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記者 | 趙陽戈

拾比佰（831768.NQ）作為精選層的一員，曾以中簽率3.86%證明了其對資本的吸引力。不過該公司對美的等大客戶有一定依賴，另外限制類產(chǎn)能也是一個瑕疵，公司寄希望于募投項目的投產(chǎn)來降低限制性產(chǎn)能的比例。盤面看，公司近期漲幅不小，9月2日至10日期間漲了117.29%。

說明書顯示，拾比佰最早成立于1995年12月20日，股份公司成立于2011年3月24日，2015年1月15日掛牌新三板，2020年年底申請精選層，今年5月獲得股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌委員會通過，6月份正式加盟精選層。主辦券商為西部證券。

公司實控人為杜文雄、杜文樂、杜文興、杜國棟、杜半之和李琦琦，其中，杜文雄與杜國棟系父子關(guān)系，杜文雄、杜文樂、杜文興、杜半之系兄弟關(guān)系，杜半之與李琦琦系夫妻關(guān)系。實控人合計間接持有公司61.89%的股份，是個家族企業(yè)。

拾比佰的的主營業(yè)務(wù)為家電金屬外觀復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用拓展，產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電行業(yè)。公司在家電外觀復(fù)合材料的產(chǎn)品目前已形成包含覆膜板（VCM板）、預(yù)涂板（PCM板）、輕量化金屬復(fù)合板（MCM板）三大種類，20多個產(chǎn)品系列，涵蓋上千種花色，客戶包括美的、三星、東芝、松下、長虹、海信、格力、奧馬、萬和、萬寶等知名家電品牌廠商，以及TCL、創(chuàng)維、小米、華為等品牌的代工廠商，目前拾比佰有300多個客戶。

2020年拾比佰的營業(yè)收入和凈利潤分別為11.35億元和5.51億元。

說起來在當(dāng)時入精選層時，拾比佰的中簽率3.86%，還是比較搶手，發(fā)行價7元/股，一把募了凈額2.5671億元，其中有1.5億元是補充流動資金。

拾比佰和很多企業(yè)一樣，綁縛于大客戶，主要客戶相對集中。

2018年、2019年和2020年對前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比重分別為50.42%、54.57%、62.32%。其中，2018年至2020年美的集團均為拾比佰的第一大客戶，2020年時美的集團銷售金額占當(dāng)期收入的36.56%；2020年的第二大客戶為四川長虹及其子公司，銷售金額能占到當(dāng)期的10.63%，四川長虹及其子公司的占比在2018年時還只有5.12%；另外海信、格蘭仕、奧馬、萬和等都在拾比佰前五客戶名單中出現(xiàn)過。

那么，應(yīng)收賬款前五客戶呢？據(jù)披露，2020年前五應(yīng)收賬款客戶分別為四川長虹、美的集團、海信、上海森港貿(mào)易有限公司、格蘭仕，其中長虹電器應(yīng)收賬款為6923.43萬元，占應(yīng)收賬款期末余額合計數(shù)的28.41%，美的集團應(yīng)收賬款2812.99萬元，占比11.54%。

榜上大客戶挺好，但就需要控制應(yīng)收，好在2020年應(yīng)收賬款合計2.32億元，占流動資產(chǎn)比重26.26%，一年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比為99.57%，質(zhì)量還行。

有意思的是，2020年拾比佰的第一大供應(yīng)商廣州凱昭商貿(mào)有限公司（占當(dāng)期總采購金額比例為24.57%），是由寧波美的聯(lián)合物資供應(yīng)有限公司100%控股，再往上追溯系美的集團100%控制。拾比佰向廣州凱昭商貿(mào)有限公司采購的是鋼材。

需要指出的是，拾比佰還有限制類產(chǎn)能。

根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》（2019年版本），鋼鐵行業(yè)的限制類項目為“20萬噸／年及以下彩色涂層板卷項目”。而拾比佰建于1996年的第一條生產(chǎn)線和改擴建于2008年的第二條生產(chǎn)線屬于上述限制類產(chǎn)能。根據(jù)中國國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局和中國國家標(biāo)準(zhǔn)化委員管理委員會制定的《GBT127542006彩色涂層鋼板及鋼帶》、《GBT188472002聚氯乙烯覆膜金屬板》標(biāo)準(zhǔn)，上述2條限制類產(chǎn)能的產(chǎn)品為PCM產(chǎn)品，VCM產(chǎn)品未列入。

有數(shù)據(jù)顯示，在報告期內(nèi)，拾比佰上述2條限制類生產(chǎn)線其PCM產(chǎn)品對應(yīng)銷售金額分別為11850.01萬元、7759.46萬元、13491.47萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為14.85%、9.69%、11.89%。按照拾比佰的說法，根據(jù)《促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整暫行規(guī)定》，目前上述限制類產(chǎn)能仍被允許繼續(xù)正常生產(chǎn)經(jīng)營。

但拾比佰自己也擔(dān)心，若后續(xù)國家相關(guān)法律法規(guī)對限制類產(chǎn)能采取關(guān)停等更嚴(yán)厲措施，則該部分限制類產(chǎn)能可能面臨停產(chǎn)風(fēng)險。拾比佰則寄希望于募投項目的投產(chǎn)，這樣一來，該部分限制性產(chǎn)能的比例將進一步降低。

據(jù)悉，在募投中，有一個蕪湖拾比佰“年產(chǎn)24萬噸金屬外觀復(fù)合材料生產(chǎn)線建設(shè)項目”一期工程，該一期項目建設(shè)期2年。

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