寧波歐派燃氣灶售后維修(寧德歐派燃氣灶維修)

前沿拓展：

基金行業(yè)也明顯走向“大基金”時代，頭部基金經(jīng)理管理規(guī)模越來越多。

按照WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2021年底，在管基金總規(guī)模排名領(lǐng)先的15位權(quán)益類基金經(jīng)理（含擅長混合型和股票型基金兩類，股票型含指數(shù)型）管理基金總規(guī)模合計達到1萬億元以上。

值得一提的是，這兩年行業(yè)趨勢是增量資金涌向這些知名基金經(jīng)理。一方面，知名基金經(jīng)理依靠亮眼業(yè)績、個人號召力吸金增量資金源源不斷流入其管理的老產(chǎn)品和新發(fā)基金。另一方面，在政策支持、財富效應(yīng)突出等因素加持下，主動權(quán)益基金是公募持續(xù)發(fā)力布局的重頭戲。

頂流基金經(jīng)理的一舉一動備受市場關(guān)注。記者通過統(tǒng)計這些明星舵手旗下基金綜合持倉，分別列出了其前十大重倉股，供大家參考。

葛蘭依舊最愛藥明康德

去年四季度，“醫(yī)藥女神”葛蘭在管產(chǎn)品規(guī)模突破千億，成為公募基金“一姐”。

從其重倉股來看，截至去年末，葛蘭旗下基金綜合持倉排名前十為：藥明康德、凱萊英、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥、康龍化成、邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、片仔癀、九洲藥業(yè)、九洲藥業(yè)。

最新的四季報顯示，葛蘭依舊選擇緊緊擁抱藥明康德、愛爾眼科、邁瑞醫(yī)療等細分行業(yè)龍頭及頭部平臺型公司。中歐醫(yī)療健康是葛蘭管理最大的一只基金，截至2021年底資產(chǎn)規(guī)模已達775.05億元，屬于超大型基金。

去年四季度，中歐醫(yī)療健康前五大重倉股的排名并未發(fā)生變動，且均有不同程度的增持。其中，作為中歐醫(yī)療健康的第一大重倉股，葛蘭在四季度繼續(xù)增持藥明康德至6571.61萬股，較三季度末增加2480.67萬股。愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成等個股的持股數(shù)量也獲不同程度增持。邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療同樣被增持。

相較于上一季度，片仔癀、九洲藥業(yè)新進中歐醫(yī)療健康前十大重倉股，截至2021年底，中歐醫(yī)療健康分別持有片仔癀786.93萬股、九洲藥業(yè)4073.73萬股，在該基金重倉股中依次排名第7、第10位，智飛生物、美迪西則退出前十大重倉行列。

葛蘭管理的另一只基金——中歐醫(yī)療創(chuàng)新重倉股變動更大。其中，凱萊英被加倉94.95萬股至284.73萬股，晉升為第一大重倉股；邁瑞醫(yī)療也在四季度進入前十大重倉股名單；其余藥明康德、藥明生物、愛爾眼科、通策醫(yī)療等長期重倉股有了不同程度的加倉。

此外，葛蘭管理的中歐阿爾法、中歐明睿新起點去年四季度均減持新能源巨頭寧德時代；瀘州老窖新進中歐阿爾法前十大重倉，愛爾眼科同期退出該基金十大重倉；晶澳科技、比亞迪新進中歐明睿新起點前十大重倉股；鋰礦巨頭贛鋒鋰業(yè)、藥明康德退出。貴州茅臺則代替山西汾酒進入中歐研究精選前十大重倉股。

騰訊成張坤第一大重倉股

作為國內(nèi)首位管理千億資金的基金經(jīng)理，張坤最為受到基民的關(guān)注。張坤2021年四季度末管理規(guī)模較三季度末的1057億元，下降了38億元，不過仍超千億元，達1019億元。

公募“一哥”張坤四季度調(diào)倉動作也比較明顯，在提升股票倉位的同時，對持倉結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整。縱觀張坤四只基金的配置，十大重倉股基本上保持不變，整體調(diào)倉方向是：加倉科技、消費，減持金融、醫(yī)藥、地產(chǎn)，具體到各只基金有所不同。

