核酸造富，突遭叫停

作者：王珊

來(lái)源：商業(yè)人物（ID：bizleaders）

涉核酸檢測(cè)公司的上市之路，走不通了？

這兩天，本應(yīng)于11月25日接受科創(chuàng)板IPO上會(huì)審核的翌圣生物被踩了急剎車，這家公司主要做分子類、蛋白類和細(xì)胞類生物試劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，屬于IVD（體外診斷）檢測(cè)行業(yè)的上游原料商。

成立8年，5年都在寂寂無(wú)聞中度過(guò)，直到2020年新冠疫情的爆發(fā)，翌圣生物成了為下游企業(yè)提供核酸檢測(cè)試劑的上游原料生產(chǎn)商，業(yè)績(jī)迎來(lái)突破。

2022年6月23日，翌圣生物的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，11月18日，上交所通知其即將上會(huì)審核。但幾天之后，翌圣生物體的IPO之路突然中止。

11月23日，上交所稱其“因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步審查，取消對(duì)其上市申請(qǐng)的審議”，而兩天前，深交所、上交所剛表態(tài)，對(duì)“涉核酸檢測(cè)企業(yè)的IPO申請(qǐng)堅(jiān)持從嚴(yán)審核”，尤其是對(duì)企業(yè)的科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。這也就是說(shuō)，翌圣生物成了新規(guī)發(fā)布后第一家被取消IPO申請(qǐng)審議的公司。

靠核酸凈賺近2億

翌圣生物到底是哪路大神，居然能“拔得頭籌”？

公開(kāi)資料顯示，翌圣生物創(chuàng)始人黃衛(wèi)華最初做代理起家，在做國(guó)外試劑、耗材代理生意中看中了分子酶的投資前景，這也是IVD（體外診斷）和NGS（高通量測(cè)序技術(shù)）檢測(cè)的關(guān)鍵原料，隨即與周紅亮一起在2014年共同出資成立了翌圣有限（翌圣生物前身），公司開(kāi)始自研并生產(chǎn)分子類、細(xì)胞、蛋白類三大品類生物試劑，然后將產(chǎn)品供給下游企業(yè)。

就這樣公司不溫不火地走了5年，先后推出了分子類的一步法RTqPCR試劑、蛋白類的Taq 酶單克隆抗體、細(xì)胞類的核酸轉(zhuǎn)染試劑等產(chǎn)品，直到2019年公司營(yíng)收還不足1億，凈利潤(rùn)更是僅有181萬(wàn)元。

新冠疫情爆發(fā)促使體外檢測(cè)需求猛增，帶動(dòng)了國(guó)產(chǎn)生物試劑廠商收入的迅猛增長(zhǎng)，而翌圣生物憑借之前多年在生物試劑方面的技術(shù)積累，成為下游核酸檢測(cè)企業(yè)首選的原料合作商，為后者提供核酸檢測(cè)試劑原料。

吃著核酸的紅利，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始暴漲，20202022年6月，翌圣生物營(yíng)收飆至1.86億元、3.2億元和2億元；歸母凈利潤(rùn)達(dá)5296.89萬(wàn)元、1億元、3214.55萬(wàn)元。兩年半的新冠疫情為公司帶來(lái)近2億人民幣的凈利潤(rùn)。其中2020年新冠疫情第一年，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)47.39%和96.58%。

翌圣生物是一家在疫情后開(kāi)始嶄露頭角的公司，從其407頁(yè)的招股書(shū)中瞧得分明，新冠和疫情這兩個(gè)名詞分別被提到201和112次。20202022年6月，公司與新冠相關(guān)的產(chǎn)品收入為4614.76萬(wàn)元、8174.13萬(wàn)元和7689.73萬(wàn)元，占比24.77%、25.42%和38.28%。

疑點(diǎn)重重

這家靠核酸起飛的公司，除了新冠相關(guān)產(chǎn)品頗為惹眼，身上仍有多個(gè)疑點(diǎn)待解。

據(jù)招股書(shū)，創(chuàng)始人黃衛(wèi)華通過(guò)直接持股翌圣生物45.9%，以及通過(guò)上海圣沛、上海臻毅、上海瀟赟、上海恩鯤等間接控制，合計(jì)持有59.26%的翌圣生物股權(quán)，是公司的控股股東和實(shí)控人。然而相較于創(chuàng)始人黃衛(wèi)華，霍美花這個(gè)名字在招股書(shū)中則更打眼。

