南陽(yáng)市華帝燃?xì)庠钍酆蠓?wù)維修點(diǎn)(南陽(yáng)市華帝燃?xì)庠钍酆蠓?wù)地址)

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前沿拓展：

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IT硬件與設(shè)備行業(yè):智能家居成為物聯(lián)網(wǎng)重要發(fā)展部分

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司

事項(xiàng):

近日,引領(lǐng)世界消費(fèi)類(lèi)電子技術(shù)和產(chǎn)品發(fā)展潮流風(fēng)向標(biāo)的CES展覽會(huì)在美國(guó)舉辦。展會(huì)上,物聯(lián)網(wǎng)成為了熱門(mén)話題。而智能家居作為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的重要組成部分,引起行業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

評(píng)論:

智能家居成為物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展重點(diǎn),迎來(lái)高速發(fā)展時(shí)代

2014年以來(lái),家電廠商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭、創(chuàng)業(yè)公司等等紛紛進(jìn)入智能家居領(lǐng)域,行業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展階段。本次CES展會(huì)中,LG公司展出了對(duì)Home Chat智能家庭系統(tǒng)應(yīng)用的升級(jí),系統(tǒng)包括設(shè)備控制、家庭瀏覽和智能客戶服務(wù)三大主要功能。三星則展出了一系列基于Smart Home的智能家居新品。Google宣布Nest增加了15家全新的合作伙伴,意欲大力推動(dòng)公司在智能家居業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。蘋(píng)果雖然沒(méi)有參加本次CES展會(huì),但其iDevice智能插座、Schlage Sense智能門(mén)鎖等基于Home Kit的硬件產(chǎn)品在展會(huì)上不斷涌現(xiàn)。另外一邊,國(guó)內(nèi)廠商也緊隨其后,海信推出Smart Home智能家庭解決方案,聯(lián)想推出全新智能家居New Home。可以看出,業(yè)界對(duì)于智能家居未來(lái)的發(fā)展相當(dāng)看好,皆積極布局,推出基于自主平臺(tái)的相關(guān)產(chǎn)品。

根據(jù)Juniper Research的研究報(bào)告,到2018年,智能家居市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到710億美元。2014年中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到286億元,而2018年市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到1396億元。數(shù)據(jù)顯示,目前我國(guó)雖然處在智能家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初級(jí)階段,較大產(chǎn)業(yè)規(guī)模尚未形成,但增幅已經(jīng)達(dá)到30%以上。且未來(lái)兩年,隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展,中國(guó)智能家居將保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)2015年產(chǎn)業(yè)規(guī)模就將達(dá)到1240億元左右,增長(zhǎng)率超35%。中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模在2018年將占全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模的32%左右,成為全球最重要的智能家居市場(chǎng)之一,擁有巨大的發(fā)展?jié)摿Α？梢灶A(yù)見(jiàn),智能家居將成為物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展重點(diǎn)之一,迎來(lái)高速發(fā)展的時(shí)期。

看好智能家居產(chǎn)業(yè)鏈,建議關(guān)注核心部件智能控制器

不論是家電廠商還是各類(lèi)智能家居的新進(jìn)入者,都在推出各類(lèi)自己的智能家居產(chǎn)品。而幾乎所有的智能家居單品都要用到智能控制器。智能控制器是完成特定用途的計(jì)算機(jī)控制單元,是智能家居的核心部件,也是基礎(chǔ)物理硬件。實(shí)現(xiàn)家電智能化必然要求智能硬件替代傳統(tǒng)非智能產(chǎn)品,且智能控制器的優(yōu)劣將直接影響著家電產(chǎn)品的性能和品質(zhì)的好壞,因此成為眾多智能家居開(kāi)發(fā)廠商所重點(diǎn)關(guān)注和發(fā)展的部分。從產(chǎn)業(yè)演變趨勢(shì)方面看來(lái),家電廠商智能控制器的生產(chǎn)逐漸呈現(xiàn)外包趨勢(shì),智能控制器生產(chǎn)將呈現(xiàn)明顯專(zhuān)門(mén)化。專(zhuān)業(yè)化智能控制器生產(chǎn)商將顯著受益智能家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

根據(jù)IMSResearch的預(yù)測(cè),從2012年至2017年,全球智能家居設(shè)備市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)4倍的增長(zhǎng),從不足2000萬(wàn)個(gè)節(jié)點(diǎn)增長(zhǎng)到9000多萬(wàn)個(gè)節(jié)點(diǎn)。智能控制器從2010年以來(lái)快速增長(zhǎng),從6357億美元到2013年萬(wàn)億美元的突破,展現(xiàn)出智能控制器持續(xù)的需求增長(zhǎng)。近年來(lái),尤其是具有通訊功能的新型智能控制器發(fā)展更為迅速。市場(chǎng)份額有望從2014年的1.6%提高到2017年的8.7%,對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模提高到8295億元。且未來(lái)幾年每年的增速都有望穩(wěn)定在60%以上。