具體到細分行業(yè)，張坤對互聯(lián)網(wǎng)龍頭的興趣陡增，對于之前一直偏愛的白酒股明顯減持，同時減少了對銀行股的配置。

截至去年末，騰訊控股成為張坤旗下多只基金的第一大重倉股，同時也躍升為張坤的第一大重倉股，持倉總市值達102.48億元。去年四季度，易方達藍籌精選增持了騰訊控股，該股由前一季度末的第8重倉股躍升為第1大重倉股，目前持有的公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例高達10.12％。

由于易方達優(yōu)質(zhì)精選前一季度的第1大重倉股貴州茅臺被減持，此前作為第四大重倉股的騰訊控股被減持1.52萬股后躍升為新的第一大重倉，而貴州茅臺下滑為第二大重倉股。

易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有四季度增持騰訊控股和海康威視，以及伊利股份，減持了4只白酒股，同時減倉平安銀行，而招行銀行和港交所持倉保持不變。

2021年，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)股價表現(xiàn)落后于市場，張坤認為，“要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌”。

劉彥春重倉白酒醫(yī)藥

管理規(guī)模接近千億的劉彥春，目前在管的基金一共有6只。其中管理景順長城新興成長混合和景順長城鼎益混合這兩只基金的時間最長，均超過了6年。

整體來看，劉彥春四季度仍然偏愛白酒和醫(yī)藥，前十大重倉股中既包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等高端白酒，又有邁瑞醫(yī)藥、藥明康德等細分醫(yī)藥龍頭，還有飼料龍頭海大集團和免稅龍頭中國中免。

從其代表基金的持倉變化，可以一窺基金經(jīng)理的最新動向。目前劉彥春在管規(guī)模最大的基金是景順長城新興成長，2021年四季度末規(guī)模達516.94億元。

四季度該基金重倉白酒股，前十大重倉股中白酒股近半。從前十大持倉變動情況來看，前十大重倉股名單完全沒有發(fā)生變化，但持股數(shù)有所調(diào)整，四季度加倉中國中免，減倉白酒股貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液。

而在景順長城鼎益混合方面，也有類似的操作，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖同樣都出現(xiàn)了持股數(shù)下降的情況。從這些持倉的變化可以看出，雖然劉彥春依然看好白酒行業(yè)，但是也都進行了減倉的動作。

劉彥春在四季度中表示：“從跨周期到逆周期，從外需拉動到提振內(nèi)需，邊際景氣將不再稀缺，資金趨于分散，市場風(fēng)格將重新平衡。那些短期逆風(fēng)的優(yōu)秀公司已經(jīng)極具投資價值。短期景氣波動階段性影響投資者風(fēng)險偏好，對公司內(nèi)在價值影響實際上微乎其微。更何況，隨著逆周期政策逐漸發(fā)力，周期下行有望結(jié)束并迎來向上拐點，眾多行業(yè)將迎來景氣反轉(zhuǎn)。長、短期邏輯共振的行業(yè)與公司在新的一年里有望迎來良好表現(xiàn)。”

謝治宇調(diào)倉偏向科技股

截至2021年四季度末，謝治宇共管理4只基金，分別為興全合潤混合、興全社會責(zé)任混合、與另一位基金經(jīng)理楊世進共同管理的興全合宜混合以及去年從董承非手中接棒的興全趨勢投資混合。

謝治宇去年底在管規(guī)模為963.45億元，較2021年三季度末的938.07億元增加了25.38億元，據(jù)千億規(guī)模只差一步之遙。

一直以來，謝治宇的基金持倉風(fēng)格為“均衡持倉”。但從其旗下管理的四只基金來看，其四季度的調(diào)倉風(fēng)格，較為偏愛成長股，如新晉前十大重倉股光學(xué)攝像頭公司聞泰科技、有所加倉的三安光電。