翌圣生物的董事會(huì)以及高級(jí)管理人員名單中，除了黃衛(wèi)華之外，本科畢業(yè)的霍美花是學(xué)歷最低的，其余10位董事和高管都是生物、管理、會(huì)計(jì)學(xué)等專業(yè)的高材生，最低研究生學(xué)歷。

1989年出生的霍美花算是一枚準(zhǔn)90后，2014年6月畢業(yè)于天津外國(guó)語(yǔ)大學(xué)會(huì)計(jì)專業(yè)，公開(kāi)資料顯示，天外在2022年全國(guó)本科大學(xué)排名390位。她畢業(yè)后便在容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所任職。招股書(shū)顯示，該事務(wù)所于2021年4月與翌圣有限有了第一次交集，時(shí)任事務(wù)所項(xiàng)目經(jīng)理的霍美花一個(gè)月前才加入翌圣有限任財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，2021年5月翌圣有限整體變更為翌圣生物后，霍美花繼續(xù)任財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，更惹眼的是2021年她的薪資為42.77萬(wàn)元，比黃衛(wèi)華都高。

天眼查顯示，霍美花目前還擔(dān)任翌圣生物股東上海圣沛企業(yè)管理中心的合伙人，以及上海路寬餐飲管理有限公司的監(jiān)事，其中創(chuàng)始人黃衛(wèi)華也是上海圣沛的執(zhí)行合伙人。盤根錯(cuò)節(jié)的關(guān)系不禁讓人感慨，霍美花真是一枚年輕有為的女高管。

除了霍美花，滕以剛這個(gè)名字也讓吃瓜群眾心生好奇，就連上交所問(wèn)詢函中都對(duì)他格外關(guān)注。翌圣生物答復(fù)稱，滕以剛2018年7月始擔(dān)任公司技術(shù)顧問(wèn)，并任首席科學(xué)家。通過(guò)員工持股平臺(tái)間接持有公司1.57%的股權(quán)，持股比例僅次于董事長(zhǎng)黃衛(wèi)華和副總經(jīng)理宋東亮。

但奇怪的是，他目前在翌圣生物中屬于“兼職”，勞動(dòng)合同在力鑫藥業(yè)手里，雖然翌圣生物在回復(fù)中極力強(qiáng)調(diào)，不存在糾紛，但未來(lái)的事誰(shuí)說(shuō)得準(zhǔn)呢。

規(guī)模不大，疑點(diǎn)不少的翌圣生物，還深陷資本運(yùn)作輿論旋渦。近三年涉核酸檢測(cè)企業(yè)業(yè)績(jī)以及相關(guān)上市公司股價(jià)的暴漲，讓翌圣生物等未上市核酸檢測(cè)企業(yè)以及投資機(jī)構(gòu)看到了有利可圖。成立至今除了三輪累計(jì)5億元的融資，2020年以來(lái)翌圣生物還進(jìn)行了至少5次注冊(cè)資本增資，尤其是2021年突然引入了16家機(jī)構(gòu)，其中增資股東多為私募基金，一頓猛如虎的操作過(guò)后，公司估值半年翻了兩番，去年年底達(dá)到72.55億元。

翌圣生物短期內(nèi)突然引入多名投資者，公司估值提升較快，為此收到了上交所關(guān)于“翌圣生物及黃衛(wèi)華、創(chuàng)始股東周紅亮與外部投資者，是否存在其他利益安排或約定”的問(wèn)詢。

雖然翌圣生物將估值飆升原因歸于同行帶動(dòng)了生物試劑在一級(jí)市場(chǎng)的估值，但結(jié)合公司本身情況顯然不具說(shuō)服力。“商業(yè)人物”查看了其同行的數(shù)據(jù)，翌圣生物無(wú)論是規(guī)模還是業(yè)績(jī)幾乎都?jí)|底，公司成長(zhǎng)性以及估值是否對(duì)等仍待商榷。

2021年，可比公司諾唯贊、菲鵬生物、義翹神州等營(yíng)收18.69億元、23.2億元、9.65億元，凈利潤(rùn)6.78億元、14.76億元、7.2億元，對(duì)比翌圣生物去年1億元的凈利潤(rùn)，除了眾多資本加持的光環(huán)，公司競(jìng)爭(zhēng)力和潛力有待檢驗(yàn)。

除此之外，創(chuàng)始人投資的公司多次因無(wú)法按時(shí)披露財(cái)報(bào)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)異常等消息頻發(fā)，疑點(diǎn)重重的它IPO遭到叫停，并不意外。