國(guó)內(nèi)智能控制器制造發(fā)展空間巨大,增長(zhǎng)迅速

智能控制器隨著智能家居的逐步發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速。全球市場(chǎng)空間已經(jīng)達(dá)到萬(wàn)億美元水平,而中國(guó)市場(chǎng)空間也有望繼2013年的8322億元后,在2015年突破萬(wàn)億元的容量。且新型智能控制器的提升有望更為顯著,預(yù)計(jì)整體中國(guó)市場(chǎng)份額有望從目前的0.8%提高到2017年的9.7%,市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1369億元,實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。

另一方面,由于勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)及龐大的本土市場(chǎng),控制器訂單向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)明顯。資料顯示,國(guó)外大型家電廠商諸如伊萊克斯和西門(mén)子等的采購(gòu)訂單逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移。且預(yù)計(jì)到2017年,國(guó)內(nèi)專(zhuān)業(yè)化智能控制器廠商面臨本土需求達(dá)到683億元,而出口需求增至3588億元。國(guó)內(nèi)不僅面臨本土市場(chǎng)的需求,也面臨著海外市場(chǎng)更為龐大的需求,對(duì)國(guó)內(nèi)控制器生產(chǎn)廠商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)巨大的發(fā)展機(jī)遇。

高壓系列研究報(bào)告之一:特高壓,中國(guó)電力設(shè)備國(guó)際銘牌,2015年放量雄起

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

特高壓建設(shè)支撐多個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn),解決社會(huì)痛點(diǎn),大規(guī)模開(kāi)建已獲國(guó)家高層認(rèn)可。特高壓建設(shè)是我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、環(huán)保戰(zhàn)略以及"一路一帶走出去"戰(zhàn)略的重要支撐。由于我國(guó)能源結(jié)構(gòu)的不合理以及資源稟賦地與資源負(fù)荷地遠(yuǎn)距離分離決定了特高壓建設(shè)在中國(guó)大規(guī)模推廣是必然,而在習(xí)近平主席提出的"一路一帶"戰(zhàn)略框架下,電力設(shè)備走出去需要國(guó)際名片,特高壓作為中國(guó)少有的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)以中國(guó)為準(zhǔn)的行業(yè),將帶動(dòng)電力設(shè)備出口的增加。從2014年以來(lái)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人以及能源局、發(fā)改委對(duì)電力外送通道和能源基地建設(shè)的表態(tài)來(lái)看,未來(lái)特高壓大規(guī)模、常態(tài)化開(kāi)建已經(jīng)獲得國(guó)家高層和政策制定部門(mén)的認(rèn)可。

2015年是特高壓放量之年,國(guó)家電網(wǎng)年度工作會(huì)議進(jìn)一步釋放未來(lái)龐大建設(shè)規(guī)劃:我們認(rèn)為2015年特高壓的放量主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面,一個(gè)方面從最保守的角度來(lái)看,2015年也將有2交4直特高壓獲得核準(zhǔn)(只考慮2014年批復(fù)的4交4直方案以及南方電網(wǎng)的滇西北到廣東特高壓直流);另一方面,考慮到國(guó)家電網(wǎng)年度工作會(huì)議的"6交8直"方案,如果該規(guī)劃能夠順利兌現(xiàn),2015年特高壓核準(zhǔn)將爆發(fā)性增長(zhǎng),預(yù)計(jì)投資金額將高達(dá)近3000億。此外國(guó)家電網(wǎng)還提出了啟動(dòng)國(guó)內(nèi)"一交四直"以及四條國(guó)際互聯(lián)特高壓、超高壓線路的可研,為特高壓建設(shè)的持續(xù)性奠定基礎(chǔ)。

從三個(gè)方面篩選特高壓投資機(jī)會(huì)、最為看好輸變電設(shè)備的業(yè)績(jī)彈性:對(duì)于特高壓大規(guī)模建設(shè)推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該從如下幾個(gè)維度篩選:(1)特高壓建設(shè)線路中,輸變電設(shè)備投資將大增。(2)特高壓建設(shè)有利于我國(guó)新能源并網(wǎng)占比增加,將利好新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司。(3)特高壓送端坑口電站配套電源規(guī)模巨大,且坑口電站大部分位于西北部缺水區(qū)域,將帶來(lái)電站節(jié)水環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)。其中特高壓輸變電設(shè)備估值低、彈性大、受益最直接,我們最為看好。