整體而言，謝治宇管理的4只產(chǎn)品前十大重倉股分別為：三安光電、海爾智家、聞泰科技、保利發(fā)展、萬華化學(xué)、晶晨股份、錦江酒店、健友股份、芒果超媒、海康威視。

具體來看，對比第三季度，去年底謝治宇旗下管理規(guī)模最大的興全合潤第一大重倉股依然為海爾智家，但持股比例有所降低。同樣遭到謝治宇減持的還有萬華化學(xué)、海康威視、普洛藥業(yè)、健友股份以及興業(yè)銀行。

其中，興業(yè)銀行更是掉出了興全合潤的前十大重倉股。遭到謝治宇增持的則有半導(dǎo)體公司三安光電、影視娛樂股芒果超媒、智能機頂盒SOC龍頭晶晨股份、旅游股錦江酒店以及首次進入前十大重倉股的光學(xué)鏡頭供應(yīng)商聞泰科技。

另一只由謝治宇獨立管理的基金興全社會責(zé)任四季度減持藥明康德，通策醫(yī)療與愛爾眼科則掉出前十大重倉股，同時掉出前十大重倉股的還有妙可藍多、諾德股份。

被謝治宇增持的則有法拉電子、容百科技，恒生電子、江海股份、兆易創(chuàng)新、萬華化學(xué)則新進入前十大重倉股。

接棒董承非的興全趨勢，四季度新進前十大的順絡(luò)電子、聞泰科技為電子類公司，紫光國微為半導(dǎo)體公司，而華能國際與中國核電則是與新能源相關(guān)的電力公司。

對于四季度調(diào)倉偏向科技股的風(fēng)格，謝治宇也表示，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、能源結(jié)構(gòu)大調(diào)整、技術(shù)進步推動社會生活電子化這些中長期的大背景下，一些行業(yè)會在未來幾年受益，涌現(xiàn)出很多大級別的投資機會，這類資產(chǎn)受到經(jīng)濟周期性調(diào)整的壓力相對較小，在逆周期調(diào)節(jié)過程中流動性環(huán)境反而有利于股票市場的估值體系穩(wěn)定。

周蔚文布局新能源和困境反轉(zhuǎn)行業(yè)

中歐旗下另一位大咖級別基金經(jīng)理周蔚文目前在管九只基金，剔除2021年12月從周應(yīng)波手中接手的幾只基金，合計6只。

截至四季度末，周蔚文所管基金前十大重倉股包括：立訊精密、寧波銀行、寧德時代、貴州茅臺、春秋航空、福耀玻璃、宋城演藝、吉祥航空、舜宇光學(xué)科技、芒果超媒。持倉上，周蔚文主要買了銀行、航空、白酒、新能源、化工等行業(yè)個股。

不難發(fā)現(xiàn)，其中既有高景氣賽道的標(biāo)的，也有估值水平較低、剛經(jīng)歷過困境的板塊。在基金四季報中，周蔚文認為目前經(jīng)過兩年結(jié)構(gòu)性牛市，整體估值不低，有部分結(jié)構(gòu)性泡沫，也有估值合理或低估的板塊，還存在結(jié)構(gòu)性機會。

四季報中，周蔚文總結(jié)了自己的操作：避開高估值，提前布局低估值。他表示自己規(guī)避了部分高估值的賽道股，而前期左側(cè)布局的一些基本面反轉(zhuǎn)且低估值個股開始有較好的表現(xiàn)。“

他寫道，未來尋找兩類投資機會：一是未來多年景氣持續(xù)向好的行業(yè)，例如新能源、光伏、軍工等行業(yè)，這些行業(yè)大部分估值偏貴，但其中細分板塊的基本面將出現(xiàn)分化，我們將挑選基本面發(fā)生積極變化的細分板塊進行配置。

第二類是困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，這些行業(yè)股價處于低位，短期經(jīng)營有不確定性，但以兩年左右的維度看，大概率經(jīng)營會恢復(fù)正常，甚至比歷史上景氣年份更好，代表行業(yè)有養(yǎng)殖、餐飲旅游、傳媒、地產(chǎn)等。

