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前沿拓展：

9月2日晚間，格力電器披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓進展，共有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料，并足額繳納相應的締約保證金，分別為：珠海明駿投資合伙企業(yè)(下稱“明駿投資”)，以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(下稱“格物厚德”)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED組成的聯(lián)合體。前者的背后高站著PE巨頭高瓴，后者的背后則是神秘大鱷厚樸。

值得關(guān)注的是，厚樸投資的聯(lián)席主席、同時為Genesis Financial Investment Company Limited原董事的張紅力原為工商銀行總行副行長，于2018年下半年從工商銀行離職。那么，這20億資金究竟是工行所出，還是只借了一下工行的通道？高瓴不見響動，是否意味著勝利的天秤偏向了厚樸？董明珠又是否出局了呢？

而此刻的董大姐卻在接受楊瀾的采訪時談笑風生，似乎一切盡在掌握。9月18日，董明珠在訪談節(jié)目中笑稱，要學習雷軍用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營銷，調(diào)侃小米股價從每股17元掉到8、9元。并稱，不論失敗成功，經(jīng)驗都值得借鑒。

厚樸占得先手？

格力電器4月8日晚間公告稱，大股東格力集團擬通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器總股本15%的股票，轉(zhuǎn)讓價格不低于4月9日前30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值。根據(jù)粗略計算，格力電器此前30個交易日的均價約為45.79元，接盤方如果要拿下15%的股份，意味著要斥資約424億元。

這么一大筆錢，顯然不是哪一家機構(gòu)能夠單獨支付得起的。據(jù)鳳凰網(wǎng)科技消息，9月18日，工商銀行向厚樸投資組建投資聯(lián)合體投入了約人民幣20億元資金，協(xié)助厚樸投資參與格力項目的競標。截至目前，仍未有消息明確，這筆錢到底是工商銀行自有資金，或是理財資金，抑或只是作為該筆資金的通道。不過，無論如何，厚樸可能在股權(quán)爭奪中占得了先機。

其實，在此之前，就有消息人士向券商中國記者透露，厚樸早已開始募集資金。據(jù)悉，募集渠道早已經(jīng)打開，這些資金募集完畢之后，將納入一個大的投資聯(lián)合體，參與收購格力電器股票。除了境內(nèi)的LP外，此次交易還會包括境外的LP、境外銀行貸款和境內(nèi)銀行貸款。最終實現(xiàn)收購的兩個主體分別是SPV(香港有限公司)和境內(nèi)項目基金(中國有限合伙)。

據(jù)悉，格力的管理層可能也會參與到這次收購當中來。在上述募資結(jié)構(gòu)當中，格力管理層并未被排除在交易結(jié)構(gòu)之外。在此份預案當中，上述機構(gòu)作為GP，格力管理層則作為LP，共同參與到境內(nèi)GP(中國有限合伙)，并會同境內(nèi)銀行貸款組建境內(nèi)項目基金，參與此次收購。按照此前的計劃，此次收購的杠桿率可能在3050%之間，完成此次收購可能要到9月份，而退出這個項目則要到2023年。從目前的情況來看，9月份完成此次收購的可能性正在變小。

高瓴只是陪跑？

從目前的公開信息來看，厚樸的競爭對手高瓴并未有任何明顯的動作。那么，高瓴又是否只是一個陪跑者呢？

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(簡稱：協(xié)會)登記備案信息顯示，高瓴旗下企業(yè)珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)于9月9日在協(xié)會完成備案。協(xié)會備案信息顯示，珠海明駿投資于2017年5月11日成立，2019年9月9日完成備案，備案類型為股權(quán)投資基金，基金管理人為珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司。

格力電器此前發(fā)布的公告顯示，本次公開征集期內(nèi)(2019年8月13日至2019年9月2日)，共有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料，并足額繳納相應的締約保證金，分別為：珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯(lián)合體。

通過天眼查發(fā)現(xiàn)，珠海明駿投資的各級LP中有國美控股CEO杜鵑、興業(yè)基金、招商基金、太平洋人壽保險、清華大學教育基金、華潤股份、上汽金控、瀘州老窖等，甚至還包括格力電器的老對手美的集團實際控制人何享健的美域股權(quán)。此外，高瓴資本的LP名單中也出現(xiàn)了格力電器經(jīng)銷商，北京明珠盛興格力中央空調(diào)銷售有限公司法人杜鴻飛等。

顯然，在這個過程當中，高瓴也是做足了動作。有分析指出，從厚樸的動作來看，此次股權(quán)爭奪，誓在必得。那么，高瓴是否就只是一個陪跑者呢？可能未必，這棋局走到最后，什么結(jié)果都不令人意外，比如高瓴掉頭參與厚樸的投資聯(lián)合體參與此次股權(quán)收購等。

董明珠是否出局？

巨頭進駐，是否意味著董明珠將在此次股權(quán)爭奪中已經(jīng)出局呢？

4月中旬格力電器董秘望靖東接受《投資者報》采訪時曾說：“格力電器管理團隊沒有能力接盤，管理團隊也沒有找外部戰(zhàn)略投資者去溝通。”

然而，若此次接盤方?jīng)]有格力管理層身影顯然也不符合各方的利益訴求。從企業(yè)管理的角度來看，格力的核心資產(chǎn)應該是以董明珠為首的管理團隊。若將他們排除在交易之外，對于公司的估值而言，并不是一件太好的事情。

而若最終格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓真按上述厚樸的版本完成，此次收購完成之后，河北京海擔保投資有限公司持有8.91%，珠海格力集團持有3.22%，管理層持有0.88%，財團則持有15%。目前不太確定的是格力電器管理層在財團收購資金中所占的比例。若此比例較高，則未來財團收購資金部分套現(xiàn)之后，管理層則可能聯(lián)手河北京海擔保投資有限公司占據(jù)大股東席位。從利益博弈的角度來講，這也比較符合各方的訴求。因為，在收購資金套現(xiàn)之前，至少可以保證格力電器管理團隊的穩(wěn)定，亦能綁定各方的利益。

值得關(guān)注的是，在格力集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)的過程當中，董明珠女士對于此事的態(tài)度一直是“三緘其口”。而她的行為又是從容的，似乎一切都在掌握之中。這與當年寶能搶籌格力電器時董大姐的表現(xiàn)，形成了鮮明的對比。

就在工行給厚樸投資20億傳聞出來之時，董女士可能也正接受著名主持人楊瀾的采訪。她表示，“傳統(tǒng)制造業(yè)就像一個老虎，互聯(lián)網(wǎng)就像是給老虎增加的翅翼，讓它飛了起來，這就是顛覆。但沒有老虎是不行的。”

董明珠說，這不是董明珠跟雷軍的超越，而是一個觀念的超越。她聲稱，企業(yè)家要不斷學習，格力要跟雷軍學習如何用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營銷。當然，她不忘調(diào)侃小米的股價從上市之初的17塊跌到了810塊，而格力的1萬元原始股，已經(jīng)漲到了3000萬元。在董明珠看來，這也讓自己加強緊迫感，就是更要為股東負責，把別人出現(xiàn)的問題或者優(yōu)點都可以轉(zhuǎn)化成自己進步的動力。

(責任編輯：趙金博)

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