碳酸鋰期貨擊穿12萬元關(guān)口，價(jià)格何時(shí)見底

“本來再好的年份，到11月中旬以后也都進(jìn)入淡季了，需求下降很快，何況今年本來旺季也沒有特別旺，到淡季就更慘淡了?！闭劶敖谔妓徜噧r(jià)格下跌，一位鋰鹽貿(mào)易商向貝殼財(cái)經(jīng)記者感嘆。

無論是期貨市場還是現(xiàn)貨市場，碳酸鋰都在經(jīng)歷大幅價(jià)格下調(diào)。11月27日，碳酸鋰期貨已擊穿12萬元/噸，創(chuàng)上市以來新低。

碳酸鋰價(jià)格何時(shí)探底？

價(jià)格持續(xù)下行，監(jiān)管實(shí)施交易限額

11月27日午盤收市，碳酸鋰期貨主力合約封跌停板，報(bào)收116650元/噸，為上市以來最低水平，較上市以來最高水平240450元/噸回落51.49%。

現(xiàn)貨市場方面，上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月27日電池級碳酸鋰均價(jià)為136177元/噸，較2022年的高點(diǎn)56.75萬元/噸已跌去近八成。

另一方面，交易所出手監(jiān)管。11月24日，廣州期貨交易所宣布對碳酸鋰期貨實(shí)施交易限額，自2023年11月28日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在碳酸鋰期貨各合約上單日開倉量不得超過10000手。

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師鄭曉強(qiáng)告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，開倉量限制主要是針對量化操作，量化的過度參與會(huì)加大市場的波動(dòng)，對反映真實(shí)的供需產(chǎn)生擾動(dòng)影響。

“表征市場投機(jī)度的指標(biāo)顯示，碳酸鋰期貨上市以來投機(jī)氛圍較重，成交持倉比遠(yuǎn)高于其余有色金屬?！睎|證衍生品研究院有色金屬分析師陳祎萱告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，交易所此次限制單日開倉量，主要是為了控制市場的投機(jī)度、保障合約穩(wěn)定運(yùn)行。以限倉措施生效首日（11月27日）的成交持倉數(shù)據(jù)來看，主力合約LC2407的成交持倉比較前一交易日環(huán)比降低1.72至4.03，品種總成交持倉比較前一交易日環(huán)比降低0.52至2.81，市場投機(jī)氛圍較此前有所降低。

不過陳祎萱同時(shí)提醒，對于主力合約LC2401而言，除了中長期基本面走勢外，短期的資金博弈亦會(huì)對價(jià)格帶來短期擾動(dòng)，廣期所披露的會(huì)員持倉結(jié)構(gòu)顯示，當(dāng)前空頭持倉集中度顯著高于多頭，需警惕臨近交割限倉，投機(jī)資金集中離場帶動(dòng)盤面波動(dòng)加劇。

隨著碳酸鋰價(jià)格下行，2022年曾“躺著賺錢”的上游鋰礦企業(yè)也均在今年迎來回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，鋰礦板塊19家上市公司中，14家今年前三季度業(yè)績下滑。此外18家企業(yè)股價(jià)自今年年初以來下跌，總市值已從年初的8060億元跌至5373億元，跌去三分之一。

“長期來看，鋰產(chǎn)品價(jià)格趨于合理區(qū)間有利于行業(yè)的發(fā)展?！变嚨V企業(yè)融捷股份（002192.SZ）11月24日回復(fù)投資者表示，鋰行業(yè)屬于周期性行業(yè)，鋰產(chǎn)品價(jià)格主要受市場供需、行業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)形勢等多項(xiàng)因素影響，目前鋰產(chǎn)品價(jià)格處于近兩年低位。

下跌終點(diǎn)未見，意見認(rèn)為或?qū)⑾滦兄?萬元/噸

貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，為降低碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)影響，部分資源端企業(yè)此前即已開展套期保值業(yè)務(wù)。

中礦資源（002738.SZ）8月下旬公告稱，近年來公司鋰鹽產(chǎn)品的銷售價(jià)格受市場價(jià)格波動(dòng)的影響較大，為降低產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)給公司帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，公司擬利用金融工具的套期保值功能，對生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口擇機(jī)開展商品期貨期權(quán)套期保值業(yè)務(wù)，保證金和權(quán)利金金額合計(jì)不超過2億元。

據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)記者了解，偏弱的基本面被認(rèn)為是此輪碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌的核心因素。

供給方面，碳酸鋰供應(yīng)進(jìn)入環(huán)比回升。上海有色網(wǎng)預(yù)計(jì)11月中國碳酸鋰產(chǎn)量將環(huán)比增加9%至4.4萬噸。需求端則尚未出現(xiàn)亮點(diǎn)，作為主要終端下游的新能源汽車與電池目前均增速放緩，乃至陷入紅海競爭。百川盈孚意見認(rèn)為，下游材料廠采購積極性不足，為降低原料采購風(fēng)險(xiǎn)，僅保持剛需少量跟進(jìn)，且存在一定減產(chǎn)預(yù)期。

前述鋰鹽貿(mào)易商告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，因訂單量太少，其下游的正極材料與電池廠商不少已計(jì)劃將從下月開始放假。

鄭曉強(qiáng)表示，供給過剩和下游電池需求不足是主要下跌因素，非洲礦的提前進(jìn)口增量和進(jìn)口澳礦價(jià)格下調(diào)加速了現(xiàn)貨碳酸鋰價(jià)格下跌。

他認(rèn)為，行業(yè)目前還沒有到產(chǎn)能出清的階段，由于之前鋰鹽廠在2022年碳酸鋰價(jià)格高位時(shí)積累了一部分原始資本，外購礦石料價(jià)格的下降也大大減輕了鋰鹽廠家的生產(chǎn)成本，且非洲大部分礦山都采用M+1的付款方式，所以整體鋰鹽廠家的資金風(fēng)險(xiǎn)較低。預(yù)計(jì)供需將在2024年Q2大多非洲礦投入市場逐步消化后，逐漸恢復(fù)供需平衡。

陳祎萱告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，下游采買清淡使得上游持貨商被動(dòng)累庫，供應(yīng)環(huán)比增加而需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，悲觀預(yù)期下部分鋰鹽廠或計(jì)劃于近期加快出貨節(jié)奏，潛在的供應(yīng)端拋壓進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場的悲觀情緒。而隨著交割日益臨近，當(dāng)前對LC2401的定價(jià)中，現(xiàn)貨市場的影響權(quán)重持續(xù)增加。廣期所已于11月22日開展了模擬交割，并計(jì)劃于近期公布質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、開放交割業(yè)務(wù)通道，后續(xù)倉單顯性化將使得期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)。

“向后看，基本面指引仍是偏空，中長期而言鋰價(jià)難言見底，后續(xù)大概率需要通過價(jià)格下跌擠出高成本的邊際產(chǎn)能以實(shí)現(xiàn)平衡表的修復(fù)、逆轉(zhuǎn)當(dāng)前市場一致的過剩預(yù)期。” 陳祎萱表示，東證測算的2024年全球鋰資源成本曲線顯示，85%分位線對應(yīng)的成本約8萬元/噸，也就意味著中長期而言，鋰價(jià)或許需要下探至8萬元/噸附近，以實(shí)現(xiàn)右側(cè)15%高成本產(chǎn)能的出清。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡

編輯 岳彩周

校對 柳寶慶