而他的調(diào)倉路徑，也是跟隨這樣的思路。四季報顯示，周蔚文四季度加倉較多的有陽光電源、通威股份、宋城演藝；同期貴州茅臺、福耀玻璃、恒力石化則遭到減持。

劉格菘依然聚焦科技成長

廣發(fā)基金旗下頂流基金經(jīng)理劉格菘最新的管理規(guī)模也超過770億元（以去年3季報和四季度新發(fā)基金數(shù)據(jù)），進入全市場前六。

四季度他依然聚焦科技成長，前十大重倉股集中于鋰電池、光伏、半導(dǎo)體等板塊。截至四季度末，劉格菘旗下基金綜合持倉排名前十為：隆基股份、億緯鋰能、陽光電源、小康股份、圣邦股份、龍佰集團、晶澳科技、榮盛石化、康泰生物、京東方A。

他管理時間比較長的一只基金是廣發(fā)小盤成長混合，從十大持倉股的股票來看和三季度保持一致，主要是一些新能源、半導(dǎo)體，醫(yī)藥股。

但持倉結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，減持了隆基股份、億緯鋰能，加倉了晶澳科技、小康股份等個股，其中，晶澳科技從三季報的第九大重倉股躍升至第一大重倉股，增持了343.69萬股。

劉格菘總結(jié)去年的分化認為，之前的核心資產(chǎn)估值較高，而景氣度沒能相應(yīng)提升以支撐高估值。

展望2022年，劉格菘對于“全球比較優(yōu)勢制造業(yè)”方向資產(chǎn)的成長持續(xù)性、盈利增速預(yù)期依然很樂觀。他認為，已經(jīng)建立了全球比較優(yōu)勢的制造業(yè)龍頭公司，其企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)力、產(chǎn)業(yè)聚集下的先進制造能力等因素打造的“護城河”還在不斷變寬，未來在光伏、動力電池、儲能、面板、化工新材料、汽車及汽車零部件、高端裝備等方向會有更多的世界級公司出現(xiàn)，該基金的資產(chǎn)配置依然以這些方向為主。

此外，劉格菘認為，風(fēng)格分化的局面在2022年可能會延續(xù)。資產(chǎn)的潛在價值或是我們對于一類資產(chǎn)的收益預(yù)期，取決于該類資產(chǎn)的業(yè)績增速、增速的可持續(xù)性以及市場愿意給予此類資產(chǎn)的估值水平，在可持續(xù)增長的商業(yè)模式下，在資產(chǎn)業(yè)績增速持續(xù)超預(yù)期的階段，市場更愿意給予此類資產(chǎn)更高的估值水平，反之亦然。在當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟新舊動能的轉(zhuǎn)換時期，不同資產(chǎn)處于不同的景氣階段，因此資產(chǎn)的分化表現(xiàn)是大概率事件。

胡昕煒重倉大消費、新能源、半導(dǎo)體

胡昕煒是匯添富基金知名基金經(jīng)理，截至四季度末在管基金資產(chǎn)總規(guī)模694億元。

四季度，胡昕煒依然偏愛白酒，目前其旗下基金綜合持倉排名前十中，山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等5只個股在之列，占據(jù)一般席位。大消費方面，李寧、中國中免均被其重倉配置。

此外，寧德時代、韋爾股份等新能源、半導(dǎo)體方面的龍頭標(biāo)的也位列胡昕煒前十大重倉股之中，

綜合其旗下各基金財報，可以發(fā)現(xiàn)，港股持倉比重大幅增加，李寧、華潤啤酒、康龍化成等被增持、

另外，白酒行業(yè)板塊個股更受其關(guān)注，與上季度相比，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等被增持，今世緣等新入十大重倉；家電行業(yè)板塊則遭到減持，科沃斯等退出十大重倉，億田智能等被減持。