投資建議:特高壓輸變電設(shè)備,從估值、業(yè)績(jī)彈性以及預(yù)期反轉(zhuǎn)的角度綜合考慮我們強(qiáng)烈推薦平高電氣、許繼電氣、大連電瓷;新能源方面,光熱看好首航節(jié)能,風(fēng)電看好金風(fēng)科技、華儀電氣,光伏看好隆基股份、京運(yùn)通;線路送出端的投資機(jī)會(huì)我們看好首航節(jié)能和特變電工,首航節(jié)能是電站空冷的龍頭,特變電工在送端擁有煤炭、火電廠以及風(fēng)電和光伏等資源。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)電網(wǎng)投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)國(guó)家電網(wǎng)特高壓建設(shè)規(guī)劃沒(méi)有如期兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn);3)特高壓海外拓展、國(guó)際互聯(lián)無(wú)法順利推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)。

家用電器周報(bào):12月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)情況符合預(yù)期

建議配置確定性強(qiáng)、業(yè)績(jī)有支撐、估值有安全邊際的標(biāo)的,推薦美的、格力、老板、海爾、億利達(dá),建議關(guān)注浙江美大

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司

本周觀點(diǎn)與推薦

產(chǎn)業(yè)在線12月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù):內(nèi)銷(xiāo)維持低位運(yùn)行、出口景氣度繼續(xù)復(fù)蘇詳情:12月總產(chǎn)量為900萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)0.68%,總銷(xiāo)量為814萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)5.12%,其中內(nèi)銷(xiāo)494萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)0.25%,出口320萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)13.65%;總庫(kù)存924萬(wàn)臺(tái),增長(zhǎng)17.00%;重點(diǎn)公司中,格力電器內(nèi)銷(xiāo)增長(zhǎng)2.23%,出口增長(zhǎng)6.00%;美的集團(tuán)內(nèi)銷(xiāo)量增長(zhǎng)9.60%,出口增長(zhǎng)7.69%;海爾內(nèi)銷(xiāo)下滑4.46%,出口增長(zhǎng)6.67%。

簡(jiǎn)評(píng):12月空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)整體基本符合預(yù)期,在高基數(shù)、渠道充沛庫(kù)存影響下內(nèi)銷(xiāo)增速保持低位運(yùn)行;受新興市場(chǎng)需求回升影響,出口有所復(fù)蘇。競(jìng)爭(zhēng)格局方面,在行業(yè)增速趨緩、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境下,龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升,集中度有所提升。

奧維周度數(shù)據(jù)15W02周(1.51.11)

黑電:本周線下市場(chǎng)彩電銷(xiāo)量19.4萬(wàn)臺(tái),同比下滑39%;銷(xiāo)額6.78億元,同比下滑40%。本周線上市場(chǎng)彩電銷(xiāo)量16.6萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)164%;銷(xiāo)額4.77億元,同比增長(zhǎng)140%。

白電:冰箱銷(xiāo)量7.95萬(wàn)臺(tái)同比下滑29.8%,銷(xiāo)額2.58億元同比下滑28.1%;洗衣機(jī)銷(xiāo)量12.37萬(wàn)臺(tái)同比下滑24.2%,銷(xiāo)額2.55億元同比下滑24.3%;空調(diào)銷(xiāo)量5.87萬(wàn)臺(tái)同比下滑11.2%,銷(xiāo)額2.3億元同比下滑14.1%。

冰箱均價(jià)3239元,同比增長(zhǎng)2.4%;洗衣機(jī)均價(jià)同比下降0.1%至2060,空調(diào)均價(jià)同比下滑3.2%至3917。

②觀點(diǎn)與投資建議:

從基本面來(lái)看:(1)地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖正面提振家電需求預(yù)期。重點(diǎn)城市一、二手房銷(xiāo)售有所回升,短期有利于龍頭估值提升,中長(zhǎng)期有助于提振家電行業(yè)需求,建議關(guān)注與地產(chǎn)最為相關(guān)的廚電龍頭老板電器。(2)成本端原料價(jià)格下降,龍頭業(yè)績(jī)確定性增強(qiáng)。近期大宗原材料價(jià)格繼續(xù)下跌,白電產(chǎn)品成本中原材料占比高達(dá)80%90%,且由于品牌效應(yīng)存在,終端議價(jià)能力強(qiáng),盈利能力有望進(jìn)一步提升。