如果能夠順利上市，按照公司估值，黃衛(wèi)華身價(jià)將逼近40億元，身為董秘的霍美花也將通過(guò)間接持股成為妥妥的千萬(wàn)富翁。

可惜他們撞在了槍口上。

核酸紅利到頭？

新冠疫情“造富”已是公開(kāi)的秘密，疫苗、核酸檢測(cè)這三年造就了無(wú)數(shù)企業(yè)和上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，靠著核酸檢測(cè)試劑起飛的公司超20家，其中至少10家是上市公司。例如，IVD龍頭達(dá)安基因憑借核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)2020年相較前一年?duì)I收漲了近五倍，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)96%。

如此暴利，在2020年疫情爆發(fā)之初，翌圣生物就加入搶灘核酸產(chǎn)業(yè)鏈的隊(duì)伍，勢(shì)必要吃到這波紅利。

話說(shuō)回來(lái)，再多的紅利，總有吃完的時(shí)候，核酸檢測(cè)為翌圣生物的主要產(chǎn)品分子診斷原料酶提供了快速增長(zhǎng)的空間。然而新冠是突發(fā)公共衛(wèi)生事件，持續(xù)時(shí)間具有不確定性。即使疫情仍在反復(fù)，但無(wú)論是涉新冠疫苗還是涉核酸檢測(cè)公司今年都出現(xiàn)不同程度的下滑，透露出紅利越發(fā)難吃的跡象。

第三季度，新冠疫苗相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)大幅縮水。如，康希諾歸母凈利潤(rùn)更是暴跌222.65%，虧損4.87億元，股價(jià)較最高點(diǎn)縮水逾70%；康泰生物凈利潤(rùn)則同比大跌88.19%，相較疫情初期創(chuàng)下的峰值股價(jià)縮水近80%；科興制藥更是虧損了5671.92萬(wàn)元，相較峰值股價(jià)幾近腰斬。

無(wú)論是它們還是翌圣生物，三年前都是搭乘著新冠的順風(fēng)車起飛，已上市的股價(jià)飆升，沒(méi)有上市的趁機(jī)IPO。不過(guò)目前形勢(shì)發(fā)生變化，翌圣生物在兩輪問(wèn)詢中，新冠業(yè)務(wù)是否可持續(xù)、是否存在（疫情后）業(yè)績(jī)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)等成為監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)。

今年有5家核酸檢測(cè)概念公司已過(guò)會(huì)，其中僅康為世紀(jì)成功登陸科創(chuàng)板，其他如達(dá)科為、致善生物、瑞博奧、菲鵬生物仍在焦急等待，但“涉核酸檢測(cè)企業(yè)從嚴(yán)審核”規(guī)定的出臺(tái)給它們添了些變數(shù)。

翌圣生物的遭遇或許有“殺雞儆猴”的意味。其核酸相關(guān)業(yè)務(wù)已呈“下滑”態(tài)勢(shì)，20202022年6月，公司新冠相關(guān)產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)一降再降，由0.58元/rxn降到0.14元/rxn，今年第三季度已跌到0.10元/rxn。這個(gè)表現(xiàn)可能難打動(dòng)資本市場(chǎng)。

越來(lái)越多企業(yè)進(jìn)入核酸檢測(cè)試劑市場(chǎng)，競(jìng)品增加的同時(shí)，隨著疫情趨于穩(wěn)定，新冠相關(guān)業(yè)務(wù)銷量減少和利潤(rùn)空間縮小是趨勢(shì)。興業(yè)證券曾在研報(bào)中提及，醫(yī)藥投資未來(lái)將逐步回歸非新冠主營(yíng)業(yè)務(wù)。最近排隊(duì)IPO的核酸概念公司，幾乎都將“疫情的不確定性或?qū)?dǎo)致公司收入和利潤(rùn)出現(xiàn)下滑”等表述放在顯眼位置。

此外，翌圣生物在產(chǎn)品研發(fā)上的投入并不慷慨，相較同一賽道上的對(duì)手丹納赫、Thermo Fisher、BioTad、凱杰，2021年研發(fā)投入分別高達(dá)17.4億美元、14億美元、2.7億美元和1.9億美元，占總銷售額的5.9%、3.6%、9.2%、8.4%，翌圣生物三年累計(jì)9375.87萬(wàn)元的研發(fā)支出，不禁讓外界對(duì)其未來(lái)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂，其原本還計(jì)劃將IPO所募11.1億元用于基地建設(shè)項(xiàng)目，而不是產(chǎn)品研發(fā)本身。

此番翌圣生物被嚴(yán)查，對(duì)再想憑借核酸檢測(cè)概念登陸A股的公司來(lái)說(shuō)，不會(huì)太容易了。

頭圖購(gòu)買于視覺(jué)中國(guó)