海爾洗衣機(jī)fr故障(海爾洗衣機(jī)FR故障維修視頻)

【我們總體已經(jīng)挺過了并購(gòu)危險(xiǎn)期，中國(guó)進(jìn)行反向收購(gòu)的時(shí)代已經(jīng)到來】

□寧南山

最近十年，是中國(guó)制造大發(fā)展的十年。

2007年，全球制造業(yè)總產(chǎn)值為9.324萬(wàn)億美元，中國(guó)為1.15萬(wàn)億美元，只占世界的12.33%。而到2017年，中國(guó)制造業(yè)總產(chǎn)值為3.596萬(wàn)億美元，占全球比例提高到30%左右。

以高速列車制造為例，2017年，中國(guó)中車已占全球60%70%的份額。而在十年前，我們才剛剛起步。2007年4月18日，時(shí)速200公里的“和諧號(hào)”動(dòng)車組D460次列車從上海站出發(fā)駛往蘇州。這是中國(guó)第一列正式開行的動(dòng)車組，那個(gè)時(shí)候我們份額是零。十年的時(shí)間，德國(guó)、法國(guó)、日本、加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家的份額下降，而它們無一不是制造業(yè)強(qiáng)國(guó)。其他如家用電器、消費(fèi)電子產(chǎn)品、安防產(chǎn)品、通信設(shè)備等也是一樣的情況。

中國(guó)的崛起直接傷害到了發(fā)達(dá)國(guó)家的部分利益。因此它們除了直接用先進(jìn)產(chǎn)品占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)，還使用各種方法阻滯和扼殺中國(guó)制造的崛起，這其中最為重要手段就是收購(gòu)。利用當(dāng)時(shí)中國(guó)資本短缺的劣勢(shì)，以及利用獲取技術(shù)和先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)的渴望，通過收購(gòu)消滅潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

中國(guó)制造業(yè)巨頭的并購(gòu)危機(jī)

“三巨頭”是產(chǎn)業(yè)界的常見現(xiàn)象，也就是行業(yè)內(nèi)通常是有三家巨頭占據(jù)第一集團(tuán)。比如家電三巨頭：美的、海爾、格力，工程機(jī)械三巨頭：中聯(lián)重科、三一重工、徐工，互聯(lián)網(wǎng)三巨頭：百度、阿里、騰訊，等等。實(shí)際上，中國(guó)最大的工程機(jī)械公司徐工和中國(guó)最大的空調(diào)企業(yè)格力都遭遇過出售的生死危機(jī)。

1.徐工機(jī)械的并購(gòu)史。2018年4月13日，徐工機(jī)械發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入291.31億元人民幣，同比增長(zhǎng)72.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.26億元人民幣，同比增長(zhǎng)391.95%。然而在13年前的2005年10月26日，新華社從徐州發(fā)了一條專電，“徐州工程機(jī)械集團(tuán)有限公司25日在此間宣布，時(shí)任徐工集團(tuán)當(dāng)日與美國(guó)凱雷投資集團(tuán)簽署協(xié)議，出售其全資子公司徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司85％的股權(quán)”。時(shí)任徐工機(jī)械董事長(zhǎng)王民說，“引入凱雷投資將使徐工集團(tuán)獲得高新技術(shù)、發(fā)展資金和新的項(xiàng)目，加快徐工機(jī)械做強(qiáng)做大、走向國(guó)際化的步伐。”

從當(dāng)時(shí)徐工董事長(zhǎng)的表態(tài)，我們可以看出當(dāng)時(shí)中國(guó)制造業(yè)的一些心態(tài)，認(rèn)為企業(yè)出售可以“獲得高新技術(shù)”，獲得“發(fā)展資金”，獲得“新的項(xiàng)目”，“做強(qiáng)做大，走向國(guó)際化”。可見新技術(shù)、新項(xiàng)目和資金，對(duì)當(dāng)時(shí)徐工的吸引力。

收購(gòu)徐工機(jī)械的凱雷投資集團(tuán)，總部設(shè)于美國(guó)，是一家全球私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。按照當(dāng)年的匯率，3.75億美元約等于22.42億元人民幣。而徐工集團(tuán)2003年?duì)I業(yè)收入超過154億元人民幣，徐工機(jī)械的收入大約占集團(tuán)的60%65%左右。

