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發(fā)布日期：2022-12-29 16:52:13 瀏覽：

前沿拓展：

凱萊英(002821)：簽訂重大訂單業(yè)績加速增長

類別：公司機(jī)構(gòu)：中信建投證券股份有限公司研究員：賀菊穎/袁清慧/陽明春日期：20211117

事件

公司發(fā)布《關(guān)于簽訂日常經(jīng)營重大合同的公告》

公司為美國某大型制藥公司的一款小分子化學(xué)創(chuàng)新藥物提供合同定制研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)過程中，近日與客戶簽訂了相關(guān)產(chǎn)品新一批的《供貨合同》，截至該合同簽署日，該產(chǎn)品的CDMO 服務(wù)累計(jì)合同金額為4.809 億美元。

簡評(píng)

簽訂重大訂單，業(yè)績有望加速增長。根據(jù)公告，該訂單的供貨時(shí)間為2021 年至2022 年，結(jié)合創(chuàng)新藥的研發(fā)過程以及商業(yè)化放量情況，我們預(yù)計(jì)今年有望確認(rèn)一部分收入，其中Q4 將開始實(shí)現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)，大部分合同金額將在2022 年確認(rèn)，公司的收入有望加速增長。

與大客戶加深合作，進(jìn)一步證明公司的客戶聲譽(yù)與技術(shù)實(shí)力。合同對(duì)手方為美國某大制藥公司，也是公司長期重要合作客戶，20182020 年，來自該客戶的收入占公司營業(yè)收入的比例分別為10.07%、10.11%、20.25%。公司擁有近二十年的客戶聲譽(yù)和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累，為全球客戶提供高質(zhì)量CDMO 服務(wù)，此次加深合作進(jìn)一步鞏固和證明公司在小分子CDMO 行業(yè)的綜合競爭優(yōu)勢。

堅(jiān)持做深大客戶，做廣中小客戶。2021 年，公司與海外大制藥公司的合作程度進(jìn)一步深化，公司參與美國五大跨國制藥公司Ⅱ期或Ⅲ期臨床階段小分子候選藥物超過30%，其中一家該比例達(dá)到50%。同時(shí)積極拓展Biotech 客戶，biotech 客戶數(shù)量不斷增多，并且在創(chuàng)新藥臨床前或臨床早期建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系，至2021H1，已累計(jì)承接55 個(gè)項(xiàng)目。

產(chǎn)能建設(shè)加速，助力業(yè)績增長。2021H1，公司新增產(chǎn)能約200 立方米，總反應(yīng)釜體積達(dá)到3000 立方米。

公司已著手加快產(chǎn)能建設(shè)，今年下半年預(yù)計(jì)在天津、敦化等地區(qū)釋放產(chǎn)能1390m?，至年底總產(chǎn)能達(dá)到4390m?；按照敦化、鎮(zhèn)江基地的工程計(jì)劃進(jìn)度，預(yù)計(jì)明年新增產(chǎn)能1500m?，總產(chǎn)能達(dá)到5890m?。至9 月底，公司在建工程達(dá)到13.36 億元，相較2020 年底的6.71 億元，增加99%，產(chǎn)能建設(shè)投入明顯加大，有望助力公司實(shí)現(xiàn)收入加速增長。

積極拓展新業(yè)務(wù)。公司持續(xù)投入建設(shè)化學(xué)大分子、制劑CDMO、生物合成技術(shù)、臨床研究服務(wù)、生物大分子CDMO 等新興業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)公司長期健康發(fā)展。同時(shí)公司積極把握外部并購機(jī)會(huì)，10 月25 日，子公司凱諾醫(yī)藥以自有資金1.36 億元收購臨床數(shù)理統(tǒng)計(jì)服務(wù)公司醫(yī)普科諾100%股權(quán)。凱諾醫(yī)藥在數(shù)據(jù)管理和生物統(tǒng)計(jì)等方面的專業(yè)能力和服務(wù)能力，完善了公司臨床CRO 業(yè)務(wù)鏈條，是凱諾醫(yī)藥打造技術(shù)引領(lǐng)型臨床CRO 公司的重要一步。

