Q3 毛利創(chuàng)近年新低，特斯拉還要繼續(xù)降價沖銷量？

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在經(jīng)過了前幾年突飛猛進式的增長之后，特斯拉在今年的發(fā)展仿佛放慢了腳步，這尤其體現(xiàn)在了財報數(shù)據(jù)上。

10 月 19 日，特斯拉正式發(fā)布了今年第三季度財報。

在這份財報發(fā)布之前，摩根士丹利分析師稱特斯拉第三季度毛利或繼續(xù)下滑至 17.5%。與此同時，外界普遍對特斯拉第三季度財報數(shù)據(jù)有一個比較悲觀的判斷。

接下來，我們就看一下特斯拉第三季度財報到底如何。

不喜人但也羨煞旁人

特斯拉第三季度財報大量數(shù)據(jù)環(huán)比下跌，對于特斯拉自己來說并不算喜人，但放到整個新能源汽車行業(yè)中仍舊十分羨煞旁人。

整體重點財務數(shù)據(jù)如下：

• 總營收 233.5 億美元，同比增長 9%，環(huán)比下降 6%；
• 毛利總額 41.8 億美元，同比下降 22%，環(huán)比下降 3.6%；
• 毛利率 17.9%，上季度為 18.2%；
• 汽車總收入 196.25 億美元，同比增長 5%，環(huán)比下降 7.8%；
• 業(yè)務開支 24.1 億美元，同比增長 43%，環(huán)比增長 13.1%；
• 自由現(xiàn)金流 8.5 億美元，同比下降 74%，環(huán)比下降 15.6%；
• 現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和投資為 260.8 億美元，同比增長 24%。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，在第三季度特斯拉的營收數(shù)據(jù)同比雖然仍然保持增長，但環(huán)比基本以下降為主要趨勢，并且支出、現(xiàn)金流基本以上升為主要趨勢。

關于營收數(shù)據(jù)的環(huán)比下降，財報的解釋為主要是降價導致的特斯拉車型平均售價降低所造成的。

而關于支出以及現(xiàn)金流的上升，財報則顯示，一方面是由于在第三季度 Cybertruck、AI 等項目使得研發(fā)費用增長；另一方面則主要由于工廠升級使得生產(chǎn)成本在短時間內被拉高。

的確，從第三季度一系列的動作來看，特斯拉沒有交付任何新的車輛、Dojo 在 7 月份開始量產(chǎn)、工廠停產(chǎn)升級。營收沒有新的動力的同時，支出還在擴大。

不過這也可以看出，第三季度是特斯拉放慢節(jié)奏以進一步積蓄能量為主的一個階段，財務指標下滑并不意外。

這也意味著，到了第四季度，特斯拉需要將第三季度所積蓄的能量釋放出去，從而把財務指標繼續(xù)提高。

畢竟，毛利已經(jīng)來到了近三年來的最低谷，特斯拉也該向市場展現(xiàn)出市場對特斯拉所期待的水平了。

此外值得一提的，特斯拉的其他業(yè)務的增長正在穩(wěn)步推進。

• 能源生產(chǎn)和儲能收入為 15.6 億美元，同比增長 40%，環(huán)比增長 3.3%；
• 服務和其他收入為 21.7 億美元，同比增長 32%，環(huán)比增長 0.7%；

伴隨著儲能業(yè)務的發(fā)展以及越來越多的車企采用特斯拉 NACS 充電標準，特斯拉的能源生態(tài)圈正在越來越大，也正在成為特斯拉盈利的主要貢獻者。

總的來說，第三季度財報盡管看起來不像是特斯拉應有的水平，但仍舊是一份強勁、健康的財報。對此，特斯拉表示：

我們有充足的流動性資金來幫助我們的產(chǎn)品規(guī)劃、長期產(chǎn)能擴張以及其他支出。

必須要達成銷量歷史新高

對于特斯拉來說，第三季度的產(chǎn)量和交付量同樣不算理想。

在第三季度，特斯拉的季度產(chǎn)量和交付量出現(xiàn)了自去年第二季度以來的首次環(huán)比下滑，總計為 43.05 萬輛和 43.51 萬輛。

具體來看：

• Model S / Y 產(chǎn)量為 13,688 輛，交付量為 15,985 輛；
• Model 3 / Y 產(chǎn)量為 41,6800 輛，交付量為 41,9074 輛。

