能力。如選擇不慎，也可能金瓜變大雷。往期看，因多元化迷失的大鱷不勝枚舉，因商譽(yù)暴雷的案例也不乏慘重教訓(xùn)。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)專家梁振鵬曾這樣點(diǎn)評(píng)美的多元化之路，“美的已經(jīng)看不清自己的方向了”。

不管是否偏頗，警示之意總是好的。

往期看，也有前車之鑒。

2017年，美的集團(tuán)斥資292億元，溢價(jià)36.2%收購德國庫卡。收購?fù)陰炜C(jī)器人后，方洪波曾言：“美的找到了打開工業(yè)4.0時(shí)代的鑰匙。”

但現(xiàn)實(shí)潑了一盆冷水，庫卡業(yè)績開始變臉，2018年稅后利潤暴跌81.2%，2019年多數(shù)業(yè)績指標(biāo)為負(fù)增。2020年上半年，庫卡部分客戶暫時(shí)關(guān)閉工廠并減少投資活動(dòng)，使得庫卡主要業(yè)務(wù)顯著下滑。

再看國內(nèi)科創(chuàng)板的機(jī)器人公司，九號(hào)公司等股價(jià)、業(yè)績齊升，甚至石頭科技一躍進(jìn)入千元股陣營，完全不同風(fēng)景。

強(qiáng)對(duì)比下，有投資者甚至吐槽，庫卡沒有核心技術(shù)，美的被人忽悠了。

上述評(píng)論，不乏片面有個(gè)人情緒使然，但庫卡的尷尬表現(xiàn)，也值美的對(duì)其多元戰(zhàn)略反思。

或許，這正是跨界并購的難點(diǎn)所在。陌生領(lǐng)域、陌生規(guī)則，即使王者也很容易“交學(xué)費(fèi)”。

再看科技集團(tuán)的大目標(biāo)，美的云計(jì)算和軟件業(yè)務(wù)尚未起量，云服務(wù)商美云智數(shù)2018年?duì)I收約3.5億元，2019年目標(biāo)是超4億，相較美的2000多億的營收體量依然很小。

可見，雖然多元布局，但當(dāng)前甚至未來一段時(shí)間內(nèi)，美的集團(tuán)主要營收還是要靠家電品類。新成長空間仍在探索培育中。

5000億營收與5000億市值

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經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)重要概念，叫做“機(jī)會(huì)成本”。機(jī)會(huì)成本與資源稀缺性有關(guān)，我們做任何選擇都是有成本的，任何選擇都是有代價(jià)的。

2018年10月19日，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健在50周年慶典表示，未來美的的目標(biāo)是公司營收和股票市值雙雙達(dá)到5000億元。

2020年，美的5000億市值的愿景完成，并遠(yuǎn)甩老對(duì)手格力。2021年1月4日，甚至突破了7000億大關(guān)。

而對(duì)于5000億的營收目標(biāo)，2019年，美的集團(tuán)營收2782億元，同比增長7.14%;2020年前三季營收2167.6億元，同比下滑1.88%。

一個(gè)超前，一個(gè)滯后。從此看，“A股史上最大回購”有多香？提振股價(jià)市值與打開業(yè)務(wù)增量，哪個(gè)是更優(yōu)解？美的集團(tuán)的成長故事好講嗎？

大象起舞，貴在精準(zhǔn)！

本文為銠財(cái)原創(chuàng)

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