東芝255報(bào)電源故障(東芝330故障代碼)

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前沿拓展：

東芝255報(bào)電源故障

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近三月，美的與小天鵝市值共蒸發(fā)1300余億元。

“重生”的小天鵝盯上了海爾？

近日，美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“美的集團(tuán)”）發(fā)布關(guān)于公司股票停牌的進(jìn)展公告。公告稱，因美的集團(tuán)正在籌劃與控股子公司無錫小天鵝股份有限公司（以下簡稱“小天鵝”）相關(guān)的資產(chǎn)重組事項(xiàng)，公司已申請于2018年9月10日上午開市時(shí)起開始停牌。

在重組停牌前夕，美的集團(tuán)和小天鵝股價(jià)均出現(xiàn)了較大幅度下跌，近三月來，其中，小天鵝股價(jià)跌幅達(dá)45.32%。市值方面，美的集團(tuán)縮水1116.63億元，小天鵝縮水223.58億元市值合計(jì)蒸發(fā)1300余億元。

一時(shí)間美的集團(tuán)與小天鵝又成為市場熱議的話題，引來外界揣測紛紛。產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察人士梁振鵬對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，美的集團(tuán)此次重組最大的可能是，美的想把小天鵝打造為專業(yè)洗衣機(jī)上市公司，把美的所有的國內(nèi)、國外所有洗衣機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入小天鵝，進(jìn)一步提升小天鵝在產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)。

小天鵝前身為無錫陶瓷廠，創(chuàng)立于1958年。1979年，其改產(chǎn)洗衣機(jī)，1993年在深交所上市，是無錫當(dāng)?shù)氐拿餍瞧髽I(yè)，在國內(nèi)家電業(yè)中也處于領(lǐng)軍地位。

小天鵝60年發(fā)展史中歷經(jīng)數(shù)次易主。從國營時(shí)代到斯威特時(shí)代，從斯威特黑暗時(shí)代又到國營，在從國營最終到美的時(shí)代，幾經(jīng)周折，跌宕起伏。某種程度上說，小天鵝的沉浮史也反映了整個(gè)中國家電史的縮影。

三次易主變“姓”輪回

小天鵝生存之路坎坷，國營時(shí)期在朱德坤的帶領(lǐng)下獲得短暫輝煌后，很快陷入虧損。2004年3月，其聯(lián)姻南京斯威特嫁作“民營”婦，再到重回“娘家”無錫國資委，小天鵝完成了“國有民營國有”的變“姓”輪回。斯威特時(shí)代結(jié)束后，美的接手，前后3次易主，又從國有變?yōu)槊駹I。

朱德坤是小天鵝曾經(jīng)的救世主。不夸張地說，沒有朱德坤，就沒有小天鵝的曾經(jīng)輝煌。小天鵝在上世紀(jì)8090年代是一度虧損瀕臨破產(chǎn)的小廠，朱德坤上任后奇跡般地喚醒了垂危的小天鵝，使其振翅高翔，一飛沖天。

在朱德坤掌控下，曾創(chuàng)造了一系列輝煌：洗衣機(jī)年產(chǎn)量從1990年的4萬臺(tái)增加到1999年的255萬臺(tái)，十年間增長60倍，銷售收入增長67倍；國有資產(chǎn)增值30倍，并以全行業(yè)1/50的人員，創(chuàng)造了占全行業(yè)一半以上的利潤。

小天鵝榮譽(yù)接踵而來，洗衣機(jī)獲全國唯一國優(yōu)金獎(jiǎng)，被評(píng)為中國名牌產(chǎn)品和國家免檢產(chǎn)品，連續(xù)十幾年市場占有率全國第一，銷量、銷售收入和利潤連續(xù)四年全國第一。年?duì)I業(yè)收入超百億元，是中國最著名的白色家電集團(tuán)。

1997年，小天鵝在深圳主板上市，算是中國上市比較早的企業(yè)之一。當(dāng)然，彼時(shí)上市的大部分企業(yè)都身披國企外衣，小天鵝也是如此。

在度過了3年平穩(wěn)增長期后，家電市場出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，公司從1997年上市到2000年之間收入呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但是凈利潤確逐漸走低，同期如日中天的企業(yè)四川長虹基本也是如此，這幾年由于改革開放的春風(fēng)導(dǎo)致人民群眾整體收入不斷提高，因此國產(chǎn)家電產(chǎn)品開始了一輪爆發(fā)式的增長，海爾，長虹，小天鵝，春蘭當(dāng)時(shí)都是家喻戶曉的品牌。