從行業(yè)配置的角度看:監(jiān)管層限制券商兩融業(yè)務(wù)、中信證券大股東減持,逐步進(jìn)入到年報(bào)業(yè)績(jī)披露期,在市場(chǎng)走向面臨諸多不確定的環(huán)境下,強(qiáng)烈建議逢低配置有扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐、估值有安全邊際的家電龍頭(上周小天鵝業(yè)績(jī)預(yù)告5075%,已收獲較好表現(xiàn))。

我們重點(diǎn)推薦美的集團(tuán)(戰(zhàn)略調(diào)整,機(jī)制理順,牽手小米推動(dòng)智能家居、電商等體系變革,15PE10.1X)、格力電器(股息率高;國(guó)企改革有望引入戰(zhàn)投進(jìn)一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu),15PE8.1X)、老板電器(渠道變革有望引領(lǐng)下一輪增長(zhǎng),年報(bào)有望超預(yù)期,15PE17.6X)、青島海爾(全球白電資產(chǎn)整合關(guān)鍵年,15PE10.8X)。小市值公司中,建議積極關(guān)注億利達(dá)、浙江美大。

推薦國(guó)內(nèi)智能控制器領(lǐng)先企業(yè):拓邦股份

拓邦股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能控制系統(tǒng)方案提供商,在智能控制領(lǐng)域具有領(lǐng)先的核心技術(shù)。一方面,智能家居的持續(xù)發(fā)展將為公司的家電智能控制器業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大發(fā)展機(jī)遇。另一方面,公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)將受益于新能源汽車(chē)的持續(xù)發(fā)展,有用較好前景。公司兩塊業(yè)務(wù)都具有較廣闊的成長(zhǎng)空間,

我們預(yù)計(jì)公司1416年?duì)I業(yè)收入分別為12.87/17.791/22.31億元,同比增長(zhǎng)28.9%/38.2%/25.4%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)0.69/1.22/1.66億元,同比增長(zhǎng)69.5%/77.2%/36.4%,對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.31/0.56/0.76元,公司業(yè)務(wù)具有良好發(fā)展前景,未來(lái)市場(chǎng)空間大,具有持續(xù)發(fā)展廣闊潛力,我們維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

醫(yī)藥生物行業(yè)2015年第2周周報(bào):一周醫(yī)藥招標(biāo)、政策縱覽

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券股份有限公司

上周省級(jí)藥械招標(biāo)動(dòng)態(tài)。浙江發(fā)布2014年藥品集中采購(gòu)(第二批)實(shí)施方案(征求意見(jiàn)稿),招標(biāo)針對(duì)招標(biāo)平臺(tái)中非基藥原中標(biāo)且有配送記錄的企業(yè),價(jià)格降幅延續(xù)第一批招標(biāo)藥品的思路,幅度非常大,所有藥品在現(xiàn)有交易價(jià)格下強(qiáng)制降價(jià)10%,其中中藥注射劑、抗菌藥物及配送金額前200位的藥品還要在此基礎(chǔ)上價(jià)格下降2%5%,企業(yè)同意則中標(biāo),否則還必須提交不同意的書(shū)面說(shuō)明。同時(shí)采取價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制,如果外省市(廣東、福建和軍區(qū)除外)藥品集中采購(gòu)的中標(biāo)價(jià)格低于現(xiàn)有價(jià)格,進(jìn)行調(diào)整。湖南基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)采購(gòu)非基藥目錄將于近日掛網(wǎng),重點(diǎn)排除抗微生物藥、中成藥注射劑。廣東對(duì)第二批基本藥物交易未簽訂藥品購(gòu)銷(xiāo)合同機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理,力度驚人,其中醫(yī)療機(jī)構(gòu)依法依規(guī)追究單位和相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任,生產(chǎn)企業(yè)取消該企業(yè)全部藥品兩年內(nèi)的掛牌交易資格,配送企業(yè)取消該企業(yè)兩年內(nèi)的藥品交易配送資格。

上周重要政策。國(guó)家衛(wèi)計(jì)委關(guān)于推進(jìn)和規(guī)范醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的若干意見(jiàn),但是限制很多,目前允許臨床、口腔和中醫(yī)類(lèi)別醫(yī)師多點(diǎn)執(zhí)業(yè),且對(duì)醫(yī)生職務(wù)、工作年限有所要求,仍然采取注冊(cè)制管理,但是可以探索實(shí)行備案管理和區(qū)域注冊(cè)。衛(wèi)計(jì)委公示重大新藥創(chuàng)制科技重大專(zhuān)項(xiàng)擬推薦優(yōu)先審評(píng)18個(gè)藥物品種,新藥審批可能會(huì)逐步加快。