關于產(chǎn)量和交付量下滑的原因，特斯拉表示主要是由于工廠停產(chǎn)升級造成。

不過盡管產(chǎn)量和交付量雙雙下降，但特斯拉繼續(xù)表示，今年依舊要達到 180 萬輛的年度銷量目標不變，保持 50% 的復合年增長率增長。

這意味著，在第四季度，特斯拉至少要交付 47.59 萬輛。而 47.59 萬輛對于特斯拉來說又是一次季度銷量歷史新高。即使是特斯拉，要完成這樣的銷量成績也會存在很大的壓力。

從目前來看，支撐特斯拉可以完成 180 萬年銷的力量主要有以下兩個方面。

第一，特斯拉的工廠完成了升級。

其實在發(fā)布 Q2 財報時，馬斯克就提到特斯拉由于工廠需要停產(chǎn)升級，第三季度的產(chǎn)量將略有下降。因此，盡管產(chǎn)能下降，這也是意料之中的事。

而隨著工廠完成了升級，特斯拉又保證了沖擊銷量的同時不會被產(chǎn)能拖后腿。

第二，煥新版 Model 3 第四季度將在國內開始交付。

煥新版 Model 3 可謂是特斯拉在主流消費市場自 2019 年發(fā)布 Model Y 以來的一次重大產(chǎn)品革新，在設計上、配置上都有非常大的改動。

伴隨著煥新版 Model 3 在第四季度的開始交付以及老款 Model 3 的清庫存，特斯拉的銷量增長又有了新的想象空間。

另外，根據(jù)特斯拉規(guī)劃，Cybertruck 預計將在今年 11 月 30 日開始交付。

從 2019 年 11 月份開始發(fā)布，Cybertruck 歷經(jīng)了數(shù)次跳票，馬斯克像給他的員工定不可能完全的任務期限那樣一次次地給用戶畫餅。如今，這張賽博朋克味的餅終于要喂到用戶的口中了。并且根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，Cybertruck 目前的訂單量已經(jīng)超過了 200 萬輛。

然而即使 Cybertruck 擁有很大的為特斯拉交付量貢獻的潛力，但在第四季度預計并不會有明顯的貢獻。在財報電話會議上，馬斯克表示：

Cybertruck 的交付量目前仍舊難以預測，或許到 2025 年會達到年產(chǎn) 25 萬輛的規(guī)模，因為特斯拉不僅僅需要發(fā)明一款新車，還需要發(fā)明一種制造這種新車的方法。

所以在第四季度，其實特斯拉的銷量主力仍然是 Model 3 / Y。要達成 47.59 萬輛的歷史新高，對特斯拉的生產(chǎn)能力、銷售策略等又提出了新的挑戰(zhàn)。

情形看起來的確不容樂觀，但別忘了，依靠獨步全球的控本能力，特斯拉還有降價這張王牌。特斯拉表示：

在第三季度，我們每輛車的銷售成本下降到了約 37,500 美元，雖然新工廠的生產(chǎn)成本仍然高于現(xiàn)有工廠，但我們在第三季度對于工廠進行了升級，從而進一步降低了生產(chǎn)成本。我們仍然相信行業(yè)領導者需要成為成本領導者。

「完全自動駕駛能力」來了

特斯拉的 Q3 在完全自動駕駛上邁出了一大步。

首先是在 7 月份，特斯拉開始量產(chǎn) Dojo。Dojo 是特斯拉自研的超級計算機，它的呈現(xiàn)形態(tài)為一個名為 ExaPOD 的超級計算集群，它的主要特點如下：

