常州美大集成灶售后維修(常州美大集成灶專賣店)

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[閩南網(wǎng)]

繼2月27日一字跌停后，2月28日老板電器再度跌停，截至當天下午收盤，報40.67元，換手率為5.74%，成交21.90億元。

兩天內(nèi)，老板電器市值蒸發(fā)90.53億元。

暴跌源于一條業(yè)績快報。

是業(yè)績不好?巨虧嗎?

當然不是!

2月26日晚間，老板電器發(fā)布2017年業(yè)績快報及2018年一季報預告，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入近70億元，同比增長21%;凈利潤14.5億元，同比增長20%;基本每股收益1.53元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率31.25%，較上年33.38%減少了2.13個百分點。同時，公司還發(fā)布一季報預告，預計今年一季度凈利潤較去年同期增長10%30%。

機構(gòu)兩天減持4億元

2月28日盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買入老板電器最多的是招商證券北京北三環(huán)東路營業(yè)部，買入金額為5019.6萬元，此外，中信證券常州環(huán)府路營業(yè)部、華泰證券北京雍和宮營業(yè)部分別買入3339.34萬元和3291.51萬元。深股通專用買入3271.1萬元。

賣出方面，賣出金額最多的是中金公司上海黃浦區(qū)湖濱路營業(yè)部，其賣出2.19億元，此外，深股通專用賣出2.04億元，前5大賣出席位中第3到5位均為機構(gòu)專用，合計賣出3.15億元。

值得一提的是，2月27日盤后的龍虎榜顯示，賣出前五席中有三家機構(gòu)，合計減持8844萬元;深股通買入3953萬元的同時又拋售2841萬元，凈買入1112萬元;此外，招商證券北京北三環(huán)東路營業(yè)部作為賣一拋售5057萬元，賣方前五席位合計減持1.67億元，占當天1.99億總成交額的84%。

也就是說，老板電器跌停這兩日，機構(gòu)合計減持了4.03億元。

凈利潤增速居行業(yè)靠前

市場人士認為，老板電器大跌主要是受其業(yè)績未達預期有關(guān)。

東方財富網(wǎng)查閱老板電器歷年財報發(fā)現(xiàn)，其營業(yè)收入從2010年的12.32億元增長至2016年的57.95億元，且歷年增長率均高于25%。公司的歸母凈利潤也從2010年的1.34億元增長至2016年的12.07億元，年增長率基本均高于40%。

也就是說，雖然老板電器的收入和凈利潤依舊保持增長，但是收入增速僅為20.78%，凈利增速只有20.18%，僅為往年的一半。

結(jié)合去年各季度財報可以看到，老板電器凈利增速是逐季放緩：一季度末凈利增長最高，達54.28%，半年報增長41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業(yè)績僅增長20.18%。去年四季度單季老板電器凈利不僅環(huán)比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%。

不過，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，老板電器在此前的業(yè)績預告中，預告凈利潤增長區(qū)間為20%40%，也就是說其凈利潤實際增長20.18%也是在業(yè)績預告的區(qū)間內(nèi)。

在申萬行業(yè)分類中，老板電器20%的凈利潤增速也是處于行業(yè)靠前位置，按照行業(yè)其他公司公布的業(yè)績預告來看，僅有華帝股份、奮達科技、浙江美大、奧佳華等凈利潤增速可能超過老板電器。(美的集團、格力電器均未公布)

老板電器所在行業(yè)公司預告凈利潤情況：

(數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù))

增速為何下滑？

對于此次業(yè)績增速下滑，老板電器方面認為主要是受到線上漲價導致銷量增速放緩、渠道和品牌等費用投入加大、京東蘇寧渠道費用記錄調(diào)整和稅收返還因素影響。

民生證券研報表示，2017年公司營收與業(yè)績增速明顯放緩，且這一相對低增速有望成為未來的常態(tài)，其原因一是隨著渠道紅利的減弱，公司驅(qū)動因素在發(fā)生轉(zhuǎn)變，由渠道驅(qū)動轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與技術(shù)驅(qū)動;二是公司體量擴大帶來基數(shù)增加。

東方財富證券分析師馬建華認為，公司主營業(yè)務所處行業(yè)受房地產(chǎn)市場的影響較大，尤其是一二線城市的地產(chǎn)市場在一系列限購、限售等調(diào)控政策的出臺后也面臨著一定的壓力。

無論從成交量還是成交價格來看，樓市整體上繼續(xù)降溫、以及“房住不炒”這樣的政策抑制恐怕是長期性質(zhì)的，“長效機制”會比預期持續(xù)得更久。

老板電器在公告中也表示，2017 年，面臨著房地產(chǎn)調(diào)控的后續(xù)影響，廚電行業(yè)整體保持小幅增長。

還能恢復高增長神話嗎？

除了增速下滑原因，投資者更關(guān)注的是，老板電器是否還能恢復高增長神話?

對此，家電行業(yè)分析師梁振鵬指出，面對與家電巨頭的競爭，老板電器的優(yōu)勢并不明顯。

首先，老板電器的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一，創(chuàng)新能力也不強。

其次，在消費結(jié)構(gòu)升級的情況下，未來家電企業(yè)普遍會向智能家居發(fā)展。而智能家居不僅需要多產(chǎn)品來實現(xiàn)協(xié)同效應，還需要大數(shù)據(jù)、云計算的支撐，而老板電器的收入規(guī)模僅為70億元左右，難以滿足這些要求，未來或許會后繼乏力。

不過民生證券分析師馬科認為，未來公司業(yè)績增速仍將保持在 20%以上，且持續(xù)性更長。 一方面廚電行業(yè)仍然處在發(fā)展中期，空間和結(jié)構(gòu)上都有潛力;另一方面公司的產(chǎn)品拓展已經(jīng)見效， 其邊際貢獻逐漸增加;第三渠道端仍然能夠提供正貢獻。

廣發(fā)證券曾嬋認為，公司從渠道型向產(chǎn)品和創(chuàng)新型轉(zhuǎn)型，長期成長空間依然大公司作為廚電龍頭，銷量市場份額約10%，仍有較大提升空間;伴隨著消費升級，廚房品類未來可增加空間大，公司也在積極拓展新品，2018年將推出蒸烤一體機、 凈化水槽等。公司加大在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新的投入，這將是公司未來持續(xù)增長的重要來源。

曾嬋預計老板電器20172019 年凈利潤分別為14.5、17.8和21.8億元，同比分別增長 20%、22%和23%。

延伸閱讀： 老板電器連續(xù)兩跌停 002508白馬股遭“錯殺”仍被看好“白馬股”老板電器2017年業(yè)績喜人 股價慘遭跌停

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