胡昕煒在其現(xiàn)任基金中規(guī)模最大的匯添富消費行業(yè)四季報中寫道，“本基金在 2021 年第四季度的投資中繼續(xù)聚焦于 A 股消費行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，延續(xù)了一貫的投資風(fēng)格，整體上持倉結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，聚焦于中長期的消費行業(yè)發(fā)展趨勢以及公司的核心競爭力。我們也對組合進行持續(xù)動態(tài)調(diào)整，在四季度我們增加了品牌中藥消費品、新能源汽車等行業(yè)的投資。”

蕭楠堅守大消費

四季度末，“消費一哥”蕭楠管理規(guī)模達到541.46億元。其中，易方達消費行業(yè)股票基金規(guī)模達310.53億元。

其旗下基金綜合持倉顯示，蕭楠仍然聚焦大消費板塊，五糧液、山西汾酒、歐派家居、海爾智家、牧原股份等均在其前十大持倉行列。

據(jù)易方達消費行業(yè)股票基金持倉數(shù)據(jù)顯示，前五大重倉股均為白酒股：貴州茅臺以30.2億持倉市值位列重倉股第一，其次是山西汾酒、五糧液、瀘州老窖和古井貢酒。順鑫農(nóng)業(yè)與百潤股份四季度已被歐派家居和海爾智家取代。總體來看，前十大重倉股都獲得了不同程度的減持。

據(jù)易方達科順定開混合基金持倉數(shù)據(jù)顯示，前十大重倉股主要以白酒和潮玩為主，貴州茅臺雖遭減持12.76萬股，但仍坐穩(wěn)重倉股第一位。相較于三季度，四季度順鑫農(nóng)業(yè)跌出前十大重倉股。此外，泡泡瑪特于四季度被加入前十重倉股。

對于四季度基金的投資策略和運作，蕭楠表示，就短期數(shù)據(jù)進行博弈其實并不是最優(yōu)選擇。比如一些消費品一旦進入銷售衰退期，在較長的時間內(nèi)就不會有起色；行業(yè)高點做巨額資本開支必然造成低谷期現(xiàn)金流岌岌可危。這些教訓(xùn)，復(fù)盤起來都非常簡單，但知易行難，必須以更加冷酷的態(tài)度審視自己的投資行為，才能避免或者捕捉到那些理所當(dāng)然的意外。

基于這種思路，在四季度增加了對電力和煤炭板塊的配置。蕭楠相信本輪新能源革命導(dǎo)致的一個可能的合理意外是傳統(tǒng)能源越來越值錢——隨著新能源的推廣，傳統(tǒng)能源的供給反而越來越緊張。其次，蕭楠布局了一些未被市場充分認知的細分子行業(yè)龍頭公司——對于這一類的公司來說，從量變到質(zhì)變的積累，本身也會給市場帶來“合理的意外”。

本季度我們調(diào)整了食品飲料板塊的結(jié)構(gòu)，減持了受疫情影響較大的中低端白酒，同時對其他板塊依據(jù)格局、供需的變化也做了不同程度的調(diào)整。此外，蕭楠也持續(xù)買入了潮玩行業(yè)相關(guān)公司，盡管股價短期尚未有出色表現(xiàn)，但蕭楠相信，這些新興的商業(yè)模式和產(chǎn)品形態(tài)終究會得到市場的認知。

李曉星：

重倉寧德時代、分眾傳媒等

“孤單心事都隱藏得很體面。”這一句季報的走心文字讓銀華基金李曉星又被“圈粉”。

李曉星2011年“半路出家”，走了一條從行業(yè)研究員到基金經(jīng)理的“常規(guī)之路”，因突出業(yè)績受到資金追捧，去年底管理規(guī)模達到524.5億元，成為頂流基金經(jīng)理之一。

關(guān)于自己的投資策略和運作，李曉星在他管理基金的2021年四季報中用了5000多字來向持有人做了分析。而從他所管理所有基金的前十大重倉股來看，配置較為均衡，既積極布局了新能源領(lǐng)域的寧德時代等，也大布局了山西汾酒、五糧液、貴州茅臺、洋河股份等白酒股，還布局了藥明康德、智飛生物等。