港股上市進(jìn)程順利，助力業(yè)務(wù)發(fā)展。香港聯(lián)交所上市委員會(huì)已于11 月11 日舉行上市聆訊，公司港股上市進(jìn)程順利。此次，公司發(fā)行不超過4923.88 萬股境外上市外資股，有利于公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)以及大分子CDMO等新業(yè)務(wù)發(fā)展。

盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)

考慮到小分子CDMO 行業(yè)的高景氣度和公司在技術(shù)、響應(yīng)度和客戶方面的優(yōu)勢，以及公司不斷打造自身能力平臺(tái)、拓展服務(wù)能力，依據(jù)此次重大合同，我們上調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)20212023 年收入分別為44.17 億元、68.62 億元、82.36 億元，同比增速分別為40.2%、55.3%、20.0%；歸母凈利潤分別為10.19 億元、16.26 億元和19.61 億元，同比增速分別為41.1%、59.6%和20.6%，對(duì)應(yīng)每股EPS 為4.17 元、6.65 元和8.01 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為100、63、52 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

后續(xù)訂單增長及商業(yè)化業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；產(chǎn)能拓展及利用不及預(yù)期；匯率波動(dòng)影響公司業(yè)績。

青鳥消防(002960)首次覆蓋報(bào)告：電化學(xué)儲(chǔ)能東風(fēng)盛消防龍頭乘風(fēng)起

類別：公司機(jī)構(gòu)：國元證券股份有限公司研究員：徐偲日期：20211117

深耕消防領(lǐng)域20 余年，已塑造較強(qiáng)競爭優(yōu)勢

公司在消防領(lǐng)域持續(xù)深耕二十余年，目前已積累較為豐富的經(jīng)驗(yàn)及品牌優(yōu)勢。公司通過收購及持續(xù)投入研發(fā)不斷擴(kuò)張其產(chǎn)品線，逐步豐富其業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域并加強(qiáng)其核心競爭優(yōu)勢。

“大產(chǎn)業(yè)，小公司”特性疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢創(chuàng)造巨大機(jī)遇消防行業(yè)規(guī)模巨大，僅公司所覆蓋的通用消防、工業(yè)消防及應(yīng)急疏散三大領(lǐng)域目前已達(dá)551 億元市場規(guī)模。而當(dāng)前國內(nèi)市場集中度較低，在政策趨嚴(yán)、準(zhǔn)入門檻加大及智慧消防一體化趨勢推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，公司將憑借其自主研發(fā)能力及經(jīng)驗(yàn)積累持續(xù)提高市場占有率。

布局儲(chǔ)能消防黃金賽道，盡享電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展紅利儲(chǔ)能消防市場規(guī)模超預(yù)期，公司為高端消防產(chǎn)品提供商，儲(chǔ)能消防為公司提供未來10 年黃金賽道。公司積極布局儲(chǔ)能消防市場，目前已中標(biāo)10 尺/20 尺/40 尺儲(chǔ)能集裝箱(聚通)氣體滅火系統(tǒng)項(xiàng)目、美國Texas 某儲(chǔ)能變電站項(xiàng)目、華工智能儲(chǔ)能樣箱等項(xiàng)目。根據(jù)測算2030 年電化學(xué)新增儲(chǔ)能裝機(jī)量中國的體量分別為108.00155.76GW，單GW 消防產(chǎn)品價(jià)值在11.5億之間，則2030 年中國儲(chǔ)能消防市場規(guī)模有望達(dá)到至少108.00155.76 億元，考慮到儲(chǔ)能對(duì)于消防要求很高，公司本身布局高端消防產(chǎn)品(芯片自研)，公司在該領(lǐng)域市占率將大幅超過傳統(tǒng)通用消防領(lǐng)域，且儲(chǔ)能消防市場盈利能力可能較工業(yè)消防領(lǐng)域更高。