卓越推:本期卓越推推薦一心堂、康恩貝、羚銳制藥

風(fēng)險(xiǎn)提示:新一輪醫(yī)藥招標(biāo)價(jià)格過(guò)低,改革配套政策不能及時(shí)出臺(tái)。

中國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療板塊:板塊復(fù)蘇跡象初現(xiàn)

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：招商證券(香港)有限公司

中國(guó)醫(yī)療板塊H股初現(xiàn)復(fù)蘇跡象。然而,我們預(yù)計(jì)個(gè)股股價(jià)將在公司公布2015年盈利預(yù)期前仍然波動(dòng)。

近期股價(jià)波動(dòng)可反映市場(chǎng)對(duì)公司2014年度業(yè)績(jī)期望(我們覆蓋公司的每股盈利成長(zhǎng)預(yù)測(cè)平均為26%)。2015年2月底至3月底(業(yè)績(jī)公布期)的一段時(shí)間內(nèi),公司和投資者所采取的行動(dòng)都非常重要。

板塊自2014年11月的高位已經(jīng)回落20%,但基本因素并沒(méi)有改變,因此我們相信現(xiàn)時(shí)醫(yī)療板塊股價(jià)具有吸引力。基于估值原因,我們把四環(huán)醫(yī)藥和中國(guó)生物制藥上調(diào)至買(mǎi)入評(píng)級(jí),并重申石藥集團(tuán)、先鋒醫(yī)藥、東瑞制藥和億勝生物科技的買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

事件,投資策略及建議

我們相信,1)尤其對(duì)于行業(yè)龍頭企業(yè),利好醫(yī)療板塊的基本因素沒(méi)有改變,及2) 我們覆蓋公司的平均估值已回落至低于20倍的FY15E市盈率,而每股盈利的增長(zhǎng)率預(yù)期為24%(相當(dāng)于FY15E 0.8倍的預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)市盈率),我們對(duì)現(xiàn)時(shí)的投資策略更為樂(lè)觀。具體而言,我們預(yù)期板塊將分批反映有關(guān)因素,流動(dòng)性和市值較高的股票(市值超過(guò)50億美元及每日成交額500萬(wàn)美元以上)將率先反彈,而市值較低的股票將會(huì)跟隨。我們注意到中小型股票的平均上漲空間為34%,而大型公司的則為19%。政府減低對(duì)醫(yī)療行業(yè)的監(jiān)管仍然是板塊的主要推動(dòng)因素,如放寬藥價(jià)管制、開(kāi)放網(wǎng)上處方藥市場(chǎng)及醫(yī)院改革(如零加成、二次議價(jià)、醫(yī)藥分家等)。

估值/主要風(fēng)險(xiǎn)

我們推薦距離目標(biāo)價(jià)還有超過(guò)20%上漲空間及FY15E每股盈利增長(zhǎng)超過(guò)20%的股票,包括四環(huán)醫(yī)藥、石藥集團(tuán)、先鋒醫(yī)藥、東瑞制藥和億勝生物科技。

2015年環(huán)保行業(yè)投資策略:站在投資風(fēng)口,掘金水處理和危廢

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司

十二五收官之年,環(huán)保投資力度大。新環(huán)保法開(kāi)始實(shí)施,執(zhí)行力度大,倒逼潛在環(huán)保需求釋放;加上政府考核壓力,十二五收官之年相關(guān)環(huán)保項(xiàng)目將加快釋放和落地。從歷年五年規(guī)劃最后一年的情況看,環(huán)保投資力度都較此前顯著加大,行業(yè)景氣度上行。

政策蜜月年,十三五規(guī)劃開(kāi)始預(yù)熱。15年進(jìn)入政策釋放"小高峰",且開(kāi)始制定十三五規(guī)劃,政策預(yù)期回暖。除了將出臺(tái)的綱領(lǐng)性的"水十條""土十條""環(huán)境稅"等政策,PPP、排污權(quán)/水權(quán)交易和第三方治理推行也會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)配套政策。

改革加速推進(jìn),開(kāi)啟行業(yè)新篇章。1)PPP模式大力推行。新環(huán)保項(xiàng)目(PPP)釋放加快;政府存量環(huán)保資產(chǎn)證券化,推動(dòng)行業(yè)整合加速,龍頭企業(yè)獲取集中度提升機(jī)會(huì)。2)價(jià)改進(jìn)入實(shí)質(zhì)推行階段。排污權(quán)/水權(quán)交易試點(diǎn)推廣;水資源費(fèi)進(jìn)入集中上調(diào)期+階梯水價(jià)全面推行+污水處理費(fèi)上調(diào),水務(wù)企業(yè)盈利能力提升。