展望2022年，李曉星將其觀點總結(jié)為“碳中和、穩(wěn)消費，聚焦核心資產(chǎn)”。他表示，展望23年的維度，經(jīng)濟會逐步地上臺階；流動性會逐步地回歸正常。龍頭公司在過去一年的領(lǐng)先優(yōu)勢并沒有減小，在很多行業(yè)反而是加大的，然后有很多公司的估值反而在行業(yè)內(nèi)變得是相對便宜的。優(yōu)質(zhì)公司的表現(xiàn)時間遲早會來臨，就像2015年之后，流動性潮水褪去的時候，就是優(yōu)質(zhì)龍頭公司表現(xiàn)的甜蜜時光了。

楊銳文：

士蘭微、欣旺達、視源股份位居前三甲

“頂流基金經(jīng)理”景順長城楊銳文同樣常常在季報中寫出“長長的走心文字”的基金經(jīng)理，金句頻出。截至去年底，楊銳文管理基金規(guī)模逼近500億，達到482.5億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，楊銳文在去年底的前四大重倉股分別為士蘭微、欣旺達、視源股份、睿創(chuàng)微納，持有市值均超過20億，此外還重倉了江淮汽車、聞泰科技、紫光國徽、石頭科技等。

楊銳文在季報中寫道，展望2022年，在地產(chǎn)陷入冰凍期之后，經(jīng)濟增長的挑戰(zhàn)是巨大的。面對這些挑戰(zhàn)，預(yù)計穩(wěn)增長措施將會陸續(xù)出臺，強有力的財政政策以及寬松的貨幣政策預(yù)計將雙管齊下。寬松的貨幣政策帶來流動性溢出也是不可避免的，在我們強有力的外匯管制下，資本市場預(yù)計是流動性的主要去向。

從過去的歷史來看，在流動性充裕的年份，A股從來沒有表現(xiàn)差過。然而，市場的主要風(fēng)險可能不是來自國內(nèi)，更有可能是來自海外。美國的通脹壓力及可能帶來的加息周期，這將對全球流動性及風(fēng)險偏好帶來沖擊。國內(nèi)的流動性往寬松發(fā)展，海外的流動性可能是往收緊發(fā)展，對比之下，兩者表現(xiàn)可能差異很大。海外波動更有可能是對A股的風(fēng)險偏好一次性打擊，理論上并不會影響A股走牛的趨勢。在國內(nèi)流動性過剩的大背景下，A股市場就像身處在肥皂水中，更可能出現(xiàn)的是泡沫不斷的誕生與湮滅，市場很難出現(xiàn)大級別的調(diào)整，更有可能是輪動式結(jié)構(gòu)行情。

A股的機會來自哪？穩(wěn)增長相關(guān)的行業(yè)會出現(xiàn)階段性機會，地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或許也將會有一定的估值修復(fù)。但是，這些都是階段性機會，都不是未來。我們投資依舊要選擇未來，因此，我們認為優(yōu)質(zhì)的科技龍頭白馬股以及以專精特新為代表的中小市值龍頭的機會更大。看好方向是半導(dǎo)體、電動智能汽車、元宇宙與AR/VR，以及以“專精特新”為代表的中小市值龍頭。

馮波：

重倉隆基股份、歌爾股份、美的集團

2021年初，馮波管理的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)混合發(fā)行，一日引來接近2400億的認購資金，刷新公募基金史上新發(fā)基金認購記錄，馮波成為市場關(guān)注度非常高的基金經(jīng)理，去年底他所管理規(guī)模達到469.2億元。

馮波在所管理基金季報中回顧四季度投資寫道，行業(yè)主要增加了汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、快遞等行業(yè)的配置。個股方面，增加了受益于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)競爭力較強、成長穩(wěn)定、估值合理的個股配置。

而從馮波去年底前十大重倉股來看 ，主要是重點配置了隆基股份、歌爾股份、美的集團、瀘州老窖、山西汾酒、長城汽車、五糧液、吉利汽車、華潤啤酒等，持有市值均超12億元。