投資建議與盈利預(yù)測

隨著公司業(yè)務(wù)布局的日益完善，未來伴隨消防行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長，公司有望憑借其在該領(lǐng)域的豐富積累及技術(shù)優(yōu)勢，充分享受市場擴(kuò)容及集中度較低帶來的巨大發(fā)展空間。此外，公司通過積極布局儲(chǔ)能消防的黃金賽道，公司有望打開第二成長曲線。預(yù)計(jì)20212023 年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為：5.28/7.14/10.27 億元，按照最新股本測算，對(duì)應(yīng)基本每股收益分別為：1.53/2.07/2.98，按照最新股價(jià)測算，對(duì)應(yīng)PE 估值分別為27.64/20.44/14.20 倍。考慮到公司在消防領(lǐng)域的豐富積累和技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢，綜合合理給予公司2022 年49 倍PE，對(duì)應(yīng)市值為350 億左右，首次覆蓋并給予公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場競爭加劇、電化學(xué)儲(chǔ)能增速不及預(yù)期、應(yīng)急疏散市場擴(kuò)容不及預(yù)期。

老板電器(002508)公司深度報(bào)告：厚積薄發(fā) 廚電龍頭再騰飛

類別：公司機(jī)構(gòu)：首創(chuàng)證券股份有限公司研究員：陳夢日期：20211117

老板電器:中國高端廚電領(lǐng)導(dǎo)者。老板電器前身成立于1979 年,初期主要生產(chǎn)家用電器零配件,1985 年開始研制我國第一代油煙機(jī),引領(lǐng)油煙機(jī)行業(yè)發(fā)展,并在2000 年開始陸續(xù)進(jìn)入燃?xì)庠睢⑾竟瘛⑴涮仔〖译姟⑾赐霗C(jī)、集成灶等領(lǐng)域。2010 年,公司于深交所上市。

傳統(tǒng)廚電市場趨于成熟,新興廚電市場增勢強(qiáng)勁。(1)市場規(guī)模:據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),20152020 年,我國洗碗機(jī)/集成灶零售額CAGR 為55.08%/ 29.97%,同期我國廚電市場整體零售額年復(fù)合增速為7.70%。

(2)競爭格局:傳統(tǒng)煙灶消行業(yè)集中度較高。根據(jù)奧維云網(wǎng),2020 年油煙機(jī)線下/線上零售額CR5 分別為75.1%/71.1%,燃?xì)庠罹€下/線上CR5分別為72.6%/66.7%,消毒柜線下/線上CR5 分別為74.1%/67.1%;新興廚電領(lǐng)域外資洗碗機(jī)品牌主導(dǎo)地位下降,國產(chǎn)集成灶品牌持續(xù)領(lǐng)先。據(jù)Euromonitor 數(shù)據(jù),我國洗碗機(jī)市場中,西門子零售量份額已經(jīng)由2011年的35.3%下降到2020 年的24.3%,而美的、方太等國產(chǎn)品牌市占率逐年提升。據(jù)奧維云網(wǎng),2020 年我國集成灶線下/線上市場銷售額CR5 分別為71.62%/47.13%,線下市場排名前三品牌為美大、帥康和火星人。

厚積薄發(fā),廚電龍頭再騰飛。公司有望憑借產(chǎn)品渠道等多方面集聚的實(shí)力實(shí)現(xiàn)再次騰飛:(1)產(chǎn)品端:公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)投入,加速單品迭代和創(chuàng)新,不斷樹立行業(yè)內(nèi)集成化、智能化產(chǎn)品升級(jí)標(biāo)桿。(2)品牌端,多品牌戰(zhàn)略對(duì)細(xì)分市場進(jìn)行全品類覆蓋,“老板ROBAM”主品牌定位高端,子品牌“名氣MQ”負(fù)責(zé)低線城市市場下沉,“帝澤De Dietrich” 專攻超高端房地產(chǎn)精裝修市場,“金帝KINDE”主攻集成灶市場,“大廚DACHOO”布局免安裝廚房小家電產(chǎn)品市場。(3)渠道端,多元渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成效顯著,零售、電商、工程與創(chuàng)新全渠道齊發(fā)力。

