柳州迅達燃氣灶維修(柳州迅達燃氣灶維修服務(wù))

前沿拓展：

記者｜張喬遇

2018年以來，受車輛購置稅優(yōu)惠政策停止、國五、國六排放標準切換、新冠疫情等因素影響，我國汽車產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊，導(dǎo)致上游不少傳統(tǒng)汽車互補產(chǎn)品生產(chǎn)商業(yè)績表現(xiàn)不佳。今年下半年，汽車行業(yè)受疫情影響的供應(yīng)鏈全面恢復(fù)，6月汽車產(chǎn)銷量分別為249.9萬輛和250.2萬輛，同比分別增長28.2%和23.8%，不少汽車上游零部件廠商闖關(guān)資本市場。

近日，一家致力于汽車傳動系統(tǒng)零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)制造廠商浙江迅達工業(yè)科技股份有限公司（簡稱：迅達工業(yè)）向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起挑戰(zhàn)，浙商證券為本輪IPO的保薦機構(gòu)（主承銷商）。

迅達工業(yè)近幾年業(yè)績增長遲緩，2019年至2022年上半年，迅達工業(yè)營業(yè)收入分別為2.30億元、2.28億元、2.43億元和9513.78萬元，過去三年復(fù)合增長率僅2.96%；扣非后歸母凈利潤分別為4273.67萬元、4798.64萬元、5691.66萬元和1739.85萬元。

界面新聞記者注意到，迅達工業(yè)的產(chǎn)品單一，主要應(yīng)用在五菱宏光、長安逸動、長安CS以及奇瑞捷途等中低端車型，報告期對于上汽集團、長安汽車集團及其下屬和關(guān)聯(lián)企業(yè)的銷售額占各期營業(yè)收入的比例均在92%以上。此外，迅達工業(yè)并未受到一級市場的看好，發(fā)行前公司僅有的5名股東全是“自己人”。

迅達工業(yè)主要從事汽車傳動系統(tǒng)零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品包括（汽車變速器用）同步器總成、緊固件及其他。

同步器總成是汽車變速器的重要組成部分，由齒轂、齒套、滑塊等零部件組成，依靠摩擦作用實現(xiàn)同步，解決汽車在換擋操作中發(fā)動機轉(zhuǎn)速與變速箱轉(zhuǎn)速不一致的機械裝置。

同步器各零部件產(chǎn)品的精度、強度、適配效果直接決定了同步器的性能，精度、強度或適配性不佳的同步器總成可能造成汽車行駛過程中換擋頓挫、脫檔甚至無法順利換擋造成駕駛安全隱患乃至出現(xiàn)駕駛事故的情形。

公司同步器總成的生產(chǎn)具有定向開發(fā)、個性化生產(chǎn)，隨著客戶迭代以及高度適配性等特征，是迅達工業(yè)中最為主要的收入來源。2019年至2022年上半年，迅達工業(yè)同步器產(chǎn)品銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均在86%以上。

變速器是汽車傳動系統(tǒng)的核心部件，在汽車行駛過程中，通過變速器調(diào)整發(fā)動機輸出動能的轉(zhuǎn)動比、接續(xù)或中斷動力輸送以及傳動方向，能夠?qū)崿F(xiàn)車輛的加減速、怠速和倒車行駛。市場上主流變速器可分為MT（手動變速器）、AMT（機械自動變速器）、DCT（雙離合自動變速器）、AT（液力自動變速器）和CVT（無極自動變速器）。

但迅達工業(yè)目前所生產(chǎn)的同步器總成主要系配套性價比較高的DCT變速器領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

在汽車緊固件市場上，據(jù)統(tǒng)計，每輛乘用車平均需要使用緊固件約4000件，重量約50千克，普通汽車緊固件產(chǎn)品的技術(shù)門檻相對較低，國內(nèi)企業(yè)依托于性價比優(yōu)勢已占據(jù)了一定的市場份額，但高強度汽車緊固件的技術(shù)壁壘較高，特別是生產(chǎn)制造10.9級以上的汽車緊固件產(chǎn)品，對于原材料的材質(zhì)、冷墩、熱處理和表面處理等技術(shù)要求較高，目前市場主要由外資企業(yè)所占據(jù)，其中應(yīng)用于發(fā)動機、底盤等核心部位的高強度緊固件目前仍以進口為主。

迅達工業(yè)的下游客戶也十分單一，幾乎所有的收入均來自前五大客戶。2019年至2022年，迅達工業(yè)按同一控制下的企業(yè)合并計算的前五大客戶的收入分別為2.25億元、2.23億元、2.36億元和9213.63萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為97.98%、98.03%、97.38%和96.85%。

其中，迅達工業(yè)對上汽集團、長安汽車集團及其下屬和關(guān)聯(lián)企業(yè)的銷售額合計數(shù)分別為2.12億元、2.12億元、2.25億元及8832.06萬元，銷售占比分別為92.23%、93.25%、92.70%及92.83%。存在重度依賴大客戶的風險。

據(jù)公司披露，迅達工業(yè)2015年成立初始即與上汽變速器、青山工業(yè)建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，合作歷史較長。但從近幾年公司的業(yè)績表現(xiàn)來看，上汽集團、長安汽車集團及其下屬或關(guān)聯(lián)企業(yè)未能為迅達工業(yè)的收入帶來大幅增長。