投資建議:建議從年初積極配臵環(huán)保板塊,博取貫穿全年的環(huán)保主題投資機(jī)會(huì);節(jié)奏上,1季度和3季度最可能是投資甜蜜期。基于細(xì)分行業(yè)景氣度和受益改革情況,我們重點(diǎn)推薦水處理和危廢兩條主線,相關(guān)公司包括:水處理首創(chuàng)股份、國(guó)禎環(huán)保、碧水源、巴安水務(wù)、康達(dá)環(huán)保(H股),危廢處理東江環(huán)保(A+H);其他板塊推薦投資標(biāo)的包括:固廢瀚藍(lán)環(huán)境、綠色動(dòng)力(H股)、光大國(guó)際(H股);大氣國(guó)電清新。

家用電器行業(yè)家電1月份投資策略:白電龍頭估值上行預(yù)期依舊存在

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司

維持行業(yè)"看好"評(píng)級(jí)

近期能效領(lǐng)跑者方案出臺(tái)將推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級(jí),具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的家電龍頭受益更為顯著,同時(shí)大宗價(jià)格持續(xù)下行使得龍頭業(yè)績(jī)確定性進(jìn)一步提升;此外,在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行背景下,業(yè)績(jī)確定、分紅率高且相對(duì)估值仍偏低的白電龍頭估值修復(fù)空間猶存;綜上,我們維持行業(yè)"看好"評(píng)級(jí),持續(xù)推薦低估值三大白電龍頭,同時(shí)堅(jiān)定看好成長(zhǎng)性確定的廚電龍頭老板電器與華帝股份。

汽車(chē)行業(yè)周報(bào):國(guó)企改革、業(yè)績(jī)及估值優(yōu)勢(shì),行業(yè)將穩(wěn)定增長(zhǎng)

推薦上汽江鈴華域重汽均勝電子

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司

2014年汽車(chē)銷(xiāo)售總體情況:

2014年,全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為2372萬(wàn)輛和2349萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)7.3%和6.9%。其中,乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為1992萬(wàn)輛和1970萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)10.2%和9.9%;商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為380萬(wàn)輛和379萬(wàn)輛,同比下降分別為5.7%和6.5%。

2014年汽車(chē)銷(xiāo)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng),但增速低于年初預(yù)期;乘用車(chē)銷(xiāo)售增速平穩(wěn),SUV、MPV繼續(xù)高速增長(zhǎng);受宏觀經(jīng)濟(jì)和相關(guān)政策法規(guī)影響,商用車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量降幅較大,同比下降6.5%;受?chē)?guó)際市場(chǎng)變化影響,出口繼續(xù)下降

2015年汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析

受GDP增速緩中趨穩(wěn)的影響,汽車(chē)市場(chǎng)隨之也進(jìn)入到了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段,在今后不出現(xiàn)影響較大的刺激政策前提下,我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)維持平穩(wěn)的增長(zhǎng)水平。

《汽車(chē)銷(xiāo)售管理辦法》的修訂和實(shí)施對(duì)汽車(chē)廠家、經(jīng)銷(xiāo)商等相關(guān)企業(yè)在產(chǎn)品的銷(xiāo)售、渠道的建設(shè)以及提供服務(wù)等方面都會(huì)帶來(lái)不同程度的影響,由此將導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式的變化、增加市場(chǎng)的不確定性。

公車(chē)改革,黃標(biāo)車(chē)淘汰政策將增大汽車(chē)需求

商用車(chē)受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大,除了消費(fèi)投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑外,公路貨運(yùn)及客運(yùn)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì),造成市場(chǎng)需求的疲軟,商用車(chē)預(yù)計(jì)會(huì)在未來(lái)一段時(shí)期處于微增長(zhǎng)狀態(tài)。

元旦至今,汽車(chē)股指數(shù)上漲9.18%;其中,乘用車(chē)、整車(chē)和商用客車(chē)分別漲幅達(dá)到11.06%、8.1%和4.3%。其中,整車(chē)企業(yè)長(zhǎng)安汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、華域汽車(chē)、中通客車(chē)、上汽集團(tuán)、一汽轎車(chē)漲幅均超過(guò)10%,上漲以"低估值和國(guó)企改革"為主。

個(gè)股方面,均勝電子、中國(guó)重汽、江鈴汽車(chē)、上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)和一汽轎車(chē)值得關(guān)注。

電源設(shè)備行業(yè):國(guó)家電網(wǎng)2015年擬電網(wǎng)投資4202億

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司

投資要點(diǎn):

據(jù)報(bào)道,2015年國(guó)家電網(wǎng)的電網(wǎng)投資將達(dá)4202億元,同比增幅達(dá)24%,投資金額再創(chuàng)歷史新高。而2014年,國(guó)家電網(wǎng)的投資金額達(dá)到3385億元,同比2013年增幅達(dá)到14.1%,較13年電網(wǎng)投資規(guī)劃增長(zhǎng)10%。

