貴州茅臺提價：市值一日飆升1214億 機構測算今年將增利逾40億

貴州茅臺提價：市值一日飆升1214億 機構測算今年將增利逾40億

貴州茅臺（600519.SH）又“霸屏”了。

10月31日深夜，貴州茅臺突然公告，自2023年11月1日起，上調53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。此次調整不涉及產品的市場指導價格。

市場由此迅速沸騰，貴州茅臺股價在11月1日甫一開盤就跳空放量沖上1850元/股，開盤漲幅高達9.82%。

之后其股價有所回落，報收1780.99元/股，漲幅為5.72%，全天成交金額高達167.5億元，成交量創下近一年來新高。

21世紀經濟報道記者注意到，這也是貴州茅臺股價自2022年11月30日以來出現的最高單日漲幅，僅這一個交易日，貴州茅臺就提升了1214.77億元市值。

提價帶來業績新增量

與提價帶來的股價狂歡相對應，其對貴州茅臺的業績影響也頗為可觀。

“這次提價從今天（11月1日）開始，對今年的影響是兩個月時間。”貴州茅臺相關人士11月1日下午對21世紀經濟報道記者說，“這次提價只涉及經銷商渠道，我們的自營渠道沒在價格調整范圍內。”

國金證券最新研報表明，此前53%vol的500ml飛天茅臺，主要以969元供應傳統經銷商渠道及省內部分渠道，以1399元供應商超、電商渠道，以1499元供應直營渠道。

“考慮約20%的提價幅度，預計出廠價從969元提至1169元。”上述國金證券研報認為。

而這次提價的飛天、五星茅臺酒，屬于貴州茅臺主營構成占比超過85%的茅臺酒項目。

“公司的主營分為茅臺酒和系列酒兩個大類，在茅臺酒大類中，飛天的量最大。”上述貴州茅臺相關人士表示。

貴州茅臺2023年三季報顯示，茅臺酒和系列酒的前三季度銷售收入分別為872.7億元與155.94億元，其中批發銷售渠道銷售收入為566.57億元，占比為55.08%。

由于提價超預期兌現，將由此直接增厚貴州茅臺的營收與利潤。

根據方正證券研報測算，提價前2023年茅臺酒預計收入約1252億，假設普飛占比約70%，傳統經銷渠道占比約56%，估算得出廠價由969元提升20%后增厚今年收入約62億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤41億元，增厚幅度約5.6%。

西部證券研報則估算，貴州茅臺2023年約有1.8萬+噸茅臺酒可參與提價，按969元/瓶均價測算增收將超74億（因非標規格噸價差異實際或更高），增利超47億元，對應營收和利潤分別提高超5%與6%。

不過，相比對提價后的2023年增利預測，機構對貴州茅臺2024年營收與利潤的影響預測卻偏于“保守”。

國聯證券研報稱，從業績角度，其計算得出2024年茅臺酒噸價提升約7%，假設銷量不變的情況下，帶來約85億元至90億元收入和約50億元至55億元利潤的新增量。

“提價對收入和利潤的影響，具體多少現在沒辦法回復，要看之后披露的報表。”上述貴州茅臺相關人士如此回復21世紀經濟報道記者。

緩解中長期增長壓力

貴州茅臺此番提價雖不涉及產品的市場指導價格，但市場擔心零售價可能借此提升。

“經銷商是與茅臺合作共贏的重要伙伴，我們很重視經銷商的合理利益，這次我們也會跟經銷商一起做好渠道管理和消費者服務，會切實維護好茅臺酒的價格體系，切實維護好消費者的利益。”前述貴州茅臺相關人士向21世紀經濟報道記者表示。

該人士強調，貴州茅臺的自營渠道并不涉及出廠價概念，“以53%vol的500ml飛天茅臺為例，在自營店、i茅臺等自營渠道，依舊以1499元的指導價出售。”

中郵證券研報也稱，渠道反饋當前散飛市場成交價格在2700元左右，提價后渠道利潤為1531元/瓶，經銷商毛利率為56.7%，利潤空間還是相當豐厚，“以當前外部市場環境和需求情況背景下，我們預判提高出廠價并不會影響實際的市場成交價格”。

平安證券研報亦援引資料表示，截至2023年10月31日，茅臺散裝和原箱的批發價分別為2710元與2960元，較原本969元的出廠價有較大的利潤空間，飛天整體供需格局偏緊，經銷商利潤充足。

“茅臺提價策略穩健且克制，幅度處于合理區間，有助于穩定市場情緒。”平安證券研報認為。

2023年三季報表明，貴州茅臺經銷商數量為國內2082個、國外106個。

而2001年至今，飛天進行了9次提價，出廠價年復合漲幅為7.93%，本次系貴州茅臺時隔5年10個月后提價。

值得注意的是，此番提價正值貴州茅臺營收增幅下降之后。

公開數據顯示，2023年第一和第二季度，貴州茅臺營收分別同比增長18.66%與20.38%，但第三季度卻變成13.14%。

而貴州茅臺2023年的經營目標是營業總收入較上年增長15%左右。

國信證券研報據此指出，此次飛天茅臺提價可以緩解貴州茅臺中長期業績增長壓力。

“我們認為今年以來市場對于白酒市場庫存周轉、渠道壓力的擔心持續存在，疊加過往數年行業漲價受政策端及輿論約束爭議，而在行業深度調整周期中能夠順利提價，或標志著白酒板塊進入新周期階段。”方正證券認為，“茅臺作為高端白酒領頭企業，有望進入‘量價齊增’的新階段。”

與此相對應，國信證券研報表示，茅臺提價具有極強的示范效應，后續不排除其他酒企提價的可能性。

事實上，繼貴州茅臺之后，瀘州老窖（000568.SZ）也在11月1日宣布提價，52%vol、43%vol、38%vol瀘州老窖60版特曲（500ml6）經銷商結算價分別提升至478元/瓶、438元/瓶和428元/瓶，平均每瓶結算價大約上漲了20元。

“飛天提價有利于促使飛天+非標價盤提升，我們預計此次飛天出廠價提升僅為一系列舉措的開始，在茅臺全系產品量價關系理順后，非標產品或有潛在提價可能性。”浙商證券研報指出。

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