“國內最大非公立中醫院集團”同仁堂醫養擬港股上市，去年剛扭虧

繼同仁堂、同仁堂科技、同仁堂國藥上市后，同仁堂醫養也在沖擊IPO，或將成為中國北京同仁堂（集團）有限責任公司（簡稱“同仁堂”）旗下第四家上市公司。

6月28日，北京同仁堂醫養投資股份有限公司（簡稱 “同仁堂醫養”）向港交所主板提交了上市申請。招股書顯示，同仁堂醫養提供現代化、定制化的中醫醫療服務。按照自有中醫院的2022年門診就診匯總人次和門診醫療服務匯總收入排名，同仁堂醫養是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團。

公司透露，此次港股上市融資將主要用于擴充醫療機構服務網絡及提升醫療服務能力，包括采購設備、收購新的分支機構、招聘醫療專業人員、升級數字化信息系統等。

去年扭虧，旗下擁有11家自有線下醫療機構

同仁堂醫養的歷史可以追溯到2015年，當時公司在北京成立北京同仁堂投資發展有限責任公司，由同仁堂全資擁有，作為同仁堂的投資平臺。2019年9月，該公司注冊資本增加，全部由同仁堂認購，同時公司更名為北京同仁堂醫養產業投資集團有限公司。

此后，同仁堂醫養不斷擴大業務版圖，如2020年，成立同仁堂互聯網醫院，整合在線醫療資源。2022年，收購三溪堂保健院和三溪堂國藥館的控股權，作為長江三角洲探尋商機戰略的一部分。2024年，收購上海承志堂70%的股權，強化長江三角洲的業務布局。同時，同仁堂醫養也提供醫療機構管理服務。

同仁堂醫養選擇的是中醫醫療服務賽道，行業參與者較為分散，包括中醫院、中醫門診部、中醫診所以及提供中醫服務的小區衛生機構等在內。據弗若斯特沙利文數據，中國中醫醫療服務行業的市場規模從2018年的人民幣5836億元增至2022年的人民幣8000億元，復合年增長率為8.2%，占2022年中國醫療服務行業總市場份額的13.4%，預計2032年將達到人民幣21239億元，2022年至2032年的復合年增長率為10.3%，占2032年中國醫療服務行業總市場份額的19.3%。

同仁堂業務布局 來源：招股書

在這條萬億規模的賽道，同仁堂醫養稱，公司已建立分級診療服務網絡，包括11家自有線下醫療機構及1家互聯網醫院，以及9家線下管理醫療機構，通過線下線上一體化服務網絡，觸達和服務遍及全國各地的客戶。按照自有中醫院的2022年門診就診匯總人次和門診醫療服務匯總收入排名，同仁堂醫養是中國非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團。

同仁堂收入情況

同仁堂醫養的收入主要來自醫療服務、管理服務，以及向客戶銷售健康產品和其他產品。2021年至2023年，同仁堂醫養實現收入4.7億、6.97億及8.95億元，同期凈利潤為679.3萬元、1466萬元及4459萬元。其中醫療服務業務為同仁堂醫養核心主營業務，營收占比均超八成。

招股書還提到，2021年至2023年，同仁堂醫養網絡內醫療機構的總就診人次分別為140萬人次、150萬人次及190萬人次，其中會員累計人數從截至2021年12月31日的21.9338萬人增加至截至2023年12月31日的53.0691萬人，復合年增長率達55.6%。

醫師是開展醫療服務的關鍵支撐。招股書顯示，截至最后實際可行日期，同仁堂醫養網絡內執業的醫師數量達到2028名，包括20名擁有國家級榮譽稱號的醫師。公司已形成中醫心病科、中醫腦病科、中醫內分泌科、中醫婦科、中醫兒科、 中醫腫瘤科和非藥物治療等多個優勢專科。

盡管已經布局多地業務，但目前同仁堂醫養的收入主要依賴旗下個別醫院。招股書提到，北京同仁堂中醫醫院及三溪堂保健院貢獻了同仁堂醫養的大部分收入。2021年至2023年，來自該等醫院的收入分別占當年公司總收入的70.1%、59.5%及65.1%。其中，北京同仁堂中醫醫院的收入分別占當年總收入的70.1%、44.8%及43.4%；三溪堂保健院的收入分別占2022年、2023年總收入的14.7%及21.8%。

同仁堂持有83.98%股份，董事長是同仁堂十余年老兵

股權方面，同仁堂、同仁堂養老基金、同清基金、同康基金及同仁堂醫療基金管理分別直接持有同仁堂醫養83.98%、4.93%、2.36%、2.19%及0.36%股份，最終控股股東為同仁堂。

同仁堂股權結構

同仁堂官網資料顯示，同仁堂品牌始創于1669年(清康熙八年)，擁有7個子集團、2個院和多家直屬子公司，2400多家零售終端和醫療機構可以常年為廣大消費者提供健康服務。擁有36個生產基地、110多條現代化生產線，可生產六大類、20多個劑型、2600多種藥品和保健食品，安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁烏雞白鳳丸等一大批王牌名藥家喻戶曉。

此前，同仁堂港版安宮牛黃丸價格上漲20%的消息引發市場關注。同仁堂醫養提到，公司于2024年1月自同仁堂商業獲得向浙江省的零售終端（不包括同仁堂集團旗下藥房和醫療機構）獨家銷售安宮牛黃丸系列產品的權利，預期向同仁堂集團采購更多安宮牛黃丸。

同仁堂醫養的高管也多來自同仁堂系，其中董事長兼執行董事饒祖海于2013年2月加入同仁堂，自此擔任同仁堂的副總經理。目前，主要負責同仁堂集團的醫療服務板塊，也負責投資、營銷等事宜。 2015年3月，饒祖海加入同仁堂醫養，擔任董事兼總經理，且于2019年9月獲任為董事長，不再擔任總經理。饒祖海于2024年6月被明確為執行董事，主要負責公司全面戰略規劃、業務發展及審計管理工作。同時自2021年6月擔任公司黨委書記。

管理層還包括中醫背景出身的專業人士。執行董事魯巖于2020年3月加入同仁堂康養，并于2021年6月獲委任為董事，于2022年5月獲委任為總經理，于2024年6月獲委任為質量負責人，并被明確為執行董事，主要負責本集團日常經營管理。魯巖擁有逾20年的中醫臨床工作和醫院管理經驗。魯巖自2002年7月至2020年3月，其任職于三級甲等綜合性中醫醫院中國中醫科學院西苑醫院，歷任腦病科主任醫師及研究生導師、醫務處副處長及醫院管理處副處長。魯巖還是中華中醫藥學會醫院管理分會第五屆委員會秘書長、中華中醫藥學會腦病分會第四屆委員會副秘書長及常務委員。