其中輸變電斱面,國(guó)家電網(wǎng)2015年計(jì)劃開(kāi)工110(66)千伏及以上交流線路6.4萬(wàn)公里、變電容量3.5億千伏安,直流線路1.3萬(wàn)公里、換流容量1.4億千瓦;投產(chǎn)110(66)千伏及以上交流線路4.6萬(wàn)公里、變電容量2.4億千伏安。建成庫(kù)車(chē)喀什輸電線路等重點(diǎn)工程,確保西北750千伏主網(wǎng)架進(jìn)一步完善。

智能電網(wǎng)斱面,國(guó)家電網(wǎng)2015年年內(nèi)將建成50座新一代智能變電站。安裝智能電表6060萬(wàn)只,實(shí)現(xiàn)3.16億戶用電信息自勱采集。國(guó)家電網(wǎng)還將建成投運(yùn)廈門(mén)柔性直流示范工程,完成36套地調(diào)系統(tǒng)改造升級(jí);加快"三線一環(huán)"高速公路城際互聯(lián)快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

配電網(wǎng)斱面,國(guó)家電網(wǎng)將完成30個(gè)重點(diǎn)城市市區(qū)、30個(gè)非重點(diǎn)城市核心區(qū)配電網(wǎng)建設(shè)改造,重點(diǎn)城市市區(qū)配電網(wǎng)自勱化覆蓋率超過(guò)50%。用兩年時(shí)間完成農(nóng)村"低電壓"綜合治理。年內(nèi)解決505萬(wàn)戶"低電壓"和21個(gè)縣域電網(wǎng)與主網(wǎng)聯(lián)系薄弱問(wèn)題;完成4.5萬(wàn)戶、18.8萬(wàn)無(wú)電人口通電任務(wù),全面實(shí)現(xiàn)大電網(wǎng)范圍內(nèi)"戶戶通電"。

受益"一帶一路的推勱,"國(guó)家電網(wǎng)此前提到的全球能源互聯(lián)網(wǎng)將啟勱。2015年,國(guó)家電網(wǎng)將開(kāi)展哈薩克斯坦埃基巴斯圖茲南陽(yáng)±1100千伏特高壓直流工程、俄羅斯葉爾科夫齊河北霸州±800千伏特高壓直流工程、蒙古錫伯敖包天津和新疆伊犁巴基斯坦伊斯蘭堡±660千伏直流工程前期工作。

電網(wǎng)的投資創(chuàng)新高,預(yù)計(jì)增量將主要來(lái)自特高壓斱面,預(yù)計(jì)特高壓交流和直流在15年各將有3條以上獲核準(zhǔn)。特高壓投資占比將繼續(xù)提升,看好特高壓板塊全年的行情,重點(diǎn)推薦平高電氣,大連電瓷和中國(guó)西電。

商貿(mào)零售行業(yè)月報(bào):國(guó)內(nèi)奢侈品電商成長(zhǎng)路徑

類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

平安零售指數(shù)下跌0.56個(gè)基點(diǎn),跑輸滬深300指數(shù)14.43個(gè)基點(diǎn)。

2014年12月15日至2014年1月16日,我們構(gòu)建的平安零售指數(shù)(含69個(gè)樣本)下跌0.56個(gè)基點(diǎn),同期上證指數(shù)上漲13.56個(gè)基點(diǎn),滬深300指數(shù)上漲13.87個(gè)基點(diǎn)。69家樣本公司中25家上漲,44家下跌,1家停盤(pán)。從細(xì)分行業(yè)走勢(shì)來(lái)看,當(dāng)期平安百貨指數(shù)下跌0.43個(gè)基點(diǎn),平安超市指數(shù)下跌3.75個(gè)基點(diǎn),平安專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)指數(shù)(含6個(gè)樣本公司)下跌0.22個(gè)基點(diǎn),平安專(zhuān)業(yè)專(zhuān)賣(mài)店指數(shù)下跌0.03個(gè)基點(diǎn)。