在那個(gè)年代，國(guó)有企業(yè)改制是普遍現(xiàn)象。作為國(guó)企，徐工集團(tuán)的效益并不好，大部分產(chǎn)品線處于虧損狀態(tài)，不僅面臨貸款和債務(wù)壓力，同時(shí)還存在妥善安置大量員工以及退休人員的任務(wù)，而企業(yè)發(fā)展，例如投入研發(fā)新型產(chǎn)品和技術(shù)也需要資金。因此通過債轉(zhuǎn)股改制，引進(jìn)新的資金和資本方，同時(shí)利用外資獲取新市場(chǎng)和項(xiàng)目，是國(guó)企尋求生存發(fā)展的一種方式。

當(dāng)然，出售股權(quán)，徐工也希望保留管理團(tuán)隊(duì)和品牌資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)繼續(xù)發(fā)展。2003年秋，國(guó)內(nèi)外30余家企業(yè)和基金蜂擁而至，其中有德隆集團(tuán)、三一重工等十余家國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)，及美國(guó)同行卡特彼勒、美國(guó)財(cái)團(tuán)凱雷、摩根大通等。最終在2005年10月，徐工集團(tuán)與美國(guó)凱雷資本簽署協(xié)議，只待國(guó)家批準(zhǔn)。

事情看起來頗為順利，中國(guó)最大的工程機(jī)械公司控制權(quán)即將易手。改變這一切的是因?yàn)槭召?gòu)徐工失敗，在并購(gòu)中出局的三一重工。其總裁向文波在2006年6月披露了徐工集團(tuán)收購(gòu)內(nèi)幕，并且提出三一重工愿意以高出凱雷30%的價(jià)格收購(gòu)徐工。一個(gè)月后，中國(guó)商務(wù)部在北京組織了聽證會(huì)，就收購(gòu)一事進(jìn)行溝通。聽證會(huì)的內(nèi)容，我們不得而知，但是聽證會(huì)三個(gè)月后的2006年10月，徐工集團(tuán)和凱雷重新簽訂了協(xié)議，從3.75億美元收購(gòu)85%的股權(quán)變成了18億人民幣收購(gòu)50%的股權(quán)，單位價(jià)格明顯上升。但是商務(wù)部仍未批準(zhǔn)，到了2007年3月，再次重新修訂協(xié)議，變成收購(gòu)45%的股權(quán)，而單位價(jià)格在第一次修改的基礎(chǔ)上再次上升11%。而到2008年7月，由于協(xié)議期已過，徐工集團(tuán)和凱雷投資發(fā)布聯(lián)合聲明，終止合作。徐工機(jī)械被收購(gòu)事件自此謝幕，中國(guó)保住了徐工機(jī)械的所有權(quán)。

實(shí)際上，徐工機(jī)械的母公司徐工集團(tuán)，2017年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入接近1000億元人民幣。2017年9月，“第四屆全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)大會(huì)”發(fā)布“2017年全球工程機(jī)械制造商50強(qiáng)排行榜”，中國(guó)企業(yè)徐工集團(tuán)位列第7位，連續(xù)數(shù)年成為唯一進(jìn)入前10位的中國(guó)企業(yè)。

2. 格力危機(jī)。董明珠曾說，“格力在2004年的時(shí)候，曾經(jīng)遇到一次最大的挑戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)政府希望把格力電器賣掉，2004年的時(shí)候我們的銷售額138億，如果我們同意賣掉的話，我們只能按凈資產(chǎn)9億，但是我想今天就沒有中國(guó)自己的世界五百?gòu)?qiáng)。”實(shí)際上，僅2017年，格力預(yù)計(jì)就能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)200億元人民幣，上稅200億元人民幣。如果當(dāng)初賣掉格力，會(huì)是多么大的損失。

在家電行業(yè)，不是所有的企業(yè)都像格力那樣幸運(yùn)。中國(guó)小家電企業(yè)、最大的炊具企業(yè)蘇泊爾，目前就已經(jīng)是純正的法國(guó)品牌。2008年蘇泊爾被法國(guó)SEB（法國(guó)賽博集團(tuán)）公司收購(gòu)控股50%以上的股權(quán)，2014年9月，蘇泊爾法定代表人和董事長(zhǎng)由蘇顯澤變更為法國(guó)人FrdricVERWAERDE。之后由于不斷增持，目前SEB持有蘇泊爾80%以上的股權(quán)，而蘇泊爾集團(tuán)只占股權(quán)的0.01%，幾乎完全退出。

