央行不再縮量續作MLF，釋放了什么信號？

記者 王玉

中國人民銀行周一進行了5000億元一年期中期借貸便利（MLF）操作，等量對沖本月到期的MLF，結束此前連續兩個月的縮量續作，利率維持在2.75%不變。

分析師表?示，央行等量續作MLF或意在支持銀行四季度持續加大貸款投放力度，推動經濟增速進一步向正常水平靠攏。

東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞指出，10月，5000多億元地方政府專項債結存限額開閘發行，并將于當月發行完畢，這將在短期促進銀行信貸投放，同時，政策性開發性金融工具對企業貸款的撬動效應會持續顯現。另外，伴隨經濟回升，市場主體融資需求也會有所上升。

“10月MLF不再縮量操作，有助于保持銀行體系流動性處于較為充裕水平，支持商業銀行四季度持續加大貸款投放力度。”他說，在這種情況下，四季度新增貸款有望延續同比多增態勢，并成為推動寬信用進程的主力，為四季度、乃至明年年初宏觀經濟增速進一步向正常水平靠攏提供必要的金融環境。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，本月MLF等量等價續作符合市場預期，當前市場流動性比較充裕，銀行間關鍵7天期回購利率DR007、R007分別維持在1.5%、1.6%左右，市場不存在明顯的流動性需求壓力。另一方面，當前實體經濟融資成本整體維持下行態勢，二季度末企業貸款利率已降至4.16%，再創歷史新低，貸款利率下行有效支持了企業融資需求，降低了企業財務成本。

對于MLF操作利率不變，上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉補充道，當前宏觀經濟已處于回升階段，國內政策利率保持穩定，能更好地兼顧內外平衡，穩定匯市預期。

“隨著國內經濟基本面企穩，金融底已現，未來央行將更加兼顧人民幣匯率的貶值壓力，在國內經濟未明顯走弱的背景下將重點采取類似PSL（抵押補充貸款）等結構性貨幣政策工具。”他說。

梁斯表示，考慮到本月MLF利率?未做調整，前期降息的效果也仍在持續顯現???階段，預計本月L??PR大概率不做調整，將繼續保持穩定。

8月15日，央行分別下調了一年期MLF和7天期逆回購操作利率0.1個百分點，為今年以來第二次下調政策利率。隨后，在當月的LPR報價中，一年期下調5個基點至3.65%，5年期以上下降15個基點至4.3%。9月，LPR報價保持不變。

王青則認為，5年期LPR報價或有可能單獨下調。他指出，9月，商業銀行啟動新一輪存款利率下調，整體來看，下調幅度大于4月的那次調整。另外，4月以來，DR007、商業銀行（AAA級）1年期同業存單收益率持續處于低位。這意味著近期銀行資金成本會出現較大幅度的邊際下行，增加報價行下調LPR加點的動力。

“考慮到當前樓市依然較為低迷、居民房貸持續處于同比少增狀態，我們判斷10月20日有可能單獨下調5年期LPR報價15個基點。而近期企業貸款增速較快，1年期LPR報價有望保持穩定。”王青稱。