行業(yè)內(nèi)，同樣從事汽車傳動系統(tǒng)零部件生產(chǎn)的上市公司還有豪能股份（603809.SH）、精鍛科技（300258.SZ）以及從事粉末冶金汽車零部件生產(chǎn)的明陽科技（837663.NQ）。

營收規(guī)模上，豪能股份2019年至2021年的營收分別為9.28億元、11.71億元和14.44億元，三年復(fù)合增長率為24.7790%；同期，精鍛科技營業(yè)收入分別為12.29億元、12.03億元和14.23億元，三年復(fù)合增長率為7.60%；明陽科技營收分別為1.19億元、1.30億元和1.62億元，三年復(fù)合增長率為16.68%。

上述提到，2019年至2021年，迅達工業(yè)營業(yè)收入分別為2.30億元、2.28億元、2.43億元，三年復(fù)合增長率僅2.96%，營收規(guī)模小、增速低于行業(yè)平均水平。

創(chuàng)業(yè)板上市公司要求產(chǎn)品市場潛力和成長性。可以看到，迅達工業(yè)的業(yè)務(wù)范圍主要對標傳統(tǒng)汽車中五菱宏光、長安逸動、長安CS以及奇瑞捷途等中低端市場，新能源領(lǐng)域滲透率不足，過度依賴于下游客戶的采購也讓迅達工業(yè)未來業(yè)績的增長主要“押注”在上汽集團下屬柳州上汽汽車變速器有限公司和中國長安集團下屬重慶青山工業(yè)有限公司的身上。

界面新聞記者注意到，迅達工業(yè)也并未受到一級市場的青睞。

此輪上市，發(fā)行前迅達工業(yè)股東人數(shù)只有5人。其中，盛訊達為公司控股股東，持有迅達工業(yè)2000萬股股份，占發(fā)行前股份數(shù)量的比例為34.31%，實際控制人為潘高杰、其兒子潘新宇、兄弟潘彰三人，三人通過直接和間接的方式合計持有公司94.34%的股份，此外，員工持股平臺瑞安鑫宇持有5.66%的股份。

除成長性外，《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》中還進一步明確其定位“三創(chuàng)四新”,即深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

本輪上市，迅達工業(yè)計劃募資3.15億元，其中9119.39萬元用于生產(chǎn)基地技改；1.71億元用于新能源汽車傳動系統(tǒng)部件產(chǎn)業(yè)化項目（一期）；此外還有5264.75萬元用于建設(shè)研發(fā)中心。

需要指出的是，訊達工業(yè)在“三創(chuàng)四新”定位契合度存疑。

一方面表現(xiàn)在專利的申請上。截至招股書簽署日，迅達工業(yè)共有9項發(fā)明專利、16項實用新型專利。其中8項發(fā)明專利均為2020年、2021年集中申請，幾乎在2022年才獲得授權(quán)，還有2項發(fā)明專利為繼受取得。

另一方面表現(xiàn)在研發(fā)投入上。2019年至2022年上半年，迅達工業(yè)的研發(fā)費用占營收的比重分別為4.65%、4.72%、4.82%和6.06%，過去三個完整的會計年度的研發(fā)費用率和行業(yè)平均值5.24%、5.59%和5.23%相比處于較低水平。

公司此輪募集資金布局新能源汽車的傳動系統(tǒng)部件產(chǎn)業(yè)化。但據(jù)招股書披露，迅達工業(yè)存在由于自身研發(fā)能力不足、技術(shù)變革、客戶需求變動等因素導(dǎo)致公司面臨向新能源汽車領(lǐng)域拓展不達預(yù)期的風險。

此外，在研發(fā)人員的構(gòu)成上，迅達工業(yè)也存在一些問題。2019年至2022年上半年，迅達工業(yè)的員工總?cè)藬?shù)分別為392人、368人、361人和358人，公司業(yè)績增長，員工數(shù)量卻在下滑。截至2022年6月，迅達工業(yè)的研發(fā)技術(shù)人員為36人，但公司本科及以上學歷員工只有21人，這就說明，存在15名研發(fā)技術(shù)人員的學歷在大專及以下，該學歷是否具備研發(fā)技術(shù)人員所需的條件仍待后續(xù)問詢。

此外，界面新聞記者還注意到，迅達工業(yè)的第一大供應(yīng)商在上市前注銷了公司。

迅達工業(yè)生產(chǎn)所需的原材料主要為鋼材、合金粉、鐵粉等金屬粉末，2019年、2020年，訊達工業(yè)采購鋼材的第一大供應(yīng)商均為浙江海象機械有限公司，采購額占總額的比例分別為22.13%和17.41%；2021年及2022年上半年，鋼材供應(yīng)商換成了浙江成為機械有限公司，采購額占比分別為23.17%和27.39%。

天眼查顯示，浙江海象機械有限公司已于2021年3月1日被注銷，公司成立于2018年，股東為蔡冉和金壽海；而浙江成為機械有限公司成立于2020年，股東為夏秀玉和蔡高貴，該公司的參保人數(shù)為0人。

界面新聞記者注意到，兩家公司之間的距離僅3.5公里，是否存在關(guān)聯(lián)，蔡冉與蔡高貴又是否存在關(guān)聯(lián)等問題，仍需關(guān)注。

拓展知識：