北京帥豐集成灶維修(帥豐集成灶售后)

前沿拓展：

1.1 何為集成灶？

集成灶是指將傳統(tǒng)燃?xì)庠詈蛡鹘y(tǒng)吸油煙機(jī)進(jìn)行集成結(jié)合，同時(shí)整合搭配消毒柜、烤箱、整箱等不同功能產(chǎn)品的新型廚房電器。集成灶通過(guò)模塊化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和低空下排的吸油煙方式實(shí)現(xiàn)更加高效的油煙凈化能力和更低的噪音。

第一代集成灶——深井下排式集成灶（2003 年）。鍋架是下凹進(jìn)去的，鍋放在下凹處烹飪，井沿一圈是吸煙口，貼附式吸煙。由于是貼附式吸煙，很容易將燃?xì)馀c烹飪過(guò)程中產(chǎn)生的火苗以及食用油一起卷入油煙機(jī)內(nèi)，從而導(dǎo)致集成灶爆炸。

第二代集成灶——側(cè)吸下排式集成灶（2005 年）。采用側(cè)面吸煙的方式，從而達(dá)到了油煙分離的效果，完美解決了第一代的安全隱患，且吸煙率仍可以高達(dá)98%以上。第二代集成灶在技術(shù)上已經(jīng)相對(duì)較為成熟，但仍有因吸煙孔過(guò)多，造成煙油洗排路徑紊亂的問(wèn)題。

第三代集成灶——側(cè)吸式模塊化集成灶（2011 年）。將吸油煙機(jī)、灶具、消毒柜等進(jìn)行了獨(dú)立式設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上，又徹底解決了第一和第二代產(chǎn)品存在的安全、維修、清洗等一系列難題。

1.2 集成灶存在以下幾點(diǎn)優(yōu)勢(shì)

（1）吸油煙率較好：傳統(tǒng)的吸油煙機(jī)由于設(shè)計(jì)構(gòu)造，使油煙在市內(nèi)流通距離相對(duì)較長(zhǎng)，容易擴(kuò)散，吸油煙率相對(duì)較低。而集成灶則縮短了油煙在室內(nèi)流通的距離，在油煙大范圍擴(kuò)散前吸除，從而提升了吸油煙率。

（2）增加了空間利用率：集成灶將吸油煙機(jī)、燃?xì)庠詈拖竟竦裙δ苋跒橐惑w，相較于傳統(tǒng)的吸油煙機(jī)，一定程度上節(jié)省了廚房空間，增加了廚房空間利用率。

（3）清潔維護(hù)較為容易：由于傳統(tǒng)的吸油煙機(jī)安裝位置較高，清潔維護(hù)工作難度相對(duì)較高。而集成灶采用了模塊化設(shè)計(jì)，各部分拆卸簡(jiǎn)單，更易于日常清潔維護(hù)。

2.1 投資邏輯：銷量大增，行業(yè)高景氣

根據(jù)奧維云網(wǎng)，2021年19月我國(guó)集成灶線下、線上銷額同比分別提升63.8%和30.0%，集成灶線下、線上均價(jià)分別提升11.5%和17.2%。集成灶線下銷量三季度增速較快，79月份增速分別為34.57%、18.65%、35.87%，行業(yè)持續(xù)保持高增，零售量/額增速雙線領(lǐng)跑廚電品類。根據(jù)中怡康預(yù)測(cè)，2021年集成灶整體規(guī)模有望突破300萬(wàn)臺(tái)，零售額突破240億，在廚電市場(chǎng)中的占有率將進(jìn)一步提高，行業(yè)整體維持高景氣度。