投資建議:產(chǎn)品渠道精耕細(xì)作,新品推廣前景廣闊,維持“買入”評(píng)級(jí)。公司是我國高端廚電龍頭企業(yè),在廚電領(lǐng)域具備較強(qiáng)的生產(chǎn)、研發(fā)及品牌實(shí)力,洗碗機(jī)、集成灶等新品類打開新增長空間,零售渠道不斷優(yōu)化升級(jí),大宗客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,長期發(fā)展實(shí)力強(qiáng)勁。我們維持公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司20212023 年歸母凈利潤分別為19.22/23.15/26.61 億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值PE 分別為16/13/11 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);終端需求萎靡風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

三花智控(002050)2021年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：汽零業(yè)務(wù)高速發(fā)展利潤率略有承壓

類別：公司機(jī)構(gòu)：光大證券股份有限公司研究員：洪吉然日期：20211117

事件：

公司發(fā)布2021 年三季報(bào)：1Q3Q21 實(shí)現(xiàn)營收117.2 億元，同比+36.4%；歸母凈利潤12.9 億元，同比+18.4%，扣非凈利潤11.7 億元，同比+21.9%。其中3Q21 實(shí)現(xiàn)營收40.5 億元，同比+23.5%；歸母凈利潤4.69 億元，同比+4.6%；扣非凈利潤4.47 億元，同比+19.1%。

點(diǎn)評(píng)：

制冷空調(diào)零部件：受益需求升級(jí)穩(wěn)定增長，募投項(xiàng)目塑造長期競爭力。受益于家電行業(yè)穩(wěn)定恢復(fù)以及消費(fèi)觀念升級(jí)，公司作為配件供應(yīng)商，前三季度增長態(tài)勢良好，其中亞威科業(yè)務(wù)經(jīng)過內(nèi)部管理挖潛、供應(yīng)鏈的改造，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利；商用領(lǐng)域增長較快，前三季度收入同比+40%以上(業(yè)績電話會(huì))。此外，今年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募資30 億元，主要用于“年產(chǎn)6500 萬套商用制冷空調(diào)智能控制元器件建設(shè)項(xiàng)目”和“年產(chǎn)5050 萬套高效節(jié)能制冷空調(diào)控制元器件技術(shù)改造項(xiàng)目”，將有助于提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模和競爭優(yōu)勢。

汽零業(yè)務(wù)：前三季度新能源車業(yè)務(wù)收入同比翻番。全球新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，公司已基本覆蓋全球知名新能源車企，新建工廠產(chǎn)能利用率提高持續(xù)帶動(dòng)放量。根據(jù)業(yè)績電話會(huì)，前三季度汽零板塊的收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長(至33 億元，預(yù)計(jì)全年突破40 億元)，其中新能源汽車零部件收入占比超80%。公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富，截至21H1 已獲專利授權(quán)2529 項(xiàng)，其中發(fā)明專利授權(quán)1235 項(xiàng)，二氧化碳閥也在歐洲部分車型上實(shí)現(xiàn)配套。成本方面，由于汽零業(yè)務(wù)主要使用的鋁未設(shè)價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，預(yù)計(jì)汽零業(yè)務(wù)前三季度利潤率有所承壓。

前三季度凈利率同比1.7pcts，盈利能力稍有承壓。前三季度公司毛利率27.2%(同比1.5pcts)，其中3Q21 毛利率27.5%(同比2.7pcts)，主因原材料成本壓力增大和匯率影響。前三季度公司銷售費(fèi)用率同比持平，3Q21 則同比+1.2pcts，主因貨運(yùn)緊張運(yùn)費(fèi)增加；前三季度研發(fā)費(fèi)用率同比+0.2pcts，主因研發(fā)人員薪酬等增加。

前三季度公司凈利率11.0%，同比1.7pcts；扣非凈利率為10%，同比1.2pcts，主因非經(jīng)常性損益金額同比69%。資產(chǎn)負(fù)債方面，3Q21 末合同負(fù)債較年初+49%，主要系預(yù)收貨款增加；預(yù)付款項(xiàng)較年初+44%，主要系材料采購預(yù)付款增加。前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金11.6 億元，同比26%。