好景不長，曾經(jīng)被稱為“中國家電業(yè)的一面旗幟”在2000開始滑坡。2001年正是小天鵝由盛轉(zhuǎn)衰的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)當(dāng)時(shí)的分析，外部因素主要是因?yàn)閲H品牌迅速進(jìn)入國內(nèi)市場，導(dǎo)致國有產(chǎn)品的銷售價(jià)格開始出現(xiàn)下滑，并且當(dāng)時(shí)國內(nèi)人民對(duì)外資產(chǎn)品的追求熱度很高尤其是日本品牌。

內(nèi)部因素是2001年至2003年這三年間，由于管理層的混亂及其在投資股市上的違規(guī)操作，小天鵝在內(nèi)部管理上幾乎處于無政府狀態(tài)。

2001年，小天鵝出現(xiàn)虧損，主營業(yè)務(wù)利潤比2000年下降了27%，凈資產(chǎn)收益率從上年的9.56%下降到1.34%。同年11月，小天鵝就從原先的績優(yōu)股變成ST股。2002年，虧損額一度達(dá)到8.68億元。

巨虧的壓力迫使無錫國資委不得不物色小天鵝的戰(zhàn)略投資者。據(jù)當(dāng)時(shí)小天鵝一位負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)時(shí)想要“迎娶”小天鵝的企業(yè)有很多，格林柯爾、斯威特、深圳太太藥業(yè)、美的集團(tuán)等知名民營企業(yè)都表示了明確的合作意向，當(dāng)時(shí)官方有意在格林柯爾和斯威特中選定一家，最后因斯威特是江蘇本省企業(yè)而在競購中勝出。

這意味著朱德坤時(shí)代的小天鵝結(jié)束，斯威特嚴(yán)曉群時(shí)代的小天鵝開啟。

2003年7月，斯威特宣布以8.73億元的總價(jià)收購小天鵝集團(tuán)100%股權(quán)，但無錫市政府決定仍保留35%股權(quán)。2003年10月，小天鵝集團(tuán)與斯威特最終確定收購方案，斯威特收購小天鵝集團(tuán)17%股權(quán)，西安通郵收購小天鵝集團(tuán)48%股權(quán)，兩者合計(jì)持股65%，間接完成對(duì)上市公司小天鵝的控股。這場收購總價(jià)為5.8億元。

入主小天鵝后，斯威特也帶來一段繁榮景象。斯威特實(shí)施以“增收節(jié)支、扭虧為盈”為主要內(nèi)容的“業(yè)績提升”計(jì)劃，不到一年的時(shí)間，小天鵝股份以3000多萬的利潤成功摘去ST之帽。

2005年的11月，小天鵝集團(tuán)、小鴨集團(tuán)的實(shí)際控制人，斯威特集團(tuán)董事長嚴(yán)曉群由于斯威特爆出資金問題而陷入多方逼迫的困境。

當(dāng)時(shí)外界評(píng)論，玩轉(zhuǎn)資本界的斯威特其實(shí)并沒有雄厚的資本實(shí)力，運(yùn)用“蓋少壺多”的資金挪移術(shù)是斯威特迅速擴(kuò)張的主要手段之一。三年后，因?yàn)橘Y金鏈斷裂，斯威特?zé)o法按期支付第三期轉(zhuǎn)讓款，被無錫市國資委收回了小天鵝的控股權(quán)。

斯威特自入主小天鵝后，先后為若干企業(yè)做銀行貸款擔(dān)保，以小天鵝的名義卷走的資金額，有媒體披露是1億元，但實(shí)際數(shù)字遠(yuǎn)超過此數(shù)字。這是斯威特挪用的第三筆資金。

小天鵝集團(tuán)子公司荊州三金電器和寧波新樂電器共計(jì)9600萬元資金和一家名為“上海科技”的公司巨額資金也被斯威特占用，甚至后來斯威特竟欲圖通過變賣小天鵝集團(tuán)股份來解決自己的資金危機(jī)。

2006年3月，斯威特與中信投資簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其持有小天鵝集團(tuán)30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓后者。

在轉(zhuǎn)讓過程中，斯威特因持有小天鵝集團(tuán)的股權(quán)被司法凍結(jié)，股權(quán)變更手續(xù)無法辦理，轉(zhuǎn)讓協(xié)議失效。“娶”得小天鵝的斯威特的所作所為讓“丈母娘”無錫市國資委十分失望。

急于保護(hù)小天鵝的無錫市國資委，在2006年9月25日因一紙終裁，獲得了斯威特與小天鵝的“離婚判決”。

2007年1月，無錫仲裁委員會(huì)做出裁決，斯威特2004年10月以33079萬元增資江蘇小天鵝集團(tuán)、小天鵝集團(tuán)以33079萬元收購南京斯威特持有的南京電子90%股權(quán)的民事行為和相關(guān)協(xié)議無效，無錫國資委將重新持有小天鵝集團(tuán)100%的股權(quán)。