低估值彰顯安全邊際,產(chǎn)業(yè)資本增持引發(fā)市場(chǎng)重新關(guān)注

報(bào)告期內(nèi)大盤(pán)低估值藍(lán)籌股繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,加之零售板塊整體估值較低,產(chǎn)業(yè)資本入股、國(guó)企改革等催化劑共同帶動(dòng)零售板塊部分個(gè)股上漲。我們覆蓋的69支個(gè)股中,25家上漲。其中,廣州友誼受越秀金控平臺(tái)金融資產(chǎn)注入,且正值金融類(lèi)個(gè)股普漲的的市場(chǎng)情緒下,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)漲幅55.44%。由于市值大幅低于自有物業(yè)重估估值,身處價(jià)值洼地的歐亞集團(tuán)處在估值修復(fù)過(guò)程中,本期累計(jì)漲幅也達(dá)17.06%。文峰股份漲幅15.33%,大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓29.76%的股權(quán),募集資金8.6億投資電商等新興產(chǎn)業(yè),投資人澤熙的入股引發(fā)市場(chǎng)對(duì)零售低估值與跨界轉(zhuǎn)型概念的重新關(guān)注。下跌個(gè)股數(shù)量為44支,茂業(yè)物流以15.98%的跌幅位居跌幅榜首。

低估值的零售板塊安全邊際較好,關(guān)注國(guó)企改革主題

近期大盤(pán)波動(dòng)加劇,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)分化,考慮到零售板塊公司相對(duì)估值仍較低、且賬面資金及物業(yè)價(jià)值較好,整體下行風(fēng)險(xiǎn)不大。我們認(rèn)為重資產(chǎn)、賬面資金充裕、漲幅落后、估值較低的百貨股仍具吸引力,建議關(guān)注大商股份、王府井、銀座股份、中央商場(chǎng)等。國(guó)企改革步伐加速,相關(guān)零售個(gè)股將持續(xù)享受制度紅利,我們重點(diǎn)推薦定增引入產(chǎn)業(yè)資本,實(shí)現(xiàn)大規(guī)模員工持股的鄂武商,建議關(guān)注百聯(lián)股份、友誼股份等上海國(guó)企股及重百、合百等地方國(guó)企龍頭。

我們繼續(xù)推薦輕奢需求改善主線,標(biāo)的飛亞達(dá)、潮宏基、老鳳祥;電商大發(fā)展對(duì)供應(yīng)鏈提出要求,相關(guān)公司受益,標(biāo)的紅旗連鎖、怡亞通、蘇寧云商;O2O轉(zhuǎn)型和移動(dòng)支付場(chǎng)景領(lǐng)先的步步高、王府井、天虹商場(chǎng)。

本月隨筆:國(guó)內(nèi)奢侈品電商成長(zhǎng)路徑

相比服飾、鞋包、化妝品等可選消費(fèi)品類(lèi),奢侈品、珠寶腕表在電商渠道發(fā)展較為落后,目前我國(guó)奢侈品網(wǎng)購(gòu)銷(xiāo)售額僅占總體的3%,線上增速遠(yuǎn)高于線下,市場(chǎng)潛力較大。隨著電商平臺(tái)品類(lèi)、客戶競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,且品類(lèi)運(yùn)營(yíng)能力的逐步成熟,主流電商紛紛加大了奢侈品類(lèi)的推動(dòng)力度。除了天貓、京東陸續(xù)上線奢侈品渠道,銀泰網(wǎng)、走秀網(wǎng)、第五大道、佳品網(wǎng)、尚品網(wǎng)、聚尚網(wǎng)、優(yōu)眾網(wǎng)等一系列主打奢侈品電商網(wǎng)站涌現(xiàn)。但由于奢侈品電商盈利模式主要存在正品貨源和供應(yīng)鏈管理難度大、營(yíng)銷(xiāo)成本高,尋找和鞏固細(xì)分客戶群困難、用戶數(shù)量和銷(xiāo)售規(guī)模很難取得突破等特點(diǎn),國(guó)內(nèi)能夠生存下來(lái)并快速發(fā)展的奢侈品電商很少。目前來(lái)看,線上銷(xiāo)售奢侈品主要包括以天貓為代表的平臺(tái)模式、以寺庫(kù)網(wǎng)為代表的O2O模式和以走秀網(wǎng)為代表的垂直模式三類(lèi)。我們較為看好天貓為代表的平臺(tái)電商模式,授權(quán)海外名品+品牌百貨進(jìn)駐+國(guó)內(nèi)品牌發(fā)力,預(yù)計(jì)未來(lái)三年天貓平臺(tái)的奢侈品類(lèi)將維持50%以上的復(fù)合增速。寺庫(kù)網(wǎng)通過(guò)會(huì)員制將線上商城和線下業(yè)務(wù)打通的O2O模式,規(guī)避了傳統(tǒng)奢侈品電商客戶獲取、維護(hù)困難的弱勢(shì),成為最受風(fēng)投市場(chǎng)青睞的奢侈品電商。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)低迷,消費(fèi)者信心較弱;互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈的沖擊等。

拓展知識(shí)：