史上最嚴“減持新規”來襲，近一半上市公司減持受阻

華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 邱利 陳鋒 北京報道

繼印花稅宣布減半征收之后，證監會8月27日晚間也宣布了三項利好，包括階段性收緊IPO、調降融資保證金、規范減持行為等。其中的減持限制政策，被視為史上最嚴“減持新規”。

中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力在接受《華夏時報》記者采訪時表示，監管嚴格限制實控人、控股股東等減持行為，可以視為證監會加強對市場秩序監管力度之舉。這一舉措可有效遏制激進投機行為，減少市場波動，提升市場穩定性。同時，限制減持行為也有助于保護中小投資者利益，防止減持行為對公司股價造成過大的沖擊。

減持與分紅等掛鉤

8月27日晚間，證監會發布政策調整，進一步規范股份減持行為。證監會要求，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

同時，證監會還表示：“從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。”

消息一出，瞬間引起投資圈的廣泛關注，多位市場人士指出，這是史上力度最強的“減持新規”。

華泰證券表示，回顧歷次市場下跌期間，增減持相關政策出臺并不少見，但均未觸及減持資格修改，本次規范股份減持行為邊際變化較大，有望穩定投資者信心及市場增量資金規模。

近五成公司受影響

按照破發、破凈和分紅情況三個維度計算，符合“減持新規”能夠減持的公司數量將大幅減少，相關統計數據顯示，A股將有近一半上市公司受影響。

同花順iFinD數據顯示，截至8月27日，滬深兩市共有5048家上市公司，其中跌破發行價的上市公司約806家，市凈率小于1的約385家，不乏有平安銀行、中國石化、寶鋼股份、上汽集團、萬科等大藍籌股。

另外，分紅要求成了減持“最大攔路虎”。最近三年“零分紅”的公司有1067家，如果將條件設置為“累計現金分紅低于最近三年年均凈利潤30%”的標準，那么實控人、控股股東無法減持的公司數量將升至1654家，包括贛鋒鋰業、億緯鋰能、陽光電源等白馬股。

數據去重后，約有2500家上市公司不符合“減持新規”，即近一半的上市公司不能減持。

申萬宏源研報顯示，“減持新規”之下，不符合減持條件的公司（剔除房地產）共2203家, 數量占比42.1%，市值29萬億，占比35.5%；其中機械設備、電子、醫藥等行業不符合減持條件的公司數量占比最高。

據華泰證券測算，年初至今重要股東二級市場共減持3468億元，而新規下只能減持2057億元，減少約40%的量，相當于引入年化增量資金約2500億元。

遏制激進型融資

多位業內人士表示，此次“減持新規”有助于提振市場信心，一方面通過限制股東減持，緩解集中拋售壓力，引導股票交易恢復供需平衡；另一方面倒逼上市公司減少激進型融資，提高經營效率和分紅能力。

IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受《華夏時報》記者采訪時表示，該政策的影響是多方面的，首先，限制減持可遏制激進型融資行為，鼓勵上市公司更加注重提高盈利水平和分紅能力，推動公司經營更加穩健；其次，有助于維護市場秩序，減少市場波動，提升市場穩定性；此外，也有助于保護中小投資者的利益，防止他們在減持行為中遭受損失。

朱克力也表示，新規將倒逼企業減少激進型融資，在實控人減持受阻的情況下，企業IPO的積極性會減弱，IPO定價會更加合理，超募現象也將大幅減少。總體來說，“減持新規”將對穩定市場預期、維護市場秩序起到積極作用，有助于提升市場發展的健康度。

財經評論員張雪峰向《華夏時報》記者表示，“減持新規”可能會產生積極的影響。首先，減持限制可以減少惡意操縱市場的可能性，降低市場風險。其次，限制減持有助于穩定股價，維護投資者信心。最重要的是，這有助于鼓勵上市公司更關注業務增長和盈利，以提高分紅能力，進而吸引更多長期投資者。

張雪峰進一步指出，然而也需要關注政策的執行細節以及潛在的負面影響，比如可能降低實控人的靈活性和動力，以及一些企業可能會轉向非公開市場融資等。監管部門需要密切監測市場反應，及時調整政策細節以確保政策的長期效益，并加大對違規減持行為的打擊力度。