時(shí)隔3年之后，小天鵝重新回到無錫國資委的懷抱。

美的時(shí)代的完美重生

家電產(chǎn)業(yè)經(jīng)過了10多年的發(fā)展，國有企業(yè)大部分經(jīng)營極差，四川長虹一蹶不振，春蘭空調(diào)破產(chǎn)重組退市，國企主導(dǎo)的家電經(jīng)營方式已經(jīng)弊端重重，經(jīng)營效率低，無法有效地迎合市場需求，創(chuàng)新力度弱，財(cái)務(wù)管理比較混亂。

小天鵝在斯威特的發(fā)展失利的情況下，再不從根本上進(jìn)行改革，很可能會(huì)步春蘭的后塵。而在這個(gè)時(shí)候，美的出現(xiàn)了。

2008年1月14日，小天鵝發(fā)布公告稱，公司控股股東無錫國聯(lián)集團(tuán)擬將其持有的公司24.01%的股份，通過公開征集意向受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓。受條件限制，僅美的與長虹最有可能入主小天鵝。四川長虹提出了互相持股，或是部分現(xiàn)金、部分持股的方案，但是都被小天鵝拒絕了。

最終，小天鵝花落美的集團(tuán)之家。美的電器于2008年2月15日向國聯(lián)集團(tuán)遞交了受讓要約書，并于2008年2月26日簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議安排，美的電器擬受讓無錫國聯(lián)持有的小天鵝87673341股股份，股份轉(zhuǎn)讓金額為人民幣16.8億元，轉(zhuǎn)讓股份達(dá)到小天鵝總股本的24.01%。　

美的集團(tuán)接手后的小天鵝，成效立竿見影。2008年小天鵝收入42億元，利潤3900萬元；2009年收入43億元，利潤2.2億元；2010年更是捷報(bào)連連，借助于美的的渠道優(yōu)勢，小天鵝全面發(fā)力，收入首次超過100億元達(dá)到112億元，利潤更是達(dá)到了5億多元，實(shí)現(xiàn)了完美的重生，在2017年高達(dá)15.06億元，相比剛接手時(shí)增長了36.65倍。

2010年，美的將旗下榮事達(dá)與小天鵝進(jìn)行整合，也意在將小天鵝打造為美的集團(tuán)旗下洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的核心平臺(tái)。整合完成后，美的集團(tuán)旗下洗衣機(jī)生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)便集中在了小天鵝身上，但在品牌上仍保留了美的與小天鵝的“雙品牌”策略。

2013年美的集團(tuán)成為了小天鵝的控股股東，美的集團(tuán)通過換股吸收合并美的電器的方式實(shí)現(xiàn)整體上市。2014年，為進(jìn)一步提升美的集團(tuán)和小天鵝之間的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，美的集團(tuán)通過境外子公司TITONI對(duì)小天鵝A、B股股票實(shí)施部分要約收購，持股比例上升至52.67%。

梁振鵬表示，股權(quán)比例的上升可以進(jìn)一步提高美的對(duì)小天鵝的控制權(quán)，從而使得小天鵝的決策效率進(jìn)一步提升，也進(jìn)一步提高美的對(duì)小天鵝上市公司的話語權(quán)。

根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，小天鵝在中國洗衣機(jī)市場份額中僅次于青島海爾，排名第二。可見，小天鵝承載了美的集團(tuán)洗衣機(jī)全部業(yè)務(wù)，成為其洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的核心平臺(tái)。

故事到這里，美的似乎對(duì)小天鵝也寄托了新的希望，但能沖擊洗衣機(jī)頭把交椅？

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察人士梁振鵬預(yù)測，美的整合海外資產(chǎn)，將東芝白電的洗衣機(jī)零部件以及整機(jī)業(yè)務(wù)等注入小天鵝上市公司，從而使小天鵝在洗衣機(jī)領(lǐng)域更加專業(yè)，雖然重組后小天鵝競爭力或有所加強(qiáng)，但沖擊海爾龍頭的位置還是很困難，或?qū)?dǎo)致洗衣機(jī)競爭格局發(fā)生改變也是個(gè)未知數(shù)。

當(dāng)然，市場人士對(duì)美的重組小天鵝還有一種說法。由于實(shí)施雙品牌策略，小天鵝不可避免地與母公司美的產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易。小天鵝在2017年實(shí)際發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易總金額為77.46億元，占公司當(dāng)年總營收的36%左右，且主要都是與美的及其下屬子公司產(chǎn)生。減少與子公司的關(guān)聯(lián)交易，不排除是美的本次重組推出的原因之一。

無論是哪種版本，能“重生”小天鵝，從某種程度上說也是中國家電企業(yè)走向成熟的一個(gè)標(biāo)志。靠懷舊不如讓用戶說“我喜歡”。 （北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 李洪力）

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