美股七巨頭要變六姐妹？特斯拉要下坡了？

本文作者王煜全，海銀資本創始合伙人

最近特斯拉的股市表現不太好，還經常傳出一些負面消息。

比如特拉華州法院判決馬斯克500億美元的薪酬方案無效，美國國家公路交通安全管理局認為特斯拉儀表盤上的制動、駐車和防抱死制動警示燈的字體小于聯邦安全標準的要求等等。

但影響最大的就是特斯拉公布的2023年第四季度財報，據說特斯拉是“美國科技股七巨頭”中唯一一個第四季度財報沒有超過市場預期的。

所以，ABC基金公司高級投資分析師Brandon Michael說，現在只有科技股“六姐妹”了。摩根大通分析師Ryan Brinkman更是認為，特斯拉股價有很大的下行空間，恐怕要再跌30%，目標價僅為130美元。因為特斯拉降價壓縮了利潤，但又難以大幅提升收入。

特斯拉業績確實不太好，利潤下降了，新車產量和交付量增速都放緩了，大家就認為特斯拉在走下坡路了。

問題是，特斯拉的未來會怎么樣呢？會不會繼續走下坡路呢？

實際上，當我們看待企業發展趨勢的時候，不能只看一時的業績和市場表現，而是要放開視野，從產業發展的維度看問題。

如果說特斯拉在走下坡路，那么在電動車產業中誰在走上坡路呢？

相信很多人都會說，中國電動車產業整體在走上坡路。確實如此，這非常值得我們驕傲。

而且這個上坡路是全方位的。在整車領域，比亞迪表現得不錯，2023年第四季度純電動車銷量超過特斯拉。小米也造車了，無論如何我們都希望他們獲得不錯的成績。再加上蔚小理也還是能夠繼續往前走的。在供應鏈方面中國企業更是獨具優勢，在全球動力電池TOP10中有6家是中國企業。

不過，其實中國也面臨同樣的問題，電動車競爭也越來越激烈，價格戰、廠商互懟可能成為常態，那未來怎么辦？

其實，電動車還有廣闊的市場空間尚待挖掘，比如國內的三四線城市。有些城市相對比較小，充電樁數量可能還不夠，電動車還沒那么方便使用，電動車普及速度就比較慢。

所以，最近有個說法，說BBA都已經下沉到三四線城市去了。如果想買傳統豪車，比如奔馳、寶馬、奧迪，就去三四線城市買。

這是因為，傳統燃油車在一二線城市打不過電動車，但很多人認為他們在三四線城市還是有機會的。

但是，如果熟悉科技產業的發展規律，就會知道電動車從一線城市向三四線城市擴散是歷史的必然趨勢。

也就是說，不出三五年，BBA在三四線城市也躲不下去了，那里也會被電動車占領。

所以，電動車一定大有前途，尤其是中國電動車產業的發展前景會很樂觀。

但是，如果我們把眼光放到海外，又會發現不一樣的情況。

在電動汽車帶動下，中國首次超越日本成為世界第一汽車出口國，我們的電動車零部件出口也越來越多，甚至在海外設廠的越來越多，說明中國車企的業務拓展能力在越來越強。

但是注意，我們的海外開拓基本上主要集中在第三世界的國家，而且中國的電動車產業鏈、供應鏈廠商還幫助土耳其、越南本地廠商造車，可以說探索了出海的新路徑。

雖然中國車企在向歐美拓展業務，但是受地緣爭端等因素影響，經常遇到種種限制和約束，國內車企可能在未來很長一段時間都要緩慢滲透。

重點在于，歐美仍然有著巨大的汽車市場，保有量和銷售量都很高。去年，美國成了第二大電動車市場，德國緊隨其后。

而特斯拉在歐美電動車市場上可以說是一方霸主。2023年美國人購買了118.9萬輛電動車，其中有55%都是特斯拉的產品。而且，特斯拉Model Y去年在歐洲的銷量為254822輛，同比大漲85.2%，成了2023年歐洲最暢銷的車型。

有人會說，通用、福特、奔馳、寶馬等傳統燃油車企業在歐美的銷量仍然很大。2023年，特斯拉在美國汽車市場的份額是4.2%，排名第八，看起來并不高。

但是，就像國內電動車會從一線城市滲透到三四線城市一樣，未來全世界都會向電動車轉型。美國制定了2030年新能源車銷售份額達到50%的目標，歐盟計劃在2035年全面禁售燃油車。

這就意味著，燃油車已經不能再重現過去的輝煌了，即使現在通用、福特的傳統燃油車銷量仍然很大，但未來必然是電動車的競爭。

就歐美的電動車競爭而言，奔馳、寶馬、通用、福特等傳統廠商實在有些不給力，他們推出的電動車仍然比較拉胯，很多企業都在和中國電動車企業合作，花錢買技術。

而歐美的新興電動車企業屈指可數，比如Lucid、Rivian等等。他們的銷量都還不大，難以對特斯拉構成直接威脅。換句話說，在歐美市場挑戰傳統燃油車的主力仍然是特斯拉。

雖然從短期看特斯拉的業績增長趨緩，但是別忘了，科技才是最后的決定性因素。而在歐美這兩個主流市場里面，特斯拉仍然占據優勢。

更重要的是，我們說電動車正在經歷“油轉電”和“電轉智”的連續彎道，電動車的自動駕駛能力將越來越重要。

據方舟投資（ARK Invest）創辦人Cathie Wood稱，特斯拉走蘋果自研芯片的路線，他們是唯一一個自主設計自動駕駛芯片的汽車制造商。曾經在英偉達工作九年的方舟投資人工智能分析師James Wang認為，特斯拉的自動駕駛芯片比所有自動駕駛汽車制造商都領先四年。

而且，特斯拉還有140億英里的自動駕駛行駛數據，其他廠商同樣差很多。所以特斯拉在自動駕駛時代依然具有競爭優勢。

簡單總結一下，特斯拉只是緩慢上坡，并不是在下坡。即使他們在2024年表現得不夠好，但從長期看仍然可能贏得未來。

（本文僅代表作者個人觀點）