• 集成了 3,000 顆 7 nm D1 芯片，包含 120 個訓練瓦片；
• BF16/CFP8 峰值算力達到 1.1 EFops （百億億次浮點運算）；
• 1.3 TB 高速 SRAM；
• 13 TB 高帶寬 DRAM。

基于強大的算力，Dojo 能夠處理海量特斯拉汽車捕獲的道路視頻數(shù)據(jù)從而進行云端訓練，打造不需要任何一行代碼的視覺神經(jīng)網(wǎng)絡。

從財報最新的數(shù)據(jù)來看，特斯拉 FSD Beta 累計行駛里程已經(jīng)超過了 5 億英里，并且還在以指數(shù)級的速度增長。這意味著，特斯拉視覺神經(jīng)網(wǎng)絡的訓練數(shù)據(jù)也在以指數(shù)級的速度增長。

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，到了明年第一季季度 Dojo 將會是全球排名第五的算力設施，而到了明年 10 月份，Dojo 的算力將達到 100 EFlops。

通過對算力和數(shù)據(jù)的夯實，特斯拉正在加快完成其所追求的「完全自動駕駛」。

其次是在 8 月份，馬斯克開著一款安裝著 HW 3.0 的老款 Model S，上路直播實測了 FSD Beta V12 。在短短的大約 45 分鐘的駕駛過程中，人工接管一次，總計引來了 1,200 萬人來圍觀。

在直播過程，馬斯克還多次強調 FSD Beta V12 沒有依賴任何一行代碼，而完全依靠基于視頻訓練得來的視覺神經(jīng)網(wǎng)絡。

盡管要實現(xiàn)真正的完全自動駕駛，特斯拉仍然繼續(xù)大量訓練視覺神經(jīng)網(wǎng)絡。不過通過直播，特斯拉即向外界秀足了肌肉，也傳遞了對完全自動駕駛的信心。

最后是在 9 月份，特斯拉美國官網(wǎng)正式顯示支持選裝「完全自動駕駛能力」（Full SelfDriving Capability），售價 12,000 美元。

特斯拉官方表示，「完全自動駕駛能力」可以實現(xiàn)：

• 基本自動駕駛和增強自動駕駛的全部功能；
• 在城市街道上自動駕駛；
• 識別交通信號燈和停車標志并做出反應。

同時，特斯拉中國官網(wǎng)也更新顯示「完全自動駕駛能力」，售價 64,000 元人民幣，但限于「行政審批」仍然「暫不可用，稍后推出」（馬斯克表示，「完全自動駕駛能力」價格還會繼續(xù)降低）。

伴隨著特斯拉在完全自動駕駛上的步步推進，特斯拉之前在該方面所做的投入留給用戶的漸漸不再是燃力十足的想象空間，而漸漸地成為可使用的現(xiàn)實。

同時對于特斯拉來說更有價值的是，硬件完全規(guī)模鋪墊、通過軟件完成盈利的商業(yè)閉環(huán)又被進一步打通。

不過若是從中國市場的視角來看，中國新能源車企正在不遺余力的卷智駕開城，而特斯拉的「完全自動駕駛能力」還不知道什么時候可以在中國使用。因此，特斯拉或將在城市智駕上失去一定的產(chǎn)品誘惑力，影響在中國市場的軟件盈利能力。

除了自動駕駛以外，在智能化方面，Optimus 人性機器人也在通過視覺神經(jīng)網(wǎng)絡進行訓練，特斯拉正在對其進行硬件上的升級，將來能夠完成更多更復雜的任務。馬斯克甚至表示，也許在幾年后可以完成跳芭蕾舞的動作。

在未來，特斯拉仍然繼續(xù)加強在智能化上的投入，并且相信在智能化上的投入都將得到在利潤上的回報，特斯拉表示：

我們繼續(xù)進行創(chuàng)新以降低制造和運營成本，但隨著時間的推移，我們預計隨著人工智能、軟件以及汽車規(guī)模的提升，硬件利潤將加速增長。