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前沿拓展：

跌不了卻也漲不上去，這就是近期市場的最真實寫照。

在沖擊3300點未果后，4月22日，上證指數大跌1.70%至3215.04點，市值一日蒸發萬億元。

事實上，在不斷的政策利好下，上證指數在年初短短兩個月中即迅速從2440.91點攀升至3000點以上，市場賺錢效應極為明顯。但也是在攀升至3000點之后，市場反復調整，尤其是3300點這一整數關口，始終未被攻克。

近期政策面利好頻出，卻漲不了，A股到底怎么了？

市場現大幅調整

A股今日普跌，尤其是上證50以及一些白馬股，下跌幅度較大。

指數層面，上證50跌幅達2.36%，中小板和創業板的跌幅也在1%到2%之間：

板塊和個股上，房地產板塊以及白電雙雄美的、格力都出現了較大跌幅：

房地產板塊整體跌幅超過3%，相關個股大幅下跌：

值得注意的是，近期市場利好頻出，諸如公募基金一季度加倉近10個百分點、股指期貨進一步常態化以及前期金融數據的大幅超預期等。

但現在的A股就是漲不上去，時不時來一個大幅調整。

聯訊證券認為，年初以來的上漲行情演進到當前階段，已經由非理性情緒高漲引發的上漲逐步回歸于基本面。從今天的市場表現來看，滬深主要股指開盤之后震蕩下行，可見市場對于后續行情是否能夠進一步上攻持較謹慎的態度。

申萬宏源證券更是指出，市場累積了越來越多的短期休整需求，哪怕是核心資產“茅臺們”短期也不再便宜。

首先，一線城市房價回暖已有初步跡象；

其次，根據資金流向監測機構EPFR統計，一季度全球權益資產反彈但是資金流出，全球資產配置有戰術再平衡跡象；

第三，英國脫歐的不斷反復也將造成全球資本市場脈沖式風險；

第四，股市流動性方面，3月開始監管層不斷有降溫舉措，同時最近產業資本減持計劃及規模近期擴張迅速，市場可能需要等待基本面更多的確認信息。

四大調整因素發威

1、落袋為安

在市場短期快速上漲之后，不少個人以及機構投資者已取得了相當不錯的投資收益，雖然還是希望市場能繼續上漲，但在市場進入震蕩期，跌不下來漲不上去時，投資者自然也就有了“落袋為安”的想法。

2、公募“88魔咒”

市場上，一直有一個“88魔咒”的傳聞，即當股票型基金或偏股混合型基金的股票倉位達到88%或以上時，A股將會見頂回落。天相投顧統計，一季度股票型基金的平均股票倉位，從2018年四季度的85.12%提升至88.82%；同期混合型基金的平均股票倉位從59.78%提升至69.95%。

據天相投顧統計，納入統計的2019年一季度公募基金的平均股票倉位為72.27%，較2018年四季度的62.66%大幅提升近10個百分點。

但國金證券的數據卻顯示，在進入4月份以后，公募股票型基金倉位出現略微降低，已從90%以上，降低到4月12日的89.53%。

3、外資變為凈流出

截至2019年3月底，北向資金持有A股市值為1.03萬億元，為歷史上首次突破1萬億元，占A股流通市值的比例為2.28%，環比2月的2.24%，上升0.04個百分點。但是，在經歷了1月和2月超大幅度凈流入后，外資3月流入速度大幅放緩。

3月，北向資金凈流入額為43.56億元，4月至今，北向資金累計凈流出92.11億元。

4、產業資本大幅減持

申萬宏源的數據顯示，最近產業資本減持計劃及規模近期擴張迅速。

據統計，2019年2月和3月減持規模達到433億和372億，遠高于2017年和2018年同期水平；19年1季度公告計劃未來減持規模均遠高于2017年和2018年同期，特別是3月公告計劃減持規模達到629億創下2年新高；未來計劃減持主要集中在6月和10月，對應實際減持規模預計為613億和681億，遠高于過去2年月度減持水平。

不懼調整 股市長牛的基礎已筑

雖然近期市場一直震蕩，但整體來看，機構們依舊樂觀。

星石投資指出，從長趨勢來看A股的新周期已經開啟，供給側改革從去產能、去庫存深入到金融領域和制造業降成本，能夠更好的激發新經濟活力，帶來股市長牛的基礎，這與美國80年代股市進入長期牛市的邏輯是相似的。

政策支持的新經濟和科技創新企業將最為受益。一方面，經過過去多年的研發投入和創新，中國已經涌現了一批具有較強技術優勢，在國際上躋身第1梯隊、1.5梯隊的優質高科技公司。

另一方面，隨著商譽風險釋放、內生成長能力修復，成長股業績有望率先觸底回升，而廣譜利率處于低水平的環境下成長股也將更具彈性。“經濟筑底+寬信用+強政策”的背景下，堅定看好能代表經濟長期發展方向的科技類別為主的成長股。

深圳市榕樹投資管理有限公司總經理翟敬勇表示：“3月中旬時，當時有很多分歧，榕樹投資提出來3000點剛起步，預計市場到了4000點以后，可能才會出現一輪像樣的調整。認定了的好公司，越早買入可能你收益越多。2019年是股票市場上漲的元年。尤其是科創板推出來以后，中國的A股可能會走出一個類似于美國納斯達克市場的5到10年的長期牛市。”

太平洋證券則表示，增量資金入市、資本市場改革提速帶來風險偏好提升以及機構倉位仍有上行余地，將促使市場出現加速上行。建議當前仍然以金融藍籌（銀/保/券）作為底倉，選取景氣度到達底部的汽車、休閑服務等可選消費博取彈性，在風險偏好進一步提升后，配置基建產業鏈的機械、建材、建筑等周期行業以及以通信為核心的新興制造行業。

本文源自中國證券報

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