馮波在季報中寫道，習(xí)近平總書記多次指出，“當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局”。“變化”在過去幾年的政治經(jīng)濟生活中體現(xiàn)的十分明顯。特別是近兩三年來，受國際政治關(guān)系、疫情、科技、政策等影響，國內(nèi)外經(jīng)濟處于較大變化之中。資本市場是現(xiàn)實世界在金融領(lǐng)域的投影，經(jīng)濟的變化也充分反映在資本市場中。

從短期來看，這些變化可能是影響一些企業(yè)的短期盈利；從中期來看，它可能是影響一些行業(yè)的上升或下行周期；但從更宏觀的維度看，這些變化可能改變中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)以及一些行業(yè)運行的商業(yè)邏輯。因此，這些變化將對資本市場的運行產(chǎn)生深遠影響。

曲揚：

重倉邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺、寧德時代

曲揚也是備受市場關(guān)注的基金經(jīng)理，他頗具特色的基金經(jīng)理，清華大學(xué)計算機系博士出身，是行業(yè)里少有管理過QDII基金和A股基金的獨具國際視角的基金經(jīng)理。

曲揚的投資理念是，致力于從長期維度出發(fā)尋找朝陽行業(yè)的好公司。去年四季度末，曲揚管理基金的前六大重倉股分別為邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺、寧德時代、歌爾股份、比亞迪、東方財富等，持有市值均超過30億，此外還持有華潤電力、法拉電子、億緯鋰能、山西汾酒等。

曲揚在前海開源國家比較優(yōu)勢的2021年四季報中表示，基金保持了較高倉位，重點配置了食品飲料、新能源、醫(yī)療、消費電子、 財富管理等方向的標(biāo)的。持倉將以朝陽行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司為主，力爭獲得持續(xù)穩(wěn)定 的超額回報。

趙詣：

重倉寧德時代、振華科技等

2020年，趙詣管理的農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0以166.56％的收益率成為基金年度收益冠軍。同樣由他管理的農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選、農(nóng)銀匯理海棠三年定開等3只產(chǎn)品位列24名。這個是基金行業(yè)歷史少見的“一人位居前四”的現(xiàn)象，趙詣也成為市場頂流基金經(jīng)理之一。

趙詣在去年底第一和第二大重倉股為寧德時代、振華科技，持有市值達到33.29億、30.42億，此外還重倉了璞泰來、天賜材料、恩捷股份、新宙邦、聞泰科技等，持有市值均超過20億。

趙詣在季報中指出，一方面，短期來看，從2021年12月開始，以新能源為主的公司前期因為漲幅較大，疊加對未來預(yù)期出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整，股價的下跌也意味著風(fēng)險的釋放，需要立足于基本面，選擇有競爭力的公司；另一方面，也將有公司陸續(xù)進入業(yè)績的預(yù)告期，對于業(yè)績出現(xiàn)拐點或者加速的行業(yè)將值得重點關(guān)注。

趙詣表示會更加關(guān)注有“增量”的方向，一個是技術(shù)進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；另外一個是在‘國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進’定調(diào)下補短板的方向。

歸凱：國瓷材料、中科創(chuàng)達、

邁瑞醫(yī)療為前三大重倉股

嘉實基金的歸凱也是受到市場關(guān)注的頂流基金經(jīng)理，去年底他管理基金規(guī)模達到413.8億元。

歸凱的投資理念是價值投資偏成長，他認為投資的核心是企業(yè)內(nèi)在價值的持續(xù)增長，而不是估值的均值回歸，他立足長期，尋找能夠持續(xù)提升內(nèi)在價值的好公司、好生意。

歸凱在季報中寫到，去年四季度投資重點仍聚焦于符合長期國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升 級方向上的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)。截止到四季度末，他管理的嘉實新興成長基金大類資產(chǎn)持倉比重依次為科技、先進制造、醫(yī)藥和消費。

數(shù)據(jù)顯示，歸凱的前六大重倉股分別為國瓷材料、中科創(chuàng)達、邁瑞醫(yī)療、華測檢測、廣聯(lián)達、圣邦股份，持有市值均超過20億。此外，還持有深信服、匯創(chuàng)技術(shù)、科沃斯、巨星科技。

