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前沿拓展：

4166.5億元養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資金已經(jīng)到賬并開始投資。

在今日的新聞發(fā)布會(huì)上，人社部介紹，截至9月底，北京、山西等15個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

從剛剛披露完畢的三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，養(yǎng)老金投資A股力度正在加大。

養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東還是發(fā)生在去年半年報(bào)期間，彼時(shí)養(yǎng)老金僅有2個(gè)賬戶持有3只股票。今年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶已增至15個(gè)，持有33只股票，不管是持股賬戶數(shù)量還是持股數(shù)量，均創(chuàng)下養(yǎng)老金正式投資A股市場以來紀(jì)錄。

具體來看，養(yǎng)老金在三季度新進(jìn)24股，分別是中牧股份、伊力特、盤江股份、輕紡城、甘肅電投、岳陽興長、黔源電力、重慶水務(wù)、常熟銀行等；增持了7股，分別是藍(lán)焰控股、歌華有線、偉星股份、偉星新材、大亞圣象、天地科技、銀輪股份；并繼續(xù)持有石英股份和百聯(lián)股份。

對(duì)于長線資金入市，昨日早間證監(jiān)會(huì)剛發(fā)布申明稱，鼓勵(lì)價(jià)值投資，發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。

4167億元養(yǎng)老保險(xiǎn)基金已投資

人社部新聞發(fā)言人盧愛紅今日在新聞發(fā)布會(huì)上介紹，在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營方面，截至9月底，北京、山西等15個(gè)省（區(qū)、市）政府與社保基金理事會(huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

盧愛紅介紹，我國社?；疬\(yùn)行總體平穩(wěn)。19月，基本養(yǎng)老、工傷、失業(yè)保險(xiǎn)基金總收入3.93萬億元，同比增長18.2％，基金總支出3.45萬億元，同比增長16.5％。同時(shí)，人社部還將繼續(xù)加強(qiáng)年金基金市場監(jiān)管，全面開展社會(huì)保險(xiǎn)基金風(fēng)險(xiǎn)防控，組織開展社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦風(fēng)險(xiǎn)管理專項(xiàng)行動(dòng)省級(jí)互查。

2017年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率為5.23％，去年全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入46614億元，比上年增長22.7％；全年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出40424億元，比上年增長18.9％；年末基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存50202億元。目前，中國已經(jīng)有15個(gè)?。▍^(qū)、市）與社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)簽署了委托投資合同，這15個(gè)地區(qū)為北京、山西、上海、江蘇、浙江、安徽、河南、湖北、廣西、重慶、云南、西藏、陜西、甘肅和四川。

企業(yè)年金方面，根據(jù)人社部9月發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年有82886家企業(yè)建立年金，參加職工2342.33萬人，積累基金13686億元。上半年累計(jì)收益153.48億元，收益率為1.22％。

養(yǎng)老金三季度新進(jìn)24股，增持7股

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金15個(gè)賬戶共計(jì)持有33只股票，創(chuàng)下自養(yǎng)老金正式投資A股市場以來新高。

具體來看：

養(yǎng)老金三季度新進(jìn)24股，分別是中牧股份、伊力特、盤江股份、輕紡城、甘肅電投、岳陽興長、黔源電力、重慶水務(wù)、常熟銀行、重慶建工、九陽股份、天源迪科、聯(lián)發(fā)股份、新鳳鳴、東軟載波、環(huán)旭電子、浙江美大、至純科技、長川科技、迎駕貢酒、德賽西威、元隆雅圖、大博醫(yī)療、蒙娜麗莎；

增持7股，分別是藍(lán)焰控股、歌華有線、偉星股份、偉星新材、大亞圣象、天地科技、銀輪股份；

繼續(xù)持有石英股份和百聯(lián)股份。

一年多時(shí)間持股數(shù)量一路攀升

養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東名單中，還是發(fā)生在一年前。

2017年半年報(bào)陸續(xù)披露，養(yǎng)老金賬戶的出現(xiàn)讓市場興奮了起來，養(yǎng)老金第一以上市公司十大股東的身份出現(xiàn)在A股市場，這也意味著養(yǎng)老金投資A股市場正式開始。

自此，養(yǎng)老金便開始陸續(xù)買入更多股票，力度也在不斷加大，一年多時(shí)間持股數(shù)量一路攀升。從2017年半年報(bào)僅持有3只股票，到2018年三季報(bào)，養(yǎng)老金持有股票數(shù)量已達(dá)33只。

此外，養(yǎng)老金持股賬戶數(shù)量也在陸續(xù)增加。2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶僅有兩個(gè)，分別是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零一組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合。

2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶以及增加至15個(gè)，除上述兩個(gè)以外還有基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零三組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零四組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零五組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金九零二組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金九零三組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零八組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零二組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零六組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零七組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一二零三組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一零零三組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一零零五組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金一三零一組合。

公募基金將納入養(yǎng)老賬戶投資范圍

養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍有哪些呢？國務(wù)院于2015年8月23日印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（簡稱《投資管理辦法》），全面推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金市場化、多元化和專業(yè)化投資運(yùn)營。

《投資管理辦法》擴(kuò)大了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資范圍，使之包括投資國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，購買國債、政策性或開發(fā)性銀行債券、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券等固定收益類投資品種，以及投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品。但是，目前，該《投資管理辦法》實(shí)際上仍未具體實(shí)施，各省級(jí)政府將各地可投資的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障專戶的工作尚未完成，國務(wù)院授權(quán)的受托機(jī)構(gòu)也沒有給予明確。

