碳酸鋰期貨擊穿12萬元關口，價格何時見底

“本來再好的年份，到11月中旬以后也都進入淡季了，需求下降很快，何況今年本來旺季也沒有特別旺，到淡季就更慘淡了。”談及近期碳酸鋰價格下跌，一位鋰鹽貿易商向貝殼財經記者感嘆。

無論是期貨市場還是現貨市場，碳酸鋰都在經歷大幅價格下調。11月27日，碳酸鋰期貨已擊穿12萬元/噸，創上市以來新低。

碳酸鋰價格何時探底？

價格持續下行，監管實施交易限額

11月27日午盤收市，碳酸鋰期貨主力合約封跌停板，報收116650元/噸，為上市以來最低水平，較上市以來最高水平240450元/噸回落51.49%。

現貨市場方面，上海有色網數據顯示，11月27日電池級碳酸鋰均價為136177元/噸，較2022年的高點56.75萬元/噸已跌去近八成。

另一方面，交易所出手監管。11月24日，廣州期貨交易所宣布對碳酸鋰期貨實施交易限額，自2023年11月28日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨各合約上單日開倉量不得超過10000手。

上海鋼聯新能源事業部鋰業分析師鄭曉強告訴貝殼財經記者，開倉量限制主要是針對量化操作，量化的過度參與會加大市場的波動，對反映真實的供需產生擾動影響。

“表征市場投機度的指標顯示，碳酸鋰期貨上市以來投機氛圍較重，成交持倉比遠高于其余有色金屬。”東證衍生品研究院有色金屬分析師陳祎萱告訴貝殼財經記者，交易所此次限制單日開倉量，主要是為了控制市場的投機度、保障合約穩定運行。以限倉措施生效首日（11月27日）的成交持倉數據來看，主力合約LC2407的成交持倉比較前一交易日環比降低1.72至4.03，品種總成交持倉比較前一交易日環比降低0.52至2.81，市場投機氛圍較此前有所降低。

不過陳祎萱同時提醒，對于主力合約LC2401而言，除了中長期基本面走勢外，短期的資金博弈亦會對價格帶來短期擾動，廣期所披露的會員持倉結構顯示，當前空頭持倉集中度顯著高于多頭，需警惕臨近交割限倉，投機資金集中離場帶動盤面波動加劇。

隨著碳酸鋰價格下行，2022年曾“躺著賺錢”的上游鋰礦企業也均在今年迎來回調。Wind數據顯示，鋰礦板塊19家上市公司中，14家今年前三季度業績下滑。此外18家企業股價自今年年初以來下跌，總市值已從年初的8060億元跌至5373億元，跌去三分之一。

“長期來看，鋰產品價格趨于合理區間有利于行業的發展。”鋰礦企業融捷股份（002192.SZ）11月24日回復投資者表示，鋰行業屬于周期性行業，鋰產品價格主要受市場供需、行業發展、經濟形勢等多項因素影響，目前鋰產品價格處于近兩年低位。

下跌終點未見，意見認為或將下行至8萬元/噸

貝殼財經記者關注到，為降低碳酸鋰價格波動影響，部分資源端企業此前即已開展套期保值業務。

中礦資源（002738.SZ）8月下旬公告稱，近年來公司鋰鹽產品的銷售價格受市場價格波動的影響較大，為降低產品價格波動給公司帶來的經營風險，公司擬利用金融工具的套期保值功能，對生產經營業務相關的產品風險敞口擇機開展商品期貨期權套期保值業務，保證金和權利金金額合計不超過2億元。

據貝殼財經記者了解，偏弱的基本面被認為是此輪碳酸鋰價格持續下跌的核心因素。

供給方面，碳酸鋰供應進入環比回升。上海有色網預計11月中國碳酸鋰產量將環比增加9%至4.4萬噸。需求端則尚未出現亮點，作為主要終端下游的新能源汽車與電池目前均增速放緩，乃至陷入紅海競爭。百川盈孚意見認為，下游材料廠采購積極性不足，為降低原料采購風險，僅保持剛需少量跟進，且存在一定減產預期。

前述鋰鹽貿易商告訴貝殼財經記者，因訂單量太少，其下游的正極材料與電池廠商不少已計劃將從下月開始放假。

鄭曉強表示，供給過剩和下游電池需求不足是主要下跌因素，非洲礦的提前進口增量和進口澳礦價格下調加速了現貨碳酸鋰價格下跌。

他認為，行業目前還沒有到產能出清的階段，由于之前鋰鹽廠在2022年碳酸鋰價格高位時積累了一部分原始資本，外購礦石料價格的下降也大大減輕了鋰鹽廠家的生產成本，且非洲大部分礦山都采用M+1的付款方式，所以整體鋰鹽廠家的資金風險較低。預計供需將在2024年Q2大多非洲礦投入市場逐步消化后，逐漸恢復供需平衡。

陳祎萱告訴貝殼財經記者，下游采買清淡使得上游持貨商被動累庫，供應環比增加而需求預期轉弱，悲觀預期下部分鋰鹽廠或計劃于近期加快出貨節奏，潛在的供應端拋壓進一步加劇了現貨市場的悲觀情緒。而隨著交割日益臨近，當前對LC2401的定價中，現貨市場的影響權重持續增加。廣期所已于11月22日開展了模擬交割，并計劃于近期公布質檢機構、開放交割業務通道，后續倉單顯性化將使得期現聯動性進一步增強。

“向后看，基本面指引仍是偏空，中長期而言鋰價難言見底，后續大概率需要通過價格下跌擠出高成本的邊際產能以實現平衡表的修復、逆轉當前市場一致的過剩預期。” 陳祎萱表示，東證測算的2024年全球鋰資源成本曲線顯示，85%分位線對應的成本約8萬元/噸，也就意味著中長期而言，鋰價或許需要下探至8萬元/噸附近，以實現右側15%高成本產能的出清。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡

編輯 岳彩周

校對 柳寶慶