馮明遠：

重倉璞泰來、中興通訊等

80后的馮明遠是中生代基金經(jīng)理的代表，他擔(dān)任基金經(jīng)理時間不過5年多，但創(chuàng)造了非常領(lǐng)先的業(yè)績，用實力成為行業(yè)“頂流基金經(jīng)理”。

截至去年底，馮明遠目前管理9只基金，管理規(guī)模達到410.9億元。以他管理的信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)來看，2016年10月19日開始管理，截至2022年1月24日的任職回報達到367.36％，年化回報33.98％，很好的抓住這些年科技領(lǐng)域的投資機遇。

截至去年底，馮明遠所管理前五大重倉股為璞泰來、中興通訊、天齊鋰業(yè)、東陽光和寧德時代，除了璞泰來持有市值達到13.55億之外，其他持有均低于10億。此外，還重倉了欣旺達、法拉電子、三利譜、中科電氣、黃河旋風(fēng)等。

馮明遠在信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)季報中指出，2021年四季度盡管市場出現(xiàn)了一些新的變化，比如新能源板塊高位震蕩、低估值板塊逐漸走出弱勢狀態(tài)、小市值公司持續(xù)強勢等，但該基金仍然維持了對新興產(chǎn)業(yè)的配置方向，重點配置了新能源車、新材料、光伏、風(fēng)電、高端裝備、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

馮明遠判斷，全球的能源產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生深刻變化，新能源的使用比例不斷增加，將在未來50年逐步替代傳統(tǒng)化石能源的主流地位。這一過程應(yīng)該是不可逆的，中國將在這個過程中涌現(xiàn)出大量偉大的企業(yè)，希望與這些偉大的企業(yè)一起成長。

理性看待基金經(jīng)理“明星效應(yīng)”

當(dāng)下信息流動非常迅速，在互聯(lián)網(wǎng)時代，很容易形成贏家通吃的局面，資金迅速向有長期業(yè)績的基金經(jīng)理及頭部公司集中。不少人士認為，目前主動權(quán)益基金發(fā)展上“大基金”正成為趨勢。

未來隨著績優(yōu)基金收益表現(xiàn)優(yōu)異帶來的投資體驗提升，投資者粘性將愈發(fā)凸顯，績優(yōu)基金經(jīng)理的集中度也將有所提升。而未來還將不斷出現(xiàn)資金涌現(xiàn)明星基金經(jīng)理，從而形成“爆款”現(xiàn)象。

這是因為第一、隨著投資者投資理念逐漸成熟，向價值化、基本面方向轉(zhuǎn)變，他們會更愿意將專業(yè)的事情交給專業(yè)的機構(gòu)管理；第二、機構(gòu)投資者占比提升。從公募基金的長期業(yè)績來看，優(yōu)秀基金的業(yè)績表現(xiàn)亮眼，因此投資者對機構(gòu)的投資能力認同也越來越高。

不過，值得注意的是，2021年就顯示出 “大巨頭”難以起舞，不少規(guī)模較大的明星基金經(jīng)理管理產(chǎn)品業(yè)績平淡，甚至在不少論壇上很多吐槽聲音出現(xiàn)。這背后有市場的原因，也和基金規(guī)模過大調(diào)倉成本高企有關(guān)，在行業(yè)高速發(fā)展過程中，確實出現(xiàn)了這一問題。不管是基金經(jīng)理還是基金公司，都需要逐步提升，使得研究投資能力和規(guī)模相匹配。

投資者也需要更為理性，要注意基金經(jīng)理能力圈和目前市場環(huán)境、以及他管理規(guī)模相匹配，不要盲目去布局某位“基金大佬”等。

同時，基金公司也應(yīng)該從投資者利益出發(fā)，從長期出發(fā)，不要盲目追求規(guī)模，要重視投資者教育，為投資者輸出正確的投資價值觀。

本文源自中國基金報

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