今年9月14日，人社、財(cái)政兩部印發(fā)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度實(shí)施辦法，目前正組織各地貫徹落實(shí)企業(yè)職工基本養(yǎng)老金中央調(diào)劑制度，并部署具體資金繳撥工作。據(jù)5月底國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于建立企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度的通知》，中央調(diào)劑金由各省份的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金上解的資金構(gòu)成，由中央統(tǒng)一調(diào)劑使用，按照人均定額撥付的方式全部撥付給各個(gè)省份。

2017年底國務(wù)院印發(fā)的《劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社保基金實(shí)施方案》，提出將中央和地方國有及國有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)納入劃轉(zhuǎn)范圍，劃轉(zhuǎn)比例統(tǒng)一為企業(yè)國有股權(quán)的10％。下一步，人社部將推進(jìn)基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營，推動(dòng)落實(shí)年金基金制度，穩(wěn)步推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社保基金。

值得注意的是，明年養(yǎng)老金第三支柱的試點(diǎn)會(huì)推廣到全國，公募基金也將納入個(gè)人養(yǎng)老賬戶的投資范圍。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長鐘蓉薩曾公開表示，投資者對(duì)錢的損失非常敏感，未來設(shè)計(jì)養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品以及要選入個(gè)人退休之后能選的基金產(chǎn)品時(shí)，要考慮回撤風(fēng)險(xiǎn)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)，是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心。

鐘蓉薩指出，希望養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品能發(fā)揮四個(gè)特點(diǎn)：一是長期性，鼓勵(lì)長期持有、長期投資而且長期考核。二是以資產(chǎn)配置為中心，目前目標(biāo)日期和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)都是FOF產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)配置。三是重視權(quán)益投資的作用，通過長期股票投資，基金經(jīng)理用更長的錢做價(jià)值投資、成長投資。四是適當(dāng)性，把合適的產(chǎn)品交給合適的投資者。

人社部表示，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制管理，防范金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營帶來的影響，督促管理機(jī)構(gòu)穩(wěn)慎投資，努力取得長期穩(wěn)定的投資收益。

未來3年潛在入市資金或達(dá)2200億至3700億

申萬宏源發(fā)布研報(bào)稱，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱發(fā)展不均衡，養(yǎng)老金支付嚴(yán)重依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。我國第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，覆蓋面最廣，規(guī)模最大（加上全國社保，占比超過80％）；第二支柱為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，處于相對(duì)短板的階段（占比不到20％）；第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金目前尚處于起步階段；而美國三大支柱的比例分別為9％、54％和37％。

申萬宏源表示，與海外相比，我國養(yǎng)老金呈現(xiàn)投資額偏低、權(quán)益投資配置比例較低等特點(diǎn)。根據(jù)OECD數(shù)據(jù)，我國養(yǎng)老金的投資規(guī)模占GDP比重僅為1.5％（主要為企業(yè)年金），而荷蘭、美國、加拿大等國均超過100％，養(yǎng)老金的規(guī)模增速無法滿足人口老齡化加速帶來的支付壓力；另一方面，全球養(yǎng)老金規(guī)模較大的管理機(jī)構(gòu)均把權(quán)益投資作為養(yǎng)老金投資的重要組成部分，而我國養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中的權(quán)益資產(chǎn)整體較低。

8月6日晚間，證監(jiān)會(huì)最新公布的消息顯示，首批南方、華夏、嘉實(shí)、廣發(fā)、中銀、博時(shí)、富國、萬家、中歐、易方達(dá)、鵬華、銀華、工銀瑞信、泰達(dá)宏利14只養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)獲批，代表著基金業(yè)歷史上首批養(yǎng)老目標(biāo)基金出爐。

境外成熟市場經(jīng)驗(yàn)表明，以個(gè)人養(yǎng)老賬戶投資為制度核心的補(bǔ)充養(yǎng)老金是資本市場重要的參與者，也是直接融資的重要源泉。以美國為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2017年底，其社會(huì)融資結(jié)構(gòu)中，間接融資規(guī)模約30萬億美元，直接融資規(guī)模約135萬億美元，直接融資占比82％，美國補(bǔ)充養(yǎng)老金資產(chǎn)合計(jì)超過25萬億美元，以直接或間接方式廣泛參與資本市場，其中投資共同基金規(guī)模8.8萬億美元，即便是在2008年金融危機(jī)后，補(bǔ)充養(yǎng)老金對(duì)共同基金保持近3200億美元凈流入，成為直接融資體系健康發(fā)展的重要基石。借由專業(yè)機(jī)構(gòu)的理財(cái)，補(bǔ)充養(yǎng)老金取得了穩(wěn)健的投資回報(bào)。

申萬宏源研報(bào)中指出，基礎(chǔ)養(yǎng)老金全面入市在即，未來3年潛在入市資金或達(dá)2200億至3700億。從養(yǎng)老金入市資金角度出發(fā)，全國各地區(qū)按照養(yǎng)老支付規(guī)模和收入增速不同分為三類：養(yǎng)老壓力較高（廣西省為代表）、養(yǎng)老壓力一般（山東省為代表）、養(yǎng)老壓力較?。◤V東省為代表）。在各省養(yǎng)老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10％~15％之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)?？蛇_(dá)2200億至3700億。

本文源自券商中國

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