美銀2025年“首選芯片股名單”都有誰？

2024年，受到人工智能（AI）熱潮的推動，英偉達等AI芯片制造商股價的強勁表現，美股半導體板塊今年迄今已漲超30%。芯片股也是自2023年以來的這輪美股長期牛市的核心驅動力之一。

展望2025年，由阿里亞（Vivek Arya）領導的美銀分析師團隊在近期的報告中表示，在財報季初期遭拋售后，美股芯片股重獲全球資金青睞，2025年有望繼續吸引資金爭相涌入，很可能開啟新一輪氣勢如虹的上漲行情。

半導體繁榮周期僅過半

阿利亞表示，總體而言，預計2025年半導體市場的整體銷售額將在2024年強勁增長的基礎上再增長約15%，達到7250億美元，“盡管這一增速與今年20%的預測相比有所放緩，但仍非常強勁和穩健。”

“半導體市場的需求繁榮周期往往持續約2.5年（隨后是長達1年的下降周期），而我們當前僅僅處于繁榮周期的中期階段，本輪周期始于2023年第四季度。我們預計2025年存儲芯片市場的銷售額將在2024年強勁基礎上繼續同比增長20%(2024年同比增長79%)，核心半導體市場（不包括存儲領域）預計增長13%，主要因數據中心表現強勁。”報告稱，“其他細分領域，比如消費電子、電動汽車以及工業領域芯片增速可能略有下降，但降幅也將比2024年大幅收窄。”

美銀的樂觀展望與世界半導體貿易統計組織（WSTS）最新半導體市場規模秋季預測報告相似。WSTS也預計2025年芯片需求將繼續強勁增長。WSTS在秋季報告中，較春季報告大幅上調對今明兩年全球半導體市場規模的預測，預計2024年全球半導體市場將同比增長19%至6270億美元，2025年半導體市場規模將在2024年強勢基礎上，再增長約11.2%，令全球市場規模達到約6970億美元。

WSTS表示，2025年半導體市場規模增長將主要由存儲芯片類別和AI邏輯芯片類別推動，預計在全球布局AI的史無前例熱潮持續強勢助推之下，DRAM和NAND所主導的存儲芯片類別總銷售額增速有望在2025年超過13%，CPU以及GPU等AI邏輯芯片類別總銷售額增速更有望超過16%，所有其他細分芯片市場的增長率也都將達到個位數增幅。

上半年AI芯片領跑，下半年轉向汽車與工業芯片

基于此預測，美國銀行表示，美股芯片股也將在2025年繼續上漲，AI芯片股將在2025年上半年繼續保持強勁動能，而下半年市場關注點將轉向汽車與工業半導體等尚未被充分挖掘的領域。

“經歷大漲后的芯片股上行空間仍然非常廣闊，并且我們認為2025年將出現兩種不同的上行趨勢曲線。”阿利亞團隊在報告中寫道，“上半年，美國云計算超級客戶們預計將加速推動AI訓練與模型擴展投資，并繼續擴大英偉達Blackwell架構AI GPU部署規模，這將維持這些AI芯片公司的股價上漲勢頭，并在上半年見頂。而下半年，投資者將開始擔憂2026年AI芯片業務在經歷兩年的年增速超過100%后，將面臨更為嚴峻的同比基數比較。在此背景下，隨著全球經濟復蘇，庫存回補以及汽車生產回升，長期以來倉位不那么擁擠、且大幅跑輸美股大盤的汽車、工業端芯片有望重獲投資者青睞。”

在個股方面，美銀將美股芯片板塊的“AI芯片三巨頭”——英偉達、博通以及邁威爾科技列入美銀2025年“首選芯片股名單”，該名單中的芯片股還包括半導體設備巨頭泛林（LRCX.US）、汽車芯片巨頭安森美半導體（ON.US）以及電子設計自動化（EDA）軟件領域龍頭之一的鏗騰電子（CDNS.US）。

該團隊分析稱，英偉達、博通以及邁威爾科技預計將繼續受益于與數據中心AI芯片密切相關聯的市場需求，超大規模云計算客戶，以及全球各大數據中心運營商對于AI算力資源的需求仍然呈現井噴式擴張，而泛林則有望受益于閃存需求以及中國市場的半導體設備支出持續復蘇。此外，長期跑輸美股大盤以及費城半導體指數的汽車芯片巨頭——安森美半導體，有望從電動汽車以及整個汽車領域的最終需求復蘇中大幅獲益，這種復蘇可能發生在明年下半年。鏗騰電子則有望長期受益于英偉達、AMD與蘋果等科技巨頭以及亞馬遜、微軟等云計算巨頭加速推進高性能AI芯片的研發步伐。EDA軟件工具已成為蘋果、英偉達與AMD等芯片巨頭設計所有類型芯片不可或缺的工具，上述企業對于EDA軟件的需求有望不斷上漲。

除了“芯片三巨頭”以及上述的“首選芯片股名單”中的股票，美銀還表示，ARM、美光、Coherent（COHR.US）、Credo Technology以及Macom（MTSI）等芯片巨頭也有望從本輪AI熱潮中獲得大幅收益。

不過，美銀也給出了芯片股的潛在風險。阿利亞團隊稱，盡管半導體市場的整體前景仍然樂觀，但2025年仍有很多未知因素，其中最大風險因素集中于與AI相關的市場需求增長、更廣泛的宏觀經濟復蘇狀況等。此外，鑒于AI應用加速滲透至企業經營活動以及個人消費者日常生活，受益于AI的軟件股的“輪換行情”也將在2025年繼續，這一趨勢可能將對于熱門芯片股漲勢構成間斷式的壓力，驅動資金獲利了結AI芯片股，轉向AI軟件股。

(本文來自第一財經)