對(duì)中國(guó)進(jìn)行全行業(yè)并購(gòu)

中國(guó)歷史上，由一家外資企業(yè)對(duì)中國(guó)該產(chǎn)業(yè)所有企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的案例，恐怕是空前絕后了，但是真的有一家公司幾乎實(shí)現(xiàn)過，那就是美國(guó)柯達(dá)公司。

中國(guó)的感光行業(yè)企業(yè)并不多，在20世紀(jì)90年代大約有7家，由于技術(shù)落后、體制僵化和經(jīng)營(yíng)不善等問題，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中和外資相比處于劣勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)份額三分之二被日本富士占領(lǐng)，另外美國(guó)柯達(dá)也占有部分份額。而中國(guó)的國(guó)產(chǎn)廠家，在外資競(jìng)爭(zhēng)下，技術(shù)不如人，管理不如人，幾乎都處于虧損狀態(tài)。

柯達(dá)看好中國(guó)市場(chǎng)，試圖擴(kuò)大在中國(guó)的份額，徹底打敗日本富士。于是1994年初柯達(dá)開始計(jì)劃對(duì)中國(guó)的感光材料產(chǎn)業(yè)的7家公司進(jìn)行全部并購(gòu)，經(jīng)過和中國(guó)政府長(zhǎng)達(dá)四年的談判，最終在1998年簽訂了著名的“98協(xié)議”，根據(jù)協(xié)議，柯達(dá)直接和無錫阿爾梅、汕頭公元、廈門福達(dá)成立合資公司，柯達(dá)占據(jù)70%80%的股份，同時(shí)其余3家上海感光、天津感光和遼源膠片不直接簽訂合資協(xié)議，但是事實(shí)上也成為合作關(guān)系。中國(guó)只剩下樂凱一家民族感光材料企業(yè)。

通過“98協(xié)議”，中國(guó)感光材料領(lǐng)域由此對(duì)柯達(dá)開放。柯達(dá)利用中國(guó)公司的本地化生產(chǎn)線，可以獲取內(nèi)資待遇，同時(shí)極大降低了生產(chǎn)成本。而對(duì)富士這樣的外資企業(yè)，由于中國(guó)對(duì)進(jìn)口彩色膠卷征收高額關(guān)稅，盡管在技術(shù)上不弱于柯達(dá)，但是在價(jià)格上完全無法競(jìng)爭(zhēng)。“98協(xié)議”后，柯達(dá)在中國(guó)影像市場(chǎng)的業(yè)務(wù)以每年8％10％的速度增長(zhǎng)，到2004年已占有了市場(chǎng)份額的70％以上，而富士、柯尼卡等品牌的份額，合起來也不到25％。

2003年，樂凱也與柯達(dá)合資，柯達(dá)以1億美元現(xiàn)金和其他資產(chǎn)換取樂凱20%的股份。可以說，柯達(dá)自此實(shí)現(xiàn)了中國(guó)感光材料產(chǎn)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)收購(gòu)。

單看柯達(dá)對(duì)中國(guó)感光材料的全產(chǎn)業(yè)并購(gòu)來說，是非常成功的，不過，歷史的黑色幽默是，2000年之后，數(shù)碼相機(jī)的時(shí)代逐漸到來，膠卷的使用量不斷下降。在數(shù)碼產(chǎn)品沖擊下，柯達(dá)的感光業(yè)務(wù)在全球范圍來看不可避免地走下坡路。2007年，柯達(dá)不得不出售了樂凱的20%股份給中國(guó)公司，此時(shí)出售價(jià)格僅為4.02元/股，而2003年柯達(dá)購(gòu)買樂凱股份時(shí)為8.3元/股。

2012年，柯達(dá)開始了破產(chǎn)保護(hù)流程，雖然柯達(dá)至今仍然健在，不過早已不復(fù)當(dāng)年的風(fēng)光。而樂凱集團(tuán)，則在2012年被中國(guó)航天科技集團(tuán)收入麾下。

感光行業(yè)對(duì)中國(guó)來說，是一次幸運(yùn)，因?yàn)槿袠I(yè)衰落了，所以也徹底消滅了外資在該產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是對(duì)于中國(guó)被收購(gòu)的其他行業(yè)來說，就沒有這么幸運(yùn)了。

（作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論人、財(cái)經(jīng)專欄作家）