新能源熱管理高速成長，維持“增持”評(píng)級(jí)。三花堅(jiān)持“專注領(lǐng)先、創(chuàng)新超越”的經(jīng)營戰(zhàn)略，聚焦熱泵技術(shù)和熱管理系統(tǒng)的研究與應(yīng)用，預(yù)計(jì)2022 年公司傳統(tǒng)板塊穩(wěn)中向好，新能源熱管理業(yè)務(wù)高速成長。預(yù)計(jì)公司202123 年歸母凈利潤為17.8億元、21.9 億元、29.2 億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為51、41、31 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)供需關(guān)系惡化，汽零業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。

盾安環(huán)境(002011)：格力入主深度整合制冷+熱管理亟待飛躍

類別：公司機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司研究員：羅岸陽日期：20211117

事件：2021 年11 月16 日，公司公告原股東盾安精工向格力電器轉(zhuǎn)讓所持2.70 億股公司股份，占總股本的29.48%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格8.10 元，總金額21.90億；同時(shí)，格力電器認(rèn)購公司向特定對(duì)象非公開發(fā)行的1.39 億股股票，發(fā)行定價(jià)5.81 元/股，總金額8.1 億。本次非公開發(fā)行后，格力將持有公司4.09億股份，占公司總股本的38.78%。公司控股股東變更為格力電器，公司目前處于無實(shí)際控制人狀態(tài)，公司成為格力電器的控股子公司。

點(diǎn)評(píng)：

公司治理問題將明顯改善，高質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)徹底消除：公司原股東質(zhì)押比例100%，格力受讓股權(quán)后，公司質(zhì)押率風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，可有效緩解公司受盾安控股流動(dòng)性危機(jī)帶來的影響。公司目前資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，格力通過定增方式注入流動(dòng)性，有利于降低資產(chǎn)負(fù)債率，保障經(jīng)營穩(wěn)定。

雖然公司實(shí)控人發(fā)生變化，但我們預(yù)計(jì)管理層大概率仍將保持穩(wěn)定，原實(shí)控人姚總?cè)杂锌赡茏鳛楹诵母吖苤骼砉窘?jīng)營，去年公司合伙人計(jì)劃實(shí)施至今，部分核心高管均持有公司股權(quán)。上市公司目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)明晰，集團(tuán)關(guān)聯(lián)債務(wù)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅下降；利益關(guān)系理順后，我們預(yù)計(jì)公司整體治理水平將有明顯改善。

格力入主提升行業(yè)地位，主業(yè)份額預(yù)計(jì)將穩(wěn)定提升。公司客戶中格力、美的常年位于前二，2021 年公司在美的供貨份額接近6 成，在格力供應(yīng)鏈中份額仍有提升空間。成為格力控股子公司后，有望提升公司在格力體內(nèi)份額，同時(shí)進(jìn)一步穩(wěn)固公司市場地位，減少收入和盈利波動(dòng)性。

同時(shí)，鑒于目前電子膨脹閥等核心閥件競爭對(duì)手少，技術(shù)及專利壁壘高，目前已形成三花、盾安、不二工機(jī)寡頭壟斷的市場格局，供應(yīng)鏈稀缺可替代性低；我們預(yù)計(jì)進(jìn)入格力體系后，對(duì)于其他廠商供應(yīng)份額影響相對(duì)有限。

公司制冷+熱管理雙板塊發(fā)展邏輯清晰，深度整合亟待飛躍。經(jīng)歷了18年開始的資產(chǎn)剝離以及報(bào)表減值靴子落地，公司輕裝上陣，目前已經(jīng)形成了制冷+熱管理的核心主業(yè)結(jié)構(gòu)。借助格力的平臺(tái)及產(chǎn)業(yè)鏈資源，盾安有望在商用制冷、特種空調(diào)等領(lǐng)域進(jìn)一步拓展。同時(shí)，公司新能源車熱管理業(yè)務(wù)目前在比亞迪已有相當(dāng)市場份額，格力的入主可以為公司未來產(chǎn)能擴(kuò)張及新能源車客戶開拓等方面提供資金、資信和產(chǎn)業(yè)支持，協(xié)同提高公司業(yè)務(wù)競爭力，加速擴(kuò)大市場份額。

盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司制冷+熱管理系統(tǒng)雙線發(fā)展成長空間巨大，預(yù)計(jì)公司2123 年收入為95.07/108.76/121.00 億元，同比+28.8/+14.4/+11.2% ；歸母凈利潤4.24/5.37/6.44 億元，同比+142.5/26.6/19.8%，對(duì)應(yīng)PE 為18.54/14.65/12.23 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源熱管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期、下游民用空調(diào)消費(fèi)不及預(yù)期、公司商用業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期、核電項(xiàng)目中標(biāo)不及預(yù)期等。

泉峰汽車(603982)公司首次覆蓋報(bào)告：新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花一體壓鑄孕育新機(jī)遇

類別：公司機(jī)構(gòu)：開源證券股份有限公司研究員：鄧健全日期：20211117

鋁合金零部件產(chǎn)品矩陣豐富,新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼泉峰汽車主要產(chǎn)品為汽車鋁合金精密壓鑄件及機(jī)加工件,覆蓋汽車引擎、傳動(dòng)、轉(zhuǎn)向、熱交換系統(tǒng)等,燃油車及新能源車產(chǎn)品矩陣豐富。公司背靠資金、技術(shù)、客戶資源雄厚的泉峰集團(tuán),承接了舍弗勒、法雷奧等優(yōu)質(zhì)Tier 1 供應(yīng)商客戶資源。公司戰(zhàn)略規(guī)劃路徑清晰,作為增長線的新能源零部件業(yè)務(wù)斬獲多個(gè)重磅訂單,產(chǎn)能有序擴(kuò)張為公司長期成長提供保障。我們預(yù)計(jì)20212023 年公司營收為18.05/23.24/30.06 億元,歸母凈利潤為1.72/2.43/3.51 億元,EPS 為0.85/1.21/1.74元/股,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為45.2/31.9/22.1 倍,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

業(yè)務(wù)升級(jí)路徑清晰,產(chǎn)能有序擴(kuò)張助力訂單持續(xù)放量公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃分為退出線、成長底線、增長線、爆發(fā)線及天際線。退出線方面,公司引擎零部件擬退出內(nèi)燃機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域,向新能源動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。

成長底線方面,公司計(jì)劃擴(kuò)大現(xiàn)有核心產(chǎn)品的市場份額:熱交換零部件綁定世界汽車空調(diào)巨頭,助力業(yè)績維持穩(wěn)定;轉(zhuǎn)向與制動(dòng)零部件訂單持續(xù)拓展,營收規(guī)模高速增長;傳動(dòng)零部件業(yè)務(wù)拓展至混動(dòng)領(lǐng)域,進(jìn)階Tier1 供應(yīng)商,DCT 變速箱閥板業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)重要業(yè)績增量。增長線方面,2021 年以來公司新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花,接連斬獲重磅訂單。爆發(fā)線及天際線方面,公司從單一的零部件業(yè)務(wù)逐步拓展到組件業(yè)務(wù),并在輪轂電機(jī)、數(shù)字懸架系統(tǒng)等前沿領(lǐng)域展開布局。

一體壓鑄加快布局,藍(lán)海市場孕育新機(jī)遇

輕量化趨勢下,鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升,車身結(jié)構(gòu)件是鋁壓鑄行業(yè)的藍(lán)海市場。傳統(tǒng)車身制造以沖壓+焊接為核心工藝,特斯拉采取一體壓鑄的方式改良了傳統(tǒng)壓鑄工藝,并應(yīng)用于車身制造中。一體壓鑄具備較高的技術(shù)壁壘,公司加大研發(fā)及資源投入,在國內(nèi)壓鑄廠商中步伐領(lǐng)先,有望迎來較大的發(fā)展機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示:乘用車銷量不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期、新能源汽車滲透率不及預(yù)期等

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