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（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察報 記者 王涵如今A股上市公司購買理財產品已然成了熱潮。

隨著三季報預告的發布，上市公司購買理財產品再次成為市場焦點。據Wind數據統計，截至10月，今年超1200家A股公司豪買1.23余萬億理財，規模增速同比增幅兩成。記者發現僅最近10個交易日，就有超百余家A股上市公司公布購買理財產品公告，而涉及到期贖回等進展的就有270條。

在實體經濟存下行壓力、資本市場不景氣背景下，部分上市公司一邊喊“錢緊”，以定增等方案進行融資，另一邊卻豪買理財增厚利潤。除了利用閑置資金購買銀行理財外，信托、私募基金甚至是股市等也成為上市公司投資的渠道。上市公司理財熱背后到底是公司穩健經營的“內在要求”還是“不務正業”？

理財增厚利潤

Wind數據顯示，10月份以來，共有150家A股公司購買理財產品，累計購買規模207.61億元，單月購買的理財產品數量均在1000只以上。

實際上，上市公司購買理財產品的熱情并不遜色于普通投資者?？v觀企業購買理財產品數量情況，今年有530多家A股上市公司累計購買理財產品數量已超10只；8家公司累計購買數量近百只。杰克股份、銀泰資源、吉比特等三家上市公司購買數量位居前三甲，最多的達到456只。

以理財產品的類型分布來看，上述公司購買的且年內已到期的理財產品基本集中在保本浮動收益型、保本固定收益型、非保本浮動收益型等3大類型。

例如，寶鋼股份在今年上半年累計購買的理財產品共有11只，認購金額高達490.02億元。晨光文具10月18日晚發布公告稱，使用閑置自由資金進行投資理財余額為12億元，購買5只理財產品，多以非保本浮動收益型為主，產品期限以150天至無固定期限為主。

健帆生物在10月至今已認購10只理財產品，認購金額合計8.3億元。該公司三季報業績預告顯示，其非經常性損益對凈利潤的影響金額約為4177萬元，占凈利潤15%，公司稱主要為購買理財產品的收益和政府補助。健帆生物上半年使用自有、募集資金共計11億元購買理財，累計取得投資收益2092萬元，占利潤總額8.3%。

“理財產品的花樣多，時間期限寬，從一星期到一年皆有相應產品，變現性好。除非資金流異常緊張，大多數公司都會去購買理財產品。”一位上海證券營業部工作人員表示。

目前，上市公司投資銀行理財、結構性存款是其理財的主要渠道。包括貨幣基金、券商收益權憑證，私募基金都是上市公司的理財工具之一。2018年上半年共有23家上市公司購買私募產品64只，合計金額46.59億元，主要以預期收益型的類固收產品為主，期限從幾天到1年不等。

通過購買理財產品作為現金管理手段，上市公司萬億元理財其實存續多年。中信建投研究發展部分析師夏敏仁認為，上市公司購買理財產品大都把保障公司主業的正常發展作為前提，銀行理財產品期限基本為短期，很少有超過1年以上的長期理財。上市公司通過購買理財產品獲得一定收益，有利于增厚自身利潤，但理財收益并不是公司追求的主要目標，其占公司利潤總額比重也不高。

“不務正業”？

擺在面前的問題是，上市公司錢從哪里來，其合理性是否值得探究？

據財匯大數據顯示，從資金來源看，上市公司投資購買理財產品的資金來源大多為自有的閑置資金和IPO或定增等所募的募集資金兩種，其中閑置募資居多。

追根溯源，上市公司產生募集資金閑置一方面是募投項目建設有一定的周期性，難免存在期限錯配的閑置狀態。另一方面，由于融資審核存在時間差，等到募集資金到位后原有募投項目發生實質變化。若繼續推進可能出現募投項目越實施越虧損等不利于股東利益的情形，上市公司需要尋找新的募投項目，因此導致了募集資金的暫時閑置。

不管是自有閑置資金還是募集資金，夏敏仁認為上市公司醉心于“理財”、影響實體業務穩健經營是站不住腳的。他表示：“實際上，上市公司理財以短期產品為主，發生頻率高，雖然累計規模較大，但相對上市公司總資產規模并不大。目前上市公司購買理財產品的風險整體上可控，適當的理財是上市公司穩健經營的內在要求。”

然而確有上市公司存在過度融資的沖動，在持有超過必要周轉資金的同時仍謀求在資本市場“圈錢”。一名股市投資者張先生表認同。他告訴記者，“我們所關注剛上市的公司就有將閑置資金購買理財產品，IPO結束剛募資籌的錢沒用于生產，性質變得像圈錢，如何向投資者交代?！?/p>

針對閑置募集資金而言，監管曾出臺《上市公司監管指引第2號——上市公司募集資金管理和使用的監管要求》明文規定上市公司不能隨意進行投資活動，并提出安全性高，滿足保本要求，產品發行主體能夠提供保本承諾；流動性好，不得影響募集資金投資計劃正常進行等要求。

雖然理財風險系數小，但也出現震驚市場的“爆雷”個案，范圍涉及銀行理財、私募基金等。

眾所周知的是美的集團理財資金遭遇騙局，旗下合肥美的電冰箱有限公司，購買假理財產品時被“騙走”7億元。隨后美的集團表示，已收回部分委托理財資金，凍結和查扣了大部分涉案資金或資產，部分涉案人員資產正在進一步追繳中，預計整體損失可控。

今年8月份，太陽能行業巨頭日出東方自爆投資風險。其控股子公司帥康電器以自有資金3000萬元購買中云當代一號私募股權投資基金。而中云基金管理人因“非法吸收公眾存款”被立案調查，因此帥康電器起訴債務承擔人，并向法院申請了財產保全。日出東方表示，公司成立了由公司法務部牽頭的維權小組，保全公司的投資資產、維護公司及股東的利益，預計投資損失1000萬元。

諸如美的集團、日出東方所涉理財詐騙、爆雷等風險個案，夏敏仁坦言，并非是理財產品自身風險，而是涉及到刑事犯罪的小概率事件。

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