2.2 投資邏輯：滲透率有較大提升空間

奧維云網(wǎng)預(yù)計(jì)21年集成灶滲透率達(dá)到15%，集成灶產(chǎn)品不斷升級(jí)，產(chǎn)品單價(jià)提升明顯，配置蒸烤一體款機(jī)型的比重明顯提升。2020年我國(guó)廚房場(chǎng)景容量達(dá)到2907億，已超過(guò)客廳場(chǎng)景容量，成為中國(guó)家庭中場(chǎng)景容量最大、場(chǎng)景認(rèn)知最強(qiáng)的區(qū)域空間。而在設(shè)計(jì)和居住習(xí)慣上，我國(guó)廚房普遍都偏小，但相比之下，廚房?jī)?nèi)的電器卻最為密集的。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前家庭廚房面積6平米以下的占20.1%，6（不含）8 平方米的占48.4%，遠(yuǎn)小于歐美國(guó)家。所以，在有限的空間內(nèi)，電器集成化則成為未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。

2.3 投資邏輯：房地產(chǎn)復(fù)蘇

廚房電器行業(yè)屬于房地產(chǎn)后周期板塊，其景氣度一定程度上受房地產(chǎn)行業(yè)的影響。下半年以來(lái)受到頭部房地產(chǎn)資金鏈斷裂和地產(chǎn)竣工累計(jì)增速放緩影響，板塊整體走勢(shì)承壓。11 月以來(lái)，國(guó)家開(kāi)展有序房貸+降準(zhǔn)，地產(chǎn)政策邊際向好，板塊走勢(shì)回升。

2021年三季度以來(lái)，面對(duì)行業(yè)信用危機(jī)事件、不斷下行的市場(chǎng)形勢(shì)，和房企流動(dòng)性緊張?jiān)斐芍T多問(wèn)題的惡性循環(huán)，政策基調(diào)開(kāi)始轉(zhuǎn)向。

12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，提出“加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)持租購(gòu)并舉，支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”等方向。12月中旬，就陸續(xù)有中海、金融街、碧桂園、華潤(rùn)置地、金地等優(yōu)質(zhì)房企在陸續(xù)發(fā)行國(guó)內(nèi)債券。

3.1 代表性企業(yè)

605336 帥豐電器

公司成立于1998年，專注于集成灶產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

投資要點(diǎn)：

1、高增長(zhǎng)賽道紅利疊加產(chǎn)品推新放量

21Q3集成灶品類持續(xù)增長(zhǎng)，8月推出T17B蒸烤一體集成灶，據(jù)第三方數(shù)據(jù)， 新品 8、9月淘系平臺(tái)銷額分別為903.2/538.66萬(wàn)元，分別貢獻(xiàn)旗艦店當(dāng)月總銷額的 45.6%/42.6%，新品放量帶動(dòng)公司Q3營(yíng)收同比+29.2%至2.68億元。據(jù)奧維， 8、9月公司集成灶市場(chǎng)銷額份額分別為7.3%、5.5%，同比+2.74%/+1.24%。

2、產(chǎn)能持續(xù)釋放

公司“新增的40萬(wàn)臺(tái)智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”已經(jīng)釋放部分產(chǎn)能，預(yù)計(jì)今年可釋放部分集成灶的生產(chǎn)，同時(shí)新增部分洗碗機(jī)、櫥柜產(chǎn)品的生產(chǎn)。

3、多層次營(yíng)銷順利，線上線下齊布局

公司立足經(jīng)銷渠道，持續(xù)推進(jìn)多元化的銷售渠道建設(shè)，在全國(guó)范圍內(nèi)鋪設(shè)線下渠道，截至 2021H1公司專賣店超過(guò)1300家；公司加強(qiáng)電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人才培養(yǎng)，上半年成立杭州電商中心，快速引進(jìn)人才，提升運(yùn)營(yíng)能力。公司在多個(gè)新媒體平臺(tái)進(jìn)行宣傳投入，提高品牌知名度，公司入駐天貓、京東和蘇寧易購(gòu)等大型電商平臺(tái)，同步推出線上特供款，同時(shí)通過(guò)點(diǎn)淘、京東、抖音、微信等平臺(tái)長(zhǎng)期多內(nèi)容直播，實(shí)現(xiàn)安利種草從而促進(jìn)銷售轉(zhuǎn)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、集成灶滲透率提升不及預(yù)期。

拓展知識(shí)：