這一關(guān)鍵指標(biāo)16年來首次“破五”，意味著什么？

新華社客戶端 瞭望智庫 | 作者 熊茂伶

作為全球最受關(guān)注的利率指標(biāo)之一，美國10年期國債收益率日前一度漲破5%，達(dá)到2007年以來最高水平，引發(fā)全球金融市場動蕩，給世界經(jīng)濟增長前景帶來新的不確定性。

10年期美債收益率為何飆升？對全球金融市場和世界經(jīng)濟有何影響？未來走勢如何？

這是在美國華盛頓拍攝的美元紙幣。（新華社記者 劉杰 攝）

“破五”沖擊幾何

10年期美債收益率波動影響美國聯(lián)邦政府借貸成本、美聯(lián)儲加息預(yù)期和美國經(jīng)濟前景，備受市場關(guān)注。這一指標(biāo)還被市場視為全球資產(chǎn)價格基準(zhǔn)，其走勢對國際金融市場和世界經(jīng)濟有著廣泛影響。

對美國而言，國債收益率上漲，意味著抵押貸款、汽車貸款、企業(yè)債券等一系列借貸成本上升，推高家庭、企業(yè)融資成本，進(jìn)而抑制消費和生產(chǎn)。例如，美國30年期固定抵押貸款利率近日突破8%，達(dá)到2000年以來最高水平，對美國房地產(chǎn)市場造成沖擊。

其次，美聯(lián)儲貨幣政策或?qū)⑹艿接绊?。美?lián)儲主席鮑威爾近日暗示，鑒于近期長期國債收益率上升導(dǎo)致金融狀況收緊，美聯(lián)儲可能繼續(xù)暫緩加息。有分析估計，當(dāng)下美債收益率持續(xù)高企的效果，相當(dāng)于美聯(lián)儲加息50個基點。

美國經(jīng)濟與政策研究中心高級經(jīng)濟學(xué)家迪恩·貝克告訴新華社記者，隨著10年期美債收益率飆升，銀行等機構(gòu)持有的債券價格下跌，資產(chǎn)價值面臨進(jìn)一步縮水風(fēng)險，可能引發(fā)更多類似硅谷銀行關(guān)門的事件。

美國企業(yè)研究所經(jīng)濟學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼也認(rèn)為，當(dāng)下的情況可能導(dǎo)致銀行巨額債券投資組合市值損失，造成新的金融體系壓力，引發(fā)貸款違約潮。

從全球看，美債收益率上升將擴大美國與其他國家債券之間利差，美元匯率將獲得上行動力，其他國家尤其是新興市場國家則面臨資本外流、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、通脹加劇等風(fēng)險。另外，全球投資者將因此對資產(chǎn)重新估值和配置，股市等金融市場波動將加劇。

《紐約時報》指出，全球借貸成本往往隨美債收益率上升而上升，對新興經(jīng)濟體影響尤其明顯。新興經(jīng)濟體不得不面對美債收益率上升和美元走強的雙重打擊，背負(fù)美元債務(wù)的國家將承擔(dān)更高償債成本。

圖為美國首都華盛頓的國會山外景。（新華社記者 張軍 攝）

“破五”原因何在

不少分析人士認(rèn)為，近期美債收益率飆升的主因是美國國債顯著供過于求，而根源在于美國兩黨政客在“輪流坐莊”體制下只顧眼前政治利益、不顧財政長期健康，“寅吃卯糧”過度開支，債務(wù)問題淪為兩黨博弈的政治游戲。

今年以來，美國圍繞聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算等問題的黨爭再次加劇。自6月初國會同意調(diào)整聯(lián)邦政府債務(wù)上限后，美國政府明顯加大了國債發(fā)行力度。今年8月，美國財政部兩年半來首次增加季度債券發(fā)行規(guī)模，并表示今后幾個季度可能進(jìn)一步增加。

據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，截至9月18日，美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模突破33萬億美元。在9月30日結(jié)束的2023財年，聯(lián)邦政府財政赤字達(dá)到近1.7萬億美元，比上一財年增長23%。

拉赫曼表示，美國政府在經(jīng)濟擴張時期仍保持高預(yù)算赤字。與此同時，美聯(lián)儲逐步減持國債、縮減資產(chǎn)負(fù)債表的行為進(jìn)一步增加了國債供給。

英國《金融時報》報道說，投資者擔(dān)憂美國政府預(yù)算赤字不斷膨脹，而8月國際評級機構(gòu)惠譽下調(diào)美國信用評級加劇了這種擔(dān)憂，也增加了美債收益率上行壓力。

貝克認(rèn)為，美聯(lián)儲“高利率將持續(xù)更長時間”的表態(tài)是近來推動美債收益率飆升的又一原因。

過去一年多來，美聯(lián)儲持續(xù)激進(jìn)加息以應(yīng)對通脹，推動10年期美債收益率不斷上行。雖然近來美國通脹率有所回落，但核心通脹率依然維持高位，使得美聯(lián)儲在近期降息的概率變低。

這是在美國首都華盛頓拍攝的美聯(lián)儲大樓。新華社發(fā)（沈霆 攝）

升勢會否持續(xù)

一些分析師表示，10年期美債收益率未來可能進(jìn)一步走高。宏觀經(jīng)濟研究機構(gòu)MRB合伙公司執(zhí)行合伙人菲利普·科爾馬預(yù)測，到2024年，美債收益率可能突破5.5%。財富咨詢公司EP Wealth Advisors投資組合策略總經(jīng)理亞當(dāng)·菲利普斯表示，11月可能出現(xiàn)的聯(lián)邦政府“停擺”危機或再次推高美債收益率。

不過，知名投資人比爾·阿克曼則表示，由于地緣政治風(fēng)險不斷增加，可能有投資者出于避險目的購買美債，且美國經(jīng)濟放緩速度比數(shù)據(jù)顯示的要快，意味著美債收益率可能下行。

貝克認(rèn)為，美國今年第四季度經(jīng)濟增速并不樂觀，盡管美聯(lián)儲不急于降息，但隨著通脹形勢變得明確，美聯(lián)儲官員可能會釋放降息信號，推動長期利率下降，10年期美債收益率將回落至4%。

國際評級機構(gòu)穆迪表示，10年期美債收益率“突然、快速上升”動搖了人們對美國經(jīng)濟的信心，或?qū)?dǎo)致美國經(jīng)